熱門焦點新興市場逢低有佈局機會，多元資產策略迎旺季熱門焦點新興市場逢低有佈局機會，多元資產策略迎旺季新興股市目前的價值面相當具優勢，同樣是MSCI指數，新興市場股指數本益比目前僅約13倍，遠低於美股指數的22.7倍和歐股指數的16.7倍......2021年8月24日新興股市目前的價值面相當具優勢，同樣是MSCI指數，新興市場股指數本益比目前僅約13倍，遠低於美股指數的22.7倍和歐股指數的16.7倍......2021年8月24日市場回顧：多空消息紛擾，股市高檔震盪觀察自6月以來近三個月的時間，市場明顯較今年先前較為震盪，主要原因包括：聯準會釋放年底開始縮減購債訊息，投資人擔憂市場流動性減少，新興市場恐首當其衝。

通膨恐不利企業獲利與消費動能。

變種病毒疫情蔓延，可能影響經濟復甦動能。

中國對產業監管力道仍重，領跌新興市場。

儘管期間企業公布之第二季財報普遍優於預期，然而在股市已自去年有明顯的波段漲幅後，仍讓市場進入高檔震盪期。

基金近期操作說明：全球分散配置，逢低佈局新興債本基金自6月以來規模持續大幅成長，在持續有新資金佈局需求下，基金仍以全球分散配置為主，尤其逢低佈局新興股債，雖然短線可能承受壓力，但著眼於新興市場股債的投資機會。

例如逢低佈局之部位主要為美元計價的新興市場公司債，以ICE美銀美林的指數來看，目前新興市場公司債指數在利差收斂的潛在資本利得空間上，新興市場高收益公司債為10.45%，美國高收益債僅剩1.42%，顯示新興市場公司債價格相當具優勢。

資料來源：Bloomberg,ICEindex,asof2021/8/20*根據ICE指數資料，目前新興市場高收益公司債存續期間為4.05年、美國高收益公司債存續期間為4.05年，因此利差收斂5年低點之潛在資本利得空間=(目前利差-近五年利差低點)*存續期間另一方面，新興股市目前的價值面也相當具優勢，同樣是MSCI指數，新興市場股指數本益比目前僅約13倍，遠低於美股指數的22.7倍和歐股指數的16.7倍。

此外傳統上第三季通常都是股市較為波動的時節，並可望是佈局未來第四季旺季效應的進場點，而統計主要指數過去20年(2001~2020)各季度的平均報酬表現，以MSCI新興市場股指數平均上漲6.23%表現最佳。

我們也看到近期新興股價格承受壓力之下，已開始有公司選擇買回股票，可望成為股價支撐，讓新興市場股市持續打底後蓄積未來上漲能量。

 主要股票指數過去20年(2001~2020)每季平均報酬率(%)資料來源：Lipper，2001/1/1~2020/12/31 市場展望展望後市，施羅德仍看好風險性資產，近期市場若有較大的震盪可望成為長線進場點，原因包括：(1)縮減購債造成的短期震盪難免，長期機會可期：以2013年聯準會QE退場談話的經驗為例，在當時聯準會主席柏南奇無預警發表退場談話後，主要股債市1個月內紛紛下跌，然之後的12個月除了投資級債與公債的多數資產都已經反彈，顯示若在縮減購債初期市場有震盪，逢低提供了良好的加碼機會。

2013年聯準會縮減QE談話後，各類資產報酬率資料來源：Bloomberg,Datastream,MSCI,BarclaysResearchEquityStrategy，2021/5/26(2)預期通膨對企業獲利影響有限：投資銀行高盛估計，以美國S&P500指數成分企業為例，在通膨上升1%情況下，雖會損及企業毛利率約0.1%，但同時企業也可將部分成本轉嫁消費者，使企業營收平均可上升1%，因此整體來看對於企業獲利的影響性為持平，此外近期企業獲利仍持續獲得上修，尤其歐洲企業獲利上修動能較強，顯示市場仍看好企業在通膨環境下的獲利前景。

資料來源：USweeklykickstart,GoldmanSachsGlobalInvestmentResearch,2021/6/25(3)預期在全球疫苗接種率持續上升情況下，各國逐漸走向解封：施羅德持續預期，即使歐美各國疫情有捲土重來之勢，然而由於疫苗覆蓋率持續上升，重症率與死亡率並未惡化，因此主要國家仍朝經濟解封方向邁進，以助人民逐漸恢復正常生活，預期市場需求並未減弱，因此經濟仍將持續復甦，並可能在明年邁入景氣擴張階段，而有利風險性資產表現。

 施羅德(環)環球收益成長(原名:施羅德(環)環球股債增長收息)基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)特色：佈局全球收益與成長機會！全球分散佈局，可望受惠各區域與產業的輪動表現：不偏重單一國家或單一風格股票，分散佈局於全球各區域，且靈活調整各產業與各類(成長/價