必須強調的一點是，前面舉例的67%就是2/3股權，代表投資人在股東會／ ... 因為公司正在虧損，所以自然無法用第一種方式來計算價值，此時很有可能就會 ...Signin程天縱林富元解聰文管理媒體社群所有作者關於本站／文章授權公司可以賣多少錢？告訴你兩個簡單的估值方式／CP身為一個有實際募資經驗、也寫過數十件收購／股份轉換價格合理性意見書的創業者兼會計師，常常有人問本文作者應該如何評估公司價值。

於是在這裡提供兩種簡單的方法，協助非財務背景的創業者有些基本概念。

吐納商業評論FollowDec9,2018·7minreadCPInnaOrganic童顏有機創辦人、童顏長、初級化妝品調製工程師，同時為執業會計師。

tuna.to身為一個有實際募資經驗、也寫過數十件收購／股份轉換價格合理性意見書的創業者兼會計師，常常有人問我應該要如何評估公司價值。

不過我先聲明，自己沒有待過創投、對於他們怎麼評估公司價值只知皮毛，對於無形資產鑑價也不瞭解；但希望透過以下介紹的評價基本概念，讓大家對於自己的身價有進一步的認識。

依照筆者自己的習慣，會先從舉個例子開始，這樣比講理論容易理解。

以下就借用朋友「傘王」的名字舉例，但數字全部是捏造的，千萬不要信以為真。

作者註：請注意，本文介紹的評估方式可能不適用於新創公司、也不見得適用於雲端軟體之類的創新商業模式。

案例背景說明故事開始，傘王做雨傘零售已經十年了，2017年實際及2018年預計的損益狀況如下：為了方便說明，這是經過大幅簡化的數字；同時也假設每家店的營收一樣、而且年初就開店。

第一種思考方式：獲利x5–10倍（本益比）現在，若有人想要買傘王整間公司、並且連人一起打包帶走，傘王該開價多少？通常在這個時候，我會先建議請對方開價；如果是專業投資人，自然會派出團隊來實地查核，評估傘王到底值多少錢。

但創業者最常遇到的問題是：即使對方開了價，也不知道是否合理。

在這裡，我提供一個非常簡單的思考方式：獲利x5–10倍如果用這種方式思考，依照上表中傘王2017年的實際獲利，至少要拿到：1,700萬x5倍=8,500萬。

至於能否拿到10倍、甚至更多，會有非常多變因，請參考下段。

但下一個問題是，傘王還會成長，這件事有沒有考慮進去？如果傘王真的在2018年做到上述預估數字，也就是獲利2,800萬，那麼傘王是否可以拿到5倍，也就是1.4億呢？不過此時投資人會說：傘王是否真的能做到營收3億，現在沒人知道。

傘王不是上市櫃公司；所以如果投資人買了以後想出售，沒有那麼快、也沒那麼容易。

考慮到變現的容易程度，就是所謂的「流動性風險」，通常公司價值要打個折。

至於打多少折，我也無法給你一個準確的數字；但一般來說，非上市櫃公司會打個7折、甚至5折。

所以我才建議簡單的「5–10倍」思考。

既然不考慮成長性，那麼流動性也別打折了吧？但是在實務上，還會考慮到非常多東西，例如：併購以後重要幹部會不會留下來？傘王本人會不會留下來繼續打工？傘王2017年的營收與成本是否真實？會計入帳的數字準確性有多少？就算相較於2017年，2018年的淨利可以大幅成長64.7%，2019年還能維持相同數字嗎？這市場究竟有多大？做到多少營收時會遇到成長瓶頸？有沒有虎視眈眈的競爭者隨時準備超越？有沒有存在大環境的變因，導致產業前景堪憂？例如法令改變，政府突然不准大家撐傘；又或者全球暖化，台灣下雨天數只剩10%怎麼辦？如果基本工資調整，每家店的人事成本上漲？萬一製造工廠突然被購併，買家入主後宣佈漲價10%怎麼辦？傘王成功的商業模式，是否可以順利被複製到國外？總之，會有很多原因影響到公司價值。

再三提醒：5–10倍只是提供一個簡單思考的方式，不是絕對數字！上面這個獲利乘5–10倍的評估方式，就是股票市場常說的本益比（PE值）。

若本益比為5，公司價值就是獲利的5倍（注意：獲利是指公司賺的錢，要扣掉薪資水電等等所有的東西甚至所得稅，不光是指營收扣掉買貨成本）。

至於是否要用5倍、甚至10倍來考量，還得看所屬產業、公司大小以及市場規模而定。

例如說台股的長期本益比都在15上下，但生技產業考慮到未來獲利的爆炸性（生技要嘛虧十年，要嘛大賺錢），本益比通常都偏高。

又例如上市櫃企業的子公司，雖然屬於未上市櫃公司，但長期的營收獲利來源穩定，帳務與內稽內控因為隸屬於集團，也有一定水準；所以這類公司的價值評估倍數，可能就會比只有3–5年營業實績的公司