在財務報表中，「毛利率」 (Gross Profit Margin) 和「營業利益率」 (Operating Income Margin) 被用來評估一家公司的獲利能力，毛利率和營業利益率愈 ...毛利率和營業利益率：公司調整結構造成營收減少但獲利反而增加作者KGI凱基證券收藏文章很開心您喜歡KGI凱基證券的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！KGI凱基證券字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結財報分析毛利率和營業利益率：公司調整結構造成營收減少但獲利反而增加2017年7月5日作者KGI凱基證券文章來源KGI凱基證券 展開在財務報表中，「毛利率」(GrossProfitMargin)和「營業利益率」(OperatingIncomeMargin)被用來評估一家公司的獲利能力，毛利率和營業利益率愈高的公司，代表其產生盈餘的能力愈強，台灣許多重量級的公司，如台積電（2330-TW）、大立光（3008-TW）、鴻海（2317-TW）…等在召開法人說明會時，毛利率和營業利益這「雙率」常常是外資分析師或投資人關注的焦點，如果聽到這兩個指標「雙率雙升」的話，通常會給予公司較高的評價。

毛利＝銷售淨額–銷售成本毛利率＝毛利/銷售淨額其中銷貨收入指的是出售商品或勞務給客戶所得之營業收入，必須要先扣除銷售折扣和退回後所得的淨額；而銷貨成本指的是出售商品收入時發生的成本，不包括管理、研發或行銷的費用。

如果是零售業，銷貨成本等於期初存貨加進貨成本減掉期末存貨得到的成本；如果是製造業，銷貨成本就是原料成本再加上製造的成本；如果是服務業，會有服務成本。

比如說毛利率35％，就代表公司每做100元的生意就會產生35元的利潤，如果公司的毛利率上升，代表產品售價上升的速度比購買存貨的成本上升速度快，或者增加了報酬率較佳的產品，通常市占率高、壟斷、寡佔的企業才可以自由調整產品售價，這也是長期存股非常重要的指標。

營業利益＝毛利–營業費用營業利益率＝營業利益/銷售淨額其中營業費用包括銷售費用和管理費用，銷售費用指的是廣告費、銷售傭金等；而管理費用包括員工薪資、保險費、電話費、壞帳損失、設備折舊攤提等，若營業利益率為20％，就表示公司每做100元的生意，本業的獲利即為20元，營業利益率高代表公司能有效控制成本，為公司、為股東創造最大的獲利。

我們都喜歡持有長期穩健成長的股票，因此筆者在存股的過程中，會很重視每個月的營收、每一季的獲利，如果公司的營收獲利連續衰退，就要找出原因，如果是因公司競爭力衰退，市占率下滑，還是必須賣出持股，但如果營收下滑，獲利反而提升，就繼續持有股票，甚至可以逢低加碼，這邊以德麥（1264-TW）為例子。

德麥食品公司是國內市占率最高的烘焙、餐飲原料製造代理商，2016年初月營收開始呈現下滑態勢，此時必須探究營收下滑的原因，經德麥公司指出，公司在大陸的經銷據點多達50處，但每個經銷處營運績效不一，公司從2015年底開始評估各辦事處績效，為了有效提升獲利，從2016年開始積極整併或裁撤虧損事業處，求精不求多，並深耕江浙滬經濟區域，裁撤虧損的據點，當然營收就會減少，但不代表獲利會減少，因為少掉的營收本來就是虧錢的，因此公司在公布財報時，不但毛利率、營業利益率創歷史新高(詳見表1)，公司的獲利也是創歷史新高。

長期存股要達到複利效果的先決條件就是持有穩健成長的公司，如果公司的競爭力衰退，造成營收、獲利遞減，就要有所警覺，看是暫時現象還是長久如此，有時候公司因為調整營運策略造成營收短暫下滑，如果毛利率和營業利益率更好，公司的經營績效和獲利反而更好，股價下跌反而是很好的買點。

(表1)德麥近2年月營收雖呈現衰退，但毛利率/營業利益率大幅成長，獲利也同步成長【延伸閱讀】巴菲特教你解讀財務報表基本面分析的地雷 週餘 篇註冊/登入會員免費註冊53318 分享文章分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結相關個股收藏已收藏很開心您喜歡KGI凱基證券的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！KGI凱基證券分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結相關個股追蹤股感@stockfeel詼諧輕鬆看時事股感，來自生活影像中的股感每日知識發送地圖推薦 推薦您和本文相關的多維知識內容什麼是地圖推薦？推薦您和本文相關的多維知識內容 1財報動態─NIKEQ22016產業 2德麥（1264）財務績效分析產業 3營業毛利率投資 4CBREGroup(CBRE)-財務分析產業 5營業收入投資 6佰研(3205)–財務分析產業 7營業利益率投資 8力山(1515)–財務分析產業