大多數的人會把價值型和成長型兩者分成完全不同的兩個類型，他們會認為低本益比、低股價淨值比、高殖利率的公司是所謂的「價值股」。

而高 ...幸福熟齡更新於02月18日06:58•發布於02月17日06:52雷浩斯圖片達志(示意圖，非當事人。

)提供有人問我：「雷大，成長股和價值股，你會挑哪一個？」通常聽到這種話，我會很想問：「你認定的成長股和價值股，定義是什麼？」大多數的人會把價值型和成長型兩者分成完全不同的兩個類型，他們會認為低本益比、低股價淨值比、高殖利率的公司是所謂的「價值股」。

而高股價淨值比，高本益比、低殖利率的股票是所謂的「成長股」。

不只普通人，很多投資人也會有這樣的分類，因為自認價值股的投資人，會認為雷浩斯是成長股投資人。

自認成長股投資人，會認為雷浩斯是價值型投資人。

實際上，這樣的分類只看表面，而非實際的投資。

成長只是價值的一部分，低本益比，低股價淨值比的公司不代表有投資價值。

高本益比，低殖利率的公司也可能符合價值投資的標的。

價值被「低估」型，未來具「成長」性價值投資的原則不是因為「價值」或「成長」，而是因為投資本身就是要取得價值，而成長只是價值的一部分。

但是投資牽涉到風格，在《21世紀價值投資》這本書中，把源自於葛拉漢的菸屁股投資風格解釋為「古典派」，和巴菲特的護城河風格「當代派」做出區分。

古典派價值股的風格通常有以下特徵：1.研究資產負債表上的有形資產，以尋求下檔風險。

2.這些標的如同受傷的鴨子，藏於暗處，難登大雅之堂。

3.建構分散性的投資組合（通常最少10～20檔股票），以規避風險。

當代派成長股的風格則是有以下特徵：1.研究具備競爭優勢的公司，以尋求提高內在價值。

2.這些標的如同受傷的雄鷹，隱藏在普通之處，具備吸引力，但不引人興奮。

3.集中投資組合，並且深入研究。

以我個人來講，我是屬於當代派的投資風格，原因很簡單，好公司會顧好自己，一般公司則否。

我的目標是找出那些最好的經營者所管理的好公司，並且盡可能地在相對低價買入。

大多數的人對成長型的風格會有所誤會，認為不用管過去，只要看未來即可，並且要找出有爆發力的未來熱門產業，然後從中獲得利潤。

這個觀念其實找的是「未來熱門股」，而非真正的成長股。

運用5指標選潛力股我所謂真正的成長股，必定要具備獨特的競爭優勢，這樣的競爭優勢會反映在財報數字和質化分析，因此具備充沛的成長動能。

而我會運用以下條件來選出潛在投資標的：1.5年ROE大於15%，近一年大於20%。

2.連續5年自由現金流量大於零。

3.3大利潤比率高於同業水準。

4.資產負債表穩固，高現金，低負債。

5.董監事持股高，質押比低或者無質押。

確認好這些財報數字資料以後，能把台股1,700家公司中，過濾掉剩下30～40家。

我們以台積電舉例：從表格資料，你可以看到台積電的財務數字完全符合我們的選股標準。

接著就會開始收集質化分析，通常會先找媒體報導，從中找出關於經營者的性格描述，以及他們的具體作為。

只要是經營者，一定具備強烈的性格特色，這種特色讓他們脫穎而出，所以你一定找得到相關資料。

從《今周刊》之前針對台積電接班人的報導中，我認為總裁魏哲家是屬於行動派的外向型，董事長劉德音是屬於內斂型，這兩者的搭配非常好，顯示出創辦人張忠謀在對接班人的選擇眼光非常的高明。

也許你會想，台積電是大公司，要找到報導當然不難。

沒錯，現在資訊充沛的時代，要找到老闆的報導真的不難，除了媒體報導之外，尋找法說會影片，或者企業社會責任報告書，都是很好的補充資料來源。

了解自己的投資屬性當你知道價值股和成長股的區分時，你要怎麼取捨呢？答案還是要看個人。

投資很大的成分就是在了解自己，了解哪種投資風格適合自己，然後你具備哪種優勢，隨著時間過去，優勢逐步的累積起來，最後讓你超越他人。

在這邊分享一個小故事。

大家都知道價值投資之父葛拉漢的菸屁股風格獲利不少，但是他在著作《智慧型股票投資人》的附錄後面說，他靠一檔成長股長期持有之後賺了大錢，而且在這檔股票上的獲利，比他過去20年獲利的總額度還多。

如果連價值投資之父都靠成長股賺了大錢，那你該怎麼取捨，就很清楚了不是嗎？本文摘自今周刊特刊