在看《金融煉金術》這本書之前，我建議你先拋下對任何投資理論的執念 ... 索羅斯在書中從各個角度去討論反射理論，告訴我們金融市場之所以 ...索羅斯的《金融煉金術》讀書心得交易技術2020年1月21日在看《金融煉金術》這本書之前，我建議你先拋下對任何投資理論的執念因為這樣的心態才有辦法好好思考書中的內容與邏輯推論索羅斯在書中從各個角度去討論反射理論，告訴我們金融市場之所以一直處在混亂的局面而且無法預測，是因為不管你是從基本面或技術面、從個體或總體、從股票到外匯，都無法用單一因素解釋為何金融市場總是自我強化朝向極端發展，而不是朝向均衡發展，而趨勢最後因為過於強盛而招致反轉。

很多人只相信股票市場是由基本面來定價的，這是對價值投資的執念很多人只相信股票市場是由技術面來決定的，這是對動能投資的執念一直去探討到底是基本面決定價格還是技術面決定價格，這就好比在討論到底是雞生蛋還是蛋生雞的問題。

其實投資人最應該做的是了解歷史脈絡，並且關注當下與歷史的相同之處，取其相異之處。

索羅斯事實上反對「股價是潛在價值的被動反射」(這是基本分析的核心概念)。

他認為市場評價永遠是扭曲的，基本面確實影響價格，但是價格同樣也牽引著基本面的發展。

索羅斯聚焦在期望與實際發展的不一致之處，來找到獲利機會。

讀者必須先了解兩件事：市場永遠朝某方向傾斜，主流偏向引導著價格發展市場有可能影響到它已預先做出反應的那些事件也因為這樣，一開始市場的反應平淡，會因為主流偏向逐漸凝聚成一股巨大的力量，產生自我強化作用，並且推動價格上漲更多。

除非，當主流趨勢漸漸開始無法支撐價格，也就是市場參與者對於趨勢的預期愈來愈高，高到無法達成時，趨勢便會醞釀反轉。

索羅斯絕對不是說基本面無用論，而是站在更高點觀看整個大局他認為反射理論並不能取代基本面分析，只是提供基本面所欠缺的某個要素。

就算一個理論只能對股價波動作出局部解釋，它還是對投資人很有幫助。

因為只要你比其他人更精通一個道理，你在那個領域就擁有優勢。

在1960年代的企業併購熱潮，索羅斯就是這樣順勢做多賺錢，也順勢做空賺到錢。

投資人用每股盈餘來評估企業的成長，當企業用併購來創造盈餘成長時，投資人用投入資金做為強化趨勢的推手，使得企業能用被更高估的股票去收購其他公司。

結果利用操縱盈餘來操縱股價的情況愈來愈普遍，但投資人卻忽略這些公司的盈餘成長是不可持續的，最後在眾多因素的干涉下併購盛況不再，導致投資人獲得的只有巨額虧損。

《金融煉金術》的第二章，索羅斯討論的外匯市場的反射性也超級精彩在外匯交易比起股票交易量更龐大、交易管道更多，例如外匯保證金交易，只需要少量的資金便可以槓桿操作50倍，甚至100倍的外匯金額。

在外匯市場不穩定的環境下，如何藉由反射理論去理解外匯走勢的變化？傳統我們習慣藉由總體經濟中的國際貿易，利率變動去評估各國貨幣的價值(匯率)。

比方說過高的匯率會鼓勵進口，壓抑出口，或是藉由調升或調低利率來控制通貨膨脹。

就某方面來說這些說法都沒有錯，但是索羅斯的外匯市場模型更強調了一項因素－「投機性資本交易」投機性的資金主要來自於對未來匯率升值的期待。

就好像我們去銀行做外幣定存的時候，就算南非幣等新興市場國家的存款利息很高，但是更重要的是這些國家未來貨幣的走勢是升值或是貶值？一旦匯率微幅下跌，就有可能對你的報酬率產生巨大的影響。

只不過我還是看過許多人被利息吸引，而忽略了匯率會變動的事實。

索羅斯是怎麼看待自由浮動匯率的反射情況，如何造成自我強化的趨勢，又如何開始醞釀反轉：自我強化的趨勢開始凝聚時，投機性交易的重要性逐漸提高主流偏向會順勢發展，並且開始愈來愈強勢，好像沒有結束的一天愈來愈多人參與其中，外匯的趨勢有可能發展數年之久當反轉來臨，趨勢便朝反方向開始發展外匯的流入我們又可以稱為「熱錢」，這些熱錢進來國內該流到何處？如果是流到實體資產，或是有生產力的部門，那便可以帶動經濟的正向成長。

但是，通常這些錢都是投資到金融資產上面，炒高這些金融資產的價格，那不但沒有幫助到實體投資，還讓金融環境變得極為脆弱。

也因為這樣，政府扮演很重要的角色，它勢必得發布相關的政策來保護金融市場的穩定性這也等於是告訴我們，現在的匯率制度是受到某種特定因素控制而於某個區間內進行震盪。

你才知道外匯其實並非是由市場完全決定的，而是有許多因素干預下決定。

在閱讀這幾個部分的文章時，讓我回憶起2017年時操作外