2021投資市場沒什麼能阻擋瘋狂牛市持續下去？ 疫情重創實體經濟之際，股市持續瘋漲，讓許多人擔心已經吹出泡沫。

但綜觀各項可能阻礙股市 ...回首頁English預購最新兩千大企業調查免費訂閱電子報搜尋頻道分類財經貿易戰財經焦點財經週報投資理財產業製造服務金融科技國際兩岸四地東南亞亞洲歐洲美洲非洲紐澳管理管理行銷創新創業人才職場競爭力環境永續發展氣候變遷環境能源教育教育趨勢創新教育親子教養人物大師觀點CEO觀點人物特寫政治社會政治政策社會現場調查排行2000大調查兩岸三地1000大快速成長企業100強CSR天下企業公民標竿企業金牌服務業調查縣市調查2000大調查資料庫健康關係健康醫療兩性關係心靈成長時尚品味時尚精品旅行設計藝文影視運動生活運動生活重磅外媒經濟學人BBC中文網日經中文德國之聲路透社專欄作者多媒體數位專輯互動專題深度專題品牌專區數據圖表資料新聞數字說話圖表動畫調查報導聽天下重磅封面財經週報國際聚焦天下好讀記者開講好主管的12樣禮物創新突圍軍師四端看天下大數據，熱品牌天下書房天下影音雜誌策展企業突圍傳承接班數位轉型創新突圍經營管理Off學風格文化旅行美食特色頻道未來城市@天下[email protected]天下獨立評論@天下創新學院我讀網換日線天下影音微笑台灣粉絲專頁官方instagram官方Line本日最熱IBM獨步全球公布2奈米製程技術，什麼意思？重磅外媒經濟學人2021投資市場　沒什麼能阻擋瘋狂牛市持續下去？疫情重創實體經濟之際，股市持續瘋漲，讓許多人擔心已經吹出泡沫。

但綜觀各項可能阻礙股市繼續向上的風險因子，都不足以讓牛市止步。

6178瀏覽數圖片來源：Shutterstock分享其他文經濟學人編譯李立心經濟學人2021-01-106178瀏覽數疫苗問世、富裕國家大撒幣、實質利率極低。

在這樣的背景之下，股市似乎還有上漲空間。

但許多分析師都在問，有哪些因素可能會讓牛市止步？第一，經濟受創。

4月起，市場就將焦點從疫情帶來的創傷轉向疫後的復甦。

有效疫苗問世之後，也確實讓全球朝著復甦之路邁進一步。

2020年最後幾個月，美、中經濟數據表現都優於預期。

但是疫情仍在延燒，甚至出現傳播力更強的變種病毒，迫使歐洲重起封鎖措施。

全球經濟受到的衝擊可能會比各界期待的更長久。

第二，過度樂觀的市場氛圍。

美國銀行做的調查顯示，多數投資人認為全球經濟仍在早期循環的階段，還有很大的成長空間。

矛盾的是，通常這種樂觀氛圍會被視為警訊。

2018年就是個例子。

年初眾人大談市場融漲(marketmelt-up)，最後大盤年報酬率卻是負值。

第三，政策轉向。

目前的樂觀氛圍奠基在，政府會持續振興經濟的預期之上，但是財政政策需要各政黨有所共識，未必總是能順利推行。

因此，也有人擔心政府會像2010年一樣太快收手。

但目前沒有看到這樣的跡象。

美國通過了九千億美元的振興方案，共和黨輸掉參議院之後，拜登料將可以更順利推動財政寬鬆政策。

歐洲的復甦基金應該也會從今年年中開始，帶來有感的影響。

廣告第四，通膨再起。

民眾被鎖在家裡，又持續領取政府補助，銀彈愈來愈多，解封後可能會報復性消費。

但企業在疫情期間縮減的產能，恐怕無法那麼快回來，造成供不應求的情況，推升物價。

不過，這應該只是短期現象，而且嚴重程度也不至於迫使央行升息。

債券市場的反應也不會嚴重到衝擊股價。

如果通膨只是略高於預期、央行持續維持寬鬆政策、實質殖利率依舊穩定，股價反而會進一步走揚。

除了上述幾項風險，還要考慮疫情造成的後遺症。

最重要的一點就是企業為了撐過封鎖的難關而大幅舉債，債台高築會對股價造成壓力，但這股壓力應該不會很大。

央行狂買企業債，讓企業可以便宜取得資金。

廣告另一項風險是國債問題爆發，最終推升實質利率，但是通常在危機過去之後，安全性資產的需求不會立刻下降，而安全性資產中最主要的就是政府公債。

整體而言，仔細觀察會發現，可能阻礙股價再上漲的因素都不怎麼嚇人。

實體經濟受重創的一年裡，許多地方的股市都締造了正報酬。

其中一個原因是疫情中受衝擊的主要是小型未上市公司，大企業沒有受到太大影響，另一個原因則是債券利率非常低。

資產管理機構GMO共同創辦人葛拉漢（JeremyGr