特別股(Preferred Stocks) 亦稱優先股一般而言發行債券是企業最便宜的融資管道但由於金管會近年要求金融業提高資本適足率而債券資金來源不能當作金融 ...批踢踢實業坊›看板Stock關於我們聯絡資訊返回看板作者qwpoaslk(索隆真男人)看板Stock標題[心得]金融特別股整理時間SatAug1117:52:372018特別股(PreferredStocks)亦稱優先股一般而言發行債券是企業最便宜的融資管道但由於金管會近年要求金融業提高資本適足率而債券資金來源不能當作金融機構的資本非累積特別股卻可以當作第一類資本故許多金控為了充足營運資金並強化資本結構提高資本適足率紛紛發行特別股這兩年多來共發行了7檔金融特別股股名富邦甲特國泰甲特中信乙特富邦乙特代號2881A2882A2891B2881B利率4.1%(I+3.215)3.8%(I+2.74)3.75%(I+2.6675)3.6%(I+2.43)上市日2016年5月31日2017年1月17日2018年1月26日2018年4月23日發行價60606060最低年限七年七年七年七年股息2.262.282.252.16股名台新戊特聯邦甲特國泰乙特代號2887E2838A2882B利率4.75%(I+3.5325)4.8%(I+3.9087)3.55%(I+2.38)上市日2017年2月10日2017年12月1日2018年8月8日發行價505060最低年限七年五年七年股息2.3752.42.13其中除聯邦甲特I為五年期IRS利率其餘6檔I均為七年期IRS利率以下以最早發行的富邦甲特為例說明一.股息計算最簡單的說法就是只要富邦金普通股有配息富邦甲特就一定要配息且無論富邦金普通股配息多或少富邦甲特一定是配[發行價*利率]即60*4.1%=2.46元一張配息2460元故假設如果都不出現溢價折價的情形下2.46/12個月=0.205即1個月漲0.2元左右(只是判斷有無溢價折價算式){今年度發放的股息是來自去年度的獲利}以2018/4/24富邦甲特股價65.5說明2018/6/26為富邦甲特除息日2018/4/24股價65.5並不表示溢價為65.5-60=5.5因為它包含了2017年度當年度累積的2.46元股息和2018/01/01-2018/04/24的息故65.5-2.46(尚未發放的股息)-(0.20*50101-0424約五個月方便計算)=62.015約溢價2元左右2018/8/1富邦甲特股價63.4因2018/6/26配息63.4-(0.2*7個月0101-07/31)=61.9元溢價約1.9元一個合理的推論在不考慮特別股被收回及利率重設的條件下富邦甲特溢價會高於富邦乙特國泰甲特溢價會高於國泰乙特因為甲特的利率較高理性的投資者會相對偏愛甲特導致甲特價格會高於乙特還有一點所有的特別股第一年度的股息都是照比率給予例如富邦特甲特發行日期為4/21日(非上市日通常發行日都在上市日期前2~3個月)因在第一年之中只持有254天(254/366)60元*0.041*(254/366)=1.707元這就是為何目前所有的金融特別股第一年的股息都會和未來幾年會不一樣的理由特殊狀況1.富邦金當年度虧損隔年普通股不配息則特別股亦無發放股息2.富邦金當年度雖虧損但隔年決議普通股採取公積配息特別股依然享有固定2.46股息3.富邦金當年度獲利但不配普通股股息特別股依然會發放固定2.46股息4.富邦金當年度雖獲利但盈餘不足分派特別股股息或因特別股股息分派將使資本適足率低於法機關所定最低要求則隔年特別股無法分配股息從2005年以來至今2018歷經2008年金融海嘯國泰金除了2009年沒有發股息但2008當年度eps有0.2元富邦金除了2009年沒有發股息但2008當年度eps有1.41元(依然有獲利的狀況下假設那時有發行特別股還是會發放特別股股息)中信金則除了2007年沒有發股息因2006年eps為-1.46其餘年度均有發放普通股股息國泰中信富邦特別股無發放股息的狀況應該是不常有機會出現聯邦台新則相對國泰中信富邦高風險也因此利率顯著高於富邦國泰中信二.利率重設七年期IRS利率將於發行日起滿七年之次日及其後每七年重設(聯邦特為五年)表示發行日滿七年後如果富邦金不選擇收回富邦甲特新的利率則按照當時七年期IRS+3.215%計算新的利率繼續適用七年這就是為何我在開頭不直接寫4.1%而是寫I+3.215%的理由台灣第一檔發行的特別股富邦甲加碼3.215之後國泰甲2.74中信乙2.6675富邦乙加碼2.43國泰乙2.38很明顯的看到加碼的數值越來越低個人認為富邦甲特在第一次發行時因為沒有參考的利率訂出了七年期IRS+3.215%的利率同業發現資金募集好像不是很困難漸漸減少加碼利率反正覺得利率不用太高就有許多壽險業者等等願意購買結果從以前的4.1%降到現在現在最低3.55%....三.特別股收回公司得於發行屆滿七年之次日起隨時按原實際發行價格，收回全部或一部之特別股這表示發行滿七年後無論特別股市價是多少富邦金有權以60元收回有點比較會讓人誤會的地方雖說是會以60元收回但依然是要給予未發放的股息例如富邦甲特在2027年4月1日要收回特別股(假設滿七年利率重設後利率為6%)那麼富邦金除了要付60元收回還須給予2026年度的股息和20271至3月份的息即60+60*6%+60*6%*3/12=64.5因為有這個收回制度的理由在個人認為特別股在越接近可收回的時間折價或溢價會越不明顯會越往殖利率等於特別股利率的價格逼近由上面可知如果富邦金決定收回特別股肯定會先從加碼利率較高的富邦甲特開始收回國泰亦同四.均為非累積特別股簡單說就是當年度沒有發特別股股息隔年度不會因為公司大賺就補發給你股息永遠只會是[發行價*利率]or0五.可能的風險最簡單的風險就是預期年度虧損無法發出股息可能會因此導致特別股折價還有一個比較特別的風險假設現在台灣利率快速大幅度上升會有人想說那我幹啥投資金融特別股直接定存就好特別股股價就會向下修正但個人認為若是些微上升的利率理應不會有太大影響以目前定存年利率約1%台幣儲蓄險年化報酬約2%的條件下個人認為金融特別股算是還不錯選擇雖說他無法享受到股市大漲帶來的資本利得但在股市大跌的時候它理論上會相對抗跌2018年初的大盤跌千點將近10%那時幾乎特別股股價都沒有變化當然後來又漲了千點特別股也不會大漲上去....還有一個好處是扣抵稅8.5趴享受退稅個人是全職短期投機客賺到的錢都放在指數型商品或者國泰中信富邦特別股因為自己沒有薪資收入加上退稅等於我的報酬率可以再乘上1.085(不算機車的二代健保)所以金融特別股的年化報酬可以輕易地站上4%以上以目前偏高的指數個人留2成指數商品如00500056其餘七成資金都放入金融特別股領股息等未來股市有修正在調整放在特別股的資金將多出來的資金投資在0050--※發信站:批踢踢實業坊(ptt.cc),來自:114.35.183.16※文章網址:https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1533981159.A.F45.html→oplk:看成金融股特別整理......08/1117:54推Kobe5210:感謝分享...08/1117:55推ntoufatman:推你好心08/1117:56推rttlac:推08/1117:58推ring5611:推。

理論與實務的運用08/1117:59推IanLi:投資前看清風險就好，另不要與債券等債權投資相比08/1118:06推aierozent:推用心整理08/1118:08推kadolong:推整理手上有持有但目前狀況一上市想加買幾張但買08/1118:15→kadolong:不到原價格08/1118:15→kadolong:好像只有富邦甲特有出現過比申購價格低的08/1118:20推icedog122:感覺1.3%定存都拿來買這個還比較賺?08/1118:23推kadolong:但目前沒辦法用申購價在市場上買到所以肉不多08/1118:29推medama:推08/1118:29→medama:富邦甲國泰甲台新戊聯邦甲都有跌破發行價過08/1118:29→medama:今年的中信乙富邦乙國泰乙則都是一上市就漲過發行價08/1118:30推kadolong:可能利率少大家不愛中簽率好像都是100%08/1118:36→medama:因為放出的張數很多一人只能申購一張所以才會都是100%08/1118:37推Coffeewater:特別股是短期找不到標的的資金存放處，利率是定存3倍08/1118:38→Coffeewater:股價很穩,跟大盤脫勾08/1118:38推shine409:謝謝分享整理08/1118:54推jr006960:感謝分享08/1118:57推laicking:感謝分享，很有用的資訊08/1119:02→laicking:想請問稅率8.5%是固定的還是每年都會變動？08/1119:02→laicking:個人覺得這些特別股大户完全不考慮就是因為稅率08/1119:03→laicking:高所得稅率者等於股利要補繳稅補扣二代健保08/1119:04→laicking:跟原po相反，被扒兩層皮變得不划算08/1119:05推reallife:推08/1119:06推steve6121:推08/1119:37推kipi91718:感謝專業分享08/1119:37推cospergod:分享文給推08/1119:45推Hanbor:推08/1119:59推jhnny:感謝分享08/1120:02推rahim:感謝分享08/1120:03推WESTONE:專業文，給推08/1120:04推likeadog:推08/1120:08推wei0019:好文推08/1120:26推awss1971:個人資產約有25%就是放在銀行特別股上的08/1120:38推a331432534:推08/1120:42推kevin791112:長知識08/1120:45推xuane:沒錯！買特別股等崩盤，如果連特別股也崩就更要加碼特別股08/1121:08→xuane:，因為企業回復到有獲利時也是先從配息給特別股為優先08/1121:08→roberchu:台灣金融業很穩啦，你別單壓一隻基本上都還好08/1121:12→roberchu:但是這些特別股我記得都有賴皮機制XD08/1121:12推toby4848:推，但與股息比起來確實相對低08/1121:19推Searook:好心人,推!08/1121:57推Dudley:夭壽居然看到這種文08/1122:45→Dudley:想當初跟營業員聊了好久不如這篇清楚08/1122:45推winorlose:稅率30%以上的只有2.X%08/1122:51推aet68933:這一篇文章值1000Ptt幣08/1122:58推vivik1025:我也不少張，原本覺得動很慢，但後來覺得這個好適合上08/1123:46→vivik1025:班族的我哈哈哈。

就放著配息08/1123:46推Mysex:台企銀噴噴08/1123:52推genehsu0812:推08/1200:05推Palice:第一個富邦甲特股息2.26應更正為2.4608/1200:57推Goog1e:這篇超用心的整理的非常清楚08/1201:00→Goog1e:可惜敗在最後一句XD再啦！08/1201:00推kinyozzzzzzz:讚歐08/1201:02推asole:以前對這個名詞好陌生08/1201:29推THH:感謝分享08/1202:00推misssin99:長知識好文章08/1206:31推yayahong:推08/1208:50推lucystyle:推08/1209:08推enamor753:感謝08/1209:14推ivory072:推08/1210:18推curryyen:大推跪著看完08/1213:29推lucian1111:優質文推推08/1215:53推extravagate:推用心08/1218:45推u21054:推08/1220:07推Petrovsky:蠻用心的不過你應該是想推散戶入坑吧顆顆08/1222:03→Petrovsky:最近好多人在推金融特別股08/1222:04→Petrovsky:還有一堆醫生朋友已經跳坑不知道被誰設計了?XD08/1222:04推alau:醫生光稅金就扣不少08/1315:00推RTPSW:慘了，這樣越來越難買到了@@08/1811:56推face:特別股就是連動債，通常只有銀行這種性質08/2908:46→face:的公司需要大比資金操作才會發行08/2908:47推face:其實連動債也沒有不好，巴菲特也買一堆08/2908:54→face:就是銀行倒沒的賠而已08/2908:55推PBfire:不錯不錯推04/0911:21推pig0216:關於特別股最清楚的文章，感謝分享03/1511:41