利差是指高收益債與公債殖利率的差距，是投資高收益債最重要的觀察指標之一，利差越小，代表市場認為高收益債違約的風險越小，也代表高收益債價格越高。

2014.8.18美國高收益債，修正才能走更長遠的路近期聯準會主席葉倫發表高收益債與其他資產價格偏貴言論，加上地緣政治風險影響，市場不確定因素增加，漲多的美國資產首當其衝，成為投資人優先贖回的對象。

根據EPFR統計，近一周全球高收益債券型基金淨流出資金規模高達114億美元，其中美國高收益債流出達68億元，雙雙創下統計以來最大單周淨流出，也是連續第四周淨流出，造成高收益債市近期出現2%的修正。

但回歸基本面，近期美國經濟數據普遍優於預期，包括7月ISM製造與服務業指數同步加速擴張，並創下近3年及8年新高水準、四周平均初領失業金人數亦降至7年來最低，皆顯示美國景氣持續好轉，加上違約率維持低檔，顯示基本面並未惡化。

長線來看，高收益債隨景氣水漲船高趨勢應不致改變，近期回檔可視為健康的修正，反而讓市場能走更長遠的路。

■違約率仍處於低檔，基本面沒惡化 投資債券最怕碰到違約，當債券發生違約時，會讓債券價格劇烈波動，進而造成重大損失。

目前美國高收益債市違約率仍處於低檔，雖然先前受到德州最大的電力公司TXU重整影響，違約率突然跳升，一度來到2.15%，創2010年以來新高，但截至7月，違約率已連續3個月下滑，來到1.95%，仍低於長期平均3.9%，顯示這僅為單一事件，市場整體違約率仍低，基本面沒有惡化。

■利差回到年初高點，投資價值逐步浮現 利差是指高收益債與公債殖利率的差距，是投資高收益債最重要的觀察指標之一，利差越小，代表市場認為高收益債違約的風險越小，也代表高收益債價格越高。

先前由於景氣持續復甦，且市場利率偏低，資金持續湧入高收益債市場，使得美國高收益債利差來到336bp，快要來到海嘯前的300bp以下，投資人開始居高思危，並造成此波回檔。

修正之後，目前利差已逼近年初以來高點，來到400bp以上，顯示高收益債價格已較便宜，價值面吸引力提升。

投資高收益債券最怕兩件事：景氣前景不佳跟債券違約。

目前美國景氣確實持續復甦，只是近期受戰事雜音干擾而出現震盪，違約率目前仍處於低檔，顯示高收益債基本面無虞，因此最近的修正反而讓市場更健康，能走更長遠的路。

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