＜封面故事＞2月6日選擇權大屠殺有人1天虧4億 | 選擇權強制平倉
這導致什麼狀況？賣方帳戶的保證金不足，立刻被期貨商強制平倉。
前一天價值只有0.1點的賣權，別說飆到1,090 ...即時熱門政治社會生活健康國際地方蒐奇影音財經娛樂汽車時尚體育3C評論玩咖食譜地產專區TAIPEITIMES求職爆Search自由電子報自由財經財經首頁財經政策影音專區國際財經證券產業房產資訊財經週報基金查詢投資理財匯率查詢粉絲團自由影音即時熱門政治社會生活國際地方蒐奇財經娛樂汽車時尚體育3C評論玩咖食譜健康地產專區服務自由電子報APP自由電子報粉絲團自由電子報Line熱門新訊首頁>財經週報＜封面故事＞2月6日選擇權大屠殺有人1天虧4億2018/04/0906:00＜小檔案＞選擇權記者羅倩宜／專題報導北韓嗆試射飛彈，引發美股大跌，隔天台股開盤前，選擇權市場大亂，導致期貨商市價平倉，引發連鎖反應。
（法新社）期貨、選擇權市場高風險，今年2月6日的選擇權大屠殺，再度驗證此事，當天有賣方投資人保證金不夠還倒輸千萬甚至上億元，全市場發生了14.4億元的違約金額。
這次事件突顯了高槓桿金融商品的巨大風險；同時市場機制或法令有否缺失，引發論戰。
但無論如何，此事件是投資人更深入了解選擇權風險的經典教材，值得深入了解。
北韓嗆試射飛彈期貨市場先大亂2月6日的前一天，北韓嗆試射飛彈，引發美股大跌；隔天台股現貨開盤前，期貨市場已先行大亂。
追蹤台股大盤的「台指選擇權（簡稱台指選）」，多檔商品暴漲暴跌。
請繼續往下閱讀...不同於股票價值以「元」為單位，選擇權是以「點」來計算，舉例來說，前一天收盤價僅10幾點的買權或賣權，當天盤中飆到漲停。
但所謂的漲停10%，並不是以「選擇權前一天收盤價」（例如價值18點只能漲跌1.8點）為基礎，而是以「前一天現貨大盤的價格」為基礎。
例如2月5日大盤收在10,920點，漲停10%漲點就是1,092點。
因此前一天價值只有10點的選擇權，一下漲破1,100點。
1檔選擇權當天盤中價差1萬倍以最極端的例子來看，當天某檔台指選的賣權，最低價0.1點，最高價1,090點；盤中價差高達一萬倍。
這導致什麼狀況？賣方帳戶的保證金不足，立刻被期貨商強制平倉。
前一天價值只有0.1點的賣權，別說飆到1,090點，就算只飆到10點，價值就是原本的1百倍。
假設站在賣方的投資人小王，因負有買回義務，當商品飆了一百倍，他必須準備更多倍的資金，才證明有能力買回，否則小王就要在市場平倉。
替投資人申訴的律師劉作時表示，當天事情發生太快，想補錢都來不及，期貨商只要發出追繳簡訊，不必等投資人回覆，就可砍倉。
「很多投資人兩秒鐘就被掃出去（強制砍倉）。
」為何大盤沒跌停賣權卻飆漲停？當天最弔詭的一件事，就是大盤只跌5、600點，台指選的賣權卻飆漲停？主因之一就是強制砍倉。
在上述案例中，賣方小王的帳戶保證金淨值立刻跌到原始保證金25%以下，這是投資人與期貨商契約規定的底限，期貨商有權可以將小王的賣權以「市價」直接平倉。
「市價」的意義是：如果有人掛5點賣出，期貨商可用5點買回；但如果全市場的最低委賣價是1,000點，期貨商就以1,000點買回。
期貨商市價平倉引發連鎖反應用5點、1000點的價格買回，差別是什麼？一是小王的虧損擴大。
選擇權一點為台幣50元，以5點買回，一口付250元，小王若賣十口，期貨商只要付2,500元買回；若期貨商在1,000點買回，則1口要付5萬元，10口就是50萬元，代價相差200倍。
二是引發全市場的「連鎖效應」。
假設某賣權的合理價位是5點，小王在20點被平倉，這個成交價讓賣權的市價瞬間拉高，導致另一位保證金很充足的投資人，也因保證金不足而被砍倉。
在惡性循環下，市價持續被拉高，下一批資金更充裕的投資人又被砍倉，像骨牌一瀉千里。
連環砍倉後遺症方向對錯都虧損連環砍倉在當天還造成了另一後果：看對、看錯方向都大虧。
賣權飆高也就認了，因與大盤大跌的方向一致；但買權也漲停，最讓投資人捶心肝。
例如2月台指選11,700點的買權，代表「看好台股會到11,700點」，這與當天大盤的方向背道而馳，按理這個買權應該下挫（或因隱含波動率飆高而頂多小漲）。
但當天它的價值居然從0.1點飆到1,090點。
這是因為期貨商砍倉時，原則上是採「無差別式的斷頭」，會整戶全砍，小王帳戶裡若有買權，也被期貨商以市價強制贖回，情
前一天價值只有0.1點的賣權，別說飆到1,090 ...即時熱門政治社會生活健康國際地方蒐奇影音財經娛樂汽車時尚體育3C評論玩咖食譜地產專區TAIPEITIMES求職爆Search自由電子報自由財經財經首頁財經政策影音專區國際財經證券產業房產資訊財經週報基金查詢投資理財匯率查詢粉絲團自由影音即時熱門政治社會生活國際地方蒐奇財經娛樂汽車時尚體育3C評論玩咖食譜健康地產專區服務自由電子報APP自由電子報粉絲團自由電子報Line熱門新訊首頁>財經週報＜封面故事＞2月6日選擇權大屠殺有人1天虧4億2018/04/0906:00＜小檔案＞選擇權記者羅倩宜／專題報導北韓嗆試射飛彈，引發美股大跌，隔天台股開盤前，選擇權市場大亂，導致期貨商市價平倉，引發連鎖反應。
（法新社）期貨、選擇權市場高風險，今年2月6日的選擇權大屠殺，再度驗證此事，當天有賣方投資人保證金不夠還倒輸千萬甚至上億元，全市場發生了14.4億元的違約金額。
這次事件突顯了高槓桿金融商品的巨大風險；同時市場機制或法令有否缺失，引發論戰。
但無論如何，此事件是投資人更深入了解選擇權風險的經典教材，值得深入了解。
北韓嗆試射飛彈期貨市場先大亂2月6日的前一天，北韓嗆試射飛彈，引發美股大跌；隔天台股現貨開盤前，期貨市場已先行大亂。
追蹤台股大盤的「台指選擇權（簡稱台指選）」，多檔商品暴漲暴跌。
請繼續往下閱讀...不同於股票價值以「元」為單位，選擇權是以「點」來計算，舉例來說，前一天收盤價僅10幾點的買權或賣權，當天盤中飆到漲停。
但所謂的漲停10%，並不是以「選擇權前一天收盤價」（例如價值18點只能漲跌1.8點）為基礎，而是以「前一天現貨大盤的價格」為基礎。
例如2月5日大盤收在10,920點，漲停10%漲點就是1,092點。
因此前一天價值只有10點的選擇權，一下漲破1,100點。
1檔選擇權當天盤中價差1萬倍以最極端的例子來看，當天某檔台指選的賣權，最低價0.1點，最高價1,090點；盤中價差高達一萬倍。
這導致什麼狀況？賣方帳戶的保證金不足，立刻被期貨商強制平倉。
前一天價值只有0.1點的賣權，別說飆到1,090點，就算只飆到10點，價值就是原本的1百倍。
假設站在賣方的投資人小王，因負有買回義務，當商品飆了一百倍，他必須準備更多倍的資金，才證明有能力買回，否則小王就要在市場平倉。
替投資人申訴的律師劉作時表示，當天事情發生太快，想補錢都來不及，期貨商只要發出追繳簡訊，不必等投資人回覆，就可砍倉。
「很多投資人兩秒鐘就被掃出去（強制砍倉）。
」為何大盤沒跌停賣權卻飆漲停？當天最弔詭的一件事，就是大盤只跌5、600點，台指選的賣權卻飆漲停？主因之一就是強制砍倉。
在上述案例中，賣方小王的帳戶保證金淨值立刻跌到原始保證金25%以下，這是投資人與期貨商契約規定的底限，期貨商有權可以將小王的賣權以「市價」直接平倉。
「市價」的意義是：如果有人掛5點賣出，期貨商可用5點買回；但如果全市場的最低委賣價是1,000點，期貨商就以1,000點買回。
期貨商市價平倉引發連鎖反應用5點、1000點的價格買回，差別是什麼？一是小王的虧損擴大。
選擇權一點為台幣50元，以5點買回，一口付250元，小王若賣十口，期貨商只要付2,500元買回；若期貨商在1,000點買回，則1口要付5萬元，10口就是50萬元，代價相差200倍。
二是引發全市場的「連鎖效應」。
假設某賣權的合理價位是5點，小王在20點被平倉，這個成交價讓賣權的市價瞬間拉高，導致另一位保證金很充足的投資人，也因保證金不足而被砍倉。
在惡性循環下，市價持續被拉高，下一批資金更充裕的投資人又被砍倉，像骨牌一瀉千里。
連環砍倉後遺症方向對錯都虧損連環砍倉在當天還造成了另一後果：看對、看錯方向都大虧。
賣權飆高也就認了，因與大盤大跌的方向一致；但買權也漲停，最讓投資人捶心肝。
例如2月台指選11,700點的買權，代表「看好台股會到11,700點」，這與當天大盤的方向背道而馳，按理這個買權應該下挫（或因隱含波動率飆高而頂多小漲）。
但當天它的價值居然從0.1點飆到1,090點。
這是因為期貨商砍倉時，原則上是採「無差別式的斷頭」，會整戶全砍，小王帳戶裡若有買權，也被期貨商以市價強制贖回，情