瑞智精密成立於1989 年，最大股東為聲寶股份有限公司持股26.73%，主要產品為壓縮機、馬達及直流無刷馬達。

自成立以來，於2000 年開始， ...首頁個股分析個股追蹤理財探討財經專欄專題研究專題績效選股清單2019年1月19日星期六2019/01/19個股分析(75)《挖掘潛力股》（4532）瑞智PostedbyUCWang1月19,2019Nocomments（圖片素材取自瑞智官方網站。

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）全球第四大壓縮機廠ー瑞智精密公司與產品簡介瑞智精密成立於1989年，最大股東為聲寶股份有限公司持股26.73%，主要產品為壓縮機、馬達及直流無刷馬達。

自成立以來，於2000年開始，公司陸續將生產基地設立於大陸地區，直到2014年大陸地區的產能已佔據所有營收的90%以上，因此是一家典型台灣接單但海外生產的公司。

去年由於美中貿易戰開打，瑞智的產品因生產基地幾乎都在大陸，相關產品即在第一波500億元的關稅清單中受到波及。

（瑞智股東結構，資料取自兆豐證券看盤軟體。

）（瑞智公司歷年發展沿革，資料取瑞智2018股東會年報。

）（瑞智公司產能概況，資料取瑞智2018股東會年報。

）瑞智壓縮機銷售分布如下，北美地區佔比為24%，因此往美國地區銷售的產品已是受到美中戰的影響。

（瑞智壓縮機銷售分布，資料取瑞智2018股東會年報。

）產業近況與前景瑞智的主力產品在壓縮機，而壓縮機正是冷氣機的核心元件，由於文明的進步使得人們對於冷氣機的需求與日俱增，連氣溫比較涼爽的歐洲國家，也因為短短幾個月的炎炎夏日而增加冷氣需求。

公司、住宅、機關、學校乃至於監獄都陸陸續續不斷安裝冷氣，在全球溫室效應越來越明顯的情況下又更推升冷氣機的銷量，因此不斷呈現一種正回饋循環，讓壓縮機的需求成長深不見頂，下圖即為瑞智壓縮機銷售量的成長狀況。

（瑞智壓縮機銷售狀況，資料取瑞智2018股東會年報。

）根據全球家用空調的發展預期，每年以年複合成長率6.2%的速度向上成長，而全球前六大的壓縮機生產基地有90%都在大陸，因此雖然瑞智在中美貿易戰下因關稅而影響獲利，但卻不會影響公司在全球銷售的競爭力，因為主要競爭者的生產基地同樣也在大陸地區製造。

（全球家用空調發展預期，資料取瑞智2018股東會年報。

）（中國地區全球前六大壓縮機品牌銷售量，資料取瑞智2018股東會年報。

）依據瑞智公司表示，第一波美國對大陸500億美元加徵25%進口關稅清單，涵蓋了大小家電，因此壓縮機產品也受到波及。

公司生產的家用空調壓縮機每年直接輸往北美約百萬台，而台灣觀音廠只負責壓縮機精密研磨，後段組裝生產線仍在大陸山東青島、江西九江及廣東惠州等三地工廠。

針對美中貿易戰影響，瑞智表示針對銷往北美壓縮機將移回台灣組裝，預估在觀音廠增設1條壓縮機後段組裝線，以減少美中關稅影響。

除了美中貿易戰影響之外，瑞智的現金流在2016年至2017年大量減少同樣值得注意。

瑞智去年認購青島海爾位於德國法蘭克福中歐國際交易所IPO的股票，認購金額以3000萬歐元為上限。

觀察瑞智的現金流狀況，從2016年起至2017年現金不斷的減少，同時負債比例亦不見降低，其間並沒有廠房擴建等資本支出，推估應是投入不少資金在鞏固關係企業的投資案。

（瑞智組織圖與關係企業，資料取瑞智2018股東會年報。

）瑞智財務數據分析瑞智依本站健檢雷達分析偏向成長型，預估本益比試算僅10.27倍，由於瑞智長期獲利穩定，且公司採取高配息率政策，產業面正向發展，非常適合當做存股標的。

依財務數據來看，除2016年至2017年現金大減及公司負債比例稍高值得注意外，其餘財務數據均正常良好，營收數據也可以看得出來淡旺季明顯，且旺季集中在每年度的上半年。

（瑞智財務數據試算，自行繪製。

）（瑞智健檢雷達分析，自行繪製。

）（瑞智預估本益比試算，自行繪製。

）（瑞智近年現金股利，自行繪製。

）（瑞智配息率政策，自行繪製。

）（瑞智營收成長狀況，自行繪製。

）（瑞智毛利率與營益率狀況，自行繪製。

）（瑞智近年每股盈餘，自行繪製。

）（瑞智近年現金流狀況，自行繪製。

）（瑞智股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。

）（瑞智流動比率與速動比率，自行繪製。

）（