「資產配置」精髓解析！ 2 檔美股ETF 搭檔，報酬竟更勝台灣五十(0050). 3 10 月, 2018. 假設本金有1000 萬，全數投資殖利率約4.5% 的中華電(2412).Press"Enter"toskiptocontent「資產配置」精髓解析！2檔美股ETF搭檔，報酬竟更勝台灣五十(0050)310月,2018假設本金有1000萬，全數投資殖利率約4.5%的中華電(2412)平均一個月，就會有3萬元的被動收入 但難有人可以保證，中華電(2412)股價能夠永遠撐在100元以上萬一真的將1000萬全部壓進去中華電(2412)等於1000萬是完全曝露於單一間公司經營風險之下那如果要分散持股，實務上又要怎麼做才會比較好?今天這篇文章，就來和大家分享:1.投資理論中的「資產配置、效率前緣」究竟是什麼2.ETF配置實例3.台股投資人，分散風險的「眉角」繼續看下去.. (贊助商連結) 首先，簡單了解「資產配置」概念資產配置，即是由不同的資產類別、或投資工具拿捏適當的比例，打造出投資組合，以達到降低波動風險的目的，根據美國的學術研究，從大型退休基金中發現決定投資績效最關鍵的因素，即是在「資產配置」，佔了91.5%(圖片來源:saltcreekinvestors.com) 一張圖，快速了解學術世界中的「效率前緣」有接觸過基金投資的讀者，可能有聽過「效率前緣」這個名詞這邊先不討論效率前緣如何推導而來(畢竟這篇不是投資學教學文)僅就核心概念，做簡潔易懂的說明了解後，應該幫助投資人把資產配置的概念更完整地串接起來: ✎ 透過資產配置，承擔相同風險但能賺取更高報酬多種資產類別，以不同的比例組成投資組合會產生不同的報酬、不同的波動度。

下方圖表的效率前緣曲線，即是由台積電(2330)、聯華(1229)不同的配置比例所構成橫軸為標準差、縱軸為報酬率從下圖可看出，在風險相同(標準差相同)的情況下，不同的配置比例，紅點的配置報酬更勝過綠點顯示在總風險相同時，因資產不同的組合比例預期報酬率也有高、有低，當然，理性投資人會選擇紅點的配置方式(資料來源:CMoney決策精靈) 總結效率前緣的概念，當中大致包含3個重點1.須理解各資產過去的報酬績效2.須理解各資產過去的波動風險(學理中以標準差衡量)3.須理解各資產間的走勢相關性(學理中以相關係數衡量)(資料來源:CMoney決策精靈) ETF配置實例:SPYvsTLT上述「理解各資產間的走勢相關性(學理中以相關係數衡量)」在資產配置中，是相當關鍵的一個步驟如果資產間的走勢，是負相關即價格不容易「同步大漲、同步大跌」在金融市場出現大波動時，資產配置的保護作用就會浮現 ✎資產配置的精髓:負相關筆者同樣以ETF配置實例來說明假設，想用2檔ETF打造一個長線投資組合分別是美國標普500指數ETF(SPY.US)、美國20年期以上公債ETF(TLT.US)從下圖可以發現，2008年、2009年、2013年，兩者走勢明顯是呈負相關(一漲、一跌)如果將這兩檔ETF互相搭配，會產生什麼效果?(圖片來源:portfoliovisualizer) ✎SPY70%/TLT30%，大幅減輕金融海嘯的損傷下圖中Portfolio1，是SPY100%的歷史績效Portfolio2，則是SPY70%、TLT30%互相搭配的成果明顯在2008年金融海嘯時，Portfolio1(SPY100%)虧損達36.81%，但因資產配置的效果，大幅減輕金融海嘯的損傷Portfolio2，即SPY70%/TLT30%的組合於2008年僅虧損15.59%(圖片來源:portfoliovisualizer) ✎配置後的長線報酬，不會大幅減少以下是2個投資組合的長線報酬走勢，根據回測，Portfolio1(SPY100%)年化報酬率為10.02%Portfolio2，(SPY70%/TLT30%)年化報酬率為9.56%配置後的長線報酬，並無大幅減少9.56%年化報酬率，表現更勝年化7.7%的台灣五十(0050)(圖片來源:portfoliovisualizer)資料日期:2018/10/02 台股投資人，分散風險的「眉角」上述筆者例舉美股ETF的實例，主要是為了讓讀者了解，價格走勢負相關帶來的效果台股投資人若對美股ETF的興趣不大，了解其核心概念即可而在台股市場上，同族群的股票經常齊漲齊跌就像「協力車」一般，波動方向亦步亦趨如:國巨(2327)vs華新科(2492)、台泥(1101)vs亞泥(1102)因此，如果要分散風險持股建議避免過度集中在同一個「族群」反之，即使持有很多檔的股票但全都是同一族群的類股，分散風險的效果可能也很有限 ✎勿因目前股價平穩、就將本金單股重壓個別公司的經營風險，投資人難以掌握發生的機率在股票市場，即使是較為保守型

為什麼要做好資產配置，不要只買台股或美股？ 我們發現許多朋友常會問「為什麼要做資產配… ... 投資ETF的理由是基於成本以及分散投資… 閱讀更多. PG財經筆記2017-07-24.PG財經筆記2020-10-2801,013每次選舉到來，都是評估自己投資計畫的好時機總統大選即將來臨，市場充滿不確定，市場上…閱讀更多PG財經筆記2020-09-180397低波動性代表波動較低，但不意味著沒有波動低波動性策略在市場處於最不利狀態時也處於…閱讀更多PG財經筆記2020-07-0801,899《瘋狂、恐慌與崩盤》每次崩盤後，你學到什麼？金融危機後如何因應？《瘋狂、恐慌與崩盤…閱讀更多PG財經筆記2020-06-2502,745為什麼要做好資產配置，不要只買台股或美股？我們發現許多朋友常會問「為什麼要做資產配…閱讀更多PG財經筆記2020-06-1401,103效率投資組合怎麼做？如何修正效率前緣過度集中在特定資產的問題？利用歷史資料跑效率前緣會發生什麼事情？…閱讀更多PG財經筆記2020-05-240845從資產配置到多資產投資多資產投資的由來多資產投資的英文是Mu…閱讀更多PG財經筆記2020-05-1601,229如何評估投資組合下檔風險？如何評估股市跌幅到底嚴不嚴重？評估股市下跌最方便的方法是觀看大盤指數，…閱讀更多PG財經筆記2020-05-1405,187什麼是效率前緣（EfficientFrontier）？為什麼不把投資組合按照效率前緣調成最有效率的投資組合？什麼是效率前緣（EfficientFr…閱讀更多PG財經筆記2020-05-120802檢查投資組合前該了解的投資觀念─資產配置、現代投資組理論與效率前緣進行健診前，需要先了解幾個關於投資組合的…閱讀更多PG財經筆記2020-04-020718《不同風險衡量下效率投資組合之比較分析》心得筆記｜摘要─五個衡量投資組合效率的模型在網路上搜索「平均數-變異數投資組合最佳…閱讀更多PG財經筆記2020-03-1003,059全球股市、原油大跌該怎麼做？談歷史、紀律以及投資計劃標普五百指數在最近13個交易日下跌13%…閱讀更多PG財經筆記2020-01-1501,837什麼是投資組合？有什麼好處？有哪些策略？投資組合是什麼？投資組合，是吃套餐的概…閱讀更多PG財經筆記2019-05-120613《張瀟雨·個人投資課》03:多元分散投資，有錢就買房會犯下什麼錯誤？有錢就買房會犯下的錯誤，就是依照過去房地…閱讀更多PG財經筆記2018-12-0632,262糟了，我的投資項目跌了怎麼辦？跌了怎麼辦？這問題的答案跟投資人的的投資…閱讀更多PG財經筆記2018-12-0474,174資產配置的效果CRSP與財經繪圖公司Investmen…閱讀更多PG財經筆記2018-11-072986《投資前最重要的事》心得筆記：分散投資全球的效用關於作者《投資前最重要的事》這本書作者…閱讀更多PG財經筆記2018-10-2305,519資產配置中加入債券的保護效果資產配置時到底該不該配置債券？要加多少比…閱讀更多PG財經筆記2018-07-1001,981資產配置是什麼？資產配置是什麼？資產配置是根據投資人不…閱讀更多PG財經筆記2018-05-2003,2749個資產配置的補充觀念1、適當回測就好報酬回測的目的在於了解…閱讀更多PG財經筆記2018-04-2501,489《資產配置投資策略AllAboutAssetAllocation》心得筆記（2）：波動高的投資組合年化報酬率反而較低關於作者—RickFerriRich…閱讀更多PG財經筆記2018-02-0601,348加州公務員退休基金的資產配置美國加州公務人員退休基金美國加州公務人…閱讀更多PG財經筆記2017-11-2502,252資產配置帶來九成回報的學術證實做好資產配置覺得必須在指數高檔買進反向…閱讀更多PG財經筆記2017-08-0812,059資產配置的五項原則一、評估情況在股票與債券之間做策略性的…閱讀更多PG財經筆記2017-08-0701,015班傑明‧葛拉漢(BenjaminGraham)的50%：50%股債比華倫．巴菲特在班傑明．葛拉漢（Benja…閱讀更多PG財經筆記2017-07-310823現代投資組合理論的兩項重點現代投資組合理論（ModernPort…閱讀更多PG財經筆記2017-07-2602,746全球股市齊漲齊跌，分散投資拖累報酬卻沒降低風險？問題探討PG大您好，原本看了綠角的建議…閱讀更多PG財經筆記2017-07-2502,344投資ETF的兩個理由投資ETF的理由是基於成本以及分散投資…閱讀更多PG財經筆記2017-07-240935先鋒集團投資致勝守則（2）均衡的資產配置致勝守則第二條─均衡（

他獨創「ETF搭配睡美人概念股」的投資組合，有攻有守，在每個睡得香甜 ... 拆解張皓傑目前手中的資產配置，台股與美股的配置大概各占一半，台股 ...您於本網頁已閒置超過五分鐘,請點擊空白處，即可回到原網頁。

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（圖／彭世杰攝）不靠爸，也能在30歲累積到千萬資產？在低薪時代，這是個看似不可能的任務，但理財達人張皓傑，靠著比一般人更早的起步與天生對數字的敏感度順利達成。

他獨創「ETF搭配睡美人概念股」的投資組合，有攻有守，在每個睡得香甜的夜晚，資產一邊悄悄在長大。

「在學生時期，我父親就不斷灌輸儲蓄的重要性，每年紅包錢、家教賺的錢，他都會要求我存下儲蓄的金額後才能動用，這讓我養成理財的習慣。

」張皓傑理財的第一步，就是從存錢開始。

張皓傑的父親最愛跟兒子講的一句話就是：「物質上想要什麼，就靠自己去賺，不要跟我伸手拿。

」這些話，張皓傑聽了進去，因此養成有多少錢就做多少事，在金錢管理上相當獨立、不靠別人的習慣。

金錢管理從小養成存出第一桶金他回想，大學時期的花費，主要是靠父母每月約1萬元的生活費，自己也有當家教開拓額外的收入，大學畢業前就累積了約30萬元的資金。

到了研究所時期，張皓傑的收入來源又更廣了，除了原有的家教工作，他靠研究費、助教費，每個月大約能賺到2∼3萬元，此時的他有了初期的投資部位，合計累積共百萬資產，在尚未正式出社會前，就已打造了自己人生中的第一桶金。

在練「存錢」這項基本功的同時，張皓傑開始對投資產生興趣，但父母親的投資經驗也對他造成影響。

他道出，父母親曾投資一檔電子股，甚至成了壁紙下市，一下子虧損50∼60萬，一度告誡著當時仍是學生的他說，「投資就像賭博，不要碰。

」自此讓他對個股投資興趣缺缺。

所幸，就算不投資個股，還有基金、ETF等其他選擇，張皓傑當時接觸到知名財經部落客綠角等人的文章，開始對手續費相對便宜、又能跟著大盤一起賺的ETF產生興趣，在研讀相關書籍後，就拿著手中的資金，開始定期定額投資台股與美股ETF，當時的他僅有21歲。

投資穩健為上ETF為主、台股為輔可能有人會質疑：光靠ETF能賺到多少報酬呢？張皓傑攤開台股指數來說，從2003年1月至今的成績，平均年化報酬率有9.7%以上；美股指數若從1965年到至今，標普500指數平均年化報酬率也有9.9%以上。

在確立自己的核心投資部位後，張皓傑一步步摸索出一套「睡美人概念股」選股法則，他口中的睡美人概念股就是儘管營運成績始終穩健，卻經常遭投資人冷落的股票。

「目前我選出符合睡美人概念股條件的個股，包括：敦陽科（2480）、信邦（3023）、矽格（6257）以及聚鼎（6224），篩選條件有5項，主要著眼於公司是否有持續成長的動能。

」張皓傑這樣分析。

他篩選5項條件，包括：第一、必須身在不受景氣影響的產業，且為產業龍頭、具競爭優勢（護城河）；第二、連續5年配發現金股利，且股息年增率應成長或持平；第三、過去5年營業利益率達10%以上，且成長動能至少持平；第四、近5年現金殖利率穩定，最好達到5%以上，近3年自由現金流最後為正；第五、填息成功率要高。

選出標的後，張皓傑會選在這些個股現金殖利率達到5%左右時進場，並將投資標的鎖定在約10檔以內，同時每個月檢視一次營收表現是否如預期，確定當初持股理由仍存在，待買進理由消失時賣出。

說來幸運，他因為從2010年開始投入市場，沒有經歷過2008年金融風暴的震撼教育，至今沒有任何一年投資結果是虧損的，且靠著攻守兼備的資產配置，每年年化報酬率大約可以達到15%，市場好時，甚至可以繳出年賺3成以上的成績。

儘管在投資上大有斬獲，但能在29歲時，在不接受父母親任何一點資助的情況下，購入位於台北市的千萬房產，

若你是買指數型ETF、這類有台積電與其他公司的投資組合，雖然賺的較少，但台積電倒了，你還能留在市場中、影響不大。

保持積極、開放、大量學習的習慣，並 ...