第2章  經營能力及獲利能力分析　一、經營能力分析　　1. 應收款項週轉率(次)　　　  應收帳款週轉率=賒銷淨額/平均應收帳款餘額     　　　　　　　　    =銷貨收入/應收帳款平均應收帳款餘額，以期初及期末應收帳款平均計算，最好以各月平均數計算。

轉率愈高，表沒有積壓太多的應收帳款，太高也表政策太嚴，不利銷售業務推展。

【例1-1】銷貨成本40萬元，毛利率20%，平均應收帳款為10萬，求應收帳款週轉率？<解>應收帳款週轉率=銷貨收入÷平均應收帳款　　銷貨成本比率=1-毛利率=1-20%=80% 　　銷貨收入=銷貨成本÷銷貨成本比率=40萬÷80%=50萬 　　應收帳款週轉率=50萬÷10萬=5【例1-2】公司91年度賒銷為90萬。

年初應收帳款餘額為6萬元，應收帳款收現83.5萬元，轉銷呆帳為5仟元，   後又收回已轉銷之呆帳1仟元。

年底按帳齡分析法，估計可能無法收回之應收帳款為3仟元，備抵呆   帳餘額為 1仟元，求該公司之應收帳款週轉率？<解> 期末應收帳款餘額=6萬+90萬-83.5萬-0.5萬=12萬∴應收帳款週轉率=90萬÷[(6萬+12萬)÷2]=10(次)◎習題1-1.  某公司淨利為11.4%，資產週轉率為1.34，若股東權益報酬率為22.8%，　　　　　  求(1)權益比率(2)固定比率(3)固定資產對長期資金比率？<解>   (1)權益比率=股東權益(E)÷總資產(A)　 　　　淨利率(N÷S)=11.4%→N=0.114S　 　　　資產週轉率=S÷A=1.34→S=1.34A　  　　　N=0.114×1.34A=0.15276A　  　　　A=N÷0.15276　  　　　股東權益報酬率=N÷E=22.8%→E=N÷0.228　  　　　E÷A=(N÷0.228)×(0.15276÷N)=0.15276÷0.228=0.67=67%　　　(2)固定資產=600萬-110萬=490萬　 　　　固定資產÷股東權益=490萬÷200萬=2.45=245%　　　(3)長期資金=長期負債+股東權益=250萬+200萬=450萬　　　　 固定資產÷長期資金=490萬÷450萬=1.09=109%　　　2. 應收款項收現日數　　　  應收帳款收帳天數=365天/應收帳款週轉率    　　　　　　　　　     =365*(應收帳款/銷貨收入)    　　  應收帳款付現天數=365*(應付帳款/銷貨成本)　　　  平均收帳期間愈短，流動性(變現性)愈高。

【例1-3】 求例1-1之應收帳款收帳天數<解> 應收帳款收帳天數=365天/應收帳款週轉率    　　　　　　　　　=365/5=73天【例1-4】 求例1-2之應收帳款收帳天數<解> 應收帳款收帳天數=365天/應收帳款週轉率    　　　　　　　　　=365/10=36.5天　　　3. 存貨週轉率(次)　存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨餘額平均存貨餘額，通常是期初存貨及期末存貨的平均數。

存貨週轉率愈高，表買進賣出愈頻繁；太高亦可能缺貨。

   【例1-5】公司的應收帳款週轉率10，營業循環為60天，請問存貨週轉率為何(一年以365天計算)？<解> 營業循環=存貨週轉期間+應收帳款週轉期間　　  60=365÷存貨週轉率+365÷10　　 存貨週轉率=15.53【例1-6】期初存貨4萬，期末存貨2萬，銷貨20萬，銷貨毛利率30%，求存貨週轉率？<解> 存貨週轉率=銷貨成本÷平均存貨　         　 =20萬×(1-30%)÷[(4萬+2萬)÷2]=4.7【例1-7】某企業的銷貨成本為3000萬元，賒銷金額為5000萬元，平均存貨為200萬元，　求該企業的存貨週轉率(次數)？<解> 存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨=3000億/200萬=15次【例1-8】公司速動比率0.5、流動比率1、存貨週轉率2、銷貨為54萬元、銷貨毛利率為20%、現金及短期   投資為3萬元，則流動資產為何？<解>存貨週轉率=銷貨成本÷平均存貨　　　　　　　 =(54萬×0.8)÷平均存貨=2　　平均存貨=21.6萬　　流動比率=流動資產÷流動負債=1　　速動比率=速動資產÷流動負債=0.5　　由上兩式得知：速動資產=0.5倍流動資產　　令流動資產為X　　0.5X+21.6萬=X　　X=43.2萬【例1-9】公司購買商品存貨均以現金付款，銷貨則採賒銷方式，該公司本年度之存貨週轉率為10，應收帳款   週轉率為12，求其營業循環？<解> 營業循環=存貨轉換期間+應收帳款轉換期間         存貨轉換期間=365天÷存貨週轉率=365÷10=36.5         應收帳款轉換

許多投資者認為獲利能力就是每股盈餘（EPS），但EPS只表達每股賺多少錢，並未考慮每股投入金額，所以無法單獨用來判斷投資績效。

每股投入金額是權益總額 ...(0)會員登入加入會員訂戶登入訂閱雜誌熱門：2015基金獎財經好讀基金股票房產保險輕理財好生活精彩書摘數位訂閱課程好學基礎課程進階課程視訊課程集資課程投資家日報數位訂閱出版品雜誌DVD密技特刊叢書保單評選投資觀點一次搞懂收益成長權證名人投資教戰存股達人真心話ETF熱門排行人人學投資退休新知Smart自學網出版品：雜誌水果販阿郎　土方法也能股市賺5000萬從資產周轉率判斷經營能力雜誌DVD密技特刊叢書出版品：雜誌>水果販阿郎　土方法也能股市賺5000萬訂閱雜誌電子雜誌Smart智富月刊238期從資產周轉率判斷經營能力撰文者：怪老子2018-06-01瀏覽數：709如果您喜歡這篇文章，請幫我們按個讚：財報比率分析分為財務結構、償債能力、獲利能力、營運能力及現金流量五大類，但可以再整合成償債能力及獲利能力，因為財務結構直接影響到償債能力，而營運能力又跟獲利能力息息相關。

投資者最關心的莫過於獲利能力，而獲利能力又取決於經營能力，經營能力差，獲利一定不會好。

許多投資者認為獲利能力就是每股盈餘（EPS），但EPS只表達每股賺多少錢，並未考慮每股投入金額，所以無法單獨用來判斷投資績效。

每股投入金額是權益總額除以對外流通股數，因為股東投入金額就是權益總額，所以每股投入金額就是每股淨值。

獲利能力是由投資報酬率決定，也就是獲利除以投入金額，所以將每股盈餘除以每股淨值，得到的就是股東權益報酬率（ROE），也就是說ROE才是真正反映獲利能力的指標。

例如大立光（3008）2017年每股盈餘193.65元，每股投入金額（每股淨值）也高達689.6元，所以大立光的ROE為28.1%。

台積電（2330）當年每股盈餘13.23元，只有大立光的7%，但每股淨值也只有58.7元，因此ROE為22.5%，只比大立光稍微差一點。

這也是股神巴菲特（WarrenBuffett）最重視ROE的原因，而ROE又可拆解成權益乘數、資產周轉率及純益率的乘積（詳見圖1）。

其中的權益乘數就是財務槓桿，權益乘數愈大，槓桿倍數愈大，企業承受的財務風險就愈高，所以權益乘數也不宜過高，一般都落在2倍以下。

在權益乘數不變下，ROE就由資產周轉率及純益率的乘積決定，所以兩者均有優良表現才會有好的ROE。

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