長期低利率環境下，需要良好的跨資產收益策略 | 低利率原因
在民主黨的“藍色浪潮”背景下，最近“通貨再膨脤”也推升公債殖利率。
由於結構性原因，長期債券殖利率仍呈下降趨勢; 除了總體經濟動能下滑及通膨預期之外，央行鴿派政策也 ...為何選擇我們專屬禮遇投資銀行分行據點選擇您的網站個人金融個人金融財富管理星展豐盛理財星展豐盛私人客戶企業金融中小企業銀行企業及機構銀行星展集團關於我們選擇您的網站個人金融個人金融財富管理星展豐盛理財星展豐盛私人客戶企業金融中小企業銀行企業及機構銀行星展集團關於我們分行據點協助及支援研究市場脈動長期低利率環境下，需要良好的跨資產收益策略重點摘要投資總監辦公室18Jan2021在民主黨的“藍色浪潮”背景下，最近“通貨再膨脤”也推升公債殖利率。
由於結構性原因，長期債券殖利率仍呈下降趨勢除了總體經濟動能下滑及通膨預期之外，央行鴿派政策也扮演了壓抑殖利率的顯著角色“中性利率”是聯準會利率決策過程的“基準指標”，處於結構性下降趨勢。
長期停滯不前，儲蓄超過投資資本，壓抑長期利率由於利率處於中性，政策利率受壓抑，因此需要一種更強的跨資產收益策略因應新常態提升投資組合的收益，在信貸策略中增加高股息股票的投資下載報告圖片來源:法新社照片閱讀更多長期低利率環境下，需要良好的跨資產收益策略全球債券殖利率保持在低點。
美國民主黨最近在喬治亞州參議員中獲勝，為該黨自2009年以來首次控制國會參眾兩院鋪平了道路。
隨著拜登政府將於1月20日宣誓就職，市場強烈預期更多的財政刺激措施，同時也增加了“通貨再膨脤”的預期。
2020年美國公債殖利率因肺炎疫情呈現下滑，近期則因市場反應民主黨“藍色浪潮”將使美國經濟復甦更為強勁而呈現上揚。
2021年初以來，美國10年期公債殖利率已突破1％大關，也提升利率再上揚的預期。
但這樣的情況過去曾經發生。
2008年景氣衰退以來，美國公債殖利率經歷了類似的斷斷續續上升時期，且隨後修正至低點。
長期而言，1980年代早期以來，全球債券殖利率一直呈現向下走勢，未呈現大幅走升。
市場普遍認為殖利率下降的原因是總體經濟動能的下滑及通膨預期。
但並非如此，債券殖利率偏低的另一個原因與全球主要中央銀行的貨幣政策有關。
而央行如何制定利率政策又取決於中性利率水準。
中性利率水準–決定央行利率政策重要因素。
中性利率水準（r*）指的是當經濟處於充分就業狀態且通膨穩定時的短期實質利率（通貨膨脹調整後）。
在這個利率水平上，貨幣政策既不擴張也不收縮。
中性利率水準不是靜態不變的，因為它來自各種經濟和金融因素。
在美國，中性利率水準的廣泛使用預估是由聯準會經濟學家勞巴赫（ThomasLaubach）和威廉斯（JohnWilliams）所提供的模型（勞巴赫－威廉斯（LW）模型）。
中性利率使我們能夠評估貨幣政策是寬鬆的或是緊縮的。
例如，如果聯準會決定刺激經濟，會將聯邦基金利率設定在中性利率以下。
相反的，如果聯準會要抑制過熱經濟，則政策利率將被設定為高於中性利率。
從政策制定的角度來看，中性利率實質上是聯準會利率決策過程的“基準指標”，也使得長期利率將趨於一致的水平。
長期停滯–抑制中性利率的結構性因素。
如圖1所示，美國的長期中性利率（由Laubach和Williams估計）一直處於呈現下降趨勢。
中性利率從1974年9月的4.485％的高點開始，在2020年12月下滑至的0.029%低點。
有趣的是，中性利率下降趨勢並非美國獨有，在歐元區、加拿大和英國等其他成熟國家也觀察到了同樣的現象。
在1972年3月至2020年12月期間，這些國家的中性利率平均下降了2.5%。
要了解中性利率變化的動態，就需要研究儲蓄的需求和供給。
2013年，美國前財政部長薩默斯（LawrenceSummers）在國際貨幣基金組織的演講中將美國未能獲得充分就業的原因歸因於長期停滯-這種情況是有過剩的儲蓄（相對於投資資本）對長期利率造成壓力。
以下列出了一些影響儲蓄需求/供求的關鍵因素：生產力–儘管全球科技進步和教育水準提升，但生產力的增長仍在下降。
在美國，即使經濟處於穩健基礎上，到2003年，生產力的增長趨勢仍向下。
研究人員將這種現象歸因於多種因素，但確切原因尚無定論。
考慮到生產力與經濟增長之間的聯繫，生產力下降會降低對投資資本的需求。
由於結構性原因，長期債券殖利率仍呈下降趨勢; 除了總體經濟動能下滑及通膨預期之外，央行鴿派政策也 ...為何選擇我們專屬禮遇投資銀行分行據點選擇您的網站個人金融個人金融財富管理星展豐盛理財星展豐盛私人客戶企業金融中小企業銀行企業及機構銀行星展集團關於我們選擇您的網站個人金融個人金融財富管理星展豐盛理財星展豐盛私人客戶企業金融中小企業銀行企業及機構銀行星展集團關於我們分行據點協助及支援研究市場脈動長期低利率環境下，需要良好的跨資產收益策略重點摘要投資總監辦公室18Jan2021在民主黨的“藍色浪潮”背景下，最近“通貨再膨脤”也推升公債殖利率。
由於結構性原因，長期債券殖利率仍呈下降趨勢除了總體經濟動能下滑及通膨預期之外，央行鴿派政策也扮演了壓抑殖利率的顯著角色“中性利率”是聯準會利率決策過程的“基準指標”，處於結構性下降趨勢。
長期停滯不前，儲蓄超過投資資本，壓抑長期利率由於利率處於中性，政策利率受壓抑，因此需要一種更強的跨資產收益策略因應新常態提升投資組合的收益，在信貸策略中增加高股息股票的投資下載報告圖片來源:法新社照片閱讀更多長期低利率環境下，需要良好的跨資產收益策略全球債券殖利率保持在低點。
美國民主黨最近在喬治亞州參議員中獲勝，為該黨自2009年以來首次控制國會參眾兩院鋪平了道路。
隨著拜登政府將於1月20日宣誓就職，市場強烈預期更多的財政刺激措施，同時也增加了“通貨再膨脤”的預期。
2020年美國公債殖利率因肺炎疫情呈現下滑，近期則因市場反應民主黨“藍色浪潮”將使美國經濟復甦更為強勁而呈現上揚。
2021年初以來，美國10年期公債殖利率已突破1％大關，也提升利率再上揚的預期。
但這樣的情況過去曾經發生。
2008年景氣衰退以來，美國公債殖利率經歷了類似的斷斷續續上升時期，且隨後修正至低點。
長期而言，1980年代早期以來，全球債券殖利率一直呈現向下走勢，未呈現大幅走升。
市場普遍認為殖利率下降的原因是總體經濟動能的下滑及通膨預期。
但並非如此，債券殖利率偏低的另一個原因與全球主要中央銀行的貨幣政策有關。
而央行如何制定利率政策又取決於中性利率水準。
中性利率水準–決定央行利率政策重要因素。
中性利率水準（r*）指的是當經濟處於充分就業狀態且通膨穩定時的短期實質利率（通貨膨脹調整後）。
在這個利率水平上，貨幣政策既不擴張也不收縮。
中性利率水準不是靜態不變的，因為它來自各種經濟和金融因素。
在美國，中性利率水準的廣泛使用預估是由聯準會經濟學家勞巴赫（ThomasLaubach）和威廉斯（JohnWilliams）所提供的模型（勞巴赫－威廉斯（LW）模型）。
中性利率使我們能夠評估貨幣政策是寬鬆的或是緊縮的。
例如，如果聯準會決定刺激經濟，會將聯邦基金利率設定在中性利率以下。
相反的，如果聯準會要抑制過熱經濟，則政策利率將被設定為高於中性利率。
從政策制定的角度來看，中性利率實質上是聯準會利率決策過程的“基準指標”，也使得長期利率將趨於一致的水平。
長期停滯–抑制中性利率的結構性因素。
如圖1所示，美國的長期中性利率（由Laubach和Williams估計）一直處於呈現下降趨勢。
中性利率從1974年9月的4.485％的高點開始，在2020年12月下滑至的0.029%低點。
有趣的是，中性利率下降趨勢並非美國獨有，在歐元區、加拿大和英國等其他成熟國家也觀察到了同樣的現象。
在1972年3月至2020年12月期間，這些國家的中性利率平均下降了2.5%。
要了解中性利率變化的動態，就需要研究儲蓄的需求和供給。
2013年，美國前財政部長薩默斯（LawrenceSummers）在國際貨幣基金組織的演講中將美國未能獲得充分就業的原因歸因於長期停滯-這種情況是有過剩的儲蓄（相對於投資資本）對長期利率造成壓力。
以下列出了一些影響儲蓄需求/供求的關鍵因素：生產力–儘管全球科技進步和教育水準提升，但生產力的增長仍在下降。
在美國，即使經濟處於穩健基礎上，到2003年，生產力的增長趨勢仍向下。
研究人員將這種現象歸因於多種因素，但確切原因尚無定論。
考慮到生產力與經濟增長之間的聯繫，生產力下降會降低對投資資本的需求。