但是當我們一看美嘉電2009年的」獲利含金量」，卻發現2009年轉虧為盈期間，營業現金流入對稅後淨利比長期低於66%或是負的，也就是現金流入遠低於帳面獲利，甚至是流出啊…Smart自學網Smart自學網財經好讀MENU最新文章最新文章熱門排行今日熱門基金基金情報站基金投資教學基金大評比基金達人收益成長故事債券基金股票熱門股點評股票投資術存股ETF獲利術達人開講房產好房二三事北中南行情房產小常識達人開講保險醫療險長期照顧險投資型保險意外旅平險保險常識保單評選輕理財名人沒說的事搶救爛理財輕鬆退休去理財小工具達人開講企畫專區自動加薪術外幣決勝點好生活居家休閒戶外逍遙美食健康進修充電Smart動一動課程好學基礎課程進階課程視訊課程集資課程投資家日報精彩書摘精彩書摘叢書雜誌數位訂閱數位訂閱Smart自學網財經好讀股票股票投資術買雞排懂營業現金流股票投資術買雞排懂營業現金流撰文者：財報狗團隊瀏覽數：5,295如果您喜歡這篇文章，請幫我們按個讚：我們先來看一個經典的例子。

消費性電子大廠-英格爾(8287)，其營收和EPS在2010年開始衝高，股價也隨之快速反應，從2010年~2011年2月，英格爾的股價從30多開始狂漲，最高漲到257元，漲幅超過7倍！從獲利來看，成長性的確相當驚人！但看看現金流量卻有個奇怪現象：本業賺回的營業現金流卻轉為持續流出，獲利含金量持續為負值，而融資現金流卻大幅拉高！
這是個很矛盾的現象，獲利越高帶回來的現金應該越多，手頭上的現金應該充裕才對，怎麼英格爾是本業沒賺到現金，還要去靠現金增資和短期借款來支應資金缺口呢？為了瞭解造成營業現金缺口的原因，我們仔細追查營業現金流量細項：原來是應收帳款和其他應收款大幅增加，沒有回收現金導致。

原本應該賺回的現金卻都積壓在應收帳款上；2010大賺EPS4.62元，EPS年成長285.95%，營業現金流量居然是流出，根本沒有為公司和投資人賺回現金，又持續短期借款和現增向市場要錢，突顯資金缺口壓力高，而股價是支撐在虛空獲利上。

在2011四月爆出負責人炒股案，隨後不到一年時間又暴跌到60多元，整整縮水76.6%。

我們再看看另一個例子，做電子遊戲機台的美嘉電(4415)。

長年虧損的美嘉電，在2009年突然出現轉虧為盈，配合著當時金融海嘯後，台股一陣反彈大漲熱潮，股價竟從8.5元左右大漲至超過110元，漲幅超過12倍！這種一柱擎天的漲法，莫不叫投資人熱血沸騰啊！但是當我們一看美嘉電2009年的」獲利含金量」，卻發現2009年轉虧為盈期間，營業現金流入對稅後淨利比長期低於66%或是負的，也就是現金流入遠低於帳面獲利，甚至是流出啊…獲利含金量不足的疑慮下，股價沒有實質盈餘支撐反而有高估過熱的嫌疑。

隔年2010年7月後，美嘉電又從111.27元的高價快速下滑跌回14元，2011年爆出假帳案。

穩健投資人都應該選擇避開這樣投資標的，而不是以僥倖心態加入投機。

故事結局：工程狗得知黑狗兄的雞排攤歇業後，急忙跑去找黑狗兄，想瞭解到底發生了什麼事：工程狗：黑狗兄呀，生意這麼好，怎麼不繼續做了呀？你該不會又要重出江湖了吧？黑狗兄：唉…不是這樣的。

雖然生意表面看起來大好，但來光顧都是以前的一些狐群狗黨，個個吃完就開始套交情賒帳，我礙於面子沒臉去要，所以實際上賺回來的現金少之又少啊，最後撐不下去，只好收一收了…工程狗：那…怎麼辦呢？黑狗兄：我想改名叫白狗弟，移到別處重新開始，比較不會被認出啊…PS.1.查詢營業現金流對淨利比，請到個股>安全性分析>營業現金流對淨利比2.以上故事純屬虛構，如有雷同純屬巧合3.文中提起公司純粹舉例，且單純就財務數據討論，並無推介建議4.圖片來源：財報狗«12»@訂閱電子報您可能有興趣的文章保證獲利、年配息率12%～20%？股市達自負盈虧比較好股價強恆強、弱恆弱！追高殺低的「動能投資郭董參戰2020》孫慶龍：鴻海可望靠資本郭台銘的下一步》達人孫慶龍分析：鴻海將以槓桿型ETF賺得快、賠得快！達人回測：看訂閱週二電子報訂閱活動快訊熱門文章排行區大俠武林公開投資祕訣：我是如何在36歲存到600張兆豐金？愈跌愈要買！小資族用零股逢低卡位、高股息ETF為熱門標的電動車產業夯！高盛：未來將邁入電動車的黃金10年封面故事搶先讀◆存對成長股　打造永續退休金台股下跌時，該恐懼出場還是選擇危機入市？孫慶龍：好公司跌到好月刊特刊密技叢書DVD