如果企業能長期持續產生盈餘也是值得長期投資， 但從企業拿回來的資金必須有效再投資。

有一個常見的誤會是， 高現金殖利率的定存股 ...Mr.Market市場先生「長期投資是否等於不賣股票？」「為什麼你會這樣想呢？」「因為所有投資的書上，都是這樣寫的。

」長期投資最大的好處，在於「複利」『假如你不打算持有一檔股票10年，那連10分鐘都不要持有。

』– 巴菲特『你實在應該找個不必轉手賣出的標的，這樣你未來至少30年都可以呆坐著不動。

』–巴菲特合夥人查理蒙格『買進優質的股票，然後再吃上安眠藥好好睡個十年。

當你醒來後，絕對會有意想不到的驚喜。

』–科斯托蘭尼 這些高手推崇長期投資，背後都是強調「複利」帶來的好處好的企業除了業績持續成長，並且將盈餘再投資，長期下來會帶來驚人的成果。

這些成長的背後，也都象徵著某一個時代性的長期趨勢，例如過去的人口成長、革命性的技術產品的出現等等。

當然，即使沒有明顯的成長，如果企業能長期持續產生盈餘也是值得長期投資，但從企業拿回來的資金必須有效再投資。

有一個常見的誤會是，高現金殖利率的定存股，不見得有複利效果，一來高殖利率不見得代表企業有高度成長性，二來發還的現金股利資金，你必須想辦法找到其他標的去投入資金。

長期投資的代價是你的錢將會承受很大的「機會成本」因為這一大筆錢如果用在長期投資，勢必無法用在其他地方產生獲利。

許多人會對長期投資的標的，花費非常多的心力做很多仔細的研究，為的就是避免犯錯，選對股票，好讓未來能持續享受到長期投資的好處，避免浪費龐大的機會成本。

經過精心挑選的股票，可以長期不用賣出嗎？有些人會問，是否買進中華電信(2412)、或是台積電(2330)，甚至是理論上絕對不會倒的0050ETF，就可以不用賣出?長期投資，聽起來要不賣股票才能達到，但中間有一個很大的區別。

即使是長期投資，也要有一個「賣出計畫」一定要訂賣出計畫，有3個原因：1.儘管做了再多研究，你的買進仍可能有失誤2.未來企業的經營條件可能會改變，你必須預先想好應對的方式3.市場可能會有過度反應，股價超漲或超跌的時候，預先做好計畫將會為你帶來額外的好處沒有賣出計畫的人，將會承受極大的風險，這就好像看到一個完全沒有車會經過的公路，於是把眼睛蒙上在路上行走一樣。

“當下”找到值得長期持有的投資，未來仍可能有變數。

例如：公司改朝換代，更換經理人，或是科技改變，既有護城河被破壞。

有人說，買進一籃子股票的ETF投資，就沒有這個問題了？通常是沒錯，但也有例外。

例如號稱理論上不會倒的0050，真的可以不用賣出嗎?前提是，台灣不會變成下一個冰島、希臘(基本上很難拉)風險如果可以被預測，就不算是風險了。

–Taleb這些案例賠掉90%，乍看之下很可怕，但事實上只要有個簡單的賣出計畫，就可以避開。

例如：虧損20%這麼多時，也許企業的本質不變，但代表自己進場點沒有評估好、市場環境也不如原本預期，這時至少做到賣出或減碼，後續的傷害就會降低很多。

投資的藝術性在於，即使做出正確的判斷，市場也不見得會照你預期的地方走。

有一個「賣出計畫」，不代表你一定會賣出股票賣出計畫，通常會結合多種方式，常見的有以下4種：1.當初進場條件已經改變：也許是產業環境變遷，也許是某個財報數字大幅衰退，這都代表整個投資判斷必須重新決定，如果這時要你再買一次，你還會想買嗎？2.停損：當虧損遠超過預期，就該賣出。

但有些人買進時，會選擇下跌時分批加碼買進，這個原則就與停損衝突，必須有除了價格以外的衡量標準。

3.停利：當獲利遠超過預期，先將獲利入袋，重新判斷是否該進場。

要注意的是，長期投資如果過早停利，損失會非常大。

4.時間出場：當持有一定時，檢查股票與市場是否有往預期的方向改變，如果沒有，也許代表自己最初的判斷有誤。

以巴菲特為例，他在進行收購時，公司管理階層絕對是他考量的重點，收購的條件常常就是“必須保持原有管理階層”或是由他指派管理階層。

但這並不是唯一的條件，當年巴菲特投資波克夏紡織廠，也因為產業趨勢被迫關廠，但他並沒有果斷認錯，只是隨著時間分批的賣掉各個部門。

這時他的企業，已經變成若要他重新買一次，他也絕對不會買的情況，也就是”當初進場條件已經改變”，但礙於他是以收購方式進行，對企業有額外的感情，以及對員工有就業的責任，因此反而一直持有下去。

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