為何經濟前景黯淡，股市還是一直漲？為何經濟前景黯淡，股市還是一直漲？在新冠肺炎大流行中，全球經濟在2020年第一季可謂相當艱難。

自3月中以來，美國破紀錄地有3500萬名員工失業，英國的失業人數也同樣創下有史以來最多。

2020年6月9日在新冠肺炎大流行中，全球經濟在2020年第一季可謂相當艱難。

自3月中以來，美國破紀錄地有3500萬名員工失業，英國的失業人數也同樣創下有史以來最多。

2020年6月9日DavidBrett施羅德投資集團資深撰述觀看全部觀點在新冠肺炎大流行中，全球經濟在2020年第一季可謂相當艱難。

自3月中以來，美國破紀錄地有3500萬名員工失業，英國的失業人數也同樣創下有史以來最多。

同時，隨個各國封城，經濟成長也驟跌，國際貨幣基金（InternationalMonetaryFund）預料，全球經濟正遭逢大蕭條以來最嚴重的衰退。

起初，股市在今年前三個月暴跌30％，反映出對經濟前景的黯淡預測。

但是目前股市已經大幅回彈，這是股市歷史上最快且最劇烈的崩盤，接著而來的是30年來最大的單月漲幅。

可以理解大家對於股市與經濟脫鉤感到困惑，因此邀請施羅德投資集團研究與分析團隊的策略師SeanMarkowicz，以及行為金融專家StuartPodmore對談，找出原因。

為什麼經濟前景不佳股市卻反彈？SeanMarkowicz：「從歷史上看，所有企業與國家的股市報酬率幾乎與經濟成長無關。

」「一個企業股價反映的是它所有未來的盈餘。

如果有可以影響一間企業盈餘的消息，那麼它的股價就會在財務報表紀錄之前變動。

」「以今年來說，在進入4月之前，大部分的壞消息已經在市場中出現，也就預期了經濟衰退。

」「出於同樣的原因，投資人也抓住了未來必然會復甦的腳步，這就是為什麼我們看到股價反彈。

」「市場在官方經濟數據公布前已經反應，而這些數據是回溯性的（backward-looking）。

例如，GDP數字是在一季結束之後才會公布。

」股市如何反映對盈餘的預期？SeanMarkowicz：「雖然股價與經濟走向不一致，股價與盈餘卻是相同。

」「從S&P500之前的下跌來看，它大概就是反應出分析師預期美國企業盈餘今年下跌的程度。

」「但不會這樣無止盡地下去。

例如對2021年的盈餘預測只低於年初預估值15％，對2022年的預估值也只低11％。

所以在近期的反彈之後，對盈餘下跌11％的預測，也大約等於股市的走勢。

」政府與央行的行動產生了什麼影響？SeanMarkowicz：「市場反彈的催化劑是全球政府與央行推出的龐大刺激方案，它甚至造成市場與經濟更大的脫鉤。

」「聯準會降息、保證無限量購買政府債和投資級（高品質）公司債，以及高收益債ETF。

同時，政府也推出前所未有的財政應對措施。

」「即便政策激勵並未在任何經濟數據或公司財報中顯示，不可否認對市場已是一個很大的支撐。

這幫助企業避免了如2008年相同的債信危機。

」還有其他因素發揮作用嗎？StuartPodmore：「投資人的事後偏見（hindsightbias）可能發揮作用。

」「在2008年全球經歷了金融危機，它仍存在於投資人的記憶中。

」「而投資人可能會好好利用上次經驗優勢。

投資人可能會想：『2009年3月投資市場有多重要，當時FTSE100下跌到3700點左右，讓人感到痛苦。

但事實上，這是一個很好的投資機會。

』」「施羅德今年4月中的一個研究支持了這一點。

對100位全權委託經理人的客戶和100位投資顧問的研究顯示，他們當中的97％與80％分別認為這次是一個投資機會。

」還有其他原因造成市場與經濟脫鉤嗎？SeanMarkowicz：「可以觀察到，出口佔GDP比例高的產業和國家，意味著獲利來自全球，影響可能比較大。

以美國企業為例，營收有30％來自出口，但出口只佔GDP的12％，在目前可能是好事。

」「國際收入可以是推動成長的巨大動力，但在疫情期間，國際貿易停滯，依賴國內收入的經濟相對快速恢復，那些不太大量依賴出口的國家看來能快速見到反彈。

」還有是公司規模。

SeanMarkowicz：「市場中也可能存在巨大的產業差異，原因是市場是由其成分的價值來加權。