市場多以流動比率（Current Ratio）分析企業變現能力，以防患於未然。

... 從理論上看，流動比率愈高就愈好，企業償還能力便沒有問題，但事實 ...閱讀全文0JackYip2019年8月28日上午8:25對任何行業的企業，資金週轉都相當重要。

一般而言，企業透過供應商的賒貨及銀行的短期貸款去持續營運。

一旦資金週轉不靈，尤其當加息週期展開，企業不但未能向這些債權人準時還債，還會失去各方信用，更面臨清盤危機。

投資者在分析這一方面的風險時，往往會從流動比率觀察企業的變現能力。

甚麼是流動比率？理論上，流動比率＝流動資產／流動負債。

簡單而言，流動比率愈高，代表企業的財務狀況愈健康。

流動資產是指在一年內很容易變現的資產，包括存貨、應收帳款、有價證券、現金；而流動負債代表一年內要償還的債務，包括短期借款、應付票據等。

此比率是計算短期可運用的資金和必須清償債務的比例，分析企業的短期償債能力。

當比率高於1：1，代表每$1流動債務背後都有多於$1的流動資產支持，即使所有債權人同一時間追討欠款，企業依然有足夠的償付能力；相反，當比率低於1：1，代表每$1的流動債務並沒有同等價值的流動資產支持來償還債務，意味當債務到期，企業傾於有資不抵債的壓力，可能有需要變賣固定資產或進一步籌集資本。

流動比率愈高愈好？從理論上看，流動比率愈高就愈好，企業償還能力便沒有問題，但事實卻不然。

高流動資產會提高流動比率，而存貨過多、應收帳款無法收回，這兩個帳目亦會牽扯到流動資產向上，流動比率亦因而上升。

即企業或正面臨滯銷及壞帳問題，這反而是週轉不靈、變現能力有問題的先兆。

所以一言蔽之，流動比率過低及過高都反映出企業的變現能力問題，那幾多的流動比率才算合理？流動比率要幾多才算理想？股神巴菲特的師父，班傑明・葛拉漢在著作《智慧型投資人》中提出的防御型投資者選股標准是：對於工業企業而言，流動資產應該至少是流動負債的兩倍，即流動比率不低於2，背後原因是以流動資產中變現能力最差的「存貨」佔一半比重，剩下的流動性較強資產至少等於流動負債。

但這是一個長期以來形成的經驗性標准，並不能從理論上證明，也無法在實踐中形成統一標准。

而巴菲特著重的很多具強大持續性競爭優勢的超級明星公司，流動比率都低於2，甚至低於1。

比如IBM為1.83、可口可樂為0.83、沃爾瑪為0.76、卡夫1.18、寶潔為0.75。

巴菲特都作為長線投資者，企業的財務穩健度對他而言亦至關重要，為何又會揀選這些流動比率偏低的企業？這是因為超級明星公司具有強大的銷售渠道，銷售回款速度很快，能夠產生充足及高速的現金流量，保證按期償還流動負債。

同時企業盈利能力強，能夠快速產生更多的利潤，足以保證還債能力。

加上公司信用評級很高，擁有巨大的短期融資能力，因而可利用短期商業票據或信用貸款等手段迅速融資還債。

愈是賺錢的公司，流動資產周轉速度愈快，流動資產佔用資金量亦因而愈小，流動比率反而愈低，低於2甚至低於1。

當然，這只限於少數非常優秀的公司。

投資者不能倒果為因，反以為流動比率低的公司是因為其現金流及盈利能力強。

看來，流動比率不論太高太低都有辣有唔辣，有好亦有壞，投資者究竟能如何分析？如何運用流動比率？流動比率在不同行業間的水平亦有差別。

因此分析的第一步，是要跟同行比較，若然高於同行基準，代表企業在同業中財政較為健康；但若以倍數計高出基準，投資者就應仔細進一步分析流動資產，找出拉高流動比率的背後因由。

同時，除了跟同行比較，亦要跟自己比較，投資者要觀察企業的歷史流動比率的變化。

若然流動比率呈現下降趨勢，就要小心企業以短支長狀況經營，即用短期的債務(一年內須償還)去進行長期的投資(例如機械設備)。

雖然不少地方法律都有明文禁止以短支長，但企業亦有可能基於信用不足或市場上資金供應狀況不佳，難以取得長期資金，因而挺而走險，在法律上及財務上均走鋼線。

例如在08海嘯時，許多銀行覺得放貸風險高，導致許多企業融資困難、周轉不靈，不得不採取以短支長的手法苦撐。

不論最後是東窗事發，要承受法律制裁，抑或財務支撐不住崩潰，對投資者都是大不利消息。

而且，愈高槓桿經營的企業，愈要重視這兩項比率，反之此比率的重要性就偏低。

因為高槓桿經營，主要是透過前期巨額投資，只償還利息和少部分本

流動比率流動比率不佳，是否表示公司的週轉能力有問題？ 流動比率週轉能力淨營運週期現金轉換期間現金週轉期間如果你看財務報表，發現某公司的流動比率低 ...finance168財經學院(百萬部落格)跳到主文專業及理財投資充電站部落格全站分類：財經政論相簿部落格留言名片公告版位Jul08Tue200817:08認識財務比率--流動比率流動比率流動比率不佳，是否表示公司的週轉能力有問題？流動比率週轉能力淨營運週期現金轉換期間現金週轉期間如果你看財務報表，發現某公司的流動比率低於100是否表示公司的週轉能力出了問題？標準答案是看同業的比率，如果同業多為100以下，則表示公司的流動比率不比同業差。

但是也可能整個產業都很差，成為週轉問題的產業。

作者認為流動比率表示流動資產如果可以全數立刻變現時，可以支應流動負債的能力。

因此：流動比率如果大於200，表示流動資產如果全數立刻變現時，可以支應流動負債的能力是兩倍，當然很好。

立刻變現時，可以支應流動負債的能力是一點五倍，也還不錯。

流動比率如果大於100，表示流動資產如果全數立刻變現時，剛好支應流動負債，還可以接受。

但是流動比率如果小於100，表示縱使流動資產如果全數立刻變現，仍不足以支應流動負債，狀況就不慨樂觀。

可是實際上是不是流動比率大於200就表示週轉能力沒問題，流動比率小於100就表示週轉能力可能發生問題？因為流動比率是流動資產如果「全數」「立刻」變現時，「立即」支應流動負債的能力。

我們都知道流動資產如果要「立刻」變現，其變現的現金可能與帳載的流動資產不同，通常應收帳款要立刻變現可能會產生現金折讓，同時應收帳款本身就可能產生呆帳，所以應收帳款要立刻變現會導致所變現金額小於帳載應收帳款金額，而產生流動資產縮水同時導致股東權益減少。

存貨亦然，存貨如經過正常銷售，最後變現金額會大於帳載存貨成本，差額稱為毛利。

但存貨如果要「立刻」變現，其變現的現金可能與帳載的存貨成本不同，甚至可能產生變現金額小於帳載存貨金額的情形，所謂清倉大拍賣、變現大拍賣就是這種情形。

至於流動資產如果要立刻全數變現所可能產生的變現損失或可能浸蝕到流動資產的程度，則要看流動資產的變現品質。

各流動資產的變現品質佳，其變現能力越快，且變現過程不會產生很大的損失。

反之，流動資產的變現品質差，其變現能力越慢，且變現過程可能會產生很大的損失，使得原來流動資產支應流動負債的能力縮水。

所以流動比率是150的公司如果其流動資產品質佳，其清償流動負債的能力可能比流動比率200的公司但流動資產品質稍差的公司來的好。

衡量流動資產品質的指標一般是用營業週期來衡量流動資產的品質，因為營業週期等於平均收款天數加上平均存貨出售天數。

而正常公司流動資產的最大項目就是應收帳款與存貨，平均收款天數短表示收款速度快，其變現品質佳；平均存貨出售天數短，表示存貨很快就銷售，變現品質亦佳。

所以整體而言營業週期越短期流動資產的變現品質越佳，流動比率越不失真，而能表現真正的清償能力。

其次流動比率是指是流動資產如果「全數」「立刻」變現時，「立即」支應流動負債的能力。

但是在公司的營運中流動資產不但沒有因營運額減少，反而營業額越大，流動資產投入越多；同樣的，流動負債不但沒有因營運額減少，反而因為營業額越大，流動負債越欠越多。

如此一來，流動資產不用「立刻」「全數」變現，流動負債也不用「立即」「全數」清償。

所以一家公司的流動比率小於100也不會立刻週轉不靈。

影響週轉能力的因素是現金餘額及現金流入能夠即時支應現金流出的程度。

只要要現金收的快付的慢，那麼不用本錢也不會週轉不靈。

所謂現金收的快是指應週帳款加上存貨的變現天數，亦即營業週期；所謂現金付的慢，是指平均付款天數。

所以衡量週轉能力的指標是「現金轉換期間」（又稱為現金週轉期間或淨營業週期）其定義為，平均應收帳款收款天數加上平均存貨出售天數減去平均付款天數。

現金轉換期間越短甚至是負數，表示其週轉能力越強，現金轉換期間越長，表示其週轉能力越差，亦即除非有足夠的週轉現金投資，否則可能產生週轉不靈的情形發生。

因此，縱使一家公司的流動比率小於100，也不表示公司立刻會週轉不靈，除非該公司的現金轉換期間惡化，才有此疑慮。

問題在於現金轉換期間的構成：平均應收帳款收款天數、平均存貨出售天數與平均付款天數都可能發生變