美國10年期公債殖利率驟升至近一年新高水位。

利率走升為債市帶來壓力，壓抑近期債券基金資金動能。

根據最新EPFR，主要風險...Bye

摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)產品經理黃奕栩說明，投資高收益債券最擔心的就是發債 ...首頁投資觀點投資策略現在適合投資高收益債嗎?從三大面向為你解析分享LinkedInTwitterFacebookLINE電子郵件列印分享/列印LinkedInTwitterFacebookLINE電子郵件列印現在適合投資高收益債嗎?從三大面向為你解析2020年1月本篇摩根想讓你知道的是綜合基本面、技術面及價值面等三大面向來看，高收益債券後市仍看俏。

投資人若想挑選優質的高收益債券基金，除了要把握三個挑選原則外，建議聚焦美債配置佔比較高的高收益債基金，對績效表現較能產生正面助益。

環球高收益債券基金有兩大特點，推薦投資人將高收益債基金納入投資組合，增加債券投資的勝率。

 美國聯準會停止降息，中、美雙方也達成了第一階段的貿易協定，再加上原本市場擔心明年全球經濟可能陷入衰退的疑慮也減輕，使得高收益債資產在2019年的表現相當優異。

然而，面對起伏不定的中美關係，以及明年即將進入美國總統大選，高收益資產在2020年是否能夠繼續持有? 為何現在值得投資高收益債？我們從基本面、技術面及價值面這三個面向來進行分析，來讓投資人了解為何高收益債基金是值得投資的債券標的。

一、基本面:全球經濟擴張，高收益債違約率可望維持低檔摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)產品經理黃奕栩說明，投資高收益債券最擔心的就是發債企業破產，導致債券違約。

然而，現下債券違約的狀況機率非常低，因為目前全球經濟仍在擴張階段，高收益債企業的違約率雖然小幅度提升，但利息支付能力已自先前壓力區大幅改善，有利於高收益債券前景。

此外，根據摩根證券預估，今年底高收益債違約率可望維持在1.5%低檔，仍遠低過去20年的平均值3.02%低於長期均值，且明顯較去年同期的2.27%改善，反映高收益企業信用結構仍屬健康，亦是今年以來上漲動能的實質支撐。

二、技術面:國際資金回流高收益債券的空間仍大統計整個2019年，高收益債資產已吸引了275.91億美元的淨流入，擺脫了2017年與2018年分別流出155.84億美元與725.45億美元的衝擊，可見國際資金對高收益債券青睞有加。

有鑑於過去幾年投資人已陸續調節海嘯以來流入的原有部位，加上資金經大幅調節後籌碼乾淨，看好後續資金回流高收益債券的空間仍大。

三、價值面:聯準會貨幣政策態度轉向寬鬆，有助延長景氣成熟期摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)產品經理黃奕栩表示，聯準會貨幣政策態度轉向寬鬆，根據數據調整的作法，不僅降低因收緊貨幣引發的經濟動能下行風險，也大幅降低市場對於流動性收緊引發衰退的擔憂，有助延長景氣成熟期，提振高收益債表現。

整體而言，考量總體經濟環境及高收益企業信用狀況並從三大面向來觀察，皆顯示目前高收益債價位合理且還有補漲行情可期。

投資人應聚焦總報酬，透過長期持有高收益債提高投資勝率。

 如何挑選合適的高收益債基金？目前台灣可銷售的高收益債券百百種，若是投資人想挑選一檔優質的高收益債券基金，建議把握以下三個挑選原則，以精確挑選可靠優質標的，輕鬆為自己的財富繫好安全帶。

挑選原則一:投資標的是否具前景一樣投資高收益債，債券組成成分很重要。

若是該債券的投資地區經濟持續擴張，或是企業獲利強勁，該債券基金在未來較有成長空間。

近期受惠於美國景氣持續擴張，法人預估，美國企業EPS成長率2020年年比預估值有望來到11.4%，較2019年的3.4%大幅度成長(資料來源：Bloomberg、I/B/E/S、摩根證券，摩根資產管理整理。

資料日期：2019.5.7)，若基金配置美元債券的比重愈高，將愈能對績效表現產生正面助益。

因此，建議投資人將美元債券基金納入投資標的。

挑選原則二:基金績效是否優異在評選高收益債基金績效時，建議將短、中、長期績效都超越同類型基金平均值當作挑選標準，並且在同類型基金的排名中，多數時候都能位居前四分之一的前段班，這才能說是一檔禁得起市場考驗的高收益債基金。

挑選原則三:基金是否有客觀第三方機構肯定挑選高收益債基金除了要了解該債券的投資標的，以及過去基金績效外，如果能直接布局有公正客觀的基金績效評選機構頒獎肯定的好基金，配合嚴選後市具潛力的優質標的和嚴控違約風險，將能有效

富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) ... 美國高收益債2021的投資前景為何? 疫情相關的發展 ...ContentStart首頁投資指引市場研究2021市場展望2021年全球市場展望-美元高收益債2021年全球市場展望-美元高收益債2021年01月05日富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經濟復甦造就美國高收益債的投資機會伴隨疫苗的好消息與持續的貨幣政策支持，美國高收益債對於長期投資人來說是個很好的進場時機。

2020年寬鬆的資本市場，提供了高收益債的發債企業改善公司體質的機會，違約率也隨之降低。

儘管近期新冠肺炎疫情仍會造成市場波動，但我們相信對於投資人來說，通訊及其他受疫情影響的產業將提供不錯的投資機會。

 美國高收益債2021的投資前景為何?疫情相關的發展將會有什麼程度的影響？在度過這個充滿挑戰的冬天後，我們相信在2021年經濟的復甦將會支撐美國高收益市場的好表現，我們也認為有好幾個利多因素會支持我們的論點。

1) 財政規模擴大穩復甦:首先，美國新政府即將走馬上任，財政刺激的規模將會擴大，以協助實體經濟度過冬天。

2) 疫苗發展增信心:第二則是疫苗將廣泛的施打，這不但能增強市場的信心，也能進一步增加經濟活動。

3) 違約率大幅下降:第三則是公司債務的到期期間將會是史無前例的長，因此目前穆迪預測的違約率已經大幅下降。

四月時，違約率狂升至2008年金融海嘯時的水準，而現在絕對的違約數量及違約率都已經大幅降低，違約情形的改善將進一步支撐著美國高收益市場。

4) 較高的收益率:史上最低的利率水準則是最後一個因素，對於追求收益率的投資人來說，美國高收益債市場提供了最大、最多元也最完善的資產類別，並提供高於5%的收益率。

2021市場的可能變數為何?(不論正面或負面)樂觀的美高收債市場存在幾個風險，包含:1. 通膨再起:通貨再膨脹的現象可能促使新執政當局提升利率，利率水準也可能隨經濟復甦或更多財政刺激而增加，但全球的結構性的低利率環境會使美國利率水準維持低檔。

2. 能源承壓:此外，能源產業也一直是美高收的風險來源，OPEC失敗的政策或是今年三月的全球價格戰，都使油價承壓，儘管這些事件非常難以阻止，但我們會透過緊盯政策及市場走向來調整風險部位。

3.新政策變化:人們也擔心新政權的措施可能影響投資能源的情緒，然而事實是，美國極其依賴石化能源，而任何可能的改變都需要經過數十年才能實行，這些改變的過程將會相當微小及緩慢，可透過景氣循環來消除這些利空。

4. 新冠疫情:最後一個風險是新冠疫情的控制不如預期，如疫苗的有效性或病毒發生變種都可能帶來風險。

什麼主題、產業或地區在後疫情時代提供我們投資機會或可能的風險？以現今的利差而言，能源、運輸及休閒產業將在我們擺脫新冠肺炎後，提供非常誘人的上漲空間。

能源產業在今年已經發生數起財務重整，這樣的趨勢在2021年仍可能持續，隨著企業的資本結構改善及債務人著眼於未來的上漲空間，這個產業需要更多耐心來去化原油的庫存，而我們在Denbury重整後的股權部位就是一個極好的例子。

運輸業來說，全球航空業的復甦速度緩慢(以乘客數估計)，因此航空公司的復甦可能要等到2021以後。

但隨著航班數回升及航空公司的破產疑慮漸消，飛機租賃業者的利差在2021年極可能會縮窄。

休閒產業來說，郵輪航班仍將受到新冠疫情的影響，然而郵輪業者在未來12個月的流動性改善以及足夠價值的擔保品都將保護著我們的部位；就博弈產業而言，有許多賭場都有足夠的流動性來應付接下來幾個月可能發生的封鎖，然而並非以拉斯維加斯為主的區域性業者，則將更依賴遊客的回流。

在投資組合內最有信心的領域?或欲避開的領域?在我們前十大持債中的其中四家為通訊產業，分別為：Dish、AlticeEurope、Sprint及Cable&Wireless，都是在產業中很有競爭力的公司，其中Altice,SprintandCable&Wireless都在改善他們的信用狀況，這也會促使利差的縮窄。

Dish是間更事件驅動的公司，我們認為他們的可轉債相當具有投資價值，能夠同時反映Dish頻譜的覆蓋範圍以及股價的上漲空間。

通訊產業外，Transdigm和Ally是值得提起的兩個標的，我們在這兩家公司持債的權重都大幅超過對比指數。

Transdigm是商用與軍用飛機零件製造商，其在永續性層面所

富達亞洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息 ... 我們仍然看好2021年亞洲高收益債券的前景，且不須依賴新冠肺炎 ...ContentStart首頁投資指引市場研究2021市場展望2021年全球市場展望-亞洲高收益債2021年全球市場展望-亞洲高收益債2021年01月07日富達亞洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)結合具吸引力的收益與利差收窄優勢展望2021年，亞洲高收益債券市場應可繼續提供相對具競爭力的收益。

前所未見的刺激措施有望持續支持區內經濟增長，而估值具備吸引力有望帶來息差收窄潛力。

您對2021年的亞洲高收益債券有何投資展望？這與新冠肺炎疫情的相關發展有何關係？我們仍然看好2021年亞洲高收益債券的前景，且不須依賴新冠肺炎疫情出現利好發展。

對比疫前及過去三年，估值看來依然具有吸引力。

雖然各信用債券間表現存在一定差異，但預期素質較高和我們高度看好的債券將在2021年為我們的基金帶來貢獻。

我們青睞的大部份企業均發表穩健的盈利，而部份工業企業現已回復至疫前產能，相信這將於未來數月顯著利好信用利差的表現。

技術面方面，2020年新債發行的步伐放緩，主要因為在3月至5月期間新發債市場停擺。

然而，在中國房地產發展商（我們仍持有高度看好的持有部位）的帶領下，新發債市場自5月底以來開始復甦。

您認為在2021年哪些因素會令市場感到意外（正面或負面）？回顧市場過去出現大幅波動，我們通常也未料到市場會完全措手不及。

考慮到這方面的限制，我們認為任何有關疫苗／療法的發展肯定會引起市場顯著反應。

地緣政治風險亦可能造成間歇波動。

要持續準確把握入市時機並非易事，因此面對這些風險時，採取長遠投資方針至為關鍵。

締造收益不僅是我們的焦點，亦為我們的策略總回報帶來重大貢獻。

我們相信投資者以長遠角度投資於這項資產類别，將有望獲得可觀回報。

在後疫情時代，哪些主題、行業或地區提供投資機會或可能存在危機？2021年亞洲高收益債券的整體主題是結合穩定收益與潛在利差收斂的優勢。

在當前尋求收益的環境下，亞洲高收益債券市場的收益率處於7%至9%的具吸引力水平1。

在年初至今，亞洲BB級和非投資級債券的零波動率息差(ZSpread)2已分别放寬約30%及約50%3，帶來利差進一步收窄的空間。

中國在經濟復甦方面領先區內以至全球，同時在刺激措施維持嚴謹的方針。

一旦市況惡化，中國尚有充裕的政策空間以支持經濟。

由於中國並無制定明確的國內生產總值增長目標，中期焦點將較集中於增長品質，而非增長步伐。

中國以外地區方面，印度和印尼已動用國家資源抗疫，但仍未擺脫困境。

我們正密切監察兩地的財政赤字，因為它們將須在支持放緩中的經濟與保持財政預算於合理範圍之間取得良好的平衡。

各區域高收益債利差走勢資料來源:美銀美林證券，2021.1.6/美國高收益債為美銀美林美國高收益債指數(H0A0)，亞洲高收益債為美銀美林亞洲高收益債指數(ADHY)，歐洲高收益債為美銀美林歐洲高收益債指數(HE00)雖然部份境內地方政府融資平台／本地國有企業的違約情況引起市場憂慮，但預期2021年的違約情況不算嚴重，違約率將維持於歷史區間。

儘管如此，即使特殊主題出現負面消息，也不會令人意外。

在這環境下，信貸挑選成為關鍵元素，有助投資者駕馭潛在波動和掌握回報機會。

資料來源：富達國際、摩根大通亞洲信貸指數，截至2020年11月23日。

在您的投資組合內，哪些領域的可信度最高？您會避免投資於哪些領域？我們對前景感到樂觀，因此我們的策略仍專注於收益及維持風險偏好。

中國房地產市場是亞洲高收益債券市場的重要組成部分，這個領域在擺脫疫情危機後，今年銷售出現近乎V形的反彈。

中國房地產發展商亦展現強勁的現金流，而且可從多個管道取得龐大融資，例如股票和債券的境內／境外市場。

近期旨在避免過度槓桿的監管法規應可預防經濟過熱，有助促進實體市場穩定及溫和增長。

另一方面，基本因素不可持續的公司將面對重重挑戰，例如債台高築或面對再融資問題、無法提供流動資金及／或資產基礎較弱的公司。

我們的策略將繼續慎選投資，並偏好較優質和規模龐大的債券發行商。

資料來源：富達國際、克而瑞訊息集團，截至2020年10月

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筆者認為，美國的工資增長在本週期第一次亮起黃燈，對聯儲政策制定者的心態會構成衝擊。

加上特朗普的經濟刺激政策和石油價格造成的能源價格回升，筆者預計美國通貨膨脹會加速，市場對通膨前景的解讀也可能生變。

 鉅亨網投顧與陶冬看法一致，認為美國勞動市場緊繃並推升薪資增長，對物價增長失控的擔憂將使聯準會加快並加大升息的步伐，很多人認為升息不利債券投資，但投資人對於債券市場不可一概而論，受益盈餘增加的高收益債券仍是債券市場中的好選擇。

鉅亨解讀 全球經濟更樂觀，高收益債看漲  物價年增率短期可能受到原物料及原油價格的上漲，但薪資增長才是物價能否健康且長期上漲的主因，因此，聯準會勢必緊盯美國薪資增長狀況，以判斷美國經濟是否健康及是否應該升息。

根據研究機構Sentix編纂的全球經濟指數，全球薪資增長率上升速度快於實際產出上升速度，全球勞工所得分配狀況獲得改善，對全球經濟成長及未來物價增長是正面消息。

從上圖可看出，全球經濟指數與全球高收益債券價格指數間的走勢相似，代表薪資增長非但不會傷害高收益債券價格，反而還代表企業獲利改善而推升高收益債券價格。

  強勢美元未結束，美元高收有吸引力 根據彭博資料，目前全球高收益債券規模為8.6兆美元，美元計價高收益債券佔其中的50.6%，歐元、日圓及英鎊佔比則分別為27.32%、3.99%及3.38%，鉅亨網投顧認為貨幣配置將是決定高收益債券報酬的一大關鍵。

從2008年以來，美元兌歐元匯率與兩國間殖利率差距走勢相似，擴大的美國與歐元區2年公債殖利率差距，讓美元兌歐元逐步升值。

預計美國今年升息次數可能超過3次，而歐洲及日本央行可能觀望並維持利率至下半年，美元兌歐元及日圓可望繼續升值，因此，增加美元計價高收益債券佔比為明智之舉。

  盈餘、營收成長快速，北美企業為首選 挑選合適的高收益債券基金，除了貨幣配置外，國家配置同樣為關鍵。

根據彭博彙總分析師預估，北美、西歐及亞太等三個已開發國家區域中，公司位為北美洲的高收益債券發行公司，未來12個月的預估每股盈餘年增率為22.9%，優於西歐及亞太的20.4%及15.2%；預估營收年增率也以10.6%，打敗亞太及西歐的6.4%及5.2%。

在盈餘及營收成長雙雙樂觀下，現階段北美地區為全球高收益債券中的配置首選。

  鉅亨投資策略 基金操作上，建議如下： 1.擔心升息，減投資級債加碼全高收基金若投資人擔心美國加快升息步伐並傷害債券市場，可減碼直接受到利率上升衝擊的政府公債及投資級債券為主之基金，拉高全球高收益債券基金，享受全球經濟轉佳所帶來的好處。

 2.看好美國，佈局美國高收債基金根據國際貨幣基金報告，今年美國、歐元區及日本經濟成長率預估分別為2.2%、1.5%及0.6%，美國經濟成長及勞動市場仍最為強勁，較積極投資人可考慮美國為主的高收益債券型基金。

  鉅亨精選基金單筆、定期定額限時優惠中》B23178施羅德環球基金-環球高收益A1類股份-累積單位(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券基金且配息來源可能為本金)B48019英傑華投資-全球高收益債券基金(美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)B32044鋒裕基金-美國高息A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)    熱門關注基金熱門關注基金

... 有利美歐高收益債表現；而價值型與高股息股票亦受惠近期資產評價面 ... 面及財務面皆穩定，未來前景可期，投資人可趁勢布局歐美高收益債。

回首頁facebookLINEtwitter複製連結ETtoday新聞雲手機版新聞雲AppsETtoday新聞雲›ETtoday財經雲2021-04-0317:40▲法人認為目前有利美歐高收益債。

（圖／《ETtoday》資料照）記者陳心怡／台北報導葉倫、鮑爾先前於國會聽證中表示美國經濟已逐漸回溫，且預計今年將強勁反彈。

聯邦投信指出，全球疫苗的接種持續帶動各國景氣復甦，基本面與財務面的回穩，有利美歐高收益債表現；而價值型與高股息股票亦受惠近期資產評價面的修正，可望再吸引新一波的資金流入。

投資人可透過多重資產基金布局，多方納入不同特性的資產類別，並視市況靈活調配比重，在亂世之下也能創造穩定收益。

聯邦高息策略多重資產基金經理人游蕙蘭表示，疫苗的正向效果持續發酵，加速全球經濟復甦的腳步，根據OECD調查顯示，美國2021年的GDP年增率上調至6.5%、英國則為5.1%，新興國家則多落在2.6%至4.9%之區間，可見歐美復甦力道相較新興市場國家更為強勁，加上整體基本面及財務面皆穩定，未來前景可期，投資人可趁勢布局歐美高收益債。

[廣告]請繼續往下閱讀...股票方面，游蕙蘭指出主要看好價值型及高股息股票，多數公司去年受疫情影響基期較低，可望在今年能創造更好的獲利表現，加上過去在科技、通訊等成長股資產評價偏離程度擴大，近期出現修正情形，使過去長期被低估的消費、運輸等價值型股與高股息股票相對更具吸引力，補漲機會也較成長股高。

整體而言，游惠蘭認為全球經濟復甦方向不變，雖市場短期可能因美國公債殖利率等消息波動，但殖利率上揚是景氣復甦的必然，建議投資人可採多重資產配置，透過股票部位參與股市上漲行情、創造收益，再搭配債券部位帶來的下檔保護，不僅能靈活因應市場的各種變化，更可讓自身的資本再加值。

關鍵字：高收債﹑價值型﹑高股息股票分享給朋友：追蹤我們：※本文版權所有，非經授權，不得轉載。

[ETtoday著作權聲明]※推薦閱讀快訊／台電：21時40分恢復正常供電　電費補償比照513方案針對今（17）日再度無預警分區供電，台電董事長楊偉甫今日晚間召開直播記者會表示，今晚停電問題與513的人為誤失不同，而是電力供需的問題，旗下大修機組裝置容量約460萬瓩，佔備轉容量超過10%，尚無法歸隊發電，因電力缺口必須分區供電，台電力拚第一輪限電能讓系統穩定，已提前於21時40分恢復正常供電，至於電費補償將比照513方案，將儘快對外公佈。

2021-05-1721:40快訊／國安基金暫不進場！　財政部信心喊話「台股基本面穩健」疫情確診人數連日創高，市場恐慌也持續攀升，台股連日下跌，今（17）日失守半年線，財金部會嚴陣以待，經過密切關注情勢發展後，暫不進場。

2021-05-1719:35三大名師推薦熱門潛力股！超跌航運、遠距辦公受惠股　6檔各擁題材近期本土確診人數竄升，在恐慌情緒衝高下，台股今天開盤一度重挫超過550點，隨後拉回僅跌100多點，不過北市府緊急召開防疫因應記者會，宣布高中職以下停課，再度引發市場憂心，盤中跌點又擴大，最低跌至15159點，終場收在15353點，下跌473點或2.99%，跌破半年線支撐，成交量4801.88億元。

面對近期股市震盪加劇，投資操作更加困難，因此，《ETtoday新聞雲》邀請到三大名師推薦本週熱門潛力股，替投資人挖掘投資標的。

2021-05-1719:08台股還有救！　分析師：3大重點看出是「以跌止跌」多殺多近期本土確診人數竄升，雙北市警戒提升到第三級防疫，在恐慌情緒衝高下，台股今天開盤一度重挫超過550點，隨後拉回僅跌100多點，不過北市府緊急召開防疫因應記者會，宣布高中職以下停課，再度引發市場憂心，盤中跌點又擴大，最低跌至15159點，終場收在15353點，下跌473點或2.99%，跌破半年線支撐，成交量4801.88億元。

面對近期台股不斷下跌，節目《雲端最有錢》專家從各面向分析，指出目前「台股仍有救」。

2021-05-1719:08台股失守半年線、外資沒跑還買超333億元　分析師曝關鍵原因！國內今日新增333例本土新冠肺炎個案，台股終場收在15353點，下跌473點或2.99%，跌破半年線支撐，成交量4801.88億元。

不過觀察籌碼面，外資卻是終止連續五個交易日賣超台股，今日回頭買超333.91億元；投信持續買超10.15億元，為連9買；自營商