November 23, 2020 by 股市小P Tagged: 台股, 高殖利率, 高配息證券, 財經 ... 每年3~4 月，是公司發布配息金額最密集的時間，然而殖利率最高的時候，往往不是配 ...X科技新知時時更新免費訂閱電子報訂閱退訂※此電子郵件已被使用！請勾選您感興趣的類別（至少勾選一項）產業科技科技財經網路趨勢科技新知科技新品同意隱私權政策*台股於美國大選後宛若解除封印，指數從11月2日最低點12,480.66點一路狂奔到11月16日收在13,551.83點，短短11天高低差達到1,071.17點，瘋狗浪走勢，讓一大票在台指期做空的投資人叫苦連天，但即便指數不斷刷紀錄，卻不是每支股票都跟著上漲，權王台積電上漲1元就影響指數8.5點，過去11日從11月2日最低價428元，漲到11月16日收盤484元，貢獻指數476漲點，所謂的軋空行情，有一半都只是台積電在收斂原股與ADR之間過大溢價造成，但這也代表指數雖然位於歷史高點，卻還有很多中小型股具備高殖利率條件。

（作者提醒：本文提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

）大盤扣除台積電由於台積電占大盤權重已達29.66%，加權指數幾乎快等同於台積電指數，雖然有多達54萬股民靠台積電飆股列車賺取雙位數報酬，但權王大漲也意味市場對指數的判斷要重新修正，過去大盤在萬點以上時，多伴隨著20~30倍本益比，或4%以下的殖利率，但現在就連台灣最強公司台積電用2021年EPS預估的本益比都只有22倍，更遑論許多中小型股的本益比不到11倍。

從大盤扣除台積電的指數來看，1月20日武漢封城前收在9,269.03點，到11月16日台股突破13,500點時，扣除台積電的指數卻收在9,397.16點，只比疫情爆發前高出1.38%，這才是大多數股票的真實狀況。

（Source：玩股網）殖利率的三個時期每年3~4月，是公司發布配息金額最密集的時間，然而殖利率最高的時候，往往不是配息當年度，而是配息的前一年度，除非像2015年8月或今年3月，遇到系統性風險全面下殺的股災，才有可能在公告股利政策後1~2個月還能保持高殖利率狀態，本文認為，殖利率大致可以分成三個時期：1.當年度尚未結束第一個時期是筆者認為殖利率最高的時期，即當年度的11~12月，前三季財報已經公告，但年度尚未結束，配息政策也未發布前，此時資金可能因外資熱錢行情或投信作帳行情，集中在本益比偏高的大型權值股或熱門題材股身上，一些財報表現佳，但缺乏上漲催化劑或故事的股票，在這個時期走勢反而震盪甚至盤跌，不過只要用過往配息率稍加推算，就會發現潛在殖利率可能高達7%或8%。

2.公司發布配息政策後台灣上市櫃公司大多在3月公告配息政策，有些公司則是延到4、5月才決定，但無論如何，多會在6月前定案，以便股東會可以通過，而公告後1~2個月，是殖利率第二高時期，此時有些公司會因為年報或5月公告的Q1季報稍不如預期，而遭到法人賣盤打壓，股價可能在股息公告之後仍維持6%~7%殖利率，且完全沒有本土大戶或外資法人願意進場拉高股價。

3.股東會後到股價除息前最後一個則是殖利率最低，也最危險的階段，即股東會召開後到股價除息前，此時市場投資人多在追逐所謂高殖利率股票，把本來6%~8%殖利率標的，買到變成4%~6%，且公司確定配息政策後，也可能吸引像是元大高股息這類高股息ETF納入成分股，一般投資人加上被動型基金買盤，讓股價在除息前達到最高價，殖利率與前兩個時期相比也大幅下降，通常除息之後，股價就會進入貼息階段，下修5%或10%都是有可能的，最後才會在11~12月重新回到第一階段。

▲光寶科6月除息後大幅貼息，且到11月都尚未填息，不過從過去經驗來看，這個時候的殖利率往往比除息前高。

（Source：籌碼K線）3月殖利率飆高今年3月市場人心惶惶，無論是法人機構或一般散戶，都擔心企業在大封鎖導致的經濟衰退下，無法維持過往的獲利能力，這也造成有些公司即使在3月初公告股息，殖利率高達7%~8%，卻還是無法阻止股價大跌，殖利率在3月中飆到10%以上，跳樓大拍賣的景象彷彿2015年8月股災再現。

前三季獲利不減反增但與5年前不同的是，2015年中國經濟失速導致的股災，確實對企業下半年的獲利造成打擊，直到2016上半年指數才慢慢走出股災的陰霾，而今年3月，為了挽救岌岌可危的經濟，聯準會大開印鈔機，先是透過無限QE，承接市場被拋售的債券，以解決債券市場的短期流動性風險，接著再開出 3,000億美元融資計畫、目標資產借貸機制（TALF）、商業借貸機制（MainStreetBusinessLendingProgram）三個藥方以緩解大企