價值投資哲學有三個要素。

第一，價值投資是從下往上的策略，使用這種方法可以分辨出特定的被低估的投資機會。

第二，價值投資追求的是絶對 ...價值投資策略的三大要素作者雪球收藏文章很開心您喜歡雪球的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！雪球字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財經媒體價值投資策略的三大要素2021年1月21日作者張志雄V文章來源雪球價值投資哲學有三個要素。

第一，價值投資是從下往上的策略，使用這種方法可以分辨出特定的被低估的投資機會。

第二，價值投資追求的是絶對表現，而不是相對表現。

最後，價值投資是一種風險規避方法，對會出現哪些錯誤(風險)和哪些會進展順利(回報)給予同等關注。

從下往上投資法的優點我曾提到，許多職業投資者使用從上往下的方法。

這種方法包括預測未來，確定對這項投資的推斷，然後據此展開行動。

這種方法不僅有難度，而且有風險，且每個步驟都可能出錯。

使用這種方法的人需要準確預測總體經濟條件，然後準確判斷出這些條件對整個經濟中各個部門的影響，尤其是對各個行業的影響，最後判斷對特定企業的影響。

似乎這還不是太複雜，那麼對採用從上往下方法的投資者而言，至關重要的是不僅要快，而且要準確，否則其他人可能會捷足先登，透過買入和賣出使價格反映出預期中的總體經濟變化，從而消滅了後來者的盈利潛能。

例如，一名使用從上往下方法的投資者必須正確判斷出總體前景(如，世界正進入前所未有的和平與穩定期嗎？)，從中準確地得出結論(如德國統一對德國利率以及德國馬克利多還是利空)，在誘人的投資領域中正確應用這些結論(例如，買入德國債券，買入美國跨國企業的股票)，買入正確的證券(例如，買入德國10年期政府債券，買入可口可樂（Coca-Cola,KO-US）(Coca-Cola)公司股票)，最後就是要較早買入這些證券。

因此，採用從上往下方法的投資者面臨著讓人望而卻步的艱難任務，即要較其他成千上萬試圖做同樣事情的聰明人更準確、更快地預測到那些無法預測的東西。

不清楚從上往下的投資法是不是一種博傻遊戲。

在這種遊戲中，只有當有人願意支付更高的價格時，你才會獲勝。

這是一種比誰更聰明的遊戲。

在這種遊戲中，只有具有高超洞察力的少數人才會獲得最好的成績。

不管是哪種遊戲，對希望規避風險的投資者而言都沒有吸引力。

從上往下投資法中沒有安全邊際。

使用這種方法的投資者並不以價值為購買依據，而是根據一種概念、主題或者趨勢來購買。

他們的支付價格沒有明確的限制，因為價值並不是他們作出購買決定時考慮的內容。

我們甚至不清楚使用從上往下方法的買家是投資者還是投機者。

如果他們買入相信別人很快會買入的證券，實際上他們可能正在進行投機。

從上往下方法面臨的另外一個難題就是評估有多少預期已經體現在了企業當前的股價中了。

如果你根據自己從上往下的預測而預期一家公司的年成長率為10%，並根據這一成長預期購買了這只股票，如果市場上的價格已經反映了投資者對這家公司將成長15%的預期，但實際成長率低於這一水平，你可能會虧錢。

因此，在使用從上往下方法作出投資決策的時候，必須考慮到其他人的預期。

相反，價值投資使用從下往上的策略，透過這種方法，投資者每次對一個單獨的投資機會進行基本面分析。

價值投資者一個接一個地尋找便宜的證券，並根據實際情況分析每個證券的基本面情況。

只有在影響到對證券的評估時，才會考慮使用從上往下的方法。

讓人感到意外的是，從下往上策略的實施在許多方面都較從上往下策略要簡單。

在一名採用從上往下方法的投資者必須連續作出幾個準確的預期的同時，採用從下往上方法的投資者對企業沒有作出任何預測。

這一策略可以被精確地描述成“買入便宜貨，然後等著”。

投資者必須學會評估價值以在看到時知道遇到了便宜貨。

然後他們必須要有耐心，並遵守紀律，直至等到便宜貨的出現，並買入，而不去考慮市場當前的走向或者自己對總體經濟的看法。

從下往上和從上往下這兩種策略之間一個重要但並不明顯的區別就是，為什麼有時需要持有現金。

當無法找到誘人的投資機會時，採用從下往上法的投資者會持有現金，當這樣的機會出現時，他們就會動用這些資金。

只有當可以