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1. 如何判斷股票買貴還是買便宜？一篇文看懂股價估值大整理，照 ...
估值的辦法其實超級多，所以一樣沒誰對誰錯，只有你自己習慣的角度。
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折 ...VVIP會員會員專區支持我們新聞新聞總覽政治國際軍事國內中港澳重磅專訪專題歷史調查風數據運動風民調地方新聞風影音公民運動立院直播公共政策評論評論總覽風評專欄投書風書房文化財經重磅財經下班經濟學名人真心話科技冷戰1%Style房地產生活風生活職場旅遊美食健康品味生活科技娛樂居家汽車華爾街日報華爾街日報選文風編輯導讀支持我們Search»國民黨風評蔡英文周玉蔻買房萊豬股票房貸理財投資立即登入帳號維護會員資料會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄作者專區支持我們登出會員中心會籍管理序號兌換咖啡贊助贊助紀錄WSJ訂閱支持我們現正熱映中熱門文章更多文章熱門分享估值只是一個開始，一個因素，一個過濾，一個觀點，後面還要繼續思考和觀察的。
（圖／unsplash）當你想問，這個股價是便宜還是貴，我會說，你從哪裡看？玉山，站在富士山看來高，站在喜馬拉雅山看來低，想想愛因斯坦的相對論，如果你在一個火箭上，你的時間與速度...扯遠了。
[啟動LINE推播]每日重大新聞通知關於估值，有以下這幾點可以講：1.弄清貴和便宜的迷思2.有哪些估值方法？3.名人提過的估值方法？4.我使用的估值方法我自己的估值比較表。
（圖／方格子提供）弄清貴和便宜的迷思要先釐清的幾個觀念是，價格本身不是貴或便宜，比如股價一千塊就是貴，一塊就是便宜。
市值也不是貴或便宜。
比如特斯拉怎麼可能比TOYOTA市值還大，才賣幾輛車，太貴了。
近期的漲跌也不是貴或便宜，比如最近漲這麼多，貴了。
最近跌很多，便宜了。
我們在想便宜和貴，應該要用估值來評量，也是我習慣說「比值」。
本益比就是一種估值和比值，PS比也是。
比如根據這家公司的狀況、體質、未來預估，給予本益比15的價格。
那麼你把獲利乘以15就是你估值出來的價格。
有了一個價格你就可以設定區間，比如這個價格超過1.5倍偏貴、低於0.7倍便宜。
這些都是稍微學習過會常看到的東西，我給你們整理一下而已。
而即使定義蠻明確的了為什麼分析師，或者每個人估值差異可以非常大？因為每個人對狀況、體質、未來預估的看法不一樣。
你可以說這家中國電動車賣得少，怎麼可能打過特斯拉，算了一下，只值20塊。
但你也可以說現在賣得少但中國政府已經目標2025年要全國25%新車實現電動化，而且這個中國品牌的系統更接地氣，背後還有阿里巴巴撐腰等等等，值50塊。
甚至也有人，他不管這些，反正他就覺得這公司值500塊，也有夠多資金買。
沒有誰對誰錯，這裡就是投資難的地方，因為在未來這兩種結果也許都有可能。
也是我在另一篇文章中說的「判斷」。
看對了，好好抱著上天堂。
看錯了，要趕快停損認錯。
所以你要持續關注狀況的進展與變化，比如每月車子的銷售、財報的變化、市場價格的變化、產品本身的好壞與定位、定位相連的商業策略等等。
所以我才偏向是要集中持股，專注去磨練判斷，但我也保留自己錯誤的可能。
有哪些估值方法？估值的辦法其實超級多，所以一樣沒誰對誰錯，只有你自己習慣的角度。
比如本益比（PE比）、PS比、PB比、價格對EV比、殖利率換算、現金流折現、本益成長比（PEG比）等。
（圖／方格子提供）股價乘以股數等於市值，所以我們簡化看股價就好。
比值都會跟價格有關係，通常就是價格除以某個東西。
除以獲利就是PE比、除以營收就是PS比。
價格在左邊，你關注的因素在右邊。
這裡一個特別的東西是EV，也就是企業價值（EnterpriseValue）。
定義我就不說了，數值其實各大網站都有，我給你一個簡單理解秘笈，其實企業價值就是把負債也考慮進去的價格，就這樣而已。
123全文閱讀方格子Vocus最近三則報導影評／誰說70歲不能跳芭蕾？Netflix《如蝶翩翩》改編自真實故事，帶你重拾追逐夢想的勇氣為了減肥不吃晚餐，反而更容易復胖！醫師突破多數人的瘦身迷思，難怪體重降不下來影評／國片《聽見歌再唱》道盡部落偏鄉最無奈困境！片名暗藏的感人意義讓人一秒落淚看更多相關報導2021熱門證券商排名大公開！第一名手續費最低只要1元、手續費打28折10大爆紅台股榜》不是台積電、鴻海！看好5G、電動車題材，台
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比值都會跟價格有關係，通常就是價格除以某個東西。
除以獲利就是PE比、除以營收就是PS比。
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這裡一個特別的東西是EV，也就是企業價值（EnterpriseValue）。
定義我就不說了，數值其實各大網站都有，我給你一個簡單理解秘笈，其實企業價值就是把負債也考慮進去的價格，就這樣而已。
123全文閱讀方格子Vocus最近三則報導影評／誰說70歲不能跳芭蕾？Netflix《如蝶翩翩》改編自真實故事，帶你重拾追逐夢想的勇氣為了減肥不吃晚餐，反而更容易復胖！醫師突破多數人的瘦身迷思，難怪體重降不下來影評／國片《聽見歌再唱》道盡部落偏鄉最無奈困境！片名暗藏的感人意義讓人一秒落淚看更多相關報導2021熱門證券商排名大公開！第一名手續費最低只要1元、手續費打28折10大爆紅台股榜》不是台積電、鴻海！看好5G、電動車題材，台
2. 常用估值方法
依賴單一的投資理論並不是分析股票的有效方法。
不過，理解部分估值模型及基本指標可作為評估股票是否吸引的第一步。
本文將介紹用於評估股票價值的三種常見 ...
不過，理解部分估值模型及基本指標可作為評估股票是否吸引的第一步。
本文將介紹用於評估股票價值的三種常見 ...
3. 股票估值
股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈 ...股票估值用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)該條目對應的頁面分類是股票估值。
目錄1股票估值概述2影響股票估值的因素3股票估值的方法4股票估值的意義5股票估值案例分析5.1案例一：雙鷺藥業股票估值的實證分析[1]6參考文獻[編輯]股票估值概述 股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
[編輯]影響股票估值的因素 影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈資產、每股凈資產增長率等指標。
[編輯]股票估值的方法 股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。
一、絕對估值 絕對估值是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反應公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。
絕對估值的方法：一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要應用於期權定價、權證定價等)。
現金流貼現定價模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛應用的就是FCFE股權自由現金流模型。
絕對估值的作用：股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。
對上市公司進行研究，我們經常聽到估值這個詞，說的其實是如何來判斷一家公司的價值同時與它的當前股價進行對比，得出股價是否偏離價值的判斷，進而指導我們的投資。
DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出準確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的瞭解。
得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程。
所以DCF估值的過程也很重要。
就準確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，準確判斷較為困難。
再加上DCF值本身對參數的變動很敏感，使DCF值的可變性很大。
但在得出DCF值的過程中，會反映研究員對企業未來發展的判斷，併在此基礎上假設。
有了DCF的估值過程和結果，以後如果假設有變動，即可通過修改參數得到新的估值。
二、相對估值 相對估值是使用市盈率、市凈率、市售率、市現率等價格指標與其它多只股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。
相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。
通常的做法是對比，一個是和該公司歷史數據進行對比，二是和國內同行業企業的數據進行對比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。
市盈率PE（股價/每股收益）：PE是簡潔有效的估值方法，其核心在於e的確定。
PE＝p/e，即價格與每股收益的比值。
從直觀上看，如果公司未來若幹年每股收益為恆定值，那麼PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。
這有點像實業投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。
而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的，e的變動往往取決於巨集觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。
所以在運用PE值的時候，e的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的PE值。
E有兩個方面，一個是歷史的e，另一個是預測的e。
對於歷史的e來說，可以用不同e的時點值，可以用移動平均值，也可以用動態年度值，這取決於想要表達的內容。
對於預測的e來說，預測的準確性尤為重要，在實際市場中，e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。
市凈率PB（股價/每股凈資）和凈資產收益率ROE：PB&ROE適合於周期的極值判斷。
對於股票投資來說，準確預測e是非常重要的，e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。
但股價上升或下降到多少是合理的呢？PB&ROE可以給出一個判斷極值的方法。
比如，對於一個有良好歷史ROE的公司，在業務前景尚可的情況下，PB值低於1就有可能是被低估的。
如果公司的盈利前景較穩定，沒有表現出明顯的增長性特征，公司的PB值顯著高於行業
影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈 ...股票估值用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)該條目對應的頁面分類是股票估值。
目錄1股票估值概述2影響股票估值的因素3股票估值的方法4股票估值的意義5股票估值案例分析5.1案例一：雙鷺藥業股票估值的實證分析[1]6參考文獻[編輯]股票估值概述 股票估值是一個相對複雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標準。
[編輯]影響股票估值的因素 影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈資產、每股凈資產增長率等指標。
[編輯]股票估值的方法 股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。
一、絕對估值 絕對估值是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反應公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。
絕對估值的方法：一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要應用於期權定價、權證定價等)。
現金流貼現定價模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛應用的就是FCFE股權自由現金流模型。
絕對估值的作用：股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。
對上市公司進行研究，我們經常聽到估值這個詞，說的其實是如何來判斷一家公司的價值同時與它的當前股價進行對比，得出股價是否偏離價值的判斷，進而指導我們的投資。
DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出準確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的瞭解。
得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程。
所以DCF估值的過程也很重要。
就準確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，準確判斷較為困難。
再加上DCF值本身對參數的變動很敏感，使DCF值的可變性很大。
但在得出DCF值的過程中，會反映研究員對企業未來發展的判斷，併在此基礎上假設。
有了DCF的估值過程和結果，以後如果假設有變動，即可通過修改參數得到新的估值。
二、相對估值 相對估值是使用市盈率、市凈率、市售率、市現率等價格指標與其它多只股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。
相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。
通常的做法是對比，一個是和該公司歷史數據進行對比，二是和國內同行業企業的數據進行對比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。
市盈率PE（股價/每股收益）：PE是簡潔有效的估值方法，其核心在於e的確定。
PE＝p/e，即價格與每股收益的比值。
從直觀上看，如果公司未來若幹年每股收益為恆定值，那麼PE值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。
這有點像實業投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。
而實際上保持恆定的e幾乎是不可能的，e的變動往往取決於巨集觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。
所以在運用PE值的時候，e的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的PE值。
E有兩個方面，一個是歷史的e，另一個是預測的e。
對於歷史的e來說，可以用不同e的時點值，可以用移動平均值，也可以用動態年度值，這取決於想要表達的內容。
對於預測的e來說，預測的準確性尤為重要，在實際市場中，e的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。
市凈率PB（股價/每股凈資）和凈資產收益率ROE：PB&ROE適合於周期的極值判斷。
對於股票投資來說，準確預測e是非常重要的，e的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。
但股價上升或下降到多少是合理的呢？PB&ROE可以給出一個判斷極值的方法。
比如，對於一個有良好歷史ROE的公司，在業務前景尚可的情況下，PB值低於1就有可能是被低估的。
如果公司的盈利前景較穩定，沒有表現出明顯的增長性特征，公司的PB值顯著高於行業
4. 4種常用的股票估值方法完整優劣分析
首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
4種常用的股票估值方法完整優劣分析作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財經媒體4種常用的股票估值方法完整優劣分析2016年11月27日作者rubato文章來源雪球首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
水平有限，對“術”也只能談點感想，與大家交流。
一.價格/未來現金流折現毫無疑問，這個是投資的“終極問題”，而“終極問題”的問題在於，無法直接計算求解。
為什麼呢，因為嚴格來說未來的事情是誰也不知道的，未來的現金流“怎麼流”，天知道，對一個未知的東西折現，怎麼算？蒙格(CahrlieMunger)先生說得好，巴菲特(WarrenBuffett)是用現金流折現估值的，但是我從沒有看到他算過現金流折現。
意思應該是說，現金流折現是一種思維方式，而不是一種具體方法。
常常看到有人，尤其是一些研究報告，煞有其事的以某折現率、某年限等算出一個未來現金流折現，有時還取不同情況算出一個列表來，我都不知道該怎麼說好。
雖然這是別人的自由或工作方式，我無法篤定說是錯的，但是這樣做至少可能會有很強的心理暗示：我用的是最權威的未來現金流折現方法，還算出了一個很確切的值，並且考慮了不同情況下的折現值，因此，我算出來的值是可靠的，可以直接與公司價格比較進而得出低估/高估的結論。
個人覺得如果要用現金流折現，就應該用蒙格先生所暗示的心算，如果無法用心算求出現金流，進而得出高估或低估的結論，那就是還處於模糊地帶，應該繼續追蹤公司價格與價值的變化，而不能為了得出結論而作太多假設，得出一個精確但往往錯誤的結論。
二.本益比（PE）本益比是廣大股民最喜聞樂見的估值方式，但是很不容易用好。
首先是這個E，earning（獲利），怎麼理解？是去年的獲利，還是過去3年5年的平均獲利，還是今年的預期獲利，抑或是未來3年5年的預期平均獲利？要回答這個問題，我們首先應該明白PE是價格/未來現金流折現這個“終極問題”的一個啟發式替代問題（也就是說，從計算PE得到的答案，並不一定是價格/未來現金流折現問題本身的答案）。
所以，至少我們應該計算的是未來的PE，對應替代未來現金流，但是，因為未來的E也未知，那麼，就只能用已知的E來替代或估計，最終，我們計算的PE是一個替代問題的替代問題。
從這一角度而言，PE對於解決終極問題的幫助似乎非常有限。
順著這一思路來看第二個問題：PE多少為高？多少又是低？因為PE是更簡單，更粗略的近似解，所以只能在PE明顯過小或過大時，才能佐證終極問題，也才有意義，其它值並不能支持決策。
第三個問題：無論決定採用哪個E來計算PE，這個E常常是失真的：實際稅率變化、政府補助、折舊率（尤其是高固定資產比率的公司）、存貨減值/跌價準備（如最近股價低迷的服裝行業）、大的費用性投資（如醫藥公司擴大銷售規模）、槓桿率、利率變化、偶發事件（如自然災害等）、行業政策變化……所以，並不是從損益表中找到上市公司每股盈餘就能算PE了，應該仔細分析這個已知E是怎麼來的，即這個公司的業務過程是如何：客戶為什麼要買這個東西、東西具體上怎麼賣出去、錢怎麼收、有哪些成本、哪些費用、行業競爭態勢、上下游關係……說到底，還是得依靠對行業與公司的理解，來還原一個更為客觀的，能夠作為參考的已知E，而這個還原的過程，也會讓人對未來E的變化的趨勢會有更深的認識。
最後，再以足夠的安全邊際為這個已知/未來E給出一個大致的目標價格P。
三.股價淨值比（PB）表面看來，股價淨值比與清算價值的聯繫更為直接，而與未來現金流折現的聯繫要遠一些。
大家買公司股票不是為了清算，那麼股價淨值比是否無法用於估值？非也，因為資產淨值相較當期利潤而言往往失真度要小一些，所以如果使用得當，股價淨值比也可以成為較好的估值方法。
具體而言，股價淨值比（PB）與淨資產收益率ROE相結合（PB/ROE=PE），可以較好的為公司的估值：具有這樣獲利能力（ROE）的資產，值多少錢（PB）？個人而言我覺得這是一種比較可靠的思維方式，可是問題又來了—1.怎麼判斷和看待資產淨值的失真？2.怎麼知道某具體ROE的資產應該值多少錢？要回答這兩個問題，還是那句
4種常用的股票估值方法完整優劣分析作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財經媒體4種常用的股票估值方法完整優劣分析2016年11月27日作者rubato文章來源雪球首先需要指出的是，對人、社會、行業和企業的理解，和對安全邊際的把握，才是投資之“道”，而今天談的估值方法，只是“術”層面的東西。
水平有限，對“術”也只能談點感想，與大家交流。
一.價格/未來現金流折現毫無疑問，這個是投資的“終極問題”，而“終極問題”的問題在於，無法直接計算求解。
為什麼呢，因為嚴格來說未來的事情是誰也不知道的，未來的現金流“怎麼流”，天知道，對一個未知的東西折現，怎麼算？蒙格(CahrlieMunger)先生說得好，巴菲特(WarrenBuffett)是用現金流折現估值的，但是我從沒有看到他算過現金流折現。
意思應該是說，現金流折現是一種思維方式，而不是一種具體方法。
常常看到有人，尤其是一些研究報告，煞有其事的以某折現率、某年限等算出一個未來現金流折現，有時還取不同情況算出一個列表來，我都不知道該怎麼說好。
雖然這是別人的自由或工作方式，我無法篤定說是錯的，但是這樣做至少可能會有很強的心理暗示：我用的是最權威的未來現金流折現方法，還算出了一個很確切的值，並且考慮了不同情況下的折現值，因此，我算出來的值是可靠的，可以直接與公司價格比較進而得出低估/高估的結論。
個人覺得如果要用現金流折現，就應該用蒙格先生所暗示的心算，如果無法用心算求出現金流，進而得出高估或低估的結論，那就是還處於模糊地帶，應該繼續追蹤公司價格與價值的變化，而不能為了得出結論而作太多假設，得出一個精確但往往錯誤的結論。
二.本益比（PE）本益比是廣大股民最喜聞樂見的估值方式，但是很不容易用好。
首先是這個E，earning（獲利），怎麼理解？是去年的獲利，還是過去3年5年的平均獲利，還是今年的預期獲利，抑或是未來3年5年的預期平均獲利？要回答這個問題，我們首先應該明白PE是價格/未來現金流折現這個“終極問題”的一個啟發式替代問題（也就是說，從計算PE得到的答案，並不一定是價格/未來現金流折現問題本身的答案）。
所以，至少我們應該計算的是未來的PE，對應替代未來現金流，但是，因為未來的E也未知，那麼，就只能用已知的E來替代或估計，最終，我們計算的PE是一個替代問題的替代問題。
從這一角度而言，PE對於解決終極問題的幫助似乎非常有限。
順著這一思路來看第二個問題：PE多少為高？多少又是低？因為PE是更簡單，更粗略的近似解，所以只能在PE明顯過小或過大時，才能佐證終極問題，也才有意義，其它值並不能支持決策。
第三個問題：無論決定採用哪個E來計算PE，這個E常常是失真的：實際稅率變化、政府補助、折舊率（尤其是高固定資產比率的公司）、存貨減值/跌價準備（如最近股價低迷的服裝行業）、大的費用性投資（如醫藥公司擴大銷售規模）、槓桿率、利率變化、偶發事件（如自然災害等）、行業政策變化……所以，並不是從損益表中找到上市公司每股盈餘就能算PE了，應該仔細分析這個已知E是怎麼來的，即這個公司的業務過程是如何：客戶為什麼要買這個東西、東西具體上怎麼賣出去、錢怎麼收、有哪些成本、哪些費用、行業競爭態勢、上下游關係……說到底，還是得依靠對行業與公司的理解，來還原一個更為客觀的，能夠作為參考的已知E，而這個還原的過程，也會讓人對未來E的變化的趨勢會有更深的認識。
最後，再以足夠的安全邊際為這個已知/未來E給出一個大致的目標價格P。
三.股價淨值比（PB）表面看來，股價淨值比與清算價值的聯繫更為直接，而與未來現金流折現的聯繫要遠一些。
大家買公司股票不是為了清算，那麼股價淨值比是否無法用於估值？非也，因為資產淨值相較當期利潤而言往往失真度要小一些，所以如果使用得當，股價淨值比也可以成為較好的估值方法。
具體而言，股價淨值比（PB）與淨資產收益率ROE相結合（PB/ROE=PE），可以較好的為公司的估值：具有這樣獲利能力（ROE）的資產，值多少錢（PB）？個人而言我覺得這是一種比較可靠的思維方式，可是問題又來了—1.怎麼判斷和看待資產淨值的失真？2.怎麼知道某具體ROE的資產應該值多少錢？要回答這兩個問題，還是那句