免費註冊登入財報狗首頁個股選股選股選股功能總覽常用選股功能自訂選股績優股清單轉機股清單指標排行榜選股月營收排行榜殖利率排行榜本益比排行榜毛利率排行榜大盤產業新手上路購買網誌洞見比較網誌徵才財報狗網誌培養出嗅覺敏銳的股市獵犬：不談股價波動，只有財報分析，產業資訊，還有閱讀分享網誌首頁科學投資Podcast新手投資教學投資分析心得媒體採訪專欄學員好評官方公告未歸類取消今周特刊-預先知道由賺到賠的急轉危機財報狗2013/12/25投資了一家公司，就是身為這家公司的股東，投資人自然要了解一下這家公司的經營效率，究竟產品賣的快還是慢？還有產品賣出去，錢回收的速度又是如何？這都可以透過營運週轉天數窺探公司經營狀況。

尤其當一家公司營運已經出現問題，投資人若還沒有警覺性，有可能就慘遭血本無歸，宏達電從盛到衰就是一個例子。

所以想要了解一家公司營運效率，可以從營運週轉天數下手。

營運週轉天數可以拆「存貨週轉天數」與「應收帳款週轉天數」兩個指標：存貨週轉天數顯示公司的存貨狀況是否正常，而應收帳款天數則是顯示公司的應收帳款是否合理。

在介紹這兩個重要指標前，我們要先了解商業循環的四個步驟。

一般來說，商業循環可以分成四個步驟，分別是進貨、製造、銷貨、收款等，而這四個步驟可拆成前後兩部分，前半部分為存貨循環，也就是存貨進到公司，經過製造後並銷售出去的過程，這段時間稱為存貨週轉天數；後半部分為應收帳款循環，也就是產品銷貨給顧客後到收款的過程，這段時間則稱為應收帳款週轉天數。

接著詳細介紹這兩個指標： 存貨週轉天數反應公司的經營效率存貨週轉天數除了顯示公司的存貨狀況外，也反應了公司的經營效率。

存貨週轉天數公式如下：存貨週轉率=營業成本/平均存貨存貨週轉天數=365/存貨週轉率將公司一整年的營業成本除以平均存貨，意思就是公司一年內可以賣幾次這樣的存貨量，就是所謂的存貨週轉率。

而一年365天除以存貨週轉率，意思就是公司的平均存貨量要幾天才可以賣完，也就是存貨週轉天數。

存貨週轉天數越高，代表存貨在待公司的時間越長，公司出現存貨跌價損失的機會也就越大。

1.不同產業，存貨週轉天數理應不同存貨週轉天數要低於多少才叫好呢？100天？50天？要視產品的生命週期而定。

我們來比較一下大成鋼、和碩、F-美食的存貨週轉天數：註：統計時間2010.01.01~2013.9.30資料來源：財報狗比較可發現，大成鋼的存貨週轉天數平均高達200天，和碩的存貨週轉天數就短的多，只有30~40天，而F-美食就更短了，只有20天左右。

為什麼會有這種差異呢？這其實與產業特性有關。

大成鋼屬於不銹鋼產業，產品生命週期長，製造時間長，所以存貨週轉天數就長達6個月以上；和碩多於電子產業，一般電子產品的生命週期都很短，製造時間也短，約在一個月左右；而F-美食的品牌-85度c屬於餐飲業，原物料不可能放太久，故存貨週轉天數就要來得更短囉！2.同產業存貨週轉天數比較 可看出經營效率不同產業的存貨週轉天數拿來比較意義不大，但若是相同產業，存貨週轉天數比較可以看出公司的經營效率喔！以網通廠中磊與智易為例，中磊的存貨週轉天數始終優於中光電，代表中磊對存貨的控制較好，或是中磊的製造、銷售時間較短。

無論何者，都代中磊的經營效率是較優秀的。

註：統計時間2010.01.01~2013.9.30資料來源：財報狗3.存貨週轉天數上升，營收下降：產業嚴重供過於求接下來我們觀察單獨一家公司的存貨週轉天數的走勢。

若公司的存貨週轉天數不斷上升，但公司的營收卻不斷下降，不但代表公司的產品出現滯銷，也代表整個產業供過於求的狀況相當嚴重，產品價格將快速滑落，不但產品毛利率會持續走低，產品未來也可能認列存貨跌價損失。

太陽能矽晶圓廠合晶2011年第一季起存貨週轉天數開始上升，但同時期營收卻不斷下降，代表太陽能矽晶圓供過於求的情況相當嚴重，產品降與存貨跌價損失造成合晶的毛利率大幅滑落，EPS從單季賺0.98元下滑到單季賠接近0.93元，股價也從2010年底的42元一路下跌至2012年底的14.7元，跌幅約65%！註：統計時間2010.01.01~2013.9.30資料來源：財報狗從存貨狀況看來，2013年起已經開始改善，營收與獲利狀況也開始改善，股價也就沒有繼續破底了。

4.存貨週轉天數上升，營收也上升：保持高度警戒若公司營收持續成長，代表需求旺盛，公司會增加產量來滿足龐大的需求。

若公司此時產能未滿載，且製造原料充足，公司就可順利提升存貨週轉天數以因應需求。<