如何避開地雷股？ 經營權爭奪對投資人的啟示 | 股權 經營權
近年來上市櫃公司經營權爭奪亂象與日俱增，不論是公司派還是市場派，為了掌握經營權，無不使出絕招，除了拚股權多寡與收委託書外，還有律師之間的大 ...首頁工商書房書房嚴選如何避開地雷股？經營權爭奪對投資人的啟示如何避開地雷股？經營權爭奪對投資人的啟示工商書房編輯2021.07.23公平對待所有股東，而最基本的是股東投票權的行使。
圖／freepik分享FacebookLINETelegramTwitterWhatsApp列印近年來上市櫃公司經營權爭奪亂象與日俱增，不論是公司派還是市場派，為了掌握經營權，無不使出絕招，除了拚股權多寡與收委託書外，還有律師之間的大鬥法。
在經營權爭奪期間，媒體資訊眾多、訴訟頻傳。
公司經營權之戰，不僅涉及公司的營運方向，也關乎投資人的權益，然而投資人往往陷在法律戰的資訊亂流中，不知所措，錯過股票的交易時機。
當上市櫃公司引爆經營權爭奪，自然吸引多方的報導與討論，本文以公司治理的角度，解答經營權爭奪的基本問題，以及給投資人的啟示。
首先，如何分辨訊息與雜音，做出明智的投資決定？前面章節提到的公司治理指標，以及第三部將探討的法規，是提早看出股票交易時機所需具備的基本功。
這些屢爆經營權爭奪戰的公司，有幾個特點，值得投資人關注。
例如：控制股東的持股比率都低於10%，經營者如果只是少數股權，公司隨時可能被搶走；特別是當公司經營績效不錯，但股價相對偏低，則更會吸引市場派以高於當時市價的價格收購該公司股權，此為投資人可以提早布局的時機。
有時公司派的反併購作為，可以拉高市場派的收購價格。
也有一些公司轉投資沒有效率、拖累公司財務狀況，控制股東又缺乏領導效能，高階主管多所更迭，治理能力愈來愈差；另有一些控制股東和董事會股票質押比率高、公司經常發布重訊澄清媒體報導，以及存在明顯的關係人背書保證及資金貸與的情形。
如前面章節所述，這些都是觀測公司治理風險的指標。
但如果公司經營績效不佳，股價低，市場派又會認為入主後可加以改善，提升經營績效，進而拉抬股價，仍然會引起市場派的併購興趣；特別是公司有吸引人的資產（例如：不動產）時，市場派更願意提高收購股票的價格。
雖然這些公司仍然存在投資價值，但對一般投資人而言，屬於較高風險的投資標的；此時的風險在於公司派是否頑強抵抗，以及當市場派入主後，是否能夠改善公司績效。
其次，上市櫃公司經營權爭奪到底是好事、還是壞事？基本上，掌權者就要接受監督，這是公司民主的基本原則。
而且隨著上市櫃公司股權逐漸分散，就愈有可能發生經營權爭奪，因此重點不在於好事、壞事，而是主管機關要建立清楚明確的遊戲規則。
然而，法規並不一定明確，或者被公司派、市場派拿來做為防衛或爭奪經營權的工具，甚至互相抹黑，投資人不能不知箇中道理！傳統上，股市投資人，特別是機構投資人，如果公司表現不好，他們就把股票賣掉，扮演「用腳投票」的監督功能，但通常不會介入公司的經營。
然而就近期的發展而言，現有公司掌權者如果持股較少的話，就應該注意來自市場的挑戰。
這些市場的挑戰者，有的是同業或上下游業者，有的是具財力的法人或類似私募基金業者；前者是本身策略發展所需，後者則尋求能獲得資本利得的標的。
這些被市場派選上的公司，稱為目標公司。
再者，到底公司是誰的？是創業者或是創業家族的？當然不是！由於所有股東是公司價值的最後請求權者，承擔公司的最終風險，因此所有股東一起擁有公司的所有權。
一旦公司走向上市櫃，就要接受來自股市的監督，創業者、創業家族或現在的經營者（稱為公司派）皆是接受所有股東的委託來經營公司。
當公司面臨經營權爭奪，公司派因害怕失去經營權，可能會違反法規、奧步盡出，此時將考驗現有公司法制是否足以防範或及時改正，以維護股東權益。
最後，法規該保障誰的權益？根據經濟合作暨發展組織（OECD）公司治理原則，首先是公平對待所有股東，而最基本的是股東投票權的行使。
因此，不管對公司派而言，市場派是善意或非善意的股東，法規皆要保障其權利。
當然，市場派的資金來源、委託書徵求與相關行為，也要接受法規的監督。
由於這些經營權爭議皆發生在股東會改選董事之前，相關主管機關或法院必須儘快做出裁定，以利股東會依循。
而且，即使市場派取得經營權，也不能只追求短期利益或有違反法規的行為，畢竟市場派舉股東行動主義大旗起義，就必須有行動，也要有主義！希望他們能夠好好經營公司，提高公司績效。
圖／freepik分享FacebookLINETelegramTwitterWhatsApp列印近年來上市櫃公司經營權爭奪亂象與日俱增，不論是公司派還是市場派，為了掌握經營權，無不使出絕招，除了拚股權多寡與收委託書外，還有律師之間的大鬥法。
在經營權爭奪期間，媒體資訊眾多、訴訟頻傳。
公司經營權之戰，不僅涉及公司的營運方向，也關乎投資人的權益，然而投資人往往陷在法律戰的資訊亂流中，不知所措，錯過股票的交易時機。
當上市櫃公司引爆經營權爭奪，自然吸引多方的報導與討論，本文以公司治理的角度，解答經營權爭奪的基本問題，以及給投資人的啟示。
首先，如何分辨訊息與雜音，做出明智的投資決定？前面章節提到的公司治理指標，以及第三部將探討的法規，是提早看出股票交易時機所需具備的基本功。
這些屢爆經營權爭奪戰的公司，有幾個特點，值得投資人關注。
例如：控制股東的持股比率都低於10%，經營者如果只是少數股權，公司隨時可能被搶走；特別是當公司經營績效不錯，但股價相對偏低，則更會吸引市場派以高於當時市價的價格收購該公司股權，此為投資人可以提早布局的時機。
有時公司派的反併購作為，可以拉高市場派的收購價格。
也有一些公司轉投資沒有效率、拖累公司財務狀況，控制股東又缺乏領導效能，高階主管多所更迭，治理能力愈來愈差；另有一些控制股東和董事會股票質押比率高、公司經常發布重訊澄清媒體報導，以及存在明顯的關係人背書保證及資金貸與的情形。
如前面章節所述，這些都是觀測公司治理風險的指標。
但如果公司經營績效不佳，股價低，市場派又會認為入主後可加以改善，提升經營績效，進而拉抬股價，仍然會引起市場派的併購興趣；特別是公司有吸引人的資產（例如：不動產）時，市場派更願意提高收購股票的價格。
雖然這些公司仍然存在投資價值，但對一般投資人而言，屬於較高風險的投資標的；此時的風險在於公司派是否頑強抵抗，以及當市場派入主後，是否能夠改善公司績效。
其次，上市櫃公司經營權爭奪到底是好事、還是壞事？基本上，掌權者就要接受監督，這是公司民主的基本原則。
而且隨著上市櫃公司股權逐漸分散，就愈有可能發生經營權爭奪，因此重點不在於好事、壞事，而是主管機關要建立清楚明確的遊戲規則。
然而，法規並不一定明確，或者被公司派、市場派拿來做為防衛或爭奪經營權的工具，甚至互相抹黑，投資人不能不知箇中道理！傳統上，股市投資人，特別是機構投資人，如果公司表現不好，他們就把股票賣掉，扮演「用腳投票」的監督功能，但通常不會介入公司的經營。
然而就近期的發展而言，現有公司掌權者如果持股較少的話，就應該注意來自市場的挑戰。
這些市場的挑戰者，有的是同業或上下游業者，有的是具財力的法人或類似私募基金業者；前者是本身策略發展所需，後者則尋求能獲得資本利得的標的。
這些被市場派選上的公司，稱為目標公司。
再者，到底公司是誰的？是創業者或是創業家族的？當然不是！由於所有股東是公司價值的最後請求權者，承擔公司的最終風險，因此所有股東一起擁有公司的所有權。
一旦公司走向上市櫃，就要接受來自股市的監督，創業者、創業家族或現在的經營者（稱為公司派）皆是接受所有股東的委託來經營公司。
當公司面臨經營權爭奪，公司派因害怕失去經營權，可能會違反法規、奧步盡出，此時將考驗現有公司法制是否足以防範或及時改正，以維護股東權益。
最後，法規該保障誰的權益？根據經濟合作暨發展組織（OECD）公司治理原則，首先是公平對待所有股東，而最基本的是股東投票權的行使。
因此，不管對公司派而言，市場派是善意或非善意的股東，法規皆要保障其權利。
當然，市場派的資金來源、委託書徵求與相關行為，也要接受法規的監督。
由於這些經營權爭議皆發生在股東會改選董事之前，相關主管機關或法院必須儘快做出裁定，以利股東會依循。
而且，即使市場派取得經營權，也不能只追求短期利益或有違反法規的行為，畢竟市場派舉股東行動主義大旗起義，就必須有行動，也要有主義！希望他們能夠好好經營公司，提高公司績效。