標籤: 當代財經大師的估值課, 華爾街估值智庫, Aswath Damodaran, ... momo網路書店 · Readmoo讀墨電子書; 透過以上連結購書，《關鍵評論網》 ...現正閱讀《當代財經大師的估值課》：估值模型真正好用的只有兩種工具，可以並行不悖2020/07/02,財經PhotoCredit:Shutterstock/達志影像精選書摘TNL精選書籍，讓你站上文字巨人的肩膀，遠眺世界。

看更多此作者文章...訂閱作者收藏本文文：亞斯華斯・達摩德仁（AswathDamodaran）第一章：認識公司的價值兩種估值模式王爾德（OscarWilde）將憤世嫉俗者定義為「知道所有東西的價格，卻對其價值一無所知的人。

」同樣的定義也能套用在許多投資人身上，這些人將投資視為一場競賽，認為保持領先就是獲勝。

合理投資有一個基本假設：投資人支付的金額不高於資產的價值。

如果你接受這個前提，那麼你至少應該在購買任何東西之前，試著評估該物品的價值。

我知道很多人認為價值是主觀認定，只要能夠得到其他投資人的認同，任何價格都能成立。

這樣的論點顯然站不住腳。

當該項資產是畫作或雕塑時，感覺或許是最重要的，但你購買金融資產的目的是，要獲得預期現金流。

股票的價格不能單靠「未來會有其他投資人願意支付更高的價格」來合理化。

如果你有這樣的想法，股票交易豈不是像一場代價高昂的「大風吹遊戲」，只不過「當音樂停止時，你在哪裡？」估值的兩種工具雖然估值模型琳瑯滿目，但真正好用的只有兩種：內在價值估值法（現金流量折現法）和相對價值估值法。

在內在價值估值法中，我們從一個簡單的命題出發：決定資產內在價值的關鍵在於，投資人期望此資產在它生命週期內產生的現金流有多少，與這些現金流的穩定性。

具有較高且穩定現金流的資產，它的價值高於現金流低且波動劇烈的資產。

同理，購買房地產，你應該支付更高的價格購買租金收入較高、且有穩定租客的房產，而非租金收入較低，且時不時閒置的房屋。

儘管原則上以內在價值估值法為主，但大多數資產都是按照相對價值估值法，進行估值。

在相對價值估值法中，資產的價值透過觀察類似資產的市價來估算。

因此，在決定該付出多少金額買房時，只要參考附近類似房屋的售價。

對股票來說，則意味著要將個股的股價與類似的股票進行比較，通常是和「同業」相較。

因此，當埃克森美孚的股價是每股盈餘的8倍時，和股價是每股盈餘12倍的石油公司相較，就會被視為是一檔值得買入的個股。

儘管兩種方法的擁護者都認為另一種方法不管用，但事實並非如此，兩者其實可以相互為用。

內在價值估值法可以讓人更全面的瞭解驅動企業或股票價值的因素，而有時候，相對價值估值法卻能讓人得到更確實的估值。

總而言之，兩種方法可以並行不悖，你大可以在同一個投資標的上，同時使用這兩種方法。

說實話，如果你可以找出兩種方法都認為被低估的股票，就可以提高投資的勝率。

學估值前，要先……投資哲學因人而異。

有些人奉行市場時機投資法（markettimer），搶在股價上漲前進場，而有些人則是根據個股的成長性和未來獲利潛力來選股。

有人鑽研價格線圖，認定自己走的是技術分析路線；有人則是計算財務比率，高度仰賴基本面分析，這些人深入研究公司所能產生的具體現金流，來計算出此公司的價值。

某些投資是為了短期獲利，某些則為獲取長期收益。

即使每個投資人的操作方式不同，但對所有人來說，瞭解如何評估資產，都非常有用。

採用市場時機投資法的人，可以在進場前應用估值工具，來判斷某個資產類別（股票、債券、房地產）的價值是否受到低估或高估；而奉行選股法的投資人，則可藉由評估個別公司的價值，判斷個股價位是便宜或昂貴。

即便是技術分析的投資人，也可以利用估值察覺出動能的變化，找出在上升的態勢中急轉直下的個股，當然也能從持續下探的股票中，發掘將要反攻的股票。

然而，估值的重要性已經漸漸的超越了投資和投資組合管理的範圍。

在公司生命週期的各個階段，估值也都能有所發揮。

對於正在考慮擴張規模的小型私人企業而言，當它們為了爭取資金，和創投與私募基金投資人接觸時，估值就能發揮重要功能。

創投企業家在挹注資金時，會根據他們對公司的價值評估，來要求股份的數量。

當公司規模擴大，準備公開上市時，估值決定了個股