【創辦人撰文】景氣循環將邁入擴張，下半年投資看這三大風險！ | 景氣循環2021
上述行情來看，M平方年初以來的Houseview 基本上仍有參考價值，時序進到2021 下半年，全球景氣循環圖 落點邁向擴張階段，如同M 平方量化回測的報告， ...【創辦人撰文】景氣循環將邁入擴張，下半年投資看這三大風險！部落格1Jul2021收藏創辦人撰文本內容同步收錄於2021.7.1發布的7月投資月報〈創辦人引言〉Dearall,本月國際行情一如預期，S&P500再創新高，歐洲股市如德、英、法表現穩定。
此外，資金終於回流具有生產力循環的科技族群，Nasdaq大漲5.7%，創下新高，費城半導體同步成長5.1%，帶動新興亞洲受惠，台股+4.0%創高，越南股市+6.1%。
此外，美元則因聯準會預期2023年將升息而應聲反彈2.4%，原物料則以能源、鐵礦砂表現較佳。
上述行情來看，Ｍ平方年初以來的Houseview基本上仍有參考價值，時序進到2021下半年，全球景氣循環圖落點邁向擴張階段，如同M平方量化回測的報告，擴張象限持有多數股市勝率仍高，但並非如復甦時期因低基期效應一般百花齊放，下方我們以Q3下旬當作分水嶺，供投資用戶一起來觀察。
一、Q3基本面未有太大改變，7月底前流動性無虞綜觀全球經濟的基本面，看不出有太多悲觀的理由。
雖然變種病毒來襲，但從高頻數據中：全球每日航班數、美國-每日旅客安檢數量、蘋果移動趨勢均持續向上可看出對經濟影響有限。
此外，美國非農職位空缺數創高，申請失業金人數創低則顯示企業招聘積極，預期非農月增於未來數月仍可保持30~50萬人增加，失業率則至年底逐步往5%下方靠攏。
存貨的創低同樣顯示製造業循環延至Q3的判斷應是正確的，歐元區最新6月PMI仍在63.1的高水位，服務業則如期同步復甦至58，全產業向上仍在持續。
資金方面，則如同研究員報告中顯示，7月底債務上限前，財政部持續釋放約2100億資金至市場，壓抑長端殖利率與美元，而歐洲、英國、日本等先進國家仍在寬鬆，歐洲甚至有機會延長PEPP購買時程，顯示資金短期尚無太多問題。
二、Q3下旬逐步留意三大關注風險在一片向好下，我們仍舊在這個時刻，提前希望提醒下半年所需留意的3大關鍵風險：1.影響全球電子股的台灣電子零組件出口首先，8月後部分產業將面臨基期墊高、成長滑落的風險。
如台灣電子零組件出口，在去年8月時，絕對金額直接自7月約100億跳升至125億，9月達130億，換句話說，以目前5月最新132億的金額來看，若今年8~9月無再上跳一個位階，則成長率將顯著自當前的20%以上下滑至僅剩5%之內，成長率若未高於10%之上，通常會出現調整本益比的狀況，因此建議各位持續關注8月後的台灣電子零組件出口數字，務必要攀升至145~150億之上，才有保10%的雙位數成長，台灣股市、甚至全球電子股屆時才能繼續扮演領頭角色。
2.影響股市機會成本的美國長端利率再者，近期美國短端利率上揚，長端卻向下，我們認為關鍵因素在通膨預期的滑落。
然長端利率會這樣持續滑落嗎?關鍵落在下半年財政部發債的行程上。
根據Q2財政部給的融資計劃，在8月債務上限過後，其實可以預見Q3預計發債融資的金額，將自Q1~Q2的平均4300億，直接攀升到8210億，使供給顯著攀升，屆時長天期債券殖利率將再度上揚，又再造成如同今年3月般股市投資機會成本攀升。
而市場對當下1.5%的長債殖利率帶起的影響已消化，建議關注點位落在1.8%之上。
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文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，本公司不負擔盈虧之法律責任。
RachelChenMacroMicro/財經M平方的創辦人，多年投信/證券研究員的經驗，相信景氣循環，相信歷史的經驗會告訴我們未來的風險與機會，創立M平方的初衷是因為自己每天都在看這些東西。
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此外，資金終於回流具有生產力循環的科技族群，Nasdaq大漲5.7%，創下新高，費城半導體同步成長5.1%，帶動新興亞洲受惠，台股+4.0%創高，越南股市+6.1%。
此外，美元則因聯準會預期2023年將升息而應聲反彈2.4%，原物料則以能源、鐵礦砂表現較佳。
上述行情來看，Ｍ平方年初以來的Houseview基本上仍有參考價值，時序進到2021下半年，全球景氣循環圖落點邁向擴張階段，如同M平方量化回測的報告，擴張象限持有多數股市勝率仍高，但並非如復甦時期因低基期效應一般百花齊放，下方我們以Q3下旬當作分水嶺，供投資用戶一起來觀察。
一、Q3基本面未有太大改變，7月底前流動性無虞綜觀全球經濟的基本面，看不出有太多悲觀的理由。
雖然變種病毒來襲，但從高頻數據中：全球每日航班數、美國-每日旅客安檢數量、蘋果移動趨勢均持續向上可看出對經濟影響有限。
此外，美國非農職位空缺數創高，申請失業金人數創低則顯示企業招聘積極，預期非農月增於未來數月仍可保持30~50萬人增加，失業率則至年底逐步往5%下方靠攏。
存貨的創低同樣顯示製造業循環延至Q3的判斷應是正確的，歐元區最新6月PMI仍在63.1的高水位，服務業則如期同步復甦至58，全產業向上仍在持續。
資金方面，則如同研究員報告中顯示，7月底債務上限前，財政部持續釋放約2100億資金至市場，壓抑長端殖利率與美元，而歐洲、英國、日本等先進國家仍在寬鬆，歐洲甚至有機會延長PEPP購買時程，顯示資金短期尚無太多問題。
二、Q3下旬逐步留意三大關注風險在一片向好下，我們仍舊在這個時刻，提前希望提醒下半年所需留意的3大關鍵風險：1.影響全球電子股的台灣電子零組件出口首先，8月後部分產業將面臨基期墊高、成長滑落的風險。
如台灣電子零組件出口，在去年8月時，絕對金額直接自7月約100億跳升至125億，9月達130億，換句話說，以目前5月最新132億的金額來看，若今年8~9月無再上跳一個位階，則成長率將顯著自當前的20%以上下滑至僅剩5%之內，成長率若未高於10%之上，通常會出現調整本益比的狀況，因此建議各位持續關注8月後的台灣電子零組件出口數字，務必要攀升至145~150億之上，才有保10%的雙位數成長，台灣股市、甚至全球電子股屆時才能繼續扮演領頭角色。
2.影響股市機會成本的美國長端利率再者，近期美國短端利率上揚，長端卻向下，我們認為關鍵因素在通膨預期的滑落。
然長端利率會這樣持續滑落嗎?關鍵落在下半年財政部發債的行程上。
根據Q2財政部給的融資計劃，在8月債務上限過後，其實可以預見Q3預計發債融資的金額，將自Q1~Q2的平均4300億，直接攀升到8210億，使供給顯著攀升，屆時長天期債券殖利率將再度上揚，又再造成如同今年3月般股市投資機會成本攀升。
而市場對當下1.5%的長債殖利率帶起的影響已消化，建議關注點位落在1.8%之上。
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