股市狂飆有理嗎？泡沫化不遠的兩個證據｜天下雜誌 | 股市泡沫前兆2021
股市-美股-美債-投資-泡沫化 ... 洗，但2020年，各資產市場的雲霄飛車大飆特飆。
3月時股市市值一個月內 ... 全球經濟何時復甦？10張圖看懂2021.回首頁English預購最新兩千大企業調查免費訂閱電子報搜尋頻道分類財經貿易戰財經焦點財經週報投資理財產業製造服務金融科技國際兩岸四地東南亞亞洲歐洲美洲非洲紐澳管理管理行銷創新創業人才職場競爭力環境永續發展氣候變遷環境能源教育教育趨勢創新教育親子教養人物大師觀點CEO觀點人物特寫政治社會政治政策社會現場調查排行2000大調查兩岸三地1000大快速成長企業100強CSR天下企業公民標竿企業金牌服務業調查縣市調查2000大調查資料庫健康關係健康醫療兩性關係心靈成長時尚品味時尚精品旅行設計藝文影視運動生活運動生活重磅外媒經濟學人BBC中文網日經中文德國之聲路透社專欄作者多媒體數位專輯互動專題深度專題品牌專區數據圖表資料新聞數字說話圖表動畫調查報導聽天下重磅封面財經週報國際聚焦天下好讀記者開講好主管的12樣禮物創新突圍軍師四端看天下大數據，熱品牌天下書房天下影音雜誌策展企業突圍傳承接班數位轉型創新突圍經營管理Off學風格文化旅行美食特色頻道未來城市@天下[email protected]天下獨立評論@天下創新學院我讀網換日線天下影音微笑台灣粉絲專頁官方instagram官方Line本日最熱台灣防疫排名退步了！從第3掉到第5，陳建仁：最該補救的是這個重磅外媒經濟學人股市狂飆有理嗎？泡沫化不遠的兩個證據疫情還在肆虐，全球股票市值竟首度突破100兆美元，股民勇敢入市推升股價，看似瘋狂的背後，是什麼在支撐？13415瀏覽數疫情肆虐，投資人依然勇敢入市。
圖片來源：GettyImages分享其他文經濟學人譯李立心天下雜誌714期2020-12-2813415瀏覽數市場從來不乏上沖下洗，但2020年，各資產市場的雲霄飛車大飆特飆。
3月時股市市值一個月內蒸發30%，美國十年期公債殖利率腰斬再腰斬又反彈，油價、木材價格也重挫再反彈。
各國陸續封城，導致資產價格大跌，嚇傻資產管理者。
到了夏天，科技股領頭的強勁牛市又讓他們備感不安。
蘋果、特斯拉漲翻天，12月Airbnb上市第一天跳漲115%。
12月5日，全球股票市值首度突破100兆美元。
金融市場反映投資人對未來的預期，因此2020年市場如此混亂並不意外。
經濟脆弱，風險性資產卻回彈，令人納悶是否有部份資產市場出現泡沫，抑或這些起伏可以從快速變動的基本面解釋？出現泡沫的第一個證據是即便獲利下滑，2020年投資標普500指數的投資人依然獲得高達14.3%的報酬率，約是過去20年一般報酬率的2倍。
如此亮眼的報酬率帶動各項股市估值比率上衝，包括「週期性調整本益比」（CAPE）。
CAPE值高，代表股價相較於企業盈餘而言處在高點，通常CAPE值高的那段時間過後10年，長期報酬率偏低。
2020年11月，美國CAPE值是33。
CAPE值超過30，在美國只發生過2次，分別是1920年代末期與2000年代初期。
各國解封，基本面有撐另一個證據是股民熱衷首度公開發行企業與散戶交易再興。
散戶佔總股票交易量的20%，但2019年只有15%。
廣告乍看像泡沫，但交叉檢視可發現有基本面支撐。
餐飲類股、大宗商品等景氣循環性資產2、3月時重挫，隨著各國解封緩慢復甦，11月因應疫苗喜訊大漲。
利率走勢也可以解釋股價變化。
CAPE值獨立看，會忽略折現率對估值的影響。
股東眼中，一間企業的價值就是未來獲利的現值，股價受獲利預期和受折現率影響。
折現率近來變化極大，2020年初，十年期國債殖利率是1.8%，3月中只剩0.6%，疫苗報喜後回升到0.9%。
考量到折現率變化，股價上漲本身可能不足以證明市場陷入瘋狂，但投資人依舊不安，畢竟隨處可見股民被沖昏頭的跡象。
但市場上是否存在泡沫這個問題，目前沒有明確答案。
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3月時股市市值一個月內 ... 全球經濟何時復甦？10張圖看懂2021.回首頁English預購最新兩千大企業調查免費訂閱電子報搜尋頻道分類財經貿易戰財經焦點財經週報投資理財產業製造服務金融科技國際兩岸四地東南亞亞洲歐洲美洲非洲紐澳管理管理行銷創新創業人才職場競爭力環境永續發展氣候變遷環境能源教育教育趨勢創新教育親子教養人物大師觀點CEO觀點人物特寫政治社會政治政策社會現場調查排行2000大調查兩岸三地1000大快速成長企業100強CSR天下企業公民標竿企業金牌服務業調查縣市調查2000大調查資料庫健康關係健康醫療兩性關係心靈成長時尚品味時尚精品旅行設計藝文影視運動生活運動生活重磅外媒經濟學人BBC中文網日經中文德國之聲路透社專欄作者多媒體數位專輯互動專題深度專題品牌專區數據圖表資料新聞數字說話圖表動畫調查報導聽天下重磅封面財經週報國際聚焦天下好讀記者開講好主管的12樣禮物創新突圍軍師四端看天下大數據，熱品牌天下書房天下影音雜誌策展企業突圍傳承接班數位轉型創新突圍經營管理Off學風格文化旅行美食特色頻道未來城市@天下[email protected]天下獨立評論@天下創新學院我讀網換日線天下影音微笑台灣粉絲專頁官方instagram官方Line本日最熱台灣防疫排名退步了！從第3掉到第5，陳建仁：最該補救的是這個重磅外媒經濟學人股市狂飆有理嗎？泡沫化不遠的兩個證據疫情還在肆虐，全球股票市值竟首度突破100兆美元，股民勇敢入市推升股價，看似瘋狂的背後，是什麼在支撐？13415瀏覽數疫情肆虐，投資人依然勇敢入市。
圖片來源：GettyImages分享其他文經濟學人譯李立心天下雜誌714期2020-12-2813415瀏覽數市場從來不乏上沖下洗，但2020年，各資產市場的雲霄飛車大飆特飆。
3月時股市市值一個月內蒸發30%，美國十年期公債殖利率腰斬再腰斬又反彈，油價、木材價格也重挫再反彈。
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12月5日，全球股票市值首度突破100兆美元。
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如此亮眼的報酬率帶動各項股市估值比率上衝，包括「週期性調整本益比」（CAPE）。
CAPE值高，代表股價相較於企業盈餘而言處在高點，通常CAPE值高的那段時間過後10年，長期報酬率偏低。
2020年11月，美國CAPE值是33。
CAPE值超過30，在美國只發生過2次，分別是1920年代末期與2000年代初期。
各國解封，基本面有撐另一個證據是股民熱衷首度公開發行企業與散戶交易再興。
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CAPE值獨立看，會忽略折現率對估值的影響。
股東眼中，一間企業的價值就是未來獲利的現值，股價受獲利預期和受折現率影響。
折現率近來變化極大，2020年初，十年期國債殖利率是1.8%，3月中只剩0.6%，疫苗報喜後回升到0.9%。
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但市場上是否存在泡沫這個問題，目前沒有明確答案。
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