佈局高收益債券有助降低股市波動的影響？ | 高收益債 與股市 關係
聯博認為，高收益債市與股市之間的關係並未改變，利用高收益債券降低股票投資風險的道理也同樣適用。
首先，高收益債券投資人並非閉著眼睛投資。
去年10月3 ...|大人智慧Wisdom關鍵解讀perspectives全球觀點globalinsights大人投資學home大人投資學TheSavvyInvestmentGuide佈局高收益債券有助降低股市波動的影響？全球觀點GlobalInsights2019/04/15文:GershonM.Distenfeld聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監去年，高收益債市未能提前反映股市賣壓，這是否值得投資人憂心？聯博不這麼認為。
事實上，投資人應該考慮增加高收益債券投資部位以降低整體風險。
歷史經驗顯示，高收益債券往往能提前反應市場動盪。
回顧過去20年，無論是1998年的俄羅斯債務違約、科技泡沫、或是全球金融危機，每一次股市爆發龐大賣壓之前，高收益債券相較於政府公債的利差總是會先行擴大。
然而，去年10月標準普爾500指數大跌7%，寫下過去7年多來單月最大跌幅，但是在那之前的幾個月高收益債券利差卻持續收斂。
這是否意味著高收益債券已不再有預警的功效了？華爾街日報甚至認為這顆投資人最習慣用來展望股市前景的水晶球，現在已經出現了裂痕。
因此，投資人開始擔心高收益債市氛圍是否過於樂觀，且過去高收益債券與股市之間的高度相關性也開始受到質疑。
想要較低的波動性？高收益債或許是個選擇！聯博認為，高收益債市與股市之間的關係並未改變，利用高收益債券降低股票投資風險的道理也同樣適用。
首先，高收益債券投資人並非閉著眼睛投資。
去年10月3日，高收益債券利差收斂到303個基本點後，在接下來3個月利差擴大逾200個基本點。
不可否認該次高收益債券市場的反應是慢了一些，但是這不代表高收益債券不再有風險預警的功能。
在華爾街日報的報導中，部分受訪的投資人列出此次高收益債券市場反應延遲的種種原因，其中包括2018年對高收益債的需求雖高，但是發債量卻不增反降，導致供需失衡，推升高收益債券的評價並使得利差收斂。
聯博認為，此次高收益債券市場的反應之所以慢半拍，主因在於此次股市賣壓雖然來得快又劇烈，但是充其量只能算是股市修正，而非長期熊市的開端。
當然，此次賣壓究竟是單純的修正或是熊市仍充滿變數。
現在，史上最長的信用循環即將接近尾聲，美國債券的殖利率曲線不斷平滑化，這通常代表接下來經濟成長將放緩、甚至衰退。
這也是為什麼包含股票與高收益債的投資組合，可望在市況日益艱困之際，降低整體風險卻又不至於犧牲太多潛在報酬機會(下圖)。
追求較高且持續的收益很多人會好奇，較高且持續的收益是有可能的事情嗎？首先，相較其他資產類別，高收益債券可提供較持續的收益。
不論是熊市或牛市，只要不違約，高收益債券固定每半年發放一次票息。
若將債券到期、公開收購、與提前贖回債券等因素納入考量，一般而言高收益債券市場每年返還18%至22%的現金給投資人。
除此之外，高收益債券本身具備「已知的」期末價值，只要發債機構不破產，投資人可在債券到期後拿回本金。
這些特性正好與較波動的股市互補，也可望在熊市提供更好的下檔保護。
回顧1998年至2018年期間，標準普爾500指數與巴克萊美國高收益指數的平均年度報酬率分別為8.2%與7.4%。
然而，同時期股市的平均跌幅為11%，比起高收益債券的5.7%要高出近一倍。
掌握利差擴大帶來的優勢一般而言，要降低投資組合中股票部位的波動性，配置投資級債券或是現金是最常見的選項。
然而，這將大幅影響潛在報酬的空間，尤其是高收益債券利差擴大之際。
聯博統計，自巴克萊在1994年首次提供選擇權調整後利差開始，到2018年間的12個月滾動報酬，發現只要利差夠大，高收益債券常表現領先股市。
然而，差要多大才足以考慮用高收益債券替代股票部位？聯博認為，投資人可自行制訂決策標準。
舉例來說，聯博假設525個基本點為利差高低的分水嶺，只要平均利差連續兩個月高於525個基本點，就是賣出股票並買入高收益債券的時機。
為求簡化，這個實驗用高收益債券取代所持有的股票，但實務上，投資人可能只會將部分股票轉進高收益債券。
舉例說明，若投資人在1994年1月1日投資標準普爾500指數1萬美元，並在接下來的25年依循上述
首先，高收益債券投資人並非閉著眼睛投資。
去年10月3 ...|大人智慧Wisdom關鍵解讀perspectives全球觀點globalinsights大人投資學home大人投資學TheSavvyInvestmentGuide佈局高收益債券有助降低股市波動的影響？全球觀點GlobalInsights2019/04/15文:GershonM.Distenfeld聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監去年，高收益債市未能提前反映股市賣壓，這是否值得投資人憂心？聯博不這麼認為。
事實上，投資人應該考慮增加高收益債券投資部位以降低整體風險。
歷史經驗顯示，高收益債券往往能提前反應市場動盪。
回顧過去20年，無論是1998年的俄羅斯債務違約、科技泡沫、或是全球金融危機，每一次股市爆發龐大賣壓之前，高收益債券相較於政府公債的利差總是會先行擴大。
然而，去年10月標準普爾500指數大跌7%，寫下過去7年多來單月最大跌幅，但是在那之前的幾個月高收益債券利差卻持續收斂。
這是否意味著高收益債券已不再有預警的功效了？華爾街日報甚至認為這顆投資人最習慣用來展望股市前景的水晶球，現在已經出現了裂痕。
因此，投資人開始擔心高收益債市氛圍是否過於樂觀，且過去高收益債券與股市之間的高度相關性也開始受到質疑。
想要較低的波動性？高收益債或許是個選擇！聯博認為，高收益債市與股市之間的關係並未改變，利用高收益債券降低股票投資風險的道理也同樣適用。
首先，高收益債券投資人並非閉著眼睛投資。
去年10月3日，高收益債券利差收斂到303個基本點後，在接下來3個月利差擴大逾200個基本點。
不可否認該次高收益債券市場的反應是慢了一些，但是這不代表高收益債券不再有風險預警的功能。
在華爾街日報的報導中，部分受訪的投資人列出此次高收益債券市場反應延遲的種種原因，其中包括2018年對高收益債的需求雖高，但是發債量卻不增反降，導致供需失衡，推升高收益債券的評價並使得利差收斂。
聯博認為，此次高收益債券市場的反應之所以慢半拍，主因在於此次股市賣壓雖然來得快又劇烈，但是充其量只能算是股市修正，而非長期熊市的開端。
當然，此次賣壓究竟是單純的修正或是熊市仍充滿變數。
現在，史上最長的信用循環即將接近尾聲，美國債券的殖利率曲線不斷平滑化，這通常代表接下來經濟成長將放緩、甚至衰退。
這也是為什麼包含股票與高收益債的投資組合，可望在市況日益艱困之際，降低整體風險卻又不至於犧牲太多潛在報酬機會(下圖)。
追求較高且持續的收益很多人會好奇，較高且持續的收益是有可能的事情嗎？首先，相較其他資產類別，高收益債券可提供較持續的收益。
不論是熊市或牛市，只要不違約，高收益債券固定每半年發放一次票息。
若將債券到期、公開收購、與提前贖回債券等因素納入考量，一般而言高收益債券市場每年返還18%至22%的現金給投資人。
除此之外，高收益債券本身具備「已知的」期末價值，只要發債機構不破產，投資人可在債券到期後拿回本金。
這些特性正好與較波動的股市互補，也可望在熊市提供更好的下檔保護。
回顧1998年至2018年期間，標準普爾500指數與巴克萊美國高收益指數的平均年度報酬率分別為8.2%與7.4%。
然而，同時期股市的平均跌幅為11%，比起高收益債券的5.7%要高出近一倍。
掌握利差擴大帶來的優勢一般而言，要降低投資組合中股票部位的波動性，配置投資級債券或是現金是最常見的選項。
然而，這將大幅影響潛在報酬的空間，尤其是高收益債券利差擴大之際。
聯博統計，自巴克萊在1994年首次提供選擇權調整後利差開始，到2018年間的12個月滾動報酬，發現只要利差夠大，高收益債券常表現領先股市。
然而，差要多大才足以考慮用高收益債券替代股票部位？聯博認為，投資人可自行制訂決策標準。
舉例來說，聯博假設525個基本點為利差高低的分水嶺，只要平均利差連續兩個月高於525個基本點，就是賣出股票並買入高收益債券的時機。
為求簡化，這個實驗用高收益債券取代所持有的股票，但實務上，投資人可能只會將部分股票轉進高收益債券。
舉例說明，若投資人在1994年1月1日投資標準普爾500指數1萬美元，並在接下來的25年依循上述