配對交易（Pairs Trading）是一種提供投資人在二種相關性資產間進行交易的策略，期現套利是配對交易中的一類，指投資股票指數期貨合約和相 ...配對交易策略之期現套利作者睿富者收藏文章很開心您喜歡TradingValley的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！睿富者字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結期貨學習配對交易策略之期現套利2015年12月22日作者睿富者文章來源TradingValley 配對交易（PairsTrading）是一種提供投資人在二種相關性資產間進行交易的策略，期現套利是配對交易中的一類，指投資股票指數期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。

 最近一段時間大陸股市反覆震盪運行，波動率加大，聰明人就會思考這其中是否有賺錢的機會，市場震盪正是期貨套利的好時機，考慮股指期貨和標的ETF之間價格的差異幅度，我們可以做期現套利賺一筆。

首先了解什麼是配對交易和期現套利，配對交易（PairsTrading）是一種提供投資人在二種相關性資產間進行交易的策略，期現套利是配對交易中的一類，指投資股票指數期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。

一種情況是當期貨實際價格大於理論價格時，賣出股指期貨合約，買入標的ETF，以此獲得無風險套利收益；另一種情況是當期貨實際價格低於理論價格時，買入股指期貨合約，賣出標的ETF，以此獲得無風險套利收益。

理論上我們可以賺取期現價差收益，但實際操作需要考慮各種交易成本，這勢必會減少套利機會，準確捕捉套利點是期現套利的第一步，即套利區間的確定。

如果實際期貨價格正好等於理論期貨價格，則套利者無法獲取套利利潤。

但在實際操作中，會存在無套利區間。

在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。

具體而言，若將期指理論價格上移一個交易成本之後的價位稱為無套利區間的上界，將期指理論價格下移一個交易成本之後的價位稱為無套利區間的下界，只有當實際的期指價格高於上界時，正向套利才能夠獲利；反之，只有當實際期指價格低於下界時，反向套利才能夠獲利。

顯然，對於套利者來說，正確計算無套利區間的上下邊界是十分重要的。

當股指期貨價格高於無套利區間上限時，期貨價格被高估，可以賣空股指期貨，買入股指現貨，當股指期貨到期時，期貨價格和股指現貨價格必趨於一致，獲取價差收益。

實證一正向套利根據無套利區間的計算，1506合約價格6月1日收盤價偏離無套利區間上限，存在正向套利機會，即可進行買ETF賣IF1506的操作。

投資者初始資金190萬人民幣，股票帳戶和期貨帳戶中分別預存160萬元和30萬元用於交易。

2日當日開盤價差140點，耐心等待大於140點位入場，價差一度縮小後又擴大，盤中IF1506與滬深300指數期現價差擴大至153點，此時入場，進行買3000張華夏滬深300ETF，賣一手IF1506的操作。

買ETF費用合計為5.098×100×3000×（1+0.15%）=1531694.1元，賣股指期貨共花費5212.6×300×（15%+0.0075%）=234684.28元。

此刻期貨帳戶中還剩餘資金65315.72元，可承受期指217.7點的上漲。

當日臨近午盤期指振盪下挫，價差縮小至67.7點，午後卻大幅拉升，臨近尾盤期指一度達到5326.6點的高位，此時價差157點，持倉過夜。

3日開盤價差下滑至110點，盤中震盪運行並繼續下滑，於是，耐心等待理想點位的出現。

最終在價差為60點時離場，賺取價差93點。

實證二反向套利考慮期現價差存在反向套利的情況，我們需要賣出ETF，買入期貨操作，目前台灣也可買賣中國ETF，在台灣掛牌的有四檔中國ETF，包括寶滬深(0061)、FB上證(006205)、元上證(006206)、FH滬深(006207)。

根據無套利區間的計算，寶滬深15年9月期貨合約（0061=U5）8月25日收盤價偏離無套利區間下限，存在反向套利機會，即可進行賣寶滬深（0061）買期貨合約的操作。

投資者初始資金19萬台幣，股票帳戶和期貨帳戶中分別預存160000台幣和10000台幣用於交易。

26日當日早盤價差0.35點入場，進行賣10張寶滬深ETF，買一手寶滬深期貨的操作。

賣ETF費用合計為15.5