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1. 相對估值法：用好了就是神器，用不好就是一個陷阱！
... 上手的方法。
相對估值法指標有很多種，常見的有市盈率（PE）、企業 ... 比較目標公司與名單公司的估值倍數，評估目標股票高估還是低估。
首頁趨勢和策略相對估值法：用好了就是神器，用不好就是一個陷阱！相對估值法：用好了就是神器，用不好就是一個陷阱！發佈于:December13,2020編輯:SunlightXiang分享:離開了估值，選股將無從下手。
如果你想挖掘基本面穩健的低價股，相對估值是一個非常簡便和容易上手的方法。
相對估值法指標有很多種，常見的有市盈率（PE）、企業倍數（EV/EBITDA）和市淨率（P/B）。
通過持續跟踪同類型或同行業公司的這些相對估值指標，我們就能評估這些股票的相對價值和股價表現，同時確定買賣時機。
不過，雖然相對估值法很好用，但如果用不好或者是過于依賴這一指標，等待投資者的可能是一個陷阱。
相對估值是什麽？相對估值背後的概念簡單而容易理解，根據市場上類似公司的定價水平來確定一家上市公司的價值，具體過程是這樣的：創建一個（通常是同行業的）可比公司名單幷獲取它們的市值。
將這些市值轉換爲可比的交易倍數，比如說市盈率、市淨率、企業價值/銷售額和企業價值/EBITDA倍數。
比較目標公司與名單公司的估值倍數，評估目標股票高估還是低估。
就是這麽簡單，難怪相對估值的應用會如此廣泛。
包括行業指標和倍數在內的關鍵數據投資者可以在路透和彭博等投資者服務平臺上直接獲取。
此外，相比折現現金流（DCF）分析等精緻複雜的絕對估值模型，相對估值的計算過程涉及的假設更少，也沒有那麽費勁。
小心相對估值陷阱相對估值法或許簡單好用，但正是因爲簡單，所以往往反而會誤導投資者。
試想一下，有一家知名公司報告非常强勁的盈利，給市場一個驚喜。
于是，該股股價理所當然地應聲大漲。
由于該公司估值水平大幅上移，市盈率已經遠遠高于行業內的其他公司。
現在問題來了，相比第一家公司，其他同行業公司的估值看上去是不是被低估了呢？估值水平是不是應該也跟著上漲呢？畢竟大家都處于同一個行業。
這還真不一定。
雖然處于同一行業，但不同公司的估值倍數可以因爲各種原因而有著天壤之別。
當然了，有時候一家公司的相對估值水平偏低是因爲市場尚未發現該公司的真實價值，這意味著買入的機會。
然而，在很多情况下，某些看上去很便宜的股票實際上已經搖搖欲墜，投資者最好還是避而遠之。
讓我們把時間拉回1998年，通過剖析凱馬特這只零售股的估值形象地說明什麽是相對估值陷阱。
當年，該股股價大跌，如果再跟沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）和塔吉特Target（NYSE:TGT）等零售股比較的話，投資者很有可能會想當然地認爲凱馬特這只股票已經非常便宜了。
但存在即合理，凱馬特的投資者沒能看到該公司的商業模型存在基本面缺陷：盈利持續下滑，巨額負債已經讓公司不堪重負，最終導致公司在2002年申請破産。
對于一些所謂的便宜股，投資者要多個心眼。
通常情况下，一隻股票被判定爲低估的理據不是該公司的資産負債表穩健，掌握優秀的産品或者是競爭優勢，而僅僅是因爲整個行業的估值都被高估了。
或者，類似于凱馬特這樣的情况，該股的低估值來源于公司固有的缺陷。
估值倍數之所以有用，前提在于當前的市場有可能犯了比較分析錯誤，無論是高估還是低估。
而所謂的相對估值陷阱，就是一家公司看上去相比同行業公司要便宜，但事實幷非如此。
投資者可能因爲過于依賴估值倍數，而沒能發現資産負債表，歷史估值以及最重要的，企業計劃的基本面問題。
做好功課，規避陷阱規避相對估值陷阱的關鍵是要做好充足的功課。
投資者要能識別公司之間的差异，搞清楚一家公司更高或更低的估值倍數是否應得。
首先，投資者在挑選可比公司時就要格外小心。
可比公司處于同一行業這還不够，還必須具備類似的基本面。
可比公司之間的基本面差异可能會影響到公司的估值倍數，這是相對估值分析的重點。
所有的公司，即使是那些同行業的公司在成長性、風險和現金流狀况方面都存在差异，這些變量就决定了股票的倍數。
比如說，如果當初凱馬特的投資者可以靜下心來研究一下該公司的盈利增速和破産風險等基本面因素，就不會覺得該股被低估，自己撿了個大便宜了。
相對估值法指標有很多種，常見的有市盈率（PE）、企業 ... 比較目標公司與名單公司的估值倍數，評估目標股票高估還是低估。
首頁趨勢和策略相對估值法：用好了就是神器，用不好就是一個陷阱！相對估值法：用好了就是神器，用不好就是一個陷阱！發佈于:December13,2020編輯:SunlightXiang分享:離開了估值，選股將無從下手。
如果你想挖掘基本面穩健的低價股，相對估值是一個非常簡便和容易上手的方法。
相對估值法指標有很多種，常見的有市盈率（PE）、企業倍數（EV/EBITDA）和市淨率（P/B）。
通過持續跟踪同類型或同行業公司的這些相對估值指標，我們就能評估這些股票的相對價值和股價表現，同時確定買賣時機。
不過，雖然相對估值法很好用，但如果用不好或者是過于依賴這一指標，等待投資者的可能是一個陷阱。
相對估值是什麽？相對估值背後的概念簡單而容易理解，根據市場上類似公司的定價水平來確定一家上市公司的價值，具體過程是這樣的：創建一個（通常是同行業的）可比公司名單幷獲取它們的市值。
將這些市值轉換爲可比的交易倍數，比如說市盈率、市淨率、企業價值/銷售額和企業價值/EBITDA倍數。
比較目標公司與名單公司的估值倍數，評估目標股票高估還是低估。
就是這麽簡單，難怪相對估值的應用會如此廣泛。
包括行業指標和倍數在內的關鍵數據投資者可以在路透和彭博等投資者服務平臺上直接獲取。
此外，相比折現現金流（DCF）分析等精緻複雜的絕對估值模型，相對估值的計算過程涉及的假設更少，也沒有那麽費勁。
小心相對估值陷阱相對估值法或許簡單好用，但正是因爲簡單，所以往往反而會誤導投資者。
試想一下，有一家知名公司報告非常强勁的盈利，給市場一個驚喜。
于是，該股股價理所當然地應聲大漲。
由于該公司估值水平大幅上移，市盈率已經遠遠高于行業內的其他公司。
現在問題來了，相比第一家公司，其他同行業公司的估值看上去是不是被低估了呢？估值水平是不是應該也跟著上漲呢？畢竟大家都處于同一個行業。
這還真不一定。
雖然處于同一行業，但不同公司的估值倍數可以因爲各種原因而有著天壤之別。
當然了，有時候一家公司的相對估值水平偏低是因爲市場尚未發現該公司的真實價值，這意味著買入的機會。
然而，在很多情况下，某些看上去很便宜的股票實際上已經搖搖欲墜，投資者最好還是避而遠之。
讓我們把時間拉回1998年，通過剖析凱馬特這只零售股的估值形象地說明什麽是相對估值陷阱。
當年，該股股價大跌，如果再跟沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）和塔吉特Target（NYSE:TGT）等零售股比較的話，投資者很有可能會想當然地認爲凱馬特這只股票已經非常便宜了。
但存在即合理，凱馬特的投資者沒能看到該公司的商業模型存在基本面缺陷：盈利持續下滑，巨額負債已經讓公司不堪重負，最終導致公司在2002年申請破産。
對于一些所謂的便宜股，投資者要多個心眼。
通常情况下，一隻股票被判定爲低估的理據不是該公司的資産負債表穩健，掌握優秀的産品或者是競爭優勢，而僅僅是因爲整個行業的估值都被高估了。
或者，類似于凱馬特這樣的情况，該股的低估值來源于公司固有的缺陷。
估值倍數之所以有用，前提在于當前的市場有可能犯了比較分析錯誤，無論是高估還是低估。
而所謂的相對估值陷阱，就是一家公司看上去相比同行業公司要便宜，但事實幷非如此。
投資者可能因爲過于依賴估值倍數，而沒能發現資産負債表，歷史估值以及最重要的，企業計劃的基本面問題。
做好功課，規避陷阱規避相對估值陷阱的關鍵是要做好充足的功課。
投資者要能識別公司之間的差异，搞清楚一家公司更高或更低的估值倍數是否應得。
首先，投資者在挑選可比公司時就要格外小心。
可比公司處于同一行業這還不够，還必須具備類似的基本面。
可比公司之間的基本面差异可能會影響到公司的估值倍數，這是相對估值分析的重點。
所有的公司，即使是那些同行業的公司在成長性、風險和現金流狀况方面都存在差异，這些變量就决定了股票的倍數。
比如說，如果當初凱馬特的投資者可以靜下心來研究一下該公司的盈利增速和破産風險等基本面因素，就不會覺得該股被低估，自己撿了個大便宜了。
2. 一分鐘看懂本益比》如何用本益比找出便宜股票
Mr.Market市場先生最後更新：2021-06-08本益比(Price-to-EarningRatio簡稱PE)是價值投資中一定要了解的一種估價(Valuation)方法，可以幫助你快速判斷股價現在是昂貴或是便宜。
市場先生在這篇文章中整理關於本益比的基本觀念，包含計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係以及注意事項等等，讓你一次搞懂本益比的所有重要觀念：本文市場先生會告訴你：本益比是什麼？使用本益比要注意2件事本益比越低越好嗎?本益比數字高低怎麼看?本益比與股票成長性的關係?本益比和未來股價的關係如何查詢本益比數字?最後補充一下市場先生個人的本益比使用心得本益比是什麼？假設台積電股價260元，目前每年賺13元，這時候買進是貴還是便宜?如果你學會「本益比」就能幫助你快速判斷。
本益比的意義：買進股票後，多久可以回本?本益比(倍)=現在股價(Price)/預估未來每年每股盈餘(EPS)例如公司A股價100元，而預估未來每年的每股盈餘EPS是5元，每股盈餘(Earningpershare簡稱EPS)意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。
本益比=股價100元/每年賺5元=20倍，換句話說需要20年才能回本。
何時需要用到本益比?當你已經評估完一間公司的體質與成長性沒問題之後，需要判斷價格是否貴或便宜，就可以使用這項指標。
一般來說，本益比數字越小代表股價越便宜，你的投資可以越快回本例如有另一間公司B股價也是100元，但EPS是10元本益比=100元/10元=10倍，指需要10年就能回本，因此相對A公司來的便宜。
用本益比的確可以比較出報酬的好壞，如果今天有一項投資本益比是100倍，相當於要100年才能回本，那你一定沒興趣。
使用本益比要注意2件事注意1.正確的本益比計算應該使用「預估未來EPS」，但現實中我們大多是用「過去歷史EPS」每股盈餘(EPS)盈餘的意思是，擁有1股股份，公司幫你賺了多少錢?比方說市場先生股份有限公司今年賺了100元，公司共發行了10股股票，每股盈餘EPS就是10元。
一般而言我們無法取得預估未來EPS，因此你在網路上看到大多的本益比都是用「過去歷史EPS」而不是「預估未來的EPS」。
因為市場上未來盈餘的預估數據，通常要自己估算或只有法人機構才有，大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」代替未來的預估值。
而未來的預估也必然衍生一個問題是，越遙遠的越來就越難精準預估、人們看法差異也越大。
我們平常談論的本益比，指的也都是用過去EPS計算出來的數字過去EPS有兩種可以估計本益比：1.過去4季的EPS合計2.去年的年度EPS我個人比較推薦使用第一項。
注意2.虧損或是獲利高低很不穩定的股票，不適合用本益比評價如果EPS數字是負值或無法回本，那就失去本益比用來評估還本時間的作用了。
因此虧損的公司、獲利高低落差巨大、時賺時賠的公司，不適合用本益比法來評估價值高低。
例如如果EPS是0.01元，股價10元，本益比會變成1000倍，相當於1000年回本，這種數字就沒有參考價值。
本益比越低越好嗎?本益比數字高低怎麼看?買本益比越低的股票越好嗎?如果是每年獲利都差不多的公司，把本益比數字倒過來就是「報酬率」，例如：EPS10元股價100元，等於報酬率10%假設未來EPS都差不多，一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下：本益比高於20算貴(報酬率低於5%)本益比在15左右算可接受(報酬率6.6%)本益比低於12算便宜(報酬率8.3%以上)但要注意，本益比12倍以下的公司”並非”都是便宜本益比20倍以上的公司也”並非”都很昂貴原因如下：1.安全性不同：獲利越安全穩定的公司，市場傾向給它更低的報酬率，也就是更高的本益比。
想像一下如果買一間公司的股票跟買債券一樣安全，那股票和債券報酬率應該會差不多低。
2.成長性不同：當成長性越高，本益比通常也越高，用歷史本益比通常無法反映未來成長性，因此乍看之下本益比會偏高看起來較昂貴。
簡單來說，本益比的高低本身也反映了人們對未來的預期(反映在股價高低)，觀察一間公司股價高低可以參考它自身歷史的本益比，以及同業的本益比只用單一數字篩選，例如本益比小於15，會遇到的問題是：若一間公司成長性差、穩定性低，本益比小於15實際上很昂貴。
反之若成長性超強，那本益比就算30倍也可能是撿便宜。
因此當你已經確定一間公司符合選股標準，這時要判斷價格，先看過去歷史本益比狀況做比較或是和同業的狀況比較，會比只看某個固定
市場先生在這篇文章中整理關於本益比的基本觀念，包含計算公式、如何判斷本益比高低、與成長性的關係以及注意事項等等，讓你一次搞懂本益比的所有重要觀念：本文市場先生會告訴你：本益比是什麼？使用本益比要注意2件事本益比越低越好嗎?本益比數字高低怎麼看?本益比與股票成長性的關係?本益比和未來股價的關係如何查詢本益比數字?最後補充一下市場先生個人的本益比使用心得本益比是什麼？假設台積電股價260元，目前每年賺13元，這時候買進是貴還是便宜?如果你學會「本益比」就能幫助你快速判斷。
本益比的意義：買進股票後，多久可以回本?本益比(倍)=現在股價(Price)/預估未來每年每股盈餘(EPS)例如公司A股價100元，而預估未來每年的每股盈餘EPS是5元，每股盈餘(Earningpershare簡稱EPS)意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。
本益比=股價100元/每年賺5元=20倍，換句話說需要20年才能回本。
何時需要用到本益比?當你已經評估完一間公司的體質與成長性沒問題之後，需要判斷價格是否貴或便宜，就可以使用這項指標。
一般來說，本益比數字越小代表股價越便宜，你的投資可以越快回本例如有另一間公司B股價也是100元，但EPS是10元本益比=100元/10元=10倍，指需要10年就能回本，因此相對A公司來的便宜。
用本益比的確可以比較出報酬的好壞，如果今天有一項投資本益比是100倍，相當於要100年才能回本，那你一定沒興趣。
使用本益比要注意2件事注意1.正確的本益比計算應該使用「預估未來EPS」，但現實中我們大多是用「過去歷史EPS」每股盈餘(EPS)盈餘的意思是，擁有1股股份，公司幫你賺了多少錢?比方說市場先生股份有限公司今年賺了100元，公司共發行了10股股票，每股盈餘EPS就是10元。
一般而言我們無法取得預估未來EPS，因此你在網路上看到大多的本益比都是用「過去歷史EPS」而不是「預估未來的EPS」。
因為市場上未來盈餘的預估數據，通常要自己估算或只有法人機構才有，大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」代替未來的預估值。
而未來的預估也必然衍生一個問題是，越遙遠的越來就越難精準預估、人們看法差異也越大。
我們平常談論的本益比，指的也都是用過去EPS計算出來的數字過去EPS有兩種可以估計本益比：1.過去4季的EPS合計2.去年的年度EPS我個人比較推薦使用第一項。
注意2.虧損或是獲利高低很不穩定的股票，不適合用本益比評價如果EPS數字是負值或無法回本，那就失去本益比用來評估還本時間的作用了。
因此虧損的公司、獲利高低落差巨大、時賺時賠的公司，不適合用本益比法來評估價值高低。
例如如果EPS是0.01元，股價10元，本益比會變成1000倍，相當於1000年回本，這種數字就沒有參考價值。
本益比越低越好嗎?本益比數字高低怎麼看?買本益比越低的股票越好嗎?如果是每年獲利都差不多的公司，把本益比數字倒過來就是「報酬率」，例如：EPS10元股價100元，等於報酬率10%假設未來EPS都差不多，一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下：本益比高於20算貴(報酬率低於5%)本益比在15左右算可接受(報酬率6.6%)本益比低於12算便宜(報酬率8.3%以上)但要注意，本益比12倍以下的公司”並非”都是便宜本益比20倍以上的公司也”並非”都很昂貴原因如下：1.安全性不同：獲利越安全穩定的公司，市場傾向給它更低的報酬率，也就是更高的本益比。
想像一下如果買一間公司的股票跟買債券一樣安全，那股票和債券報酬率應該會差不多低。
2.成長性不同：當成長性越高，本益比通常也越高，用歷史本益比通常無法反映未來成長性，因此乍看之下本益比會偏高看起來較昂貴。
簡單來說，本益比的高低本身也反映了人們對未來的預期(反映在股價高低)，觀察一間公司股價高低可以參考它自身歷史的本益比，以及同業的本益比只用單一數字篩選，例如本益比小於15，會遇到的問題是：若一間公司成長性差、穩定性低，本益比小於15實際上很昂貴。
反之若成長性超強，那本益比就算30倍也可能是撿便宜。
因此當你已經確定一間公司符合選股標準，這時要判斷價格，先看過去歷史本益比狀況做比較或是和同業的狀況比較，會比只看某個固定
3. 股票學習10 種必知的公司估值方法
用每股價格／每股銷售額計算出來的EV／銷售收入可以明顯反映出創業板上市公司的潛在價值，因為在競爭日益激烈的環境中，公司的市場份額在 ...10種必知的公司估值方法作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結選股學習10種必知的公司估值方法2021年5月14日作者價值ETF文章來源雪球公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法，特點是主要採用乘數方法，較為簡便，如本益比（P／E）估值法、股價淨值比（P／B）估值法、企業價值倍數（EV／EBITDA）估值法、PEG估值法、股價營收比估值法、EV／銷售收入估值法、RNAV估值法；另一類是絶對估值方法，特點是主要採用折現方法，如股利貼現模型、自由現金流模型等。
P／E估值法本益比是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用本益比指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期本益比（或動態本益比）和歷史本益比（或靜態本益比）的相對變化；二是該公司本益比和行業平均本益比相比。
如果某上市公司本益比高於之前年度本益比或行業平均本益比，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果本益比低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。
所以，本益比高低要相對地看待，並非高本益比不好，低本益比就好。
通過本益比法估值時，首先應計算出被評估公司的每股盈餘；然後根據次級市場的平均本益比、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的本益比）、公司的經營狀況及其成長性等擬定本益比（非上市公司的本益比一般要按可比上市公司本益比打折）；最後，依據本益比與每股盈餘的乘積決定估值：合理股價＝每股盈餘（EPS）×合理的本益比（P／E）。
邏輯上，P／E估值法下，絶對合理股價P＝EPS×P／E；股價決定於EPS與合理P／E值的積。
在其它條件不變下，EPS預估成長率越高，合理P／E值就會越高，絶對合理股價就會出現上漲；高EPS成長股享有高的合理P／E，低成長股享有低的合理P／E。
因此，當EPS實際成長率低於預期時（被乘數變小），合理P／E值下降（乘數變小），乘數效應下的雙重打擊小，股價出現重挫。
因此，當公司實際成長率高於或低於預期時，股價往往出現暴漲或暴跌，這其實是P／E估值法的乘數效應在起作用。
可見，本益比不是越高越好，因為還要看淨利潤而定，如果公司的淨利潤只有幾十萬或者每股盈餘只有幾分錢時，高本益比只會反映公司的風險大，投資此類股票就要小心。
從實用的角度看，可以認為只有在本益比等於或最好低於公司普通每股盈餘成長率的條件下，才對一家公司進行股權投資。
這意味著，如果某公司的每股盈餘成長率為10%，那麼你最高只能支付10倍於該收益的買價，這種做法建立在一個假設前提之上，即一家高速成長的公司比一家低速成長的公司具有更大的價值。
這也導致了一個後果，以一個高本益比成交的股權交易並不一定比低本益比的交易支付更高的價格。
本益比倍數法的適用環境是有較為完善發達的證券交易市場，要有可比的上市公司，且市場在平均水平上對這些資產定價是正確的。
由於高科技企業在盈利性、持續經營性、整體性及風險等方面與傳統型企業有較大差異，選擇本益比法對企業進行價值評估時，要注意針對不同成長時期的高科技企業靈活運用。
P／B估值法股價淨值比是從公司資產價值的角度去估計公司股票價格的基礎，對於銀行和保險公司這類資產負債多由貨幣資產所構成的企業股票的估值，以P／B去分析較適宜。
通過股價淨值比定價法估值時，首先應根據審核後的淨資產計算出被估值公司的每股淨資產；然後根據二級市場的平均股價淨值比、被估值公司的行業情況（同類行業公司股票的股價淨值比）、公司的經營狀況及其淨資產收益率等擬定發行股價淨值比（非上市公司的股價淨值比一般要按可比上市公司股價淨值比打折）；最後，依據發行股價淨值比與每股淨資產的乘積決定估值。
公式為：合理股價＝每股淨資產×合理的股價淨值比（PB）。
P／B估值法主要適用於那些無形資產對其收入、現金流量和價值創造起關鍵作用的公司，例如銀行業、房地產業和投資公司等。
這些行業都有一個共同特點，即雖然運作著大規模的資產但其利潤額且比較低。
高風險行業以及週期性較強行業，擁有大量固定資產並且帳面價值相對較為穩定的企業。
EV／EBITDA估值法1980年代，伴隨著槓桿收購的浪潮，EBITDA第一次被資本市場上的投資者們廣泛使
P／E估值法本益比是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用本益比指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期本益比（或動態本益比）和歷史本益比（或靜態本益比）的相對變化；二是該公司本益比和行業平均本益比相比。
如果某上市公司本益比高於之前年度本益比或行業平均本益比，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果本益比低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。
所以，本益比高低要相對地看待，並非高本益比不好，低本益比就好。
通過本益比法估值時，首先應計算出被評估公司的每股盈餘；然後根據次級市場的平均本益比、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的本益比）、公司的經營狀況及其成長性等擬定本益比（非上市公司的本益比一般要按可比上市公司本益比打折）；最後，依據本益比與每股盈餘的乘積決定估值：合理股價＝每股盈餘（EPS）×合理的本益比（P／E）。
邏輯上，P／E估值法下，絶對合理股價P＝EPS×P／E；股價決定於EPS與合理P／E值的積。
在其它條件不變下，EPS預估成長率越高，合理P／E值就會越高，絶對合理股價就會出現上漲；高EPS成長股享有高的合理P／E，低成長股享有低的合理P／E。
因此，當EPS實際成長率低於預期時（被乘數變小），合理P／E值下降（乘數變小），乘數效應下的雙重打擊小，股價出現重挫。
因此，當公司實際成長率高於或低於預期時，股價往往出現暴漲或暴跌，這其實是P／E估值法的乘數效應在起作用。
可見，本益比不是越高越好，因為還要看淨利潤而定，如果公司的淨利潤只有幾十萬或者每股盈餘只有幾分錢時，高本益比只會反映公司的風險大，投資此類股票就要小心。
從實用的角度看，可以認為只有在本益比等於或最好低於公司普通每股盈餘成長率的條件下，才對一家公司進行股權投資。
這意味著，如果某公司的每股盈餘成長率為10%，那麼你最高只能支付10倍於該收益的買價，這種做法建立在一個假設前提之上，即一家高速成長的公司比一家低速成長的公司具有更大的價值。
這也導致了一個後果，以一個高本益比成交的股權交易並不一定比低本益比的交易支付更高的價格。
本益比倍數法的適用環境是有較為完善發達的證券交易市場，要有可比的上市公司，且市場在平均水平上對這些資產定價是正確的。
由於高科技企業在盈利性、持續經營性、整體性及風險等方面與傳統型企業有較大差異，選擇本益比法對企業進行價值評估時，要注意針對不同成長時期的高科技企業靈活運用。
P／B估值法股價淨值比是從公司資產價值的角度去估計公司股票價格的基礎，對於銀行和保險公司這類資產負債多由貨幣資產所構成的企業股票的估值，以P／B去分析較適宜。
通過股價淨值比定價法估值時，首先應根據審核後的淨資產計算出被估值公司的每股淨資產；然後根據二級市場的平均股價淨值比、被估值公司的行業情況（同類行業公司股票的股價淨值比）、公司的經營狀況及其淨資產收益率等擬定發行股價淨值比（非上市公司的股價淨值比一般要按可比上市公司股價淨值比打折）；最後，依據發行股價淨值比與每股淨資產的乘積決定估值。
公式為：合理股價＝每股淨資產×合理的股價淨值比（PB）。
P／B估值法主要適用於那些無形資產對其收入、現金流量和價值創造起關鍵作用的公司，例如銀行業、房地產業和投資公司等。
這些行業都有一個共同特點，即雖然運作著大規模的資產但其利潤額且比較低。
高風險行業以及週期性較強行業，擁有大量固定資產並且帳面價值相對較為穩定的企業。
EV／EBITDA估值法1980年代，伴隨著槓桿收購的浪潮，EBITDA第一次被資本市場上的投資者們廣泛使
4. 常用估值方法
依賴單一的投資理論並不是分析股票的有效方法。
不過，理解部分估值模型及基本指標可作為評估股票是否吸引的第一步。
本文將介紹用於評估股票價值的三種常見 ...
不過，理解部分估值模型及基本指標可作為評估股票是否吸引的第一步。
本文將介紹用於評估股票價值的三種常見 ...
5. 股票內在價值的估值模型：股利貼現模型
爲了評估和計算一隻股票的內在價值，金融分析師會建立各種估值模型，使用的參數包括股利流、貼現現金流，以及剩餘收益等。
每一種估值模型 ...首頁趨勢和策略股票內在價值的估值模型：股利貼現模型股票內在價值的估值模型：股利貼現模型發佈于:November15,2020編輯:SunlightXiang分享:價值投資者遵循的最大法則是價值，也就是一隻股票的內在價值。
所謂股票內在價值，指的是股票內涵的基本的，客觀的，獨立于其他外在因素的價值。
如果股價低于內在價值，就是一個好的買入機會。
如果高于內在價值，就應該賣出。
爲了評估和計算一隻股票的內在價值，金融分析師會建立各種估值模型，使用的參數包括股利流、貼現現金流，以及剩餘收益等。
每一種估值模型都嚴重依賴一個好的假定。
如果所使用的假定不準確或者有錯誤，模型估算出來的價值將偏離股票真正的內在價值。
股利貼現模型測算一隻股票的內在價值時，現金至關重要。
很多估值模型所采用的變量很多都跟現金有關：股利和未來現金流，以及對貨幣時間價值的利用，其中廣泛使用的一種模型就是股利貼現模型（DDM）。
該模型的基本公式爲：股票價值=EDPS/(CCE−DGR)其中：EDPS=預期每股股利CCE=權益資本成本DGR=股利增長率該模型的理論基礎是假設一隻股票的現時股價等于未來所有股利折回現值後的數額，是預測一家公司股票價格的一種量化方法，其中的變量包括每股股利和淨貼現率（權益資本成本或必要收益率减去預期股利增長率）。
因此，通過這一模型測算股票的公允價值時不考慮市場行情，考慮的是股利派發因素和市場預期收益率。
如果DDM求得的數值高于當前股票的交易價格，該股就屬估值偏低，適合買入，反之亦然。
股利貼現模型的變體DDM有很多複雜程度不一的變體，其中最簡單的迭代假設股利零增長。
這種情况下，股票的價值就是股利除以預期收益率。
DDM最常見和直接的計算方法是戈登股利增長模型（GGM），該模型假設被考察公司處于穩定狀態，即股利按照不變的速率永續增長。
戈登模型的計算公式爲：P=D1/(r−g)其中：P=股票現值D1=從現在起未來一年的預期股利R=權益投資者的必要收益率G=永續股利固定年增長率顧名思義，戈登股利增長模型衡量的是一家公司派發給股東，反映該公司現金流創造能力的股利。
這一模型有多個變體，各個變體依據你希望納入的假定而采用不同的變量。
儘管基于的是最基本和最樂觀的假定，但戈登模型在藍籌股和指數的分析中有自己的優勢。
股利貼現模型實例假設X公司今年派發了每股$1.80的股利。
該公司預計股利將以每年5%的增長率永續增長，權益資本成本（必要收益率）爲7%。
不過，$1.80是今年的股利，想要估算下一年的股利（D1）需要經股利增長率進行調整。
計算方式爲：D1=D0x(1+g)=$1.80x(1+5%)=$1.89。
然後，借用GGM公式，X公司的股價就是D(1)/(r–g)=$1.89/(7%–5%)=$94.50。
2014年1月至2018年1月期間，美國零售巨頭沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）的年度股利分別爲$1.92、$1.96、$2.00、$2.04以及$2.08，每年持續增長$0.04，年均增長率約爲2%。
假設投資者的必要收益率爲5%。
按照2019年初$2.12的預測股利，利用股利貼現模型計算出的股價是$2.12/(.05–.02)=$70.67。
股利貼現模型的缺陷儘管DDM的戈登股利增長模型被廣泛使用，但該模型有兩大缺陷。
首先，GGM假設股利永續穩定增長，這適用于已經成熟的派息股，但幷不適用于股利增長率波動劇烈甚至沒有股利的公司。
對于這樣的公司，我們依然可以使用DDM，但需要借助更多的假定，準確性也會大大降低。
另外，DDM的第二個問題是輸出的結果對于輸入的數據非常敏感。
就拿上面的X公司舉例，如果股利增長率下降10%至4.5%，求出的股價是$75.24，相比此前算出的$94.50降幅超過20%。
此外，如果公司的收益率（r）低于股利增長率（g）——公司虧損或盈利相對下滑却繼續派發股利時可能會出現這種情况——這個模型就廢了。
投資投資者相關文章2021年5月值得買入的3只加拿大股票5月份最具投資價值的大麻股票都在這裡了
每一種估值模型 ...首頁趨勢和策略股票內在價值的估值模型：股利貼現模型股票內在價值的估值模型：股利貼現模型發佈于:November15,2020編輯:SunlightXiang分享:價值投資者遵循的最大法則是價值，也就是一隻股票的內在價值。
所謂股票內在價值，指的是股票內涵的基本的，客觀的，獨立于其他外在因素的價值。
如果股價低于內在價值，就是一個好的買入機會。
如果高于內在價值，就應該賣出。
爲了評估和計算一隻股票的內在價值，金融分析師會建立各種估值模型，使用的參數包括股利流、貼現現金流，以及剩餘收益等。
每一種估值模型都嚴重依賴一個好的假定。
如果所使用的假定不準確或者有錯誤，模型估算出來的價值將偏離股票真正的內在價值。
股利貼現模型測算一隻股票的內在價值時，現金至關重要。
很多估值模型所采用的變量很多都跟現金有關：股利和未來現金流，以及對貨幣時間價值的利用，其中廣泛使用的一種模型就是股利貼現模型（DDM）。
該模型的基本公式爲：股票價值=EDPS/(CCE−DGR)其中：EDPS=預期每股股利CCE=權益資本成本DGR=股利增長率該模型的理論基礎是假設一隻股票的現時股價等于未來所有股利折回現值後的數額，是預測一家公司股票價格的一種量化方法，其中的變量包括每股股利和淨貼現率（權益資本成本或必要收益率减去預期股利增長率）。
因此，通過這一模型測算股票的公允價值時不考慮市場行情，考慮的是股利派發因素和市場預期收益率。
如果DDM求得的數值高于當前股票的交易價格，該股就屬估值偏低，適合買入，反之亦然。
股利貼現模型的變體DDM有很多複雜程度不一的變體，其中最簡單的迭代假設股利零增長。
這種情况下，股票的價值就是股利除以預期收益率。
DDM最常見和直接的計算方法是戈登股利增長模型（GGM），該模型假設被考察公司處于穩定狀態，即股利按照不變的速率永續增長。
戈登模型的計算公式爲：P=D1/(r−g)其中：P=股票現值D1=從現在起未來一年的預期股利R=權益投資者的必要收益率G=永續股利固定年增長率顧名思義，戈登股利增長模型衡量的是一家公司派發給股東，反映該公司現金流創造能力的股利。
這一模型有多個變體，各個變體依據你希望納入的假定而采用不同的變量。
儘管基于的是最基本和最樂觀的假定，但戈登模型在藍籌股和指數的分析中有自己的優勢。
股利貼現模型實例假設X公司今年派發了每股$1.80的股利。
該公司預計股利將以每年5%的增長率永續增長，權益資本成本（必要收益率）爲7%。
不過，$1.80是今年的股利，想要估算下一年的股利（D1）需要經股利增長率進行調整。
計算方式爲：D1=D0x(1+g)=$1.80x(1+5%)=$1.89。
然後，借用GGM公式，X公司的股價就是D(1)/(r–g)=$1.89/(7%–5%)=$94.50。
2014年1月至2018年1月期間，美國零售巨頭沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）的年度股利分別爲$1.92、$1.96、$2.00、$2.04以及$2.08，每年持續增長$0.04，年均增長率約爲2%。
假設投資者的必要收益率爲5%。
按照2019年初$2.12的預測股利，利用股利貼現模型計算出的股價是$2.12/(.05–.02)=$70.67。
股利貼現模型的缺陷儘管DDM的戈登股利增長模型被廣泛使用，但該模型有兩大缺陷。
首先，GGM假設股利永續穩定增長，這適用于已經成熟的派息股，但幷不適用于股利增長率波動劇烈甚至沒有股利的公司。
對于這樣的公司，我們依然可以使用DDM，但需要借助更多的假定，準確性也會大大降低。
另外，DDM的第二個問題是輸出的結果對于輸入的數據非常敏感。
就拿上面的X公司舉例，如果股利增長率下降10%至4.5%，求出的股價是$75.24，相比此前算出的$94.50降幅超過20%。
此外，如果公司的收益率（r）低于股利增長率（g）——公司虧損或盈利相對下滑却繼續派發股利時可能會出現這種情况——這個模型就廢了。
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6. 如何判斷股票買貴還是買便宜？一篇文看懂股價估值大整理，照 ...
估值的辦法其實超級多，所以一樣沒誰對誰錯，只有你自己習慣的角度。
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折 ...VVIP會員會員專區支持我們新聞新聞總覽政治國際軍事國內中港澳重磅專訪專題歷史調查風數據運動風民調地方新聞風影音公民運動立院直播公共政策評論評論總覽風評專欄投書風書房文化財經重磅財經下班經濟學名人真心話科技冷戰1%Style房地產生活風生活職場旅遊美食健康品味生活科技娛樂居家汽車華爾街日報華爾街日報選文風編輯導讀支持我們Search»國民黨風評蔡英文周玉蔻買房萊豬股票房貸理財投資立即登入帳號維護會員資料會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄作者專區支持我們登出會員中心會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄WSJ訂閱支持我們現正熱映中熱門文章更多文章熱門分享估值只是一個開始，一個因素，一個過濾，一個觀點，後面還要繼續思考和觀察的。
（圖／unsplash）當你想問，這個股價是便宜還是貴，我會說，你從哪裡看？玉山，站在富士山看來高，站在喜馬拉雅山看來低，想想愛因斯坦的相對論，如果你在一個火箭上，你的時間與速度...扯遠了。
[啟動LINE推播]每日重大新聞通知關於估值，有以下這幾點可以講：1.弄清貴和便宜的迷思2.有哪些估值方法？3.名人提過的估值方法？4.我使用的估值方法我自己的估值比較表。
（圖／方格子提供）弄清貴和便宜的迷思要先釐清的幾個觀念是，價格本身不是貴或便宜，比如股價一千塊就是貴，一塊就是便宜。
市值也不是貴或便宜。
比如特斯拉怎麼可能比TOYOTA市值還大，才賣幾輛車，太貴了。
近期的漲跌也不是貴或便宜，比如最近漲這麼多，貴了。
最近跌很多，便宜了。
我們在想便宜和貴，應該要用估值來評量，也是我習慣說「比值」。
本益比就是一種估值和比值，PS比也是。
比如根據這家公司的狀況、體質、未來預估，給予本益比15的價格。
那麼你把獲利乘以15就是你估值出來的價格。
有了一個價格你就可以設定區間，比如這個價格超過1.5倍偏貴、低於0.7倍便宜。
這些都是稍微學習過會常看到的東西，我給你們整理一下而已。
而即使定義蠻明確的了為什麼分析師，或者每個人估值差異可以非常大？因為每個人對狀況、體質、未來預估的看法不一樣。
你可以說這家中國電動車賣得少，怎麼可能打過特斯拉，算了一下，只值20塊。
但你也可以說現在賣得少但中國政府已經目標2025年要全國25%新車實現電動化，而且這個中國品牌的系統更接地氣，背後還有阿里巴巴撐腰等等等，值50塊。
甚至也有人，他不管這些，反正他就覺得這公司值500塊，也有夠多資金買。
沒有誰對誰錯，這裡就是投資難的地方，因為在未來這兩種結果也許都有可能。
也是我在另一篇文章中說的「判斷」。
看對了，好好抱著上天堂。
看錯了，要趕快停損認錯。
所以你要持續關注狀況的進展與變化，比如每月車子的銷售、財報的變化、市場價格的變化、產品本身的好壞與定位、定位相連的商業策略等等。
所以我才偏向是要集中持股，專注去磨練判斷，但我也保留自己錯誤的可能。
有哪些估值方法？估值的辦法其實超級多，所以一樣沒誰對誰錯，只有你自己習慣的角度。
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折現、本益成長比（PEG比）等。
（圖／方格子提供）股價乘以股數等於市值，所以我們簡化看股價就好。
比值都會跟價格有關係，通常就是價格除以某個東西。
除以獲利就是PE比、除以營收就是PS比。
價格在左邊，你關注的因素在右邊。
這裡一個特別的東西是EV，也就是企業價值（EnterpriseValue）。
定義我就不說了，數值其實各大網站都有，我給你一個簡單理解秘笈，其實企業價值就是把負債也考慮進去的價格，就這樣而已。
123全文閱讀方格子Vocus最近三則報導影評／誰說70歲不能跳芭蕾？Netflix《如蝶翩翩》改編自真實故事，帶你重拾追逐夢想的勇氣為了減肥不吃晚餐，反而更容易復胖！醫師突破多數人的瘦身迷思，難怪體重降不下來影評／國片《聽見歌再唱》道盡部落偏鄉最無奈困境！片名暗藏的感人意義讓人一秒落淚看更多相關報導2021熱門證券商排名大公開！第一名手續費最低只要1元、手續費打28折10大爆紅台股榜》不是台積電、鴻海！看好5G、電動車題材，台
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折 ...VVIP會員會員專區支持我們新聞新聞總覽政治國際軍事國內中港澳重磅專訪專題歷史調查風數據運動風民調地方新聞風影音公民運動立院直播公共政策評論評論總覽風評專欄投書風書房文化財經重磅財經下班經濟學名人真心話科技冷戰1%Style房地產生活風生活職場旅遊美食健康品味生活科技娛樂居家汽車華爾街日報華爾街日報選文風編輯導讀支持我們Search»國民黨風評蔡英文周玉蔻買房萊豬股票房貸理財投資立即登入帳號維護會員資料會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄作者專區支持我們登出會員中心會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄WSJ訂閱支持我們現正熱映中熱門文章更多文章熱門分享估值只是一個開始，一個因素，一個過濾，一個觀點，後面還要繼續思考和觀察的。
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（圖／方格子提供）弄清貴和便宜的迷思要先釐清的幾個觀念是，價格本身不是貴或便宜，比如股價一千塊就是貴，一塊就是便宜。
市值也不是貴或便宜。
比如特斯拉怎麼可能比TOYOTA市值還大，才賣幾輛車，太貴了。
近期的漲跌也不是貴或便宜，比如最近漲這麼多，貴了。
最近跌很多，便宜了。
我們在想便宜和貴，應該要用估值來評量，也是我習慣說「比值」。
本益比就是一種估值和比值，PS比也是。
比如根據這家公司的狀況、體質、未來預估，給予本益比15的價格。
那麼你把獲利乘以15就是你估值出來的價格。
有了一個價格你就可以設定區間，比如這個價格超過1.5倍偏貴、低於0.7倍便宜。
這些都是稍微學習過會常看到的東西，我給你們整理一下而已。
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你可以說這家中國電動車賣得少，怎麼可能打過特斯拉，算了一下，只值20塊。
但你也可以說現在賣得少但中國政府已經目標2025年要全國25%新車實現電動化，而且這個中國品牌的系統更接地氣，背後還有阿里巴巴撐腰等等等，值50塊。
甚至也有人，他不管這些，反正他就覺得這公司值500塊，也有夠多資金買。
沒有誰對誰錯，這裡就是投資難的地方，因為在未來這兩種結果也許都有可能。
也是我在另一篇文章中說的「判斷」。
看對了，好好抱著上天堂。
看錯了，要趕快停損認錯。
所以你要持續關注狀況的進展與變化，比如每月車子的銷售、財報的變化、市場價格的變化、產品本身的好壞與定位、定位相連的商業策略等等。
所以我才偏向是要集中持股，專注去磨練判斷，但我也保留自己錯誤的可能。
有哪些估值方法？估值的辦法其實超級多，所以一樣沒誰對誰錯，只有你自己習慣的角度。
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折現、本益成長比（PEG比）等。
（圖／方格子提供）股價乘以股數等於市值，所以我們簡化看股價就好。
比值都會跟價格有關係，通常就是價格除以某個東西。
除以獲利就是PE比、除以營收就是PS比。
價格在左邊，你關注的因素在右邊。
這裡一個特別的東西是EV，也就是企業價值（EnterpriseValue）。
定義我就不說了，數值其實各大網站都有，我給你一個簡單理解秘笈，其實企業價值就是把負債也考慮進去的價格，就這樣而已。
123全文閱讀方格子Vocus最近三則報導影評／誰說70歲不能跳芭蕾？Netflix《如蝶翩翩》改編自真實故事，帶你重拾追逐夢想的勇氣為了減肥不吃晚餐，反而更容易復胖！醫師突破多數人的瘦身迷思，難怪體重降不下來影評／國片《聽見歌再唱》道盡部落偏鄉最無奈困境！片名暗藏的感人意義讓人一秒落淚看更多相關報導2021熱門證券商排名大公開！第一名手續費最低只要1元、手續費打28折10大爆紅台股榜》不是台積電、鴻海！看好5G、電動車題材，台
7. 股票估值
股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈 ...股票估值用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)該條目對應的頁面分類是股票估值。
目錄1股票估值概述2影響股票估值的因素3股票估值的方法4股票估值的意義5股票估值案例分析5.1案例一：雙鷺藥業股票估值的實證分析[1]6參考文獻[編輯]股票估值概述 股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
[編輯]影響股票估值的因素 影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈資產、每股凈資產增長率等指標。
[編輯]股票估值的方法 股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。
一、絕對估值 絕對估值是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反應公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。
絕對估值的方法：一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要應用於期權定價、權證定價等)。
現金流貼現定價模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛應用的就是FCFE股權自由現金流模型。
絕對估值的作用：股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。
對上市公司進行研究，我們經常聽到估值這個詞，說的其實是如何來判斷一家公司的價值同時與它的當前股價進行對比，得出股價是否偏離價值的判斷，進而指導我們的投資。
DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出準確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的瞭解。
得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程。
所以DCF估值的過程也很重要。
就準確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，準確判斷較為困難。
再加上DCF值本身對參數的變動很敏感，使DCF值的可變性很大。
但在得出DCF值的過程中，會反映研究員對企業未來發展的判斷，併在此基礎上假設。
有了DCF的估值過程和結果，以後如果假設有變動，即可通過修改參數得到新的估值。
二、相對估值 相對估值是使用市盈率、市凈率、市售率、市現率等價格指標與其它多只股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。
相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。
通常的做法是對比，一個是和該公司歷史數據進行對比，二是和國內同行業企業的數據進行對比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。
市盈率PE（股價/每股收益）：PE是簡潔有效的估值方法，其核心在於e的確定。
PE＝p/e，即價格與每股收益的比值。
從直觀上看，如果公司未來若幹年每股收益為恆定值，那麼PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。
這有點像實業投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。
而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的，e的變動往往取決於巨集觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。
所以在運用PE值的時候，e的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的PE值。
E有兩個方面，一個是歷史的e，另一個是預測的e。
對於歷史的e來說，可以用不同e的時點值，可以用移動平均值，也可以用動態年度值，這取決於想要表達的內容。
對於預測的e來說，預測的準確性尤為重要，在實際市場中，e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。
市凈率PB（股價/每股凈資）和凈資產收益率ROE：PB&ROE適合於周期的極值判斷。
對於股票投資來說，準確預測e是非常重要的，e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。
但股價上升或下降到多少是合理的呢？PB&ROE可以給出一個判斷極值的方法。
比如，對於一個有良好歷史ROE的公司，在業務前景尚可的情況下，PB值低於1就有可能是被低估的。
如果公司的盈利前景較穩定，沒有表現出明顯的增長性特征，公司的PB值顯著高於行業
影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈 ...股票估值用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)該條目對應的頁面分類是股票估值。
目錄1股票估值概述2影響股票估值的因素3股票估值的方法4股票估值的意義5股票估值案例分析5.1案例一：雙鷺藥業股票估值的實證分析[1]6參考文獻[編輯]股票估值概述 股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
[編輯]影響股票估值的因素 影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈資產、每股凈資產增長率等指標。
[編輯]股票估值的方法 股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。
一、絕對估值 絕對估值是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反應公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。
絕對估值的方法：一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要應用於期權定價、權證定價等)。
現金流貼現定價模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛應用的就是FCFE股權自由現金流模型。
絕對估值的作用：股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。
對上市公司進行研究，我們經常聽到估值這個詞，說的其實是如何來判斷一家公司的價值同時與它的當前股價進行對比，得出股價是否偏離價值的判斷，進而指導我們的投資。
DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出準確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的瞭解。
得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程。
所以DCF估值的過程也很重要。
就準確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，準確判斷較為困難。
再加上DCF值本身對參數的變動很敏感，使DCF值的可變性很大。
但在得出DCF值的過程中，會反映研究員對企業未來發展的判斷，併在此基礎上假設。
有了DCF的估值過程和結果，以後如果假設有變動，即可通過修改參數得到新的估值。
二、相對估值 相對估值是使用市盈率、市凈率、市售率、市現率等價格指標與其它多只股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。
相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。
通常的做法是對比，一個是和該公司歷史數據進行對比，二是和國內同行業企業的數據進行對比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。
市盈率PE（股價/每股收益）：PE是簡潔有效的估值方法，其核心在於e的確定。
PE＝p/e，即價格與每股收益的比值。
從直觀上看，如果公司未來若幹年每股收益為恆定值，那麼PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。
這有點像實業投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。
而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的，e的變動往往取決於巨集觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。
所以在運用PE值的時候，e的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的PE值。
E有兩個方面，一個是歷史的e，另一個是預測的e。
對於歷史的e來說，可以用不同e的時點值，可以用移動平均值，也可以用動態年度值，這取決於想要表達的內容。
對於預測的e來說，預測的準確性尤為重要，在實際市場中，e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。
市凈率PB（股價/每股凈資）和凈資產收益率ROE：PB&ROE適合於周期的極值判斷。
對於股票投資來說，準確預測e是非常重要的，e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。
但股價上升或下降到多少是合理的呢？PB&ROE可以給出一個判斷極值的方法。
比如，對於一個有良好歷史ROE的公司，在業務前景尚可的情況下，PB值低於1就有可能是被低估的。
如果公司的盈利前景較穩定，沒有表現出明顯的增長性特征，公司的PB值顯著高於行業
8. 4種常用的股票估值方法完整優劣分析
首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
4種常用的股票估值方法完整優劣分析作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財經媒體4種常用的股票估值方法完整優劣分析2016年11月27日作者rubato文章來源雪球首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
水平有限，對“術”也只能談點感想，與大家交流。
一.價格/未來現金流折現毫無疑問，這個是投資的“終極問題”，而“終極問題”的問題在於，無法直接計算求解。
為什麼呢，因為嚴格來說未來的事情是誰也不知道的，未來的現金流“怎麼流”，天知道，對一個未知的東西折現，怎麼算？蒙格(CahrlieMunger)先生說得好，巴菲特(WarrenBuffett)是用現金流折現估值的，但是我從沒有看到他算過現金流折現。
意思應該是說，現金流折現是一種思維方式，而不是一種具體方法。
常常看到有人，尤其是一些研究報告，煞有其事的以某折現率、某年限等算出一個未來現金流折現，有時還取不同情況算出一個列表來，我都不知道該怎麼說好。
雖然這是別人的自由或工作方式，我無法篤定說是錯的，但是這樣做至少可能會有很強的心理暗示：我用的是最權威的未來現金流折現方法，還算出了一個很確切的值，並且考慮了不同情況下的折現值，因此，我算出來的值是可靠的，可以直接與公司價格比較進而得出低估/高估的結論。
個人覺得如果要用現金流折現，就應該用蒙格先生所暗示的心算，如果無法用心算求出現金流，進而得出高估或低估的結論，那就是還處於模糊地帶，應該繼續追蹤公司價格與價值的變化，而不能為了得出結論而作太多假設，得出一個精確但往往錯誤的結論。
二.本益比（PE）本益比是廣大股民最喜聞樂見的估值方式，但是很不容易用好。
首先是這個E，earning（獲利），怎麼理解？是去年的獲利，還是過去3年5年的平均獲利，還是今年的預期獲利，抑或是未來3年5年的預期平均獲利？要回答這個問題，我們首先應該明白PE是價格/未來現金流折現這個“終極問題”的一個啟發式替代問題（也就是說，從計算PE得到的答案，並不一定是價格/未來現金流折現問題本身的答案）。
所以，至少我們應該計算的是未來的PE，對應替代未來現金流，但是，因為未來的E也未知，那麼，就只能用已知的E來替代或估計，最終，我們計算的PE是一個替代問題的替代問題。
從這一角度而言，PE對於解決終極問題的幫助似乎非常有限。
順著這一思路來看第二個問題：PE多少為高？多少又是低？因為PE是更簡單，更粗略的近似解，所以只能在PE明顯過小或過大時，才能佐證終極問題，也才有意義，其它值並不能支持決策。
第三個問題：無論決定採用哪個E來計算PE，這個E常常是失真的：實際稅率變化、政府補助、折舊率（尤其是高固定資產比率的公司）、存貨減值/跌價準備（如最近股價低迷的服裝行業）、大的費用性投資（如醫藥公司擴大銷售規模）、槓桿率、利率變化、偶發事件（如自然災害等）、行業政策變化……所以，並不是從損益表中找到上市公司每股盈餘就能算PE了，應該仔細分析這個已知E是怎麼來的，即這個公司的業務過程是如何：客戶為什麼要買這個東西、東西具體上怎麼賣出去、錢怎麼收、有哪些成本、哪些費用、行業競爭態勢、上下游關係……說到底，還是得依靠對行業與公司的理解，來還原一個更為客觀的，能夠作為參考的已知E，而這個還原的過程，也會讓人對未來E的變化的趨勢會有更深的認識。
最後，再以足夠的安全邊際為這個已知/未來E給出一個大致的目標價格P。
三.股價淨值比（PB）表面看來，股價淨值比與清算價值的聯繫更為直接，而與未來現金流折現的聯繫要遠一些。
大家買公司股票不是為了清算，那麼股價淨值比是否無法用於估值？非也，因為資產淨值相較當期利潤而言往往失真度要小一些，所以如果使用得當，股價淨值比也可以成為較好的估值方法。
具體而言，股價淨值比（PB）與淨資產收益率ROE相結合（PB/ROE=PE），可以較好的為公司的估值：具有這樣獲利能力（ROE）的資產，值多少錢（PB）？個人而言我覺得這是一種比較可靠的思維方式，可是問題又來了—1.怎麼判斷和看待資產淨值的失真？2.怎麼知道某具體ROE的資產應該值多少錢？要回答這兩個問題，還是那句
4種常用的股票估值方法完整優劣分析作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財經媒體4種常用的股票估值方法完整優劣分析2016年11月27日作者rubato文章來源雪球首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
水平有限，對“術”也只能談點感想，與大家交流。
一.價格/未來現金流折現毫無疑問，這個是投資的“終極問題”，而“終極問題”的問題在於，無法直接計算求解。
為什麼呢，因為嚴格來說未來的事情是誰也不知道的，未來的現金流“怎麼流”，天知道，對一個未知的東西折現，怎麼算？蒙格(CahrlieMunger)先生說得好，巴菲特(WarrenBuffett)是用現金流折現估值的，但是我從沒有看到他算過現金流折現。
意思應該是說，現金流折現是一種思維方式，而不是一種具體方法。
常常看到有人，尤其是一些研究報告，煞有其事的以某折現率、某年限等算出一個未來現金流折現，有時還取不同情況算出一個列表來，我都不知道該怎麼說好。
雖然這是別人的自由或工作方式，我無法篤定說是錯的，但是這樣做至少可能會有很強的心理暗示：我用的是最權威的未來現金流折現方法，還算出了一個很確切的值，並且考慮了不同情況下的折現值，因此，我算出來的值是可靠的，可以直接與公司價格比較進而得出低估/高估的結論。
個人覺得如果要用現金流折現，就應該用蒙格先生所暗示的心算，如果無法用心算求出現金流，進而得出高估或低估的結論，那就是還處於模糊地帶，應該繼續追蹤公司價格與價值的變化，而不能為了得出結論而作太多假設，得出一個精確但往往錯誤的結論。
二.本益比（PE）本益比是廣大股民最喜聞樂見的估值方式，但是很不容易用好。
首先是這個E，earning（獲利），怎麼理解？是去年的獲利，還是過去3年5年的平均獲利，還是今年的預期獲利，抑或是未來3年5年的預期平均獲利？要回答這個問題，我們首先應該明白PE是價格/未來現金流折現這個“終極問題”的一個啟發式替代問題（也就是說，從計算PE得到的答案，並不一定是價格/未來現金流折現問題本身的答案）。
所以，至少我們應該計算的是未來的PE，對應替代未來現金流，但是，因為未來的E也未知，那麼，就只能用已知的E來替代或估計，最終，我們計算的PE是一個替代問題的替代問題。
從這一角度而言，PE對於解決終極問題的幫助似乎非常有限。
順著這一思路來看第二個問題：PE多少為高？多少又是低？因為PE是更簡單，更粗略的近似解，所以只能在PE明顯過小或過大時，才能佐證終極問題，也才有意義，其它值並不能支持決策。
第三個問題：無論決定採用哪個E來計算PE，這個E常常是失真的：實際稅率變化、政府補助、折舊率（尤其是高固定資產比率的公司）、存貨減值/跌價準備（如最近股價低迷的服裝行業）、大的費用性投資（如醫藥公司擴大銷售規模）、槓桿率、利率變化、偶發事件（如自然災害等）、行業政策變化……所以，並不是從損益表中找到上市公司每股盈餘就能算PE了，應該仔細分析這個已知E是怎麼來的，即這個公司的業務過程是如何：客戶為什麼要買這個東西、東西具體上怎麼賣出去、錢怎麼收、有哪些成本、哪些費用、行業競爭態勢、上下游關係……說到底，還是得依靠對行業與公司的理解，來還原一個更為客觀的，能夠作為參考的已知E，而這個還原的過程，也會讓人對未來E的變化的趨勢會有更深的認識。
最後，再以足夠的安全邊際為這個已知/未來E給出一個大致的目標價格P。
三.股價淨值比（PB）表面看來，股價淨值比與清算價值的聯繫更為直接，而與未來現金流折現的聯繫要遠一些。
大家買公司股票不是為了清算，那麼股價淨值比是否無法用於估值？非也，因為資產淨值相較當期利潤而言往往失真度要小一些，所以如果使用得當，股價淨值比也可以成為較好的估值方法。
具體而言，股價淨值比（PB）與淨資產收益率ROE相結合（PB/ROE=PE），可以較好的為公司的估值：具有這樣獲利能力（ROE）的資產，值多少錢（PB）？個人而言我覺得這是一種比較可靠的思維方式，可是問題又來了—1.怎麼判斷和看待資產淨值的失真？2.怎麼知道某具體ROE的資產應該值多少錢？要回答這兩個問題，還是那句