還是有些數字很明顯。

「你們公司資本支出很大？」 「對阿一直在蓋新廠，這 ...Mr.Market市場先生昨天和一位電子業當工程師的朋友聊天，因為前陣子拿到了公司的配股，他一直很猶豫，到底要脫手還是繼續持有。

「我們公司的股票，你覺得能放著不管領股利嗎？」他問一間公司的股票能不能抱、能抱多久，其實影響的因素太多了，但看了一下財報，還是有些數字很明顯。

「你們公司資本支出很大？」「對阿一直在蓋新廠，這應該是好事吧？」顯然這其中有一些誤會，我們往下看下去。

有些產業，每年需要不斷的燒錢，才能維持自己的競爭力燒錢不可怕可怕的是「不得不燒錢」、「每年都要燒更多錢」燒錢包含研發、擴廠、改善製程等等，一間企業難免都會有這類支出，大量的資本支出，可以換得未來的競爭優勢。

但有些企業，則是需要每年不斷的燒錢，才能在競爭上才能保持現狀，而且是燒掉很大量的資金，有的甚至比去年賺的資金還多，只要一停下來，就會被競爭對手超越，落得全盤皆輸的下場。

事實上，持續燒錢，反應的是企業欠缺足夠的護城河是否燒錢，通常跟產業的特性有關，因為有些產業競爭本身就沒有門檻，是一片紅海。

最有名的就是燒錢四大慘業：面板、LED、太陽能、DRAM建立護城河不是一朝一夕的事，沒有護城河的現狀通常很難改變。

關於護城河，建議可以參考這本《尋找投資護城河》 判斷一間企業是否持續燒錢，可以觀察「投資現金流」的流出狀況投資現金流量：通常是買生產設備、買土地或轉投資因為這類現金通常是流出，所以投資現金流量是負的。

假如看到投資現金流量是正值，可能代表賣土地或出脫某些投資。

但是，單看一個數字很難比較好壞。

所以要跟其他數字做比較。

自由現金流=營業現金流–投資現金流自由現金流量，代表公司賺進的現金扣掉資本支出後，還剩多少資金能運用。

有多的資金，才可能有配股配息。

沒有多的資金，代表陷入金流危機。

公司就會開始對外增資、發債。

 公司燒錢，與未來股價有什麼關係？公司燒錢，不見得能換到競爭優勢燒錢(資本支出)有時候是為了生存不得不做的事，有人會說，燒錢可以換來很長久的競爭優勢，但單靠統計數字其實看不出這件事。

其實有很多企業，是完全不需要大量的資本支出就能夠一直維持優勢、賺進現金，關於這點可以參考巴菲特的投資法則。

(當然，這類企業會有其他的問題，例如很貴、買不下手)來看看統計結果吧自由現金流量有時一季波動較大，因此我們以”年”為單位來看他對股價的影響。

此外“存託憑證”(91開頭)這類股並不提供金流資料，先前有統計過這些股票不管哪時候都蠻糟的，沒有列入統計內。

延伸閱讀：台股有一類股，無論多頭空頭，勝率都不到5成。

尤其新手一定要小心！統計區間：2009-2013年財報公布後，統計往後一年的投資報酬率 結論1.公司燒錢自由現金流是負值，未來股價腰斬機率高2倍統計財報公布後，未來一年的報酬率。

當自由現金流為負值，大約虧損50%機率高出2倍但說老實話，以整體樣本來說，這還不算太高的數字，沒有辦法直接靠量化分析證明什麼。

 結論2.公司燒錢佔非流動資產比例越高，股價腰斬機率越高！非流動資產(固定資產)：包含一間公司的土地、廠房、長期投資等等。

而投資現金流量和非流動資產相比如果很高，代表現在需要投入的資金非常大。

在這裡我們可以觀察到一些特性：1.投資現金流為正值不見得比較好投資金流為正值，代表企業出售土地、廠房、長期投資。

從統計結果來看，並沒有比較好。

新聞報導常會看到，某企業又出售了某塊土地，帶來多少EPS或股利，真的是利多嗎？從這結果來看，雖然不算太差，但絕對不是利多。

2.大多數企業的投資現金流，大約佔流動資產0~30%雖然沒有很明顯，但投資入資金少的企業，未來股價表現優於投入資金較大的企業。

3.燒錢30%以上的企業，未來股價走勢表現平均而言都比較差尤其是燒錢達非流動資產50%以上的企業，平均而言表現都蠻糟的。

腰斬機率7%以上，已經跟TDR這類股票是同一個水準了。

平均買14檔就會中1檔，大量的燒錢，顯然不見得是好事。

燒錢可以提升競爭力嗎？統計短期內的股價證明，這樣的說法是否定的。

 快速結論：1.自由現金流是負值時，未來整體而言表現“稍微”差一點2.投資金流是正值(代表變賣資產)不見得比較好3.投資現金流/流動資產