道氏理論認為股市與市場的經濟表現掛鉤，而且升升跌跌皆有一個週期，每個週期由3個階段組成，MoneyHero現在就描述一下何謂牛一、牛二、 ...Menu私人貸款比較所有私人貸款私人貸款資訊私人分期貸款稅務貸款財務公司結餘轉戶汽車貸款循環貸款業主貸款企業貸款銀行貸款小額貸款易批貸款特快貸款信貸評分信用卡比較所有信用卡信用卡資訊熱門信用卡飛行里數信用卡現金回贈信用卡八達通自動增值信用卡機場貴賓室信用卡網上購物信用卡餐飲回贈信用卡低門檻/學生信用卡銀聯信用卡信用卡迎新禮品電子錢包信用卡尊尚信用卡公司卡Visa信用卡萬事達卡保險比較旅遊保險旅遊保險資訊旅遊保險索償資源自願醫保計劃家居保險家傭保險按揭比較所有按揭計劃按揭資訊置業/轉按二按證券戶口比較港股證券戶口新股認購服務美股證券戶口智能投資平台基金投資戶口理財戶口比較銀行戶口定期存款電子錢包BLOGHelpChangelanguageContactus30189760星期一至五9:30am-6:00pm就算你不是資深投資者，都一定聽過股票的牛市和熊市，即是升市和跌市。

究竟如何能夠食盡升浪，或捕捉到每個浪的起始或拐點呢？在作出任何投資決定前，MoneyHero先教你認識牛熊週期！項目華盛資本証券富元證券富途證券光大新鴻基鴻財網盈立證券券商華盛資本証券前往官網富元證券前往官網富途證券前往官網光大新鴻基鴻財網前往官網盈立證券前往官網MoneyHero獨家優惠SamsungGalaxyBudsLive無線降噪耳機或HK$750Apple禮品卡AppleHomePodminiHK$500超市現金券HK$500SOGO/HKTVmall現金券10股小米集團道氏理論是由《華爾街日報》及道瓊斯公司創辦人查理斯•道提出的一個理論。

簡單而言，該理論認為股市與市場的經濟表現掛鉤，而且升升跌跌皆有一個週期，每個週期由3個階段組成。

現在就由萬賢按自身的理解描述一下何謂牛一、牛二、牛三，以及熊一、熊二、熊三。

何謂「牛市」？（「多頭市場」）是指持續多年的大升市。

一般來說，牛市共可分作3期。

其中牛市第一期初段和熊市第三期末段會混合在一起，或者可以指牛市第一期初段相等於熊市第三期末段。

「牛一」是入市最佳時機在上升週期出現時，通常是經濟處於不景氣的時候。

這時，股市低迷，但開始有反彈跡象，正是入市時機，稱為牛市一期。

2016年港股處於牛一，即恒指在2016年2月12日跌至18278點時熊市已告一段落，轉熊為牛。

恒指在2016年有一個特徵，就是即使整體大市上升，惟盈利增長卻及不上指數升幅，參考彭博數據，恒指2016年每股預測盈利等同恒指的2185點（按年增長20.7%），但大市上升逾36%，反映市盈率上升了，買家對港股未來看法趨旺，這完全符合牛一的規律。

另外，2016年起基本上是板塊輪流炒，炒完科網，跟著是汽車、內房、內險及內銀，不少板塊均有理想表現，因為資金充裕，這亦是典型牛一特徵。

相關閱讀：何謂市盈率及市帳率？計算市盈率高低投資優質股票「牛二」由實質數據支持道氏理論指出，若升市踏入第二階段，市場會有數項特徵，例如企業盈利增長逐步改善、經濟數據轉持續向好等基本因素，導致投資者入市意慾高漲不斷，推動指數或股價升勢。

一般而言，牛二的持續時間比較長，市況也較波動。

港股在2017年處於「牛一」走向「牛二」的行情，在這個時期，大市上升動力會分流至非藍籌股，但仍會圍繞行業龍頭，特別是5G概念、生物科技等新經濟行業。

相關閱讀：【牛熊證攻略】新手買賣牛熊證與界內證教學及玩法「牛三」時應該審慎投資道氏理論列舉了「牛三」數項特徵，如股市升勢既急且猛、全民皆股、投資情緒廣泛地樂觀等等。

理論更有提及，當投資者想進一步短綫獲利，正正是最顯然易見的升市週期見頂訊號之一。

萬賢認為，如果市況已達至「牛三」，新股上市宗數將變多，投資變得盲目；又或者新股上市賺錢效應被放大，如閱文以及易鑫集團事件（當時曾被懷疑港股處於牛三）。

如果港股達到「牛三」階段，按傳統理論，市場情緒應該是瘋狂的，但由於港股通引入北水效應，內地買港股的情緒普遍進取，但香港散戶投資者卻相對落後，情緒仍在「牛一」、「牛二」狀態，這是港股從未發生過的事情，相信也是1997年之後一個全新的現象，即中資的話事權以及推動大市炒作氣氛的重要性較傳統外資強勁。

參考過去歷史數據，牛三通常很少超過一年，但現今市況有些不同，例如市場要等待香港投資者適應「北水」炒法，估計還要等一些時間，尤其是當內地大叔大媽買的股