牛市3浪的三大特徵 | 牛市三期
爆發期(對應波浪理論的3浪上漲+4浪回調),基本面出現拐點,企業盈利觸底回升,盈利和估值均上行,形成戴維斯雙擊,牛市全面爆發,此階段 ...登入/注册下載App掃碼立即下載+恭喜您!成功領取價值超5000港元/年的高級行情前往體驗>>首頁資訊幫助中心關於語言简繁EN牛市3浪的三大特征牛市3浪的三大特徵2020/07/1218:39 股市荀策来源:股市荀策作者:荀玉根、吴信坤核心结论:①借鉴历史,牛市3浪有三大特征:市场进入双轮驱动模式、指数和成交量上新台阶、主线不变+牛市轮涨。
②下半年企业利润同比将回升至两位数,这轮牛市已经进入流动性+基本面双轮驱动的3浪上涨阶段。
③市场趋势向上,短期快速上涨后速率将回归正常,这是转型升级牛,科技+券商为主线,低估行业是阶段性修复。
7月1日以来(截至2020/07/10)A股放量上涨,向上突破,上证综指/沪深300涨幅达13.1%/13.9%。
我们5月底以来一直提出7月是市场向上突破的窗口期,基本面回升支撑牛市3浪展开。
当前市场已经进入本轮牛市3浪的上涨阶段,本文借鉴历史上的牛市,分析下牛市3浪的特征。
1.特征一:市场进入双轮驱动模式牛市3浪上涨背景是基本面回升,戴维斯双击。
牛市是一个感性的认识和模糊的概念,金融学并没有严格的定义,我们认为,牛市的核心是赚钱效应强,表象特征是指数涨、大部分股票上涨、场外资金进场。
我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中提出牛市可以分为孕育期、爆发期、泡沫期,它们的特征差异十分明显。
孕育期(对应波浪理论的1浪上涨+2浪回调)主要表现为盈利回落、估值修复。
这一阶段宏观基本面仍在下行,企业盈利增速回落找底中,但宏观政策已偏暖,流动性好转,估值修复推动市场上涨。
市场进二退一,回吐较大,为牛市爆发做准备。
爆发期(对应波浪理论的3浪上涨+4浪回调),基本面出现拐点,企业盈利触底回升,盈利和估值均上行,形成戴维斯双击,牛市全面爆发,此阶段市场涨幅最大,所以牛市3浪通常称为主升浪。
疯狂期(对应波浪理论的5浪冲顶),企业盈利增速已趋于平缓,失去爆发期的加速度,但以散户为代表的增量资金仍在加速进场,推动市盈率走向市梦率,构筑市场泡沫,形成最后一冲。
A股最近三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06),均可以划分以上几个阶段,详见前期报告。
进入牛市3浪都是源于基本面数据回升,如05-07年牛市,06/1进入牛市3浪上涨,这一时期基本面企稳回升,工业增加值累计同比从06/01的12.6%上升至2月的16.2%,随后升至07/03的18.3%,工业企业利润累计同比从06年2、3月21.8%、21.3%升至4月22.1%,随后升至07/02的43.8%,全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%,06Q2升至7.4%,07Q1升至80.7%。
如12/12-15/06的创业板指代表的牛市,13/4创业板进入牛市3浪上涨,创业板指净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q2的1.6%,随后升至14Q4的16.5%。
这轮牛市进入3浪上涨阶段,从单轮驱动走向双轮驱动。
我们一直提出19年1月4日上证综指2440点是新一轮牛市的起点,牛市有两个大逻辑:第一,大类资产配置转向权益,资金不断流入股市;第二,中国转型不断深入,企业盈利最终回升,详见《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》、《再论19年类似05年:金改VS股改-20191119》、《我们终将俯瞰现在——再论当前中国类似1980年代美国-20191217》等。
过去一年半第一个逻辑已经不断兑现,对应牛市孕育期,上证2440点至3288点为牛市1浪上涨,3288点-2646点是牛市2浪回调。
现在第二个逻辑正在不断兑现,即基本面数据回升,故牛市进入3浪上涨阶段。
首先,第一个驱动的轮子,即资金入市,仍在发力。
去年底我们估算今年A股净流入资金超过万亿,详见《增量资金望过万亿——2020年股市资金供求分析-20191125》,今年上半年已经超过7000亿,下半年货币政策或将维持偏松格局,资金仍将继续流入股市。
此外,今年疫情使基本面形态由19Q3-Q4的圆弧底变为20Q1再砸深坑,打乱了库存周期和盈利见底回升的节奏。
随着疫情得到控制,前期暂缓的生产和消
②下半年企业利润同比将回升至两位数,这轮牛市已经进入流动性+基本面双轮驱动的3浪上涨阶段。
③市场趋势向上,短期快速上涨后速率将回归正常,这是转型升级牛,科技+券商为主线,低估行业是阶段性修复。
7月1日以来(截至2020/07/10)A股放量上涨,向上突破,上证综指/沪深300涨幅达13.1%/13.9%。
我们5月底以来一直提出7月是市场向上突破的窗口期,基本面回升支撑牛市3浪展开。
当前市场已经进入本轮牛市3浪的上涨阶段,本文借鉴历史上的牛市,分析下牛市3浪的特征。
1.特征一:市场进入双轮驱动模式牛市3浪上涨背景是基本面回升,戴维斯双击。
牛市是一个感性的认识和模糊的概念,金融学并没有严格的定义,我们认为,牛市的核心是赚钱效应强,表象特征是指数涨、大部分股票上涨、场外资金进场。
我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中提出牛市可以分为孕育期、爆发期、泡沫期,它们的特征差异十分明显。
孕育期(对应波浪理论的1浪上涨+2浪回调)主要表现为盈利回落、估值修复。
这一阶段宏观基本面仍在下行,企业盈利增速回落找底中,但宏观政策已偏暖,流动性好转,估值修复推动市场上涨。
市场进二退一,回吐较大,为牛市爆发做准备。
爆发期(对应波浪理论的3浪上涨+4浪回调),基本面出现拐点,企业盈利触底回升,盈利和估值均上行,形成戴维斯双击,牛市全面爆发,此阶段市场涨幅最大,所以牛市3浪通常称为主升浪。
疯狂期(对应波浪理论的5浪冲顶),企业盈利增速已趋于平缓,失去爆发期的加速度,但以散户为代表的增量资金仍在加速进场,推动市盈率走向市梦率,构筑市场泡沫,形成最后一冲。
A股最近三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06),均可以划分以上几个阶段,详见前期报告。
进入牛市3浪都是源于基本面数据回升,如05-07年牛市,06/1进入牛市3浪上涨,这一时期基本面企稳回升,工业增加值累计同比从06/01的12.6%上升至2月的16.2%,随后升至07/03的18.3%,工业企业利润累计同比从06年2、3月21.8%、21.3%升至4月22.1%,随后升至07/02的43.8%,全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%,06Q2升至7.4%,07Q1升至80.7%。
如12/12-15/06的创业板指代表的牛市,13/4创业板进入牛市3浪上涨,创业板指净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q2的1.6%,随后升至14Q4的16.5%。
这轮牛市进入3浪上涨阶段,从单轮驱动走向双轮驱动。
我们一直提出19年1月4日上证综指2440点是新一轮牛市的起点,牛市有两个大逻辑:第一,大类资产配置转向权益,资金不断流入股市;第二,中国转型不断深入,企业盈利最终回升,详见《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》、《再论19年类似05年:金改VS股改-20191119》、《我们终将俯瞰现在——再论当前中国类似1980年代美国-20191217》等。
过去一年半第一个逻辑已经不断兑现,对应牛市孕育期,上证2440点至3288点为牛市1浪上涨,3288点-2646点是牛市2浪回调。
现在第二个逻辑正在不断兑现,即基本面数据回升,故牛市进入3浪上涨阶段。
首先,第一个驱动的轮子,即资金入市,仍在发力。
去年底我们估算今年A股净流入资金超过万亿,详见《增量资金望过万亿——2020年股市资金供求分析-20191125》,今年上半年已经超过7000亿,下半年货币政策或将维持偏松格局,资金仍将继续流入股市。
此外,今年疫情使基本面形态由19Q3-Q4的圆弧底变为20Q1再砸深坑,打乱了库存周期和盈利见底回升的节奏。
随着疫情得到控制,前期暂缓的生产和消