可是，有的股票已經過度上升，一旦買入後，股價肯定要下跌，奇怪的是大多數投資人在這種 ... 主要是航運是景氣循環股，今年賺30元明年還能賺30元嗎？在今天看見明天×號子10通電話有8通是散戶要低接長榮...航運股景氣這麼好，為何利多不漲？一公式算出長榮合理價陳榮華台股shutterstock2021-07-2709:24+A-A加入收藏20210726編按：隨著歐美傳出要查運價，加上股價過高及長榮二度被關，使海運市場略見雜音，貨櫃三雄股價持續陷入整理，統計7月以來，長榮跌幅21.8%，陽明跌20.2%，萬海則跌25.2%。

明明長榮陽明股東會都說看好貨運榮景持續到明年，為何近期股價疲軟？作者陳榮華早年擔任美商期貨商品分析師，負責商品的研究，經常接受媒體的邀稿及訪問，而後受到上市櫃公司的禮聘，進入股票市場負責長期投資規劃，以及短線進出的判斷，長期下來對法人的操作手法及市場分析，有充分的認識。

航運還有春天嗎？陳榮華用一公式教你算出長榮合理價，並分析散戶最容易犯的十大邏輯錯誤，本文始發於7月21日。

 長榮處置交易結束，股東會也在21日登場，早盤股價開高，以180元開出，一度拉升至183.5元，開盤5分鐘，成交量逾6萬張，已超過昨日的成交量，居個股成交量冠軍，但行情高開高走後突然一陣子下跌，沒多久觸及跌停板，但我的營業員朋友跟我說，號子電話十通有八通是散戶拼命要低接航運的。

 但最終航運3雄以跌停或是靠近跌停作收，套牢很多新鮮的韭菜，盤後看到外資及投信賣超不少長榮股票，很多剛入市場的投資者很疑惑，當天長榮股東會看好貨運榮景到明年，陽明也是一樣看好航運景氣，為什麼航運股價就不能如年初那般風光呢？ 先看一下長榮的基本面，長榮6月營收377.2億元，首度突破350億元關卡，月增9.52%，年增140.47%；第二季營收999.13億元，季增11.07%，年增127.74%；累計上半年營收1,898.66億元，年增117.37%，6月、第二季、上半年營收同創新高，法人預估7月、第三季營收可望再創新高。

 長榮5月稅後盈餘171.66億元，年增1,312.84%，每股純益2.91元，營收及獲利都創新高；法人預估長榮今年前5月每股純益可望超越12元，上半年獲利可望超過1.5個股本。

 長榮預估今年可以賺30元，目前還不到160元，本益比6倍不到，而台積電預估賺25元，但目前585元，本益比23-24倍，所以現在用力買長榮陽明錯不了？如果你有這種想法可能就犯了邏輯錯誤。

 我們來看一下，「春江水暖鴨先知」，貨櫃運價會好到哪裡？當然承攬業者會最先知道。

 大家看看台驊財報，3105張長榮（2603）的持有成本是每股45元，2400張陽明的成本是每股37元，這代表在貨櫃運價初起漲時，台驊就跳進去買了，這些持股都賺到數以倍計，但是本來台驊說要再投10億元參與陽明現增，卻臨時抽腿，不管陽明法說會說的多好，大家還是要有風險意識。

 主要是航運是景氣循環股，今年賺30元明年還能賺30元嗎？那後年呢？所以市場給的本益比不會太高，但台積電今年賺25元，明年也可能賺差不多這個數，所以本益比可以享有比較高。

 那如何計算景氣循環的合理股價呢？我們以台驊買進長榮持有成本45元來計算，大家可以注意以下公式：淨值+預估獲利=合理股價 長榮2021年第一季淨值為26.39+賺30-35元=合理股價為56.39-61.39之間，去年第4季長榮淨值19.25+30-35=49.25~54.25，或許這種思維有點保守，景氣循環大賺的時候要趁勢直追，那麼利用技術面追高，消息面再怎麼好，放大一倍112.78-122.78或許是極限，但買賣也是要設個停損才行。

 至於長榮被外資跟投信大賣，是因為看壞長榮嗎？其實也不是，因為法人持有部位比較大，被關緊閉期間20分搓合一次，實在是無法脫手，解禁後有機會趕緊賣出，而且怕長榮的跌幅，很怕會被關第3次，那就不是20分搓合一次，而是更久的時間。

 接下來為大家講講，一般投資人還會犯那些邏輯上的錯誤迷思呢？  跟風買賣—第一個邏輯失誤 股市被動受諸多複雜因素的影響，其中股民的跟風心理對股市影響甚大。

 有這種心理的投資人，看見他人紛紛購進股票時，也深恐落後，在不瞭解股市行情和上市公司經營業績的情況下，也買入自己並不瞭解的股票。

有時看到別人拋售某家公司的股票，也不問他人拋售的理由，就糊裡糊塗地拋售自己手中後市潛力很好的股票。

 有時謠言四起，由於「羊群心理」（跟風心理）在作怪，致使股市掀起波瀾，一旦群體跟風拋售，市場供求失衡，供大於求，股市一