本文發現：1.以期貨及選擇權的資料或單獨以期貨作為臺股期貨指數漲跌之訊號，均是自營商解釋能力較佳；2.單獨以選擇權為訊號，外資及自營商未平倉之契約金額 ...主頁登入Post-Print關於學術集成English正體中文商學院學位論文Item研究者學系學術產出文章檢視/開啟(506)書目匯出EndnoteRIS格式資料匯出Bibtex格式資料匯出引文資訊無doi欄位資料顯示引文資訊社群sharingTAIR相關學術產出>SimpleRecord>FullRecord欄位名稱題名: 三大法人期貨與選擇權未平倉部位分析Analysisofmajorinstitutionalinvestors’openpositionoftaiexfutures&options作者: 張春芬Chanh,ChunFen貢獻者: 朱浩民張春芬Chanh,ChunFen關鍵詞: 三大法人期貨與選擇權未平倉部位MajorInstitutionalInvestorsFuturesandOptionOpenInterest日期: 2010上傳時間: 2010-12-0801:58:11(UTC+8)描述.abstract: 臺灣期貨市場中，三大法人的舉動及其持有部位的多寡往往是市場上投資人關注的對象，在未來市場走勢仍然混沌不明的情況下，投資人實在需要個利器來判別盤勢。

本研究希望透過臺灣期貨交易所目前提供三大法人及大額交易人的交易資訊與未平倉資訊等籌碼面因素，來分析機構投資人及大額交易人之多、空買賣力道，希冀由此能預測臺股期貨指數漲跌趨勢。

本文發現：1.以期貨及選擇權的資料或單獨以期貨作為臺股期貨指數漲跌之訊號，均是自營商解釋能力較佳；2.單獨以選擇權為訊號，外資及自營商未平倉之契約金額皆有不錯之解釋能力；3.當外資選擇權未平倉部位契約金額淨額由正轉成連續負值時，臺指期貨就會出現一波空頭走勢；4.在時機的掌握上外資的選擇權操作比三大法人合計臺指期未平倉部位契約金額淨額更加精確；5.指數連續下跌的情況下，外資的選擇權部位便會持續的增加，直到指數開始反彈或回檔時，才會回補空單部位，反之亦然。

中文摘要………………………………………………………………i表次……………………………………………………………………iv圖次……………………………………………………………………v第一章緒論第一節研究背景與動機………………………………………1第二節研究目的………………………………………………2第三節論文架構………………………………………………2第二章臺灣期貨交易所簡介與期貨市場發展概況第一節臺灣期貨交易所簡介…………………………………4第二節臺灣期貨市場發展概況……………………………14第三節臺股期貨介紹………………………………………17第四節臺指選擇權介紹……………………………………22第三章文獻探討第一節期貨定價模式………………………………………33第二節Black-Scholes選擇權定價模式…………………43第三節效率市場假說與行為財務學………………………46第四章交易資訊揭露第一節三大法人……………………………………………53第二節大額交易人未沖銷部位結構………………………58第三節選擇權揭露方式說明………………………………62第五章期貨與選擇權部位研究分析第一節目的與動機…………………………………………63第二節資料說明……………………………………………63第三節分析方法……………………………………………64第六章實證分析第一節資料剖析……………………………………………71第二節研究步驟……………………………………………72第三節實證分析……………………………………………72第七章結論與建議第一節結論…………………………………………………78第二節建議…………………………………………………80參考文獻……………………………………………………………81參考文獻: 一、中文文獻1.李國彰(2009)，期貨未平倉量與波動率對價格變動的影響-門檻值模型之應用，銘傳大學經濟研究所碩士論文。

2.林昭賢、許溪南(2004)，「期貨交易者之交易行為及績效之研究」，臺灣管理學刊，第4卷第1期，107-122頁。

3.林啟明(1998)，「臺股期貨與股票現貨交易」，臺灣綜合研究院金融與投資月刊，第九期，23-33頁。

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6.葉月女(2003)

跳到主要內容:::首頁>交易資訊>三大法人>查詢>選擇權買賣權分計>依日期交易資訊交易資訊期貨期貨每日交易行情查詢期貨每日交易行情下載前30個交易日期貨每筆成交資料前30個交易日期貨價差委託成交概況表前30個交易日期貨價差每筆成交資料期貨流動性資訊期貨流動性資訊排序專頁選擇權選擇權每日交易行情查詢選擇權每日交易行情簡表選擇權每日交易行情下載前30個交易日選擇權每筆成交資料選擇權每日Delta值臺指選擇權Put/Call比選擇權流動性資訊選擇權流動性資訊排序專頁鉅額交易每日成交資訊逐筆撮合之單式委託成交逐筆撮合之組合式委託成交議價申報成交逐筆撮合之單式委託成交-下載逐筆撮合之組合式委託成交-下載議價申報成交-下載各商品成交資訊成交量統計各商品成交資訊-下載期貨商買賣日報表期貨選擇權鉅額交易期貨選擇權三大法人查詢總表依日期依週別區分期貨與選擇權二類依日期依週別區分各期貨契約依日期依週別區分各選擇權契約依日期依週別選擇權買賣權分計依日期依週別下載總表依日期依週別區分期貨與選擇權二類依日期依週別區分各期貨契約依日期依週別區分各選擇權契約依日期依週別選擇權買賣權分計依日期依週別大額交易人未沖銷部位結構查詢期貨大額交易人未沖銷部位結構表選擇權大額交易人未沖銷部位結構表下載期貨大額交易人未沖銷部位資料下載選擇權大額交易人未沖銷部位資料下載每日外幣參考匯率查詢交易歷史資料申請資料下載專區交易資訊期貨期貨每日交易行情下載前30個交易日期貨每筆成交資料前30個交易日期貨價差委託成交概況表前30個交易日期貨價差每筆成交資料選擇權選擇權每日交易行情下載前30個交易日選擇權每筆成交資料選擇權每日Delta值臺指選擇權Put/Call比鉅額交易逐筆撮合之單式委託成交-下載逐筆撮合之組合式委託成交-下載議價申報成交-下載各商品成交資訊-下載三大法人-下載總表-依日期總表-依週別區分期貨與選擇權二類-依日期區分期貨與選擇權二類-依週別區分各期貨契約-依日期區分各期貨契約-依週別區分各選擇權契約-依日期區分各選擇權契約-依週別選擇權買賣權分計-依日期選擇權買賣權分計-依週別大額交易人未沖銷部位結構期貨大額交易人未沖銷部位資料下載選擇權大額交易人未沖銷部位資料下載每日外幣參考匯率結算業務最後結算價一覽表-最後結算價檔案下載到期契約履約交割下載統計資料期貨商交易量日報表期貨商交易量週報表期貨商交易量月報表期貨商交易量年報表前一月份各商品每日交易量統計表資訊廠商資訊廠商授權德國交易所集團行銷臺灣期貨交易所行情資訊網站訊息面暫停交易之股票期貨及選擇權依日期本表僅包含本公司指數類選擇權契約及股票選擇權契約。

「契約金額」係以當日交易或未平倉口數依下列方式計算：選擇權：以每筆交易權利金乘以契約乘數再乘以交易口數後加總。

未平倉契約金額以各選擇權序列當日結算價格，乘以契約乘數再乘以未平倉口數後加總。

期交所公告之三大法人交易資訊，係包含自營商、投信、外資及陸資，此三類別均是由眾多法人機構集合而成，故無論是多方、空方或多空淨額，僅代表眾多法人機構不同看法合計互抵的結果，而非單一特定法人機構之交易策略，亦不能代表該類法人整體之交易策略。

三大法人交易資訊之公佈，係為提供交易人對當日期貨市場交易概況之參考，期貨商或媒體於引用數據發布公開訊息時，宜特別注意，以免對市場有所誤導。

依日期查詢日期：選擇日期契約：選擇契約全部臺指選擇權電子選擇權金融選擇權股票選擇權ETF選擇權櫃買指數選擇權-已下市非金電選擇權-已下市選擇權買賣權分計單位：口數；千元(含鉅額交易，含標的證券為國外成分證券ETFs或境外指數ETFs之交易量)日期2021/05/07交易口數與契約金額未平倉餘額買方賣方買賣差額買方賣方買賣差額序號商品名稱權別身份別口數契約金額口數契約金額口數契約金額口數契約金額口數契約金額口數契約金額1臺指選擇權買權自營商128,138543,805121,943510,6736,19533,13262,573652,81165,290771,538-2,717-118,727投信000000000000外資72,157457,90072,744464,594-587-6,69433,914522,35131,319482,7782,59539,573賣權自營商152,118417,237153,849437,843-1,731-20,60689,711263,63582,185231,1817,52632,454投信0000000061575-61-575外資68,209315,38571,370323,610-3,161-8,22578,022308,76164,050323,38413,972-14,6232電子選擇

多空方向需要客觀資料佐證，千萬不要猜！ 麥克連語錄：. 選擇權未平倉餘額判斷多空：. 一般而言，自營商大多是站在賣方收取權利金，而外資多 ...FacebookLineWechatiWow加入LINE好友(認證帳號：@wgo1886j)加入WeChat(ID：MONEYLINK168)愛挖寶APP下載會員中心總覽頭條▼頭條新聞經濟指標今日焦點晨報搶先看台股▼台股新聞數報新聞台股快報期權新聞基金總經▼總體經濟國際新聞債匯▼債券匯利率商品房產道瓊專家▼最新老謝孫慶龍台股期權國際股基金債券外匯商品期財訊▼財訊新聞潛力股外資推薦全球縮影產業評析國際股市原物料總經評論綜合▼全球新聞社會時事醫療保健地理氣象生活▼影視娛樂生活消費運動兩岸雜誌網誌▼最新投資理財熱門時事商業勵志科技特搜旅遊美食健康養生八卦娛樂品牌推薦首頁新聞新聞內文A-A+一分鐘，解讀外資自營商選擇權留倉部位資料來源：小麥助教/分類：投資理財　2016/10/0616:02:26多空方向需要客觀資料佐證，千萬不要猜！麥克連語錄：選擇權未平倉餘額判斷多空：一般而言，自營商大多是站在賣方收取權利金，而外資多是買方付權利金；若自營商從賣方改為買方，則表示大盤趨勢與外資趨向一致，藉以得知多空看法。

 選擇權是個較現貨、期貨更高風險、槓桿更高的金融工具這也是外資及自營商喜歡運用的交易工具麥克連觀察台灣選擇權市場發現自營商喜好站在賣方收取權利金，看準後市無大幅度波動而外資大多是在買方支付權利金，藉指數大幅度波動賺取獲利 台股一年中有一半以上的時間指數處於狹幅的區間盤整這也是自營商常站在選擇權賣方的原因(坐收權利金)一旦自營商由賣轉為買方與外資同方向表示內外資對於後市趨勢看法一致行情可能就此展開觀察七月份的選擇權未平倉餘額表如下：  資料來源：精誠資訊 富貴贏家 →表格資料盡在【富貴贏家-麥克連選股大師】看影片留言"暗號"就送麥克連選股大師免費試用>>>馬上留言 上圖中可觀察7月份自營商與外資在買權同步操作買進買權留倉顯見兩大法人對於台股走勢強力看多直至7/21兩大法人才出現買權操作分歧對比7月份指數走勢如下：  資料來源：精誠資訊 富貴贏家 7月起至7/21指數共上漲318點顯現兩大法人同方向操作力道之大而後隨即進入盤整階段 值得留意的是，不同於期貨未平倉餘額圖表內的選擇權未平倉餘額紀錄的單位是金額麥克連大師認為主要是因為選擇權每一個價位的買權賣權價格不等，用金額換算才客觀 近期自九月中起，選擇權留倉部位有了微妙的變化(如圖) 資料來源：精誠資訊 富貴贏家 自9/21起，外資與自營商在買權同步做多而自營商在賣權也改買為賣，且越接近月底，賣出賣權的金額越高顯然自營商在選擇權的部分是全面看多將數據延伸到10月如下：  資料來源：精誠資訊 富貴贏家 十月份前3個交易日自營商及外資在買權仍持續擴大買超且自營商在賣權的操作也維持賣出兩大法人對於後勢看多意味更加濃厚搭配技術面，觀察指數近期已扣關前波高點(如下圖)  資料來源：精誠資訊 富貴贏家 →贏家都用《富貴贏家操盤軟體》 在富貴贏家的三劍客指標裡(長期趨勢天秤、短期趨勢天秤、乖離驅動)顯見此處仍是多頭因此無論是在技術面、籌碼面，都是樂觀狀態只要國際股市近期平穩，台股將很有可能突破15個月新高 結語：由於選擇權留倉部位牽涉到法人避險、策略操作因此數據上較為零亂，單獨解釋常有不同面向的解讀一般而言，搭配期貨及現貨整體方向作判讀是比較理想的做法尤其在法人成交比重逐漸攀升的台股市場選擇權留倉部位也不失為判斷大盤多空方向的有力參考分享至Facebook分享至LINE分享至Twitter注目焦點推薦排行點閱排行你的新聞

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未平倉口數與契約金額尚未揭露. 臺指選擇權. 單位：口數；千元(不含鉅額交易，不含標的證券為國外成分證券ETFs或境外指數ETFs之交易量). 買權-交易口數與契約 ...跳到主要內容臺灣期貨交易所FB分享回首頁選擇權買賣權分計契約:臺指選擇權電子選擇權金融選擇權股票選擇權ETF選擇權櫃買指數選擇權-已下市非金電選擇權-已下市說明1.三大法人交易情形統計僅包含本公司指數類期貨契約、選擇權契約、股票期貨契約及股票選擇權契約2.「多方」係指交易人看多指數之交易或未平倉口數，其型態包括買進期貨、買進選擇權買權、賣出選擇權賣權3.「空方」係指交易人看空指數之交易或未平倉口數，其型態包括賣出期貨、賣出選擇權買權、買進選擇權賣權4.「契約金額」係以當日交易或未平倉口數依下列方式計算：(1)期貨：以每筆交易價格乘以契約乘數再乘以交易口數後加總(2)選擇權：以每筆交易權利金乘以契約乘數再乘以交易口數後加總(3)未平倉契約金額以各期貨或選擇權序列當日結算價格，乘以契約乘數再乘以未平倉口數後加總5.除到期結算、錯帳或其他原因進行部位調整或部位移轉外、或交易Eurex/TAIFEXLink商品而有部位轉回外，每日未平倉餘額多空淨額應與昨日未平倉餘額多空淨額加計本日交易口數多空淨額相等；另臺股期貨(TX)與小型臺指期貨(MTX)因有部位互抵狀況，二者合併計算始可適用前揭公式。

6.「自營商」包括期貨自營商、證券自營商7.「投信」包括證券投信基金、期貨信託基金8.「外資」包括外資及陸資(包含境內外外資機構法人)9.三大法人交易情形統計資料起日為2008年4月7日，另自2008年12月17日起，於最後結算日所揭露之未沖銷部位不含當日到期商品之數量10.三大法人交易情形統計資料自2011年12月19日起，揭露之交易資訊含鉅額交易量11.三大法人交易情形統計資料中，當日盤後未平倉部位揭露前，所揭示之交易資訊係不含當日鉅額交易，惟當日盤後未平倉資訊揭示時，所揭示之交易資訊包含當日鉅額交易12..三大法人交易情形統計資料自2012年5月1日起，提供交易日前三年之資料供查詢，若需歷史資料，請填寫公開資料申請表申請13.臺指選擇權自2012年11月14日起，包含一週到期契約14.小型臺指期貨自2013年7月31日起，包含一週到期契約日期：2021/05/07臺指選擇權單位：口數；千元(含鉅額交易，含標的證券為國外成分證券ETFs或境外指數ETFs之交易量)買權-交易口數與契約金額買權-未平倉口數與契約金額賣權-交易口數與契約金額賣權-未平倉口數與契約金額買方身份別口數契約金額自營商128,138543,805投信00外資72,157457,900合計200,2951,001,705賣方身份別口數契約金額自營商121,943510,673投信00外資72,744464,594合計194,687975,267買賣差額身份別口數契約金額自營商6,19533,132投信00外資-587-6,694合計5,60826,438買方身份別口數契約金額自營商62,573652,811投信00外資33,914522,351合計96,4871,175,162賣方身份別口數契約金額自營商65,290771,538投信00外資31,319482,778合計96,6091,254,316買賣差額身份別口數契約金額自營商-2,717-118,727投信00外資2,59539,573合計-122-79,154買方身份別口數契約金額自營商152,118417,237投信00外資68,209315,385合計220,327732,622賣方身份別口數契約金額自營商153,849437,843投信00外資71,370323,610合計225,219761,453買賣差額身份別口數契約金額自營商-1,731-20,606投信00外資-3,161-8,225合計-4,892-28,831買方身份別口數契約金額自營商89,711263,635投信00外資78,022308,761合計167,733572,396賣方身份別口數契約金額自營商82,185231,181投信61575外資64,050323,384合計146,296555,140買賣差額身份別口數契約金額自營商7,52632,454投信-61-575外資13,972-14,623合計21,43717,256APP下載電腦版100臺北市羅斯福路二段100號14樓電話:(02)2369-5678公司服務信箱:[email protected]

三、四大指數外資期貨佈局. 了解外資在四大期貨未平倉部位，分析族群多空重點. 四、外資選擇權分析. 1.先上課2.做習題問題討論判斷大盤多空，首先要破解外資編輯刪除收藏 了解外資5種數據，解析大盤多空：外資期權分析－分析外資期貨跟選擇權的整體多空數據外資借券分析－分析外資現貨跟借券賣出的動態四大指數外資期貨佈局－分析外資在加權跟三大類股期貨的多空部位外資選擇權分析－了解選擇權莊家跟樂透的情況大小外資結構分析表-跟隨小外資留倉方向掌握短期盤勢多空動向 一、外資期權分析加權大台=外資大台留倉部位+選擇權約當大台部位 BuyCallOI為買買權的留倉部位代表看多BuyPutOI為買賣權的留倉部位代表看空  二、外資借券分析外資借券數遞增，指數走低外資借券數遞減，指數走高 另外提供了詳細的借券資料，包括近一周的外資借券增加及減少的排名  三、四大指數外資期貨佈局了解外資在四大期貨未平倉部位，分析族群多空重點 四、外資選擇權分析利用外資選擇權留倉四面向看大盤多空 五、破解外資－大小外資結構分析表關注小外資留倉方向，掌握短期盤勢多空動向 進入台股，首先關注外資動向外資近年占台股成交比重逐漸攀升，一舉一動都影響台股多空走勢。

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