爆發期（對應波浪理論的3浪上漲+4浪回調），基本面出現拐點，企業盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發，此階段 ...登入/注册下載App掃碼立即下載+恭喜您！成功領取價值超5000港元/年的高級行情前往體驗>>首頁資訊幫助中心關於語言简繁EN牛市3浪的三大特征牛市3浪的三大特徵2020/07/1218:39  股市荀策来源：股市荀策作者：荀玉根、吴信坤核心结论：①借鉴历史，牛市3浪有三大特征：市场进入双轮驱动模式、指数和成交量上新台阶、主线不变+牛市轮涨。

②下半年企业利润同比将回升至两位数，这轮牛市已经进入流动性+基本面双轮驱动的3浪上涨阶段。

③市场趋势向上，短期快速上涨后速率将回归正常，这是转型升级牛，科技+券商为主线，低估行业是阶段性修复。

7月1日以来（截至2020/07/10）A股放量上涨，向上突破，上证综指/沪深300涨幅达13.1%/13.9%。

我们5月底以来一直提出7月是市场向上突破的窗口期，基本面回升支撑牛市3浪展开。

当前市场已经进入本轮牛市3浪的上涨阶段，本文借鉴历史上的牛市，分析下牛市3浪的特征。

1.特征一：市场进入双轮驱动模式牛市3浪上涨背景是基本面回升，戴维斯双击。

牛市是一个感性的认识和模糊的概念，金融学并没有严格的定义，我们认为，牛市的核心是赚钱效应强，表象特征是指数涨、大部分股票上涨、场外资金进场。

我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中提出牛市可以分为孕育期、爆发期、泡沫期，它们的特征差异十分明显。

孕育期（对应波浪理论的1浪上涨+2浪回调）主要表现为盈利回落、估值修复。

这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。

市场进二退一，回吐较大，为牛市爆发做准备。

爆发期（对应波浪理论的3浪上涨+4浪回调），基本面出现拐点，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，此阶段市场涨幅最大，所以牛市3浪通常称为主升浪。

疯狂期（对应波浪理论的5浪冲顶），企业盈利增速已趋于平缓，失去爆发期的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06），均可以划分以上几个阶段，详见前期报告。

进入牛市3浪都是源于基本面数据回升，如05-07年牛市，06/1进入牛市3浪上涨，这一时期基本面企稳回升，工业增加值累计同比从06/01的12.6%上升至2月的16.2%，随后升至07/03的18.3%，工业企业利润累计同比从06年2、3月21.8%、21.3%升至4月22.1%，随后升至07/02的43.8%，全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%，06Q2升至7.4%，07Q1升至80.7%。

如12/12-15/06的创业板指代表的牛市，13/4创业板进入牛市3浪上涨，创业板指净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q2的1.6%，随后升至14Q4的16.5%。

这轮牛市进入3浪上涨阶段，从单轮驱动走向双轮驱动。

我们一直提出19年1月4日上证综指2440点是新一轮牛市的起点，牛市有两个大逻辑：第一，大类资产配置转向权益，资金不断流入股市；第二，中国转型不断深入，企业盈利最终回升，详见《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年：牛市蓄势-20190319》、《再论19年类似05年：金改VS股改-20191119》、《我们终将俯瞰现在——再论当前中国类似1980年代美国-20191217》等。

过去一年半第一个逻辑已经不断兑现，对应牛市孕育期，上证2440点至3288点为牛市1浪上涨，3288点-2646点是牛市2浪回调。

现在第二个逻辑正在不断兑现，即基本面数据回升，故牛市进入3浪上涨阶段。

首先，第一个驱动的轮子，即资金入市，仍在发力。

去年底我们估算今年A股净流入资金超过万亿，详见《增量资金望过万亿——2020年股市资金供求分析-20191125》，今年上半年已经超过7000亿，下半年货币政策或将维持偏松格局，资金仍将继续流入股市。

此外，今年疫情使基本面形态由19Q3-Q4的圆弧底变为20Q1再砸深坑，打乱了库存周期和盈利见底回升的节奏。

随着疫情得到控制，前期暂缓的生产和消