Mr.Market市場先生可賣回債券(PutableBond)是債券持有人(投資人)擁有一個額外的權利，可以按照特定的價格，在債券到期日之前強制賣回給債券發行人。

與它相反的是可買回債券(CallableBond)，是債券發行人擁有提早向投資人買回債券的權利。

這篇文章市場先生介紹可賣回債券，分為以下幾個部分：可賣回債券是什麼意思？可賣回債券如何運作？可賣回債券有什麼優勢和風險？可賣回債券是什麼意思？可賣回債券(英文：PutableBond、RetractableBond)，這種債券被認為是債券與看跌期權(Putoption一種選擇權)的結合體，所以英文名稱叫做PutableBond。

可賣回債券意思指的是一種債券上有附加條款，讓債券持有人(投資人)可以在某個時間點之後，按照特定的價格，在債券到期日之前強制賣回給債券發行人(讓發行人買回去)，賣回價格(putprice)通常是債券面值(FaceValue)，當債券有這類條款就可以稱為可賣回債券。

我們在評估一檔債券特性時，也會區別它是可賣回債券(putablebond)/不可賣回債券(nonputablebond)。

對投資人來說，投資債券就是想賺取利息報酬，當市場利率升高時，一般來說，手上債券的利息可能會低於市場行情，所以會導致手上現有債券價值下跌。

這時可賣回債券就有額外優勢，因為投資人有權將債券賣回，不用擔心利率上升造成現有債券價值下跌的問題，並將所得資金投資於其他更高殖利率的債券，來獲得更高的報酬。

因為可賣回債券對投資人較有利、對發行人比較不利，所以這種債券在發行時通常票面利率較低，因為要彌補債券發行人的損失。

可賣回債券是債券與看跌期權(Putoption)的結合體，選擇權(選擇權是台灣的稱呼，國外較常稱為期權)是一種衍生工具，這意味著它的價值取決於某些基礎資產的價值，相關資產可以是股票、市場指數、利率等，若選擇權結合債券，它的價值就是債券的價格，也就是利率。

根據期權買入或賣出標的物權利，又分為可買回債券(看漲期權債券)(英文：CallableBond)、可賣回債券(看跌期權債券)(英文：PutableBond)。

就債券而言，看跌期權是債券持有人向發行人賣回債券的權利，而看漲期權是發行人從債券持有人手中買回債券的權利。

雖然他不像選擇權一樣有槓桿效果，但同樣有報酬/風險非線性關係，會有一方額外多承擔風險，而另一方則為了補償這個風險，付出一些額外的報酬。

可賣回債券如何運作？而可賣回債券是投資人額外擁有行使選擇權的一種權利，可以提早將債券賣回給債券發行者，賣回價格通常為債券面值。

為什麼會使用到這種賣回的權力呢？最主要原因是擔心債券利率上升的風險。

利率與債券價格之間存在反向關係，當利率上升時，一般債券的價值就會降低。

不過對於可賣回債券來說，當利率上升時他們能把債券強制賣回給債券發行人，由於賣回的價格是固定的，所以當其他債券都因為利率上升而價值下跌時，可賣回債券價值則是最多下跌到賣回的價格(putprice)，不會跌破此價格。

當賣回以後，投資人就可以把資金重新投資於其他殖利率較高的債券，來獲得較好的報酬。

可賣回債券的運作方式舉例如下：假設A公司發行面值為100元的可贖回債券，票面利率為5.25%，而目前的利率為4.25%，該債券將在10年後到期，投資人有在5年後可以賣回債券給發行人的權利。

如果5年後市場利率大幅上升，例如上升至5.50%，投資人就會傾向賣回債券(行使賣回全，要求發行者贖回)，獲得其初始投資的本金，而不是將債券持有至到期，再把這筆錢投資於新發行的票面利率較高的債券。

但是如果利率保持不變或下降，投資人就不會行使這個看跌期權，而會持有債券直到到期。

可賣回債券有什麼優勢和風險？可賣回債券的優點：對債券發行人來說，發行可賣回債券時可以用較低的利息籌資，而且投資人更喜歡這類債券。

因此在風險補償足夠的情況下，對債券發行者來說是非常有利於籌資的債券類型。

對投資人來說，如果未來市場利率上升，可以賣出以較低票面利率的可賣回債券，並將同樣的資金購買其他較高利率的債券。

這類債券在利率上升跌幅也比較有限。

可賣回債券的缺點：對投資人來說，可賣回債券在發行時通常利率較低，這代表必須接受相對其他債券較低的報酬。

市場利率下降時，投資人占不到便宜，因為不會在這時機點行使賣回的權利。

對投資人來說，可能會有