垃圾債券基本評估 | 違約率意思
先要看一些名詞的定義。
首先是違約率(Default rate)。
違約代表公司付不出利息或本金，但違約不代表公司破產。
再來是 ...Gotomain|Gotosidebar首頁綠角課程綠角中文書局綠角書局文章rss回應rss如何使用本格綠角財經筆記總目錄垃圾債券基本評估買垃圾債券或高收益基金，要知道對於承擔發行者違約風險，債券給了多少報酬。
假如對於這樣的風險，報酬很低或甚至是負的，那麼這種債券或基金是不值得持有的。
而評估垃圾債券風險報酬的一個方法，就是比較它和國庫債券間的利率差。
譬如，高收益公司債殖利率是10%，長期國庫債券殖利率是5%，那麼兩者間的差距5%，叫做JunkTreasurySpread(簡稱JTS)，就是觀察的重點。
一個很簡單的看法是，假如你買的高收益債券基金，其持有債券的發行公司，在目前JTS為5%的環境之下，假如有5%破產付不出錢的話，這樣的高收益債券基金的收入，還不如高品質的國庫債券。
但問題是，這是無法預測的。
投資人很難預測未來，多少發行公司會破產。
另外有更精細的方法來看JTS。
先要看一些名詞的定義。
首先是違約率(Defaultrate)。
違約代表公司付不出利息或本金，但違約不代表公司破產。
再來是恢復率(Recoveryrate)，代表違約公司中，有多少比例，最後沒有走向破產。
最後是折損率(Lossrate)，它是違約率扣掉其中恢復的公司所占的比例。
所以比如說某高收益債券基金的違約率是3%，恢復率是50%，那麼將使總收益減少3%*(1-50%)=1.5%。
(比如說原來總收益是10%，那麼將下降成10-1.5=8.5%，而不是10*(100%-1.5%)。
)所以假如一個高收益債券基金的殖利率是7.5%，但每年有5%的違約率，有50%的恢復率，這樣算起來，這和殖利率5%的國庫債券基金的收益是相同的。
不過，高收益債券基金這樣是不夠的，因為每年到底違約率多少，恢復率多少，是不確定的，面對這樣的不確定性，投資人必需獲得補償。
不然就剛才那個例子，大家就買國庫債券基金就好了，免得高收益債券基金違約率一高，所得就不如國庫債券。
根據Moody，各級債券的違約率長期平均分別是BBB/Baa0.3%，BB/Ba1.5%，B7%。
長期來說，違約的公司平均有40%的恢復率。
所以長期平均，BB級債券每年損失0.9%，而B級每年損失4.2%。
但這是平均值，每年的數值可能有很大的變動。
所以假如現在B級債券與國庫債券間的利差為2%，那麼值得持有嗎?以上一段B級債平均每年損失4.2%來看，恐怕不是明智之舉。
而且假如利差才2%，那麼利差縮小而帶來本金增殖的可能性也不高。
那假如利差有5%，比4.2%大了，這樣值得嗎?那就取決於，5-4.2%=0.8%這樣多出來的報酬，對於投資人面對的不確定性是否是適當的補償了在財經討論區，常看到很多朋友買債券基金必稱高收益。
比較債券基金，就在比配息。
其實，沒有免費的午餐。
高收益背後的三個字，其實就是高風險。
回到首頁:請按這裡初來乍到:請看”如何使用本部落格”相關文章:高收益債券基金的匯率風險(CurrencyRiskofHighYieldBondFunds)債券評等債券風險概念美國公債-Tbond債券基金的主要風險資產類別概述---公司債(CorporateBonds)2007年5月27日星期日 Labels:債券3comments:訂閱：張貼留言(Atom)匿名提到...Goodpoint2009年7月30日下午5:14 匿名提到...這二天要惡補一下債券的知識,希望可以跟上綠角大大本週六日的債券啟示錄課程~指數迷狠客2013年3月21日上午11:06 綠角提到...謝謝啦希望能讓你有所收穫2013年3月22日上午7:38 張貼留言較新的文章較舊的文章搜尋標籤分類與訂閱日期分類search輸入您的搜尋字詞提交搜尋表單 Web綠角財經筆記分類文章利率、借貸與貨幣(32)投資概念(338)房地產(13)非財經類書籍讀後感(174)保險(72)衍生金融(23)香港與中國(6)海外券商投資(204)財務應用數學(10)財經類書籍讀後感(545)退休制度與計畫(14)參考(300)基本金融知識(141)基金(399)稅務(35)債券(6
首先是違約率(Default rate)。
違約代表公司付不出利息或本金，但違約不代表公司破產。
再來是 ...Gotomain|Gotosidebar首頁綠角課程綠角中文書局綠角書局文章rss回應rss如何使用本格綠角財經筆記總目錄垃圾債券基本評估買垃圾債券或高收益基金，要知道對於承擔發行者違約風險，債券給了多少報酬。
假如對於這樣的風險，報酬很低或甚至是負的，那麼這種債券或基金是不值得持有的。
而評估垃圾債券風險報酬的一個方法，就是比較它和國庫債券間的利率差。
譬如，高收益公司債殖利率是10%，長期國庫債券殖利率是5%，那麼兩者間的差距5%，叫做JunkTreasurySpread(簡稱JTS)，就是觀察的重點。
一個很簡單的看法是，假如你買的高收益債券基金，其持有債券的發行公司，在目前JTS為5%的環境之下，假如有5%破產付不出錢的話，這樣的高收益債券基金的收入，還不如高品質的國庫債券。
但問題是，這是無法預測的。
投資人很難預測未來，多少發行公司會破產。
另外有更精細的方法來看JTS。
先要看一些名詞的定義。
首先是違約率(Defaultrate)。
違約代表公司付不出利息或本金，但違約不代表公司破產。
再來是恢復率(Recoveryrate)，代表違約公司中，有多少比例，最後沒有走向破產。
最後是折損率(Lossrate)，它是違約率扣掉其中恢復的公司所占的比例。
所以比如說某高收益債券基金的違約率是3%，恢復率是50%，那麼將使總收益減少3%*(1-50%)=1.5%。
(比如說原來總收益是10%，那麼將下降成10-1.5=8.5%，而不是10*(100%-1.5%)。
)所以假如一個高收益債券基金的殖利率是7.5%，但每年有5%的違約率，有50%的恢復率，這樣算起來，這和殖利率5%的國庫債券基金的收益是相同的。
不過，高收益債券基金這樣是不夠的，因為每年到底違約率多少，恢復率多少，是不確定的，面對這樣的不確定性，投資人必需獲得補償。
不然就剛才那個例子，大家就買國庫債券基金就好了，免得高收益債券基金違約率一高，所得就不如國庫債券。
根據Moody，各級債券的違約率長期平均分別是BBB/Baa0.3%，BB/Ba1.5%，B7%。
長期來說，違約的公司平均有40%的恢復率。
所以長期平均，BB級債券每年損失0.9%，而B級每年損失4.2%。
但這是平均值，每年的數值可能有很大的變動。
所以假如現在B級債券與國庫債券間的利差為2%，那麼值得持有嗎?以上一段B級債平均每年損失4.2%來看，恐怕不是明智之舉。
而且假如利差才2%，那麼利差縮小而帶來本金增殖的可能性也不高。
那假如利差有5%，比4.2%大了，這樣值得嗎?那就取決於，5-4.2%=0.8%這樣多出來的報酬，對於投資人面對的不確定性是否是適當的補償了在財經討論區，常看到很多朋友買債券基金必稱高收益。
比較債券基金，就在比配息。
其實，沒有免費的午餐。
高收益背後的三個字，其實就是高風險。
回到首頁:請按這裡初來乍到:請看”如何使用本部落格”相關文章:高收益債券基金的匯率風險(CurrencyRiskofHighYieldBondFunds)債券評等債券風險概念美國公債-Tbond債券基金的主要風險資產類別概述---公司債(CorporateBonds)2007年5月27日星期日 Labels:債券3comments:訂閱：張貼留言(Atom)匿名提到...Goodpoint2009年7月30日下午5:14 匿名提到...這二天要惡補一下債券的知識,希望可以跟上綠角大大本週六日的債券啟示錄課程~指數迷狠客2013年3月21日上午11:06 綠角提到...謝謝啦希望能讓你有所收穫2013年3月22日上午7:38 張貼留言較新的文章較舊的文章搜尋標籤分類與訂閱日期分類search輸入您的搜尋字詞提交搜尋表單 Web綠角財經筆記分類文章利率、借貸與貨幣(32)投資概念(338)房地產(13)非財經類書籍讀後感(174)保險(72)衍生金融(23)香港與中國(6)海外券商投資(204)財務應用數學(10)財經類書籍讀後感(545)退休制度與計畫(14)參考(300)基本金融知識(141)基金(399)稅務(35)債券(6