在金融海嘯未平，歐債危機又起的衝擊中，全球股市跌多漲少，股市蒸發了六．三兆美元，連漲勢銳利的商品行情也都下挫，尤其是漲了十一年的 ...在今天看見明天×全球股市首季落底機率大──從2011眺望2012謝金河名人專欄785期2012-01-0514:29+A-A加入收藏全球股市2011年成績單揭曉！贏家不多，輸家卻滿地，連商品行情也豬羊變色。

展望新一年的走向，美元指數、中國救市行動及歐債處理，將是三大核心關鍵點。

就像考場的最後鐘聲響起，二○一一年落幕，全球金融市場走向終點。

在金融海嘯未平，歐債危機又起的衝擊中，全球股市跌多漲少，股市蒸發了六．三兆美元，連漲勢銳利的商品行情也都下挫，尤其是漲了十一年的黃金，在去年第四季出現二○％的回檔。

二○一一年留下了很多驚奇。

我們先來看看一一年這份成績單吧！從股市來看，去年的贏家不多，最大贏家是中南美洲的委內瑞拉，委國股市在一○年以六五三三七封關，一一年收在一一七○三六，全年上漲七九．一％，勇奪冠軍，其次是蒙古與非洲的尚比亞。

不過這些都是市值很低且才剛起步的新興市場，並不具代表性，真正讓人跌破眼鏡的黑馬是美國。

二○一○年結束，美國是金融海嘯首當其衝的國家，一一年八月，美國掀起了舉債上限爭議，美國債信評等遭到調降，造成全球新一輪的股災，照理說，美股應跌得最慘；但是一一年美國股市卻交出了一張亮麗成績單，包括道瓊指數漲五．五二八％，那斯達克一百漲了二．七％，標準普爾五百也小漲○．二六九％，只有那斯達克小跌一．七九八％，羅素二千下跌五．四五％，災情比較慘重的是費城半導體指數，全年下跌一一．五％。

乍看之下，美股表現只是差強人意，但是一一年堪稱是美國股市神奇的一年，因為在ＭＳＣＩ全球指數全年下跌九．五％的跌勢中，全球約有一百五十幾檔個股創下歷史新高價紀錄，這些創新高的個股，美股最多，從蘋果開始，到ＮＩＫＥ、麥當勞、YUM、星巴克、FAMILLYDOLLAR、DollarTree......，美國的跨國企業席捲全球，寫下了大驚奇的一年。

若說美國是成熟已開發市場的黑馬，這回新興市場的黑馬，則出現在亞洲的泰、菲、馬與印尼，這四個在一九九七年遭逢亞洲金融風暴重創的東協新興四國，擊敗過去顯赫奪目的金磚四國股市，成為亞洲新興市場的下一個新亮點。

 人口優勢發威東協四國躥起 二○一一年表現最好的菲律賓全年上漲四．○六％，居次的是印尼漲三．二％，而第四季發生嚴重水患的泰國，全年小跌○．七二％，馬來西亞小挫○．七八％，成為亞洲股市意外大驚喜。

東協四國逐漸嶄露頭角，可能有幾個關鍵原因，一個是中國連續調高工資，東協四國的低工資優勢被凸顯出來了。

去年我帶了日本考察團參訪優衣庫，該公司大中華區總經理已預告他們兩年內會把生產基地從中國移向海外，除了孟加拉、巴基斯坦外，印尼與菲律賓是兩個重要生產基地。

其次是東協四國有低基期的優勢，在中國與印度同享「金磚四國」榮耀長達十年之久，這些被遺忘的東協國家以「人口優勢」成了投資新亮點，更重要的是，這些國家政權更迭，像印尼與菲律賓都走向正向循環，政治改革有了著力點，經濟也出現轉機。

在東協崛起的四國中，唯一掉隊的是越南，這個在二十一世紀極度被看好，甚至被期待接下下一棒中國傳奇的越南，經濟的表現始終欲振乏力，問題恐怕出在官僚體制。

一一年胡志明股市大跌二六．七％，金融海嘯以來，胡志明股市從一一七○．六七跌到二三四．六六，反彈到六三三．二一，如今又跌到三四六．四八，又創了新低價；更慘的是，河內股市全年大跌四八．五八％，頻創歷史新低格局，越南堪稱是過去十年跌破全球投資家眼鏡最詭異的市場。

 中國市場褪色金磚四國慘烈 整體來看，一一年全球股市贏家不多，輸家卻滿地，一一年ＭＳＣＩ全球股市下跌九．五％，全球市值少了六．三兆美元，過去有中國撐腰的亞太股市，去年一年表現出奇差勁，ＭＳＣＩ亞太區指數全年下跌二三．八％，市值少了一．五八兆美元，最大的關鍵是過去十幾年一直是全球表現最亮眼的中國市場褪色，假如以中國市場為核心，帶出了兩個主軸，結果都是不好的，一組是奔馳了十年的金磚四國，另一組是大中華區股市。

金磚四國的概念在○一年經高盛分析師JIM.ONEILL炒作，成了全球金融市場的四塊金磚，但是用熱錢炒出來的這四塊金磚，去年股市表現都很慘烈，其中印度股市全年下跌二四．六五％，除了股市大跌外，印度盧比竟貶到一美元兌五四．二九的歷史新低，一年內重貶二四％，經濟基本面急速惡化。

印度的股匯市一瀉千里，為了力挽狂瀾，印度政府宣布開放合格外國人投資（ＱＦＩ）