想知道市場情緒嗎？讓未平倉比率(put call ratio)告訴你 | put call ratio圖
圖（一）CBOE put/call ratio 每日數據。
資料來源：CBOE. 因此我們利用了CBOE 中的Exchange Traded Products put/call Ratio，也就是CBOE ...跳至主要內容文章導覽←上一篇下一篇→作者：Jasper｜數據來源：Growin量化團隊｜圖片來源：Yuting你藉由什麼方法了解股市趨勢呢？談到投資時的觀察指標，我們不免想到的是各個指數或個股的技術指標，也可能會選擇不同國家的總經指標；而選擇權雖然是一個較進階、複雜的投資標的，但實務上卻也是一個很好協助我們掌握市場情緒的工具，來看看如何應用吧。
選擇權（options）是一種契約，持有契約者擁有在未來用「約定的價格」賣出或買入商品的權利，根據約定的動作（賣出/買入），契約分別被稱作賣權（put）或買權（call）。
以買權而言，若未來股市的價格高於買權上所約定的價格，則買權的擁有者將會有獲利；因此買進買權的量較大時，代表可能有更多的投資者認為，未來股市會上漲（賣權則相反）。
從這樣的角度出發，我們便能夠利用這項投資標的中的數據上獲得投資市場的資訊、掌握投資人對市場的預期，並作為未來投資及預測的參考依據。
本文將介紹Growin量化團隊如何利用選擇權中的數據，捕捉市場中不同資產的走勢，並根據過去的統計結果進行說明及判讀。
選擇權未平倉量也可以是市場情緒指標？未平倉量（OpenInterest,OI）代表的是在交易日結束後，所有仍留在市場中的契約總額；而Growin量化團隊要觀察的則是未平倉的「成交量」，藉由比較買賣權的未平倉成交量，我們能夠了解到市場上買賣權各自的留在市場中的契約總數並比較其多寡，進而了解到市場中投資者對目前市場的看法。
圖（一）CBOEput/callratio每日數據。
資料來源：CBOE因此我們利用了CBOE中的ExchangeTradedProductsput/callRatio，也就是CBOE中所有交易商品的買賣權未平倉成交量比率（以下直接稱此put/callratio為PCR），幫助我們了解目前市場上相對多數的投資者的看法，並作為預期未來市場漲跌的參考指標之一：當數值越小時，則代表存在在市場上的買權數量高過賣權，較多的投資者認為市場未來會是上漲的當數值越大時，則代表存在在市場上的賣權數量高過買權，較多的投資者認為市場未來會是下跌的PCR解析—過去數據統計以下我們將觀察在不同的PCR（10日均線，10MA）情況時，不同的市場（包含股市、債市、貴金屬及房地產）在未來10個交易日（約半個月）及21個交易日（約1個月）的報酬率，觀察的數值包含了正報酬的次數比例、平均報酬率、正負的平均報酬率及最大、最小報酬率等，以了解到在不同的PCR時，我們可能會面對到如何的市場情況。
數據將從2004年統計至最新日期（下圖為統計至2021年2月初的結果），我們將PCR（10MA）以0.8、1.0及1.2區分成四種情形（以歷史數據觀察，通常PCR（10MA）會介在0.6至1.5之間）。
其中，我們能夠從「報酬為正比例」馬上知道，在過去的時間，處於此種PCR（10MA）情況時，未來半個月及一個月較可能上漲還是下跌；並以「平均報酬」及「正、負各平均報酬」了解到，各個PCR區間，未來正負報酬率間的平均差異大小；再利用「最小及最大報酬」顯示半個月及一個月後可能發生的極端情形。
以下顯示不同的PCR區間在S&P500、中期債券、黃金、房地產在未來半個月（10個交易日）、一個月（21個交易日）的相關數據表現，綠色為顯著優於其他PCR區間的表現；紅色為顯著遜於其他PCR的表現。
圖（二）PCR在過去17年間於以下4種情況發生次數比例圖（三）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來10個交易日)圖（四）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來10個交易日)圖（五）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來21個交易日)圖（六）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來21個交易日)依照過去的統計結果，在PCR（10MA）小於1時，未來股市上漲的機率較高，尤其以小於0.8時的可能性較高；反之，若PCR（10MA）大於1時，未來股市有較大的機會發生下跌，且在PCR（10MA）大於1.2時，曾經出現比較大幅度的下跌（由最小報酬得知）。
圖（七）PCR過去（2004/01~2021/01）數值走勢圖。
圖（八）2020年SP500指數與PCR（10MA）數值走勢圖。
由於PCR較屬於一個循
資料來源：CBOE. 因此我們利用了CBOE 中的Exchange Traded Products put/call Ratio，也就是CBOE ...跳至主要內容文章導覽←上一篇下一篇→作者：Jasper｜數據來源：Growin量化團隊｜圖片來源：Yuting你藉由什麼方法了解股市趨勢呢？談到投資時的觀察指標，我們不免想到的是各個指數或個股的技術指標，也可能會選擇不同國家的總經指標；而選擇權雖然是一個較進階、複雜的投資標的，但實務上卻也是一個很好協助我們掌握市場情緒的工具，來看看如何應用吧。
選擇權（options）是一種契約，持有契約者擁有在未來用「約定的價格」賣出或買入商品的權利，根據約定的動作（賣出/買入），契約分別被稱作賣權（put）或買權（call）。
以買權而言，若未來股市的價格高於買權上所約定的價格，則買權的擁有者將會有獲利；因此買進買權的量較大時，代表可能有更多的投資者認為，未來股市會上漲（賣權則相反）。
從這樣的角度出發，我們便能夠利用這項投資標的中的數據上獲得投資市場的資訊、掌握投資人對市場的預期，並作為未來投資及預測的參考依據。
本文將介紹Growin量化團隊如何利用選擇權中的數據，捕捉市場中不同資產的走勢，並根據過去的統計結果進行說明及判讀。
選擇權未平倉量也可以是市場情緒指標？未平倉量（OpenInterest,OI）代表的是在交易日結束後，所有仍留在市場中的契約總額；而Growin量化團隊要觀察的則是未平倉的「成交量」，藉由比較買賣權的未平倉成交量，我們能夠了解到市場上買賣權各自的留在市場中的契約總數並比較其多寡，進而了解到市場中投資者對目前市場的看法。
圖（一）CBOEput/callratio每日數據。
資料來源：CBOE因此我們利用了CBOE中的ExchangeTradedProductsput/callRatio，也就是CBOE中所有交易商品的買賣權未平倉成交量比率（以下直接稱此put/callratio為PCR），幫助我們了解目前市場上相對多數的投資者的看法，並作為預期未來市場漲跌的參考指標之一：當數值越小時，則代表存在在市場上的買權數量高過賣權，較多的投資者認為市場未來會是上漲的當數值越大時，則代表存在在市場上的賣權數量高過買權，較多的投資者認為市場未來會是下跌的PCR解析—過去數據統計以下我們將觀察在不同的PCR（10日均線，10MA）情況時，不同的市場（包含股市、債市、貴金屬及房地產）在未來10個交易日（約半個月）及21個交易日（約1個月）的報酬率，觀察的數值包含了正報酬的次數比例、平均報酬率、正負的平均報酬率及最大、最小報酬率等，以了解到在不同的PCR時，我們可能會面對到如何的市場情況。
數據將從2004年統計至最新日期（下圖為統計至2021年2月初的結果），我們將PCR（10MA）以0.8、1.0及1.2區分成四種情形（以歷史數據觀察，通常PCR（10MA）會介在0.6至1.5之間）。
其中，我們能夠從「報酬為正比例」馬上知道，在過去的時間，處於此種PCR（10MA）情況時，未來半個月及一個月較可能上漲還是下跌；並以「平均報酬」及「正、負各平均報酬」了解到，各個PCR區間，未來正負報酬率間的平均差異大小；再利用「最小及最大報酬」顯示半個月及一個月後可能發生的極端情形。
以下顯示不同的PCR區間在S&P500、中期債券、黃金、房地產在未來半個月（10個交易日）、一個月（21個交易日）的相關數據表現，綠色為顯著優於其他PCR區間的表現；紅色為顯著遜於其他PCR的表現。
圖（二）PCR在過去17年間於以下4種情況發生次數比例圖（三）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來10個交易日)圖（四）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來10個交易日)圖（五）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來21個交易日)圖（六）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來21個交易日)依照過去的統計結果，在PCR（10MA）小於1時，未來股市上漲的機率較高，尤其以小於0.8時的可能性較高；反之，若PCR（10MA）大於1時，未來股市有較大的機會發生下跌，且在PCR（10MA）大於1.2時，曾經出現比較大幅度的下跌（由最小報酬得知）。
圖（七）PCR過去（2004/01~2021/01）數值走勢圖。
圖（八）2020年SP500指數與PCR（10MA）數值走勢圖。
由於PCR較屬於一個循
常見投資理財問答
put call ratio三竹put call意義美股put call ratiocboe選擇權put/call未平倉比率Put/Call Ratio S&P 500put call ratio中文