企業理財 | 獲利能力指數
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評估的準則在於投資項目是否能夠為股東及企業創造財富。
四種主要的評估方法，包括：還本期間法(paybackperiodrule)；淨現值法；獲利指數法；內部回報率法(internalrateofreturn,IRR)。
討論和比較這些評估方法的優點和缺點。
而下一部分才會比較各個方法，並嘗試找出最佳的評估方法。
所謂最佳的方法，即可以透過此評估方法，選擇到股東財富最大化的投資項目。
還本期間法 首先要討論還本期間法(或稱“回收期法”)。
還本期間法的決策準則是只接納還本期小於一個預先定下的期限的投資項目，而不採納還本期超過這個期限的投資項目。
列舉有關還本期間法的優點和缺點：還本期間法是一種快捷方便的方法，但本身亦有其限制，以下是這方法的優、缺點：優點：(1)四個評估方法中最簡單的一個，所以特別適合規模相當小的投資項目；(2)對管理人的決策能力有較快捷的評估；(3)適合較小型的公司，幫助它們較快回收現金再作投資。
缺點：(1)沒有考慮現金流量的時間價值的重要性；(2)沒有考慮在還本期間後產生的現金流量，使管理人只著重短期利益；(3)所定的分界點缺乏客觀的標準，不能有效地比較投資項目的優劣。
總括來說，還本期間法雖然簡單，但卻是非常短視和容易產生誤導的方法，對公司和股東造成極大的損害。
因著還本期間法的限制和弱點，許多管理人也採用“折現還本期間法”(或稱“折現回收期法”)，但此方法仍然存有還本期間法的缺點。
以下投資項目為例，計算它們的折現還本期及折現還本期(假設折現率為10%)。
年份地產項目高科技項目 現金流量折現現金流量現金流量折現現金流量0 －1,000－1,000 －1,000－1,0001700636.3100 90.92500413.2600495.93200150.3800601.1 還本期間法：根據以下計算結果，地產項目較佳。
地產項目還本期＝1＋(300÷500)＝1.6年高科技項目還本期＝2＋(300÷800)＝2.375年 折現還本期間法：根據以下計算結果，地產項目仍是較佳。
地產項目還本期＝1＋(363.3÷413.2)＝1.88年高科技項目還本期＝2＋(413.2÷601.1)＝2.69年 淨現值法 第二個要討論的評估方法是淨現值法。
簡單而言，淨現值法和計算金融資產價值的方法相同，只需要用適當的折現率，將投資項目預期出現的現金流量折現，所得到的現值再減去原始投資額，餘下的數值就是淨現值。
淨現值法的決策準則是只接受那些淨現值大於零的投資項目，而不接納那些淨現值小於零的投資項目。
當投資項目的淨現值等於零的時候，表示公司若投資那項目，所獲得的現金流現值與投資額相等，而回報率相等於折現率。
在這情況下，公司的價值或股東的財富並沒有增加。
若接納淨現值小於零的投資項目，公司或股東的財富卻會受到損害，因為這個投資項目所賺取的現金流現值連投資額也不及。
所以只有淨現值大於零的投資項目，才能為股東創造財富，增加公司的價值，所增加的價值就是淨現值量。
請特別注意淨現值法的三個特性。
分別為：(1)使用現金流量；(2)運用到一項方案的所有現金流量；(3)正確折算現金流量。
基於這三個特性，淨現值法能夠選擇出股東財富最大化的投資項目。
上述兩個投資項目的淨現值，那一個淨現值較大？假設折現率為10%。
淨現值法：根據以下計算結果，可知高科技項目的淨現值較高。
若只能選擇其一，我們便會選擇地產項目。
若沒有此限制，兩個方案都可以為公司帶來價值，因為兩者都是正淨現值的。
地產項目淨現值＝-1000+(700÷1.1)+(500÷1.12)+(200÷1.13)＝199.8高科技項目淨現值＝-1000+(100÷1.1)+(600÷1.12)+(800÷1.13)＝187.8 如果
評估的準則在於投資項目是否能夠為股東及企業創造財富。
四種主要的評估方法，包括：還本期間法(paybackperiodrule)；淨現值法；獲利指數法；內部回報率法(internalrateofreturn,IRR)。
討論和比較這些評估方法的優點和缺點。
而下一部分才會比較各個方法，並嘗試找出最佳的評估方法。
所謂最佳的方法，即可以透過此評估方法，選擇到股東財富最大化的投資項目。
還本期間法 首先要討論還本期間法(或稱“回收期法”)。
還本期間法的決策準則是只接納還本期小於一個預先定下的期限的投資項目，而不採納還本期超過這個期限的投資項目。
列舉有關還本期間法的優點和缺點：還本期間法是一種快捷方便的方法，但本身亦有其限制，以下是這方法的優、缺點：優點：(1)四個評估方法中最簡單的一個，所以特別適合規模相當小的投資項目；(2)對管理人的決策能力有較快捷的評估；(3)適合較小型的公司，幫助它們較快回收現金再作投資。
缺點：(1)沒有考慮現金流量的時間價值的重要性；(2)沒有考慮在還本期間後產生的現金流量，使管理人只著重短期利益；(3)所定的分界點缺乏客觀的標準，不能有效地比較投資項目的優劣。
總括來說，還本期間法雖然簡單，但卻是非常短視和容易產生誤導的方法，對公司和股東造成極大的損害。
因著還本期間法的限制和弱點，許多管理人也採用“折現還本期間法”(或稱“折現回收期法”)，但此方法仍然存有還本期間法的缺點。
以下投資項目為例，計算它們的折現還本期及折現還本期(假設折現率為10%)。
年份地產項目高科技項目 現金流量折現現金流量現金流量折現現金流量0 －1,000－1,000 －1,000－1,0001700636.3100 90.92500413.2600495.93200150.3800601.1 還本期間法：根據以下計算結果，地產項目較佳。
地產項目還本期＝1＋(300÷500)＝1.6年高科技項目還本期＝2＋(300÷800)＝2.375年 折現還本期間法：根據以下計算結果，地產項目仍是較佳。
地產項目還本期＝1＋(363.3÷413.2)＝1.88年高科技項目還本期＝2＋(413.2÷601.1)＝2.69年 淨現值法 第二個要討論的評估方法是淨現值法。
簡單而言，淨現值法和計算金融資產價值的方法相同，只需要用適當的折現率，將投資項目預期出現的現金流量折現，所得到的現值再減去原始投資額，餘下的數值就是淨現值。
淨現值法的決策準則是只接受那些淨現值大於零的投資項目，而不接納那些淨現值小於零的投資項目。
當投資項目的淨現值等於零的時候，表示公司若投資那項目，所獲得的現金流現值與投資額相等，而回報率相等於折現率。
在這情況下，公司的價值或股東的財富並沒有增加。
若接納淨現值小於零的投資項目，公司或股東的財富卻會受到損害，因為這個投資項目所賺取的現金流現值連投資額也不及。
所以只有淨現值大於零的投資項目，才能為股東創造財富，增加公司的價值，所增加的價值就是淨現值量。
請特別注意淨現值法的三個特性。
分別為：(1)使用現金流量；(2)運用到一項方案的所有現金流量；(3)正確折算現金流量。
基於這三個特性，淨現值法能夠選擇出股東財富最大化的投資項目。
上述兩個投資項目的淨現值，那一個淨現值較大？假設折現率為10%。
淨現值法：根據以下計算結果，可知高科技項目的淨現值較高。
若只能選擇其一，我們便會選擇地產項目。
若沒有此限制，兩個方案都可以為公司帶來價值，因為兩者都是正淨現值的。
地產項目淨現值＝-1000+(700÷1.1)+(500÷1.12)+(200÷1.13)＝199.8高科技項目淨現值＝-1000+(100÷1.1)+(600÷1.12)+(800÷1.13)＝187.8 如果