〈書摘〉如何挖掘投資價值？ | 價值投資法 計算
也就是說，一個公司的價值等於其未來所有現金流的折現值之總和。
在計算上，要先把未來每年的淨收益（即現金流）估算出來，然後把未來每年的預期淨收益做 ...1頭條人氣台股國際股陸港股外匯期貨房產理財消費雜誌新視界專題區塊鏈研報Hello,鉅亨會員登入新聞追蹤行情自選投資駕訓班雜誌〈書摘〉如何挖掘投資價值？鉅亨台北資料中心2019/11/2412:00facebookcommentFONTSIZEICONPRINT圖片來源：shutterstockTag耶魯價值計算法耶魯最受歡迎的金融通識課鉅亨選書書摘股票投資的方法有很多種，有基於數學模型的量化投資方法，也有靠分析公司基本面的選股方法。
但有一點是肯定的，就是不管是計程車司機，還是官員、教授、工程師、無業者，誰都可以向你推薦股票。
正因為誰都可以頭頭是道地告訴你怎麼買股，就更有必要聚焦基本面，搞清楚什麼是價值投資。
以下內容摘錄自《耶魯最受歡迎的金融通識課》價值計算法價值投資當然不是現代人創造的，很多世紀之前就有人這樣操作了，只是近年巴菲特的投資法被大肆宣揚，讓價值投資聲名大噪。
價值投資簡單說，就是投資那些很有價值但被市場低估的公司，在公司股票的市場價格遠低於真實價值時買進。
這種基本道理誰都知道。
價值投資的第一步就是找到價值的參照標準，也就是價值的錨。
可是，公司的真實價值到底怎麼確定？在金融理論中，學者專家提出很多不同的模型，但最為主流、應用較廣的方法就是所謂的「現金流折現法」。
也就是說，一個公司的價值等於其未來所有現金流的折現值之總和。
在計算上，要先把未來每年的淨收益（即現金流）估算出來，然後把未來每年的預期淨收益做貼現，變成今天的等量價值（因為未來的錢不如今天的錢值錢），再把這些貼現值相加。
更簡單地說，公司的價值取決於未來每年能賺多少錢。
問題在於未來是不確定的，有的公司可能今年很好，明年就不行了；也有的公司今年不行，但未來三、五年會非常好。
預測未來很難，所以會有很多分歧，有人樂觀、有人悲觀。
這邊介紹一個分歧不會太大的方法，就是依公司的清算價值來估算它的真實價值，或者說內在價值。
如果把公司清算撤銷或解散時，公司的資產被賣掉並還掉欠債後，到底還剩多少錢？每股能分到多少實際價值呢？這個方法很通俗易懂，也不用管公司未來的經營情況，而是站在現在的時間點看公司資產值多少錢。
設想一下，如果一家公司沒有負債、沒有員工，也沒有開支，它帳面上有一百塊錢，那麼，這家公司值多少呢？當然值一百元！假設該公司的股東現在願意以九十塊錢的價格出售，而且收購公司的過程沒有會計費和律師費等，那麼，你花九十塊收購公司後，就能得到公司的一百塊現金，等於有十塊錢的利潤。
現實中真的有這種機會嗎？有的，否則就不會有價值投資的可能了。
只是在現實中，收購公司需要支付會計費、律師費等交易成本，解聘和遣散員工的成本也很高，股東分紅也要繳稅。
另外，如果公司資產真的要出售，一般只能以低價售出，清算價格往往低於帳面價值。
所以，公司股票的市場價格跟真實價值的偏離必須夠大，要大到能覆蓋交易成本，否則就不值得。
清算總價值的計算法現在來看看北辰實業這家房地產公司，公司主要經營業務包括開發房地產、投資物業及商業地產。
房地產開發集中在北京和長沙，包括住宅、公寓、別墅、辦公大樓等多元化物業。
在武漢、杭州、江蘇、成都等地也有開發項目，現在就來分析這些地能給北辰實業帶來多少利潤。
根據二○一六年的財報資料，北辰在北京開發物業的毛利率為四五．六八％，在長沙的毛利率為一八．二六％。
由於長沙的毛利率較一般水準偏低（由於長沙的房價相對全國省會城市偏低），且長沙項目在二○一五年的毛利率還有二五％。
保守起見，這裡將北京的項目依四五％的毛利率、長沙的項目依一八％的毛利率，其他地區的毛利率也依一八％來計算。
從二○一六年的財報中看到，北辰在中國有二十個開發中項目，分為幾種情況：第一種是已竣工且幾乎銷售完成，我們不計算這種項目的毛利潤；第二種是已竣工但尚未銷售的，我們將全額計算該項目的毛利潤；第三種是在建且有一定預售的，因為無法確定這些預售面積是否已經結算，所以我們取該項目計容建築面積減去已預售面積的比例，來計算該項目的剩餘毛利。
這裡還需要考慮，有些項目是合作開發的，因此在計算時，還要將毛利乘以這個股份權益比例。
按照這樣的計算方
在計算上，要先把未來每年的淨收益（即現金流）估算出來，然後把未來每年的預期淨收益做 ...1頭條人氣台股國際股陸港股外匯期貨房產理財消費雜誌新視界專題區塊鏈研報Hello,鉅亨會員登入新聞追蹤行情自選投資駕訓班雜誌〈書摘〉如何挖掘投資價值？鉅亨台北資料中心2019/11/2412:00facebookcommentFONTSIZEICONPRINT圖片來源：shutterstockTag耶魯價值計算法耶魯最受歡迎的金融通識課鉅亨選書書摘股票投資的方法有很多種，有基於數學模型的量化投資方法，也有靠分析公司基本面的選股方法。
但有一點是肯定的，就是不管是計程車司機，還是官員、教授、工程師、無業者，誰都可以向你推薦股票。
正因為誰都可以頭頭是道地告訴你怎麼買股，就更有必要聚焦基本面，搞清楚什麼是價值投資。
以下內容摘錄自《耶魯最受歡迎的金融通識課》價值計算法價值投資當然不是現代人創造的，很多世紀之前就有人這樣操作了，只是近年巴菲特的投資法被大肆宣揚，讓價值投資聲名大噪。
價值投資簡單說，就是投資那些很有價值但被市場低估的公司，在公司股票的市場價格遠低於真實價值時買進。
這種基本道理誰都知道。
價值投資的第一步就是找到價值的參照標準，也就是價值的錨。
可是，公司的真實價值到底怎麼確定？在金融理論中，學者專家提出很多不同的模型，但最為主流、應用較廣的方法就是所謂的「現金流折現法」。
也就是說，一個公司的價值等於其未來所有現金流的折現值之總和。
在計算上，要先把未來每年的淨收益（即現金流）估算出來，然後把未來每年的預期淨收益做貼現，變成今天的等量價值（因為未來的錢不如今天的錢值錢），再把這些貼現值相加。
更簡單地說，公司的價值取決於未來每年能賺多少錢。
問題在於未來是不確定的，有的公司可能今年很好，明年就不行了；也有的公司今年不行，但未來三、五年會非常好。
預測未來很難，所以會有很多分歧，有人樂觀、有人悲觀。
這邊介紹一個分歧不會太大的方法，就是依公司的清算價值來估算它的真實價值，或者說內在價值。
如果把公司清算撤銷或解散時，公司的資產被賣掉並還掉欠債後，到底還剩多少錢？每股能分到多少實際價值呢？這個方法很通俗易懂，也不用管公司未來的經營情況，而是站在現在的時間點看公司資產值多少錢。
設想一下，如果一家公司沒有負債、沒有員工，也沒有開支，它帳面上有一百塊錢，那麼，這家公司值多少呢？當然值一百元！假設該公司的股東現在願意以九十塊錢的價格出售，而且收購公司的過程沒有會計費和律師費等，那麼，你花九十塊收購公司後，就能得到公司的一百塊現金，等於有十塊錢的利潤。
現實中真的有這種機會嗎？有的，否則就不會有價值投資的可能了。
只是在現實中，收購公司需要支付會計費、律師費等交易成本，解聘和遣散員工的成本也很高，股東分紅也要繳稅。
另外，如果公司資產真的要出售，一般只能以低價售出，清算價格往往低於帳面價值。
所以，公司股票的市場價格跟真實價值的偏離必須夠大，要大到能覆蓋交易成本，否則就不值得。
清算總價值的計算法現在來看看北辰實業這家房地產公司，公司主要經營業務包括開發房地產、投資物業及商業地產。
房地產開發集中在北京和長沙，包括住宅、公寓、別墅、辦公大樓等多元化物業。
在武漢、杭州、江蘇、成都等地也有開發項目，現在就來分析這些地能給北辰實業帶來多少利潤。
根據二○一六年的財報資料，北辰在北京開發物業的毛利率為四五．六八％，在長沙的毛利率為一八．二六％。
由於長沙的毛利率較一般水準偏低（由於長沙的房價相對全國省會城市偏低），且長沙項目在二○一五年的毛利率還有二五％。
保守起見，這裡將北京的項目依四五％的毛利率、長沙的項目依一八％的毛利率，其他地區的毛利率也依一八％來計算。
從二○一六年的財報中看到，北辰在中國有二十個開發中項目，分為幾種情況：第一種是已竣工且幾乎銷售完成，我們不計算這種項目的毛利潤；第二種是已竣工但尚未銷售的，我們將全額計算該項目的毛利潤；第三種是在建且有一定預售的，因為無法確定這些預售面積是否已經結算，所以我們取該項目計容建築面積減去已預售面積的比例，來計算該項目的剩餘毛利。
這裡還需要考慮，有些項目是合作開發的，因此在計算時，還要將毛利乘以這個股份權益比例。
按照這樣的計算方