債券違約後果延伸文章資訊，搜尋引擎最佳文章推薦
1. 債券違約率高影響有多大？不同信用評等的公司債違約率統計
最終違約的機率就稱為違約率(default rates)。
違約率的影響有多大？ 債券預期年報酬% = 殖利率% – 違約率%. 假設你投資一籃子 ...Mr.Market市場先生最後更新：2021-06-01所有投資債券的人，最擔心的問題就是債券違約(default)。
之前文章教學中有提到，不同的債券風險有高有低，各大信評機構會給這些債券打分數，看他借錢之後還錢的機率高還是低。
問題是，許多人看到成分股中AAA級、BBB級、BB級…這些評級數字是沒有感覺的，只看這些很難理解所謂投資等級債的「安全」是多安全？高收益債(垃圾債)的「高風險」是多危險？這篇文章市場先生會整理關於債券違約率的資料，列出各種評等的債券違約率統計數據(1982~2018年的數據)，讓你對不同評價的債券的風險高低有更進一步認識。
先快速複習一下什麼是債券？債券(bond)是一種投入以後可以領取穩定配息，到期領回本金的投資工具，也稱為固定收益(fixed-income)的投資商品。
可閱讀：什麼是債券？債券有分成國家發行的公債，例如號稱最安全的美國公債，或是風險較高的新興市場債券。
也有由企業發行的公司債，例如相對安全的投資等級公司債、風險高的高收益債(垃圾債)。
一般我們會透過債券基金或者債券ETF來投資債券，可以用小資金達到分散投資的效果，而少數風險承受能力較高的人也可以單買債券，不過通常單價較高且僅能挑選高評等的債券。
許多讀者在投資債券時可能會有疑問：「美國公債雖然安全，但賺太少了，選高收益債不是賺比較多嗎？」尤其在近十年都是低利率的年代，債券低報酬率相對很不吸引人，人們多少都希望報酬是否能再高一點。
而承受多一點風險，就能得到高一點報酬的高收益債，就是很多人會評估的對象。
問題是，所謂風險高，到底是有多危險？高風險高報酬，那些高報酬真的賺的到嗎？這時我們需要先談談「違約率」的概念。
什麼是違約率？對報酬有什麼影響？債券的利息付不出來，甚至本金付不出來的狀況，這時就稱為”違約(default)”。
由於債券違約是一種很危險的狀況，這時人們預期未來債券利息收不到，它的價值也會大跌、很難脫手，因此為了避免單一債券違約影響太大，通常債券投資都應該要盡可能分散投資，減少單一檔債券違約的影響。
而我們會對眾多同樣評等(同品質)的債券做統計，這些債券中有些會違約，有些不會，最終違約的機率就稱為違約率(defaultrates)。
違約率的影響有多大？債券預期年報酬%=殖利率%–違約率%假設你投資一籃子某種品質等級的債券，例如BBB級債券，買進的時候假設預期殖利率大約是4%，違約率0.3%，意思是你借出100元，最終有0.3元本金預期收不回來。
因此原本預期100元賺4元利息，現在只賺到3.7元，因為0.3元最後收不回來，報酬率變成3.7%。
當然，這只是個幫你快速理解違約率的簡化算法違約雖然後面仍有可能拿回來(公司重整、債務協商)，最終能從違約的金額拿回多少比率，稱為回收率(recoveryrate)，比方說回收率60%，代表從原本違約的資金中收回60%。
但我們投資債券，並不是期待它違約後還可以回收，想像一下，如果你有1000萬，你會容忍它有0.1%的機率歸零嗎？投資債券應該希望它盡可能不要違約，或者分散投資下極小機率違約減少傷害，最終幫助我們穩定領利息。
接下來要了解的是，到底各種不同評等的債券違約率有多高？很多人喜歡買的高收益債，是否很危險？直接來看數據。
全球公司債評等vs違約率歷史數據統計複習一下債券評等：1.投資等級債券=AAA、AA、A、BBB，其中AAA、AA是高評等，A、BBB是中評等。
2.非投資等級=BB、B、CCC及以下，都屬於高收益債(垃圾債券junkbond)，其中只要到C開頭，都是風險極高的等級。
以下是各年度不同評等公司債的違約率(%)數據，這些數據我傾向分開一年一年看，而不是直接分類或直接看平均值，單獨看各年數據比較不會過於簡化。
下面也會幫你解讀這些數據。
不同評等的公司債違約率統計(%)評等AAAAAABBBBBBCCC/C19820.000.000.210.344.223.1321.4319830.000.000.000.331.164.586.6719840.000.000.000.671.143.4125.0019850.000.000.000.001.496.4715.3819860.000.00
違約率的影響有多大？ 債券預期年報酬% = 殖利率% – 違約率%. 假設你投資一籃子 ...Mr.Market市場先生最後更新：2021-06-01所有投資債券的人，最擔心的問題就是債券違約(default)。
之前文章教學中有提到，不同的債券風險有高有低，各大信評機構會給這些債券打分數，看他借錢之後還錢的機率高還是低。
問題是，許多人看到成分股中AAA級、BBB級、BB級…這些評級數字是沒有感覺的，只看這些很難理解所謂投資等級債的「安全」是多安全？高收益債(垃圾債)的「高風險」是多危險？這篇文章市場先生會整理關於債券違約率的資料，列出各種評等的債券違約率統計數據(1982~2018年的數據)，讓你對不同評價的債券的風險高低有更進一步認識。
先快速複習一下什麼是債券？債券(bond)是一種投入以後可以領取穩定配息，到期領回本金的投資工具，也稱為固定收益(fixed-income)的投資商品。
可閱讀：什麼是債券？債券有分成國家發行的公債，例如號稱最安全的美國公債，或是風險較高的新興市場債券。
也有由企業發行的公司債，例如相對安全的投資等級公司債、風險高的高收益債(垃圾債)。
一般我們會透過債券基金或者債券ETF來投資債券，可以用小資金達到分散投資的效果，而少數風險承受能力較高的人也可以單買債券，不過通常單價較高且僅能挑選高評等的債券。
許多讀者在投資債券時可能會有疑問：「美國公債雖然安全，但賺太少了，選高收益債不是賺比較多嗎？」尤其在近十年都是低利率的年代，債券低報酬率相對很不吸引人，人們多少都希望報酬是否能再高一點。
而承受多一點風險，就能得到高一點報酬的高收益債，就是很多人會評估的對象。
問題是，所謂風險高，到底是有多危險？高風險高報酬，那些高報酬真的賺的到嗎？這時我們需要先談談「違約率」的概念。
什麼是違約率？對報酬有什麼影響？債券的利息付不出來，甚至本金付不出來的狀況，這時就稱為”違約(default)”。
由於債券違約是一種很危險的狀況，這時人們預期未來債券利息收不到，它的價值也會大跌、很難脫手，因此為了避免單一債券違約影響太大，通常債券投資都應該要盡可能分散投資，減少單一檔債券違約的影響。
而我們會對眾多同樣評等(同品質)的債券做統計，這些債券中有些會違約，有些不會，最終違約的機率就稱為違約率(defaultrates)。
違約率的影響有多大？債券預期年報酬%=殖利率%–違約率%假設你投資一籃子某種品質等級的債券，例如BBB級債券，買進的時候假設預期殖利率大約是4%，違約率0.3%，意思是你借出100元，最終有0.3元本金預期收不回來。
因此原本預期100元賺4元利息，現在只賺到3.7元，因為0.3元最後收不回來，報酬率變成3.7%。
當然，這只是個幫你快速理解違約率的簡化算法違約雖然後面仍有可能拿回來(公司重整、債務協商)，最終能從違約的金額拿回多少比率，稱為回收率(recoveryrate)，比方說回收率60%，代表從原本違約的資金中收回60%。
但我們投資債券，並不是期待它違約後還可以回收，想像一下，如果你有1000萬，你會容忍它有0.1%的機率歸零嗎？投資債券應該希望它盡可能不要違約，或者分散投資下極小機率違約減少傷害，最終幫助我們穩定領利息。
接下來要了解的是，到底各種不同評等的債券違約率有多高？很多人喜歡買的高收益債，是否很危險？直接來看數據。
全球公司債評等vs違約率歷史數據統計複習一下債券評等：1.投資等級債券=AAA、AA、A、BBB，其中AAA、AA是高評等，A、BBB是中評等。
2.非投資等級=BB、B、CCC及以下，都屬於高收益債(垃圾債券junkbond)，其中只要到C開頭，都是風險極高的等級。
以下是各年度不同評等公司債的違約率(%)數據，這些數據我傾向分開一年一年看，而不是直接分類或直接看平均值，單獨看各年數據比較不會過於簡化。
下面也會幫你解讀這些數據。
不同評等的公司債違約率統計(%)評等AAAAAABBBBBBCCC/C19820.000.000.210.344.223.1321.4319830.000.000.000.331.164.586.6719840.000.000.000.671.143.4125.0019850.000.000.000.001.496.4715.3819860.000.00
2. 債券違約
債券違約是指債券發行主體不能按照事先達成的債券協議履行其義務的行為。
債券違約分為長期債券違約和短期債券違約。
(一)長期債券違約的定義長期債券或長期債券發行主體 ...債券違約用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)目錄1什麼是債券違約2債券違約的分類3我國債券違約的案例3.1案例一:11超日債[編輯]什麼是債券違約 債券違約是指債券發行主體不能按照事先達成的債券協議履行其義務的行為。
債券違約分為長期債券違約和短期債券違約。
[編輯]債券違約的分類 (一)長期債券違約的定義 長期債券或長期債券發行主體出現下述情形之一的，認定該債券發生違約： 1.長期債券未到期前，債券發行主體破產或被接管。
2.債券發行主體不能在此長期債券到期日後90日內全額、償還本金和利息； 3.債券發生不利於債權人的債務重組行為，即通過重組使得債權人的債權受到不同程度的損失，包括本金和利息減免和延期； 4.債券未到期，但是有充分證據證明債券履行主體不能全額、按期償還債券本金和利息； 5.債券發行主體在債券到期日使用貸款償還債券本金、利息。
(二)短期債券違約的定義 短期債券或短期債券發行主體出現下述情形之一的，認定該債券發生違約： 1.短期債券主體不能在債券到期日後30日內全額、償還本金和利息； 2.債券發生不利於債權人的債務重組行為，即通過重組便得債權人的債權受到不同程度的損失，包括本金和利息減免和延期等； 1.債券未到期，但是有充分證據證明債券履行主體不能全額、按期償還債券本金和利息； 2.債券發行主體在債券到期日使用貸款償還債券本金、利息。
[編輯]我國債券違約的案例[編輯]案例一:11超日債 *ST超日昨日晚間公告稱，“11超日債”本期利息將無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付8980萬元，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。
公告顯示，債券利息無法兌付的具體原因是由於公司流動性危機尚未化解，通過公司自身生產經營未能獲得足夠的付息資金；同時，公司亦通過各種外部渠道籌集付息資金，但由於各種不可控的因素，截至目前公司付息資金僅落實人民幣400萬元，公司擬於3月5日將付息資金劃入中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司指定的銀行賬戶用於本次債券付息，剩餘付息資金尚未落實。
公司表示，就本期債券本期利息無法全額支付而導致的延期事宜，向“11超日債”的全體債券持有人致以最誠摯歉意。
“11超日債”指的是上海超日太陽能科技股份有限公司於2012年3月7日發行的上海超日太陽能科技股份有限公司2011年公司債券，該筆債券至2014年3月6日將期滿2年，第二期利息原定付息日為2014年3月7日，利息金額共計人民幣8980萬元。
有分析師表示,“11超日債”公佈2014年3月7日無法支付8980萬利息，或成為債市首單違約事件，對民營高收益債產生系統性衝擊；將影響機構投資者行為，增加避險情緒，利好高等級債券等安全資產。
另有分析師認為，相對於中誠信托、吉林信托事件,11超日債違約實際更能體現“中國式”剛兌的最核心領域“公募債務0違約”被正式打破，而這一信用風險的爆發也將令國內債券市場承壓。
取自"https://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%80%BA%E5%88%B8%E8%BF%9D%E7%BA%A6"本條目對我有幫助8赏MBA智库APP扫一扫，下载MBA智库APP分享到：下载MBA智库，阅读全文温馨提示复制该内容请前往MBA智库App立即前往App 如果您認為本條目還有待完善，需要補充新內容或修改錯誤內容，請編輯條目。
本條目相關文檔 淺議債券違約（聯合資信）6頁 關於中國企業債券市場呼喚“違約債券”5頁 信用違約專題研究：違約債券現在都怎麼樣了？15頁 考慮流動性風險的可違約債券定價模型2頁 組合違約率的若幹計算方法：債券違約率手冊14頁 可違約債券期限結構之離散模型6頁 基於違約過程的企業債券定價模型研究4頁 違約過程的企業債券定價模型研究4頁 跳擴散條件下違約公司債券定價模型54頁 債券回售專題研究之四：有哪些回售引發的違約？26頁更多相關文檔本条目相关课程本条目由以下用户参与贡献Mis铭,苏青荇.頁面分類:債券術語評論(共0條)提示:評論內容為網友針對條目"債券違約"展開的討論，與本站觀點立場無關。
發表評論請文明上網，理性發言並遵守有關規定。
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債券違約分為長期債券違約和短期債券違約。
(一)長期債券違約的定義長期債券或長期債券發行主體 ...債券違約用手机看条目扫一扫，手机看条目出自MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)目錄1什麼是債券違約2債券違約的分類3我國債券違約的案例3.1案例一:11超日債[編輯]什麼是債券違約 債券違約是指債券發行主體不能按照事先達成的債券協議履行其義務的行為。
債券違約分為長期債券違約和短期債券違約。
[編輯]債券違約的分類 (一)長期債券違約的定義 長期債券或長期債券發行主體出現下述情形之一的，認定該債券發生違約： 1.長期債券未到期前，債券發行主體破產或被接管。
2.債券發行主體不能在此長期債券到期日後90日內全額、償還本金和利息； 3.債券發生不利於債權人的債務重組行為，即通過重組使得債權人的債權受到不同程度的損失，包括本金和利息減免和延期； 4.債券未到期，但是有充分證據證明債券履行主體不能全額、按期償還債券本金和利息； 5.債券發行主體在債券到期日使用貸款償還債券本金、利息。
(二)短期債券違約的定義 短期債券或短期債券發行主體出現下述情形之一的，認定該債券發生違約： 1.短期債券主體不能在債券到期日後30日內全額、償還本金和利息； 2.債券發生不利於債權人的債務重組行為，即通過重組便得債權人的債權受到不同程度的損失，包括本金和利息減免和延期等； 1.債券未到期，但是有充分證據證明債券履行主體不能全額、按期償還債券本金和利息； 2.債券發行主體在債券到期日使用貸款償還債券本金、利息。
[編輯]我國債券違約的案例[編輯]案例一:11超日債 *ST超日昨日晚間公告稱，“11超日債”本期利息將無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付8980萬元，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。
公告顯示，債券利息無法兌付的具體原因是由於公司流動性危機尚未化解，通過公司自身生產經營未能獲得足夠的付息資金；同時，公司亦通過各種外部渠道籌集付息資金，但由於各種不可控的因素，截至目前公司付息資金僅落實人民幣400萬元，公司擬於3月5日將付息資金劃入中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司指定的銀行賬戶用於本次債券付息，剩餘付息資金尚未落實。
公司表示，就本期債券本期利息無法全額支付而導致的延期事宜，向“11超日債”的全體債券持有人致以最誠摯歉意。
“11超日債”指的是上海超日太陽能科技股份有限公司於2012年3月7日發行的上海超日太陽能科技股份有限公司2011年公司債券，該筆債券至2014年3月6日將期滿2年，第二期利息原定付息日為2014年3月7日，利息金額共計人民幣8980萬元。
有分析師表示,“11超日債”公佈2014年3月7日無法支付8980萬利息，或成為債市首單違約事件，對民營高收益債產生系統性衝擊；將影響機構投資者行為，增加避險情緒，利好高等級債券等安全資產。
另有分析師認為，相對於中誠信托、吉林信托事件,11超日債違約實際更能體現“中國式”剛兌的最核心領域“公募債務0違約”被正式打破，而這一信用風險的爆發也將令國內債券市場承壓。
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3. 為何美國政府債務違約，恐讓股市崩跌逾30％？5個關鍵Q&A ...
... 上限，屆時聯邦政府手頭資金將用罄，恐導致美國發生史上首次債務違約，引發經濟衰退與金融危機等「災難性後果」（catastrophic consequences）。
在今天看見明天×為何美國政府債務違約，恐讓股市崩跌逾30％？5個關鍵Q&A一次看懂林信男國際總經shutterstock2021-09-2914:44+A-A加入收藏10年期美債殖利率衝上3個月高點，外加美國聯邦參議院一項避免政府「關門」、提高舉債上限的預算案，遭共和黨參議員一致否決，導致金融市場震盪，昨（28）日美股3大指數收黑，費城半導體指數重挫3.8%，拖累今（29）日台股大跌325.98點，失守半年線和「萬七」關卡。
美國財政部長葉倫（JanetYellen）已公開示警，若國會無法取得共識，在10月18日前，提高舉債上限，屆時聯邦政府手頭資金將用罄，恐導致美國發生史上首次債務違約，引發經濟衰退與金融危機等「災難性後果」（catastrophicconsequences）。
對於葉倫的說法，本文以下將透過5個Q&A，讓讀者了解，美國政府債務違約危機，可能對經濟情勢、金融市場造成的衝擊。
▲美國財政部長葉倫（JanetYellen）。
一、何謂舉債上限？ 舉債上限（debtceiling），亦稱「債務限額」（debtlimit），是美國財政部為了支付各式「帳單」，被允許借貸的金額。
換言之，在光靠稅收，不足以因應政府支出的情況下，美國政府可透過借錢的方式，支付包括社會福利、醫療保障、軍人工資，以及國債等諸多「帳單」，藉以維持國家運作。
據估算，目前美國國債已攀升至28.8兆美元以上，超過現行規範的28.4兆美元上限，這也是財政部希望提高舉債上限的原因。
二、共和黨不支持提高舉債上限的理由為何？ 共和黨人認為，總統拜登所屬的民主黨，通過包括新冠肺炎疫情紓困、規模達3.5兆美元的社會安全網與氣候政策預算案，使美國處於「失控的支出狂潮」（out-of-controlspendingspree）中，恐導致國家債務持續膨脹。
共和黨人強調，政府債務已超過國內生產毛額（GDP），在此情況下，民主黨政府應削減支出，而非提高舉債上限，繼續亂花錢。
三、如果不提高舉債上限，會發生什麼事？ 若此狀況成真，美國將發生史上首次債務違約，結果難料，現階段可參考的說法，就是葉倫投書《華爾街日報》所寫的，「會造成廣泛的經濟災難（widespreadeconomiccatastrophe）」。
四、若美國政府債務違約，可能對經濟造成哪些影響？ 假如美國政府債務違約，將使數以百萬計的美國人，無法獲得社會保障、醫療保險等福利，聯邦政府恐發不出軍人、公務員薪資。
根據穆迪分析（Moody'sAnalytics）報告推估，若美國政府發生債務違約，勢必會造成GDP下滑，失去約600萬個工作機會，失業率將急劇攀升。
五、假如美國政府債務違約，會對股市帶來多大衝擊？ 穆迪分析首席經濟學家贊迪（MarkZandi）研判，美國政府債務違約，將對新冠肺炎疫情後，初萌芽的經濟情勢，帶來災難性打擊，金融市場自然難逃影響，「在拋售最嚴重的情況下，股市恐崩跌近3分之1。
」 若情況真如贊迪預估，屆時將有高達15兆美元的家庭財富，瞬間被抹除，且在舉債上限問題解決、恢復支付國債前，美債殖利率、抵押貸款利率，以及消費者、企業借貸利率，都會攀升，即使問題解決，利率也難回到先前水準，因為美國國債，已不再是無風險資產。
贊迪預期，若舉債上限僵局延續到11月，財政部將被迫刪減政府支出，藉以抵銷約2000億美元的現金赤字，按年計算，規模相當於10%以上的GDP，可謂毀滅性的經濟衝擊。
不過，贊迪的觀點，是立基於「最悲觀」情境，現階段，市場仍期待，民主、共和兩黨，可在舉債上限一事上，取得共識，不太可能不提高舉債上限。
例如，瑞銀於本周二發布的報告便表示，雖然政治情勢尚未取得平衡，「但我們認為，美國政府舉債上限的談判，將可及時達陣，避免政府陷入停擺。
」 花旗經濟學家荷倫霍斯特（AndrewHollenhorst）也強調，國會正在尋求解決之道，雖然這項風險值得關注，但「市場依舊樂觀，預期財政政策風險將獲得解決。
」美國政府舉債上限債務上限美股股市台股葉倫金融危機穆迪分析崩盤延伸閱讀她爆料4內幕讓臉書股價跌近5％！這個令祖克柏壓力山大的女人，究竟是何方神聖？2021-10-05想和巴菲特、祖克柏一樣富有？先把他們這5個節儉習慣學起來 才能存下更多投
在今天看見明天×為何美國政府債務違約，恐讓股市崩跌逾30％？5個關鍵Q&A一次看懂林信男國際總經shutterstock2021-09-2914:44+A-A加入收藏10年期美債殖利率衝上3個月高點，外加美國聯邦參議院一項避免政府「關門」、提高舉債上限的預算案，遭共和黨參議員一致否決，導致金融市場震盪，昨（28）日美股3大指數收黑，費城半導體指數重挫3.8%，拖累今（29）日台股大跌325.98點，失守半年線和「萬七」關卡。
美國財政部長葉倫（JanetYellen）已公開示警，若國會無法取得共識，在10月18日前，提高舉債上限，屆時聯邦政府手頭資金將用罄，恐導致美國發生史上首次債務違約，引發經濟衰退與金融危機等「災難性後果」（catastrophicconsequences）。
對於葉倫的說法，本文以下將透過5個Q&A，讓讀者了解，美國政府債務違約危機，可能對經濟情勢、金融市場造成的衝擊。
▲美國財政部長葉倫（JanetYellen）。
一、何謂舉債上限？ 舉債上限（debtceiling），亦稱「債務限額」（debtlimit），是美國財政部為了支付各式「帳單」，被允許借貸的金額。
換言之，在光靠稅收，不足以因應政府支出的情況下，美國政府可透過借錢的方式，支付包括社會福利、醫療保障、軍人工資，以及國債等諸多「帳單」，藉以維持國家運作。
據估算，目前美國國債已攀升至28.8兆美元以上，超過現行規範的28.4兆美元上限，這也是財政部希望提高舉債上限的原因。
二、共和黨不支持提高舉債上限的理由為何？ 共和黨人認為，總統拜登所屬的民主黨，通過包括新冠肺炎疫情紓困、規模達3.5兆美元的社會安全網與氣候政策預算案，使美國處於「失控的支出狂潮」（out-of-controlspendingspree）中，恐導致國家債務持續膨脹。
共和黨人強調，政府債務已超過國內生產毛額（GDP），在此情況下，民主黨政府應削減支出，而非提高舉債上限，繼續亂花錢。
三、如果不提高舉債上限，會發生什麼事？ 若此狀況成真，美國將發生史上首次債務違約，結果難料，現階段可參考的說法，就是葉倫投書《華爾街日報》所寫的，「會造成廣泛的經濟災難（widespreadeconomiccatastrophe）」。
四、若美國政府債務違約，可能對經濟造成哪些影響？ 假如美國政府債務違約，將使數以百萬計的美國人，無法獲得社會保障、醫療保險等福利，聯邦政府恐發不出軍人、公務員薪資。
根據穆迪分析（Moody'sAnalytics）報告推估，若美國政府發生債務違約，勢必會造成GDP下滑，失去約600萬個工作機會，失業率將急劇攀升。
五、假如美國政府債務違約，會對股市帶來多大衝擊？ 穆迪分析首席經濟學家贊迪（MarkZandi）研判，美國政府債務違約，將對新冠肺炎疫情後，初萌芽的經濟情勢，帶來災難性打擊，金融市場自然難逃影響，「在拋售最嚴重的情況下，股市恐崩跌近3分之1。
」 若情況真如贊迪預估，屆時將有高達15兆美元的家庭財富，瞬間被抹除，且在舉債上限問題解決、恢復支付國債前，美債殖利率、抵押貸款利率，以及消費者、企業借貸利率，都會攀升，即使問題解決，利率也難回到先前水準，因為美國國債，已不再是無風險資產。
贊迪預期，若舉債上限僵局延續到11月，財政部將被迫刪減政府支出，藉以抵銷約2000億美元的現金赤字，按年計算，規模相當於10%以上的GDP，可謂毀滅性的經濟衝擊。
不過，贊迪的觀點，是立基於「最悲觀」情境，現階段，市場仍期待，民主、共和兩黨，可在舉債上限一事上，取得共識，不太可能不提高舉債上限。
例如，瑞銀於本周二發布的報告便表示，雖然政治情勢尚未取得平衡，「但我們認為，美國政府舉債上限的談判，將可及時達陣，避免政府陷入停擺。
」 花旗經濟學家荷倫霍斯特（AndrewHollenhorst）也強調，國會正在尋求解決之道，雖然這項風險值得關注，但「市場依舊樂觀，預期財政政策風險將獲得解決。
」美國政府舉債上限債務上限美股股市台股葉倫金融危機穆迪分析崩盤延伸閱讀她爆料4內幕讓臉書股價跌近5％！這個令祖克柏壓力山大的女人，究竟是何方神聖？2021-10-05想和巴菲特、祖克柏一樣富有？先把他們這5個節儉習慣學起來 才能存下更多投
4. 陳卓賢：從恆大債務危機，了解債券違約風險
如果債券發行者無法付上利息或本金，就稱為債券違約（倒閉、還不出利息）。
和股票不同的是，如果該股票的公司經營狀況很差，就會令盈利減少繼而股價下跌， ...realsexporndirtyindianporn.mobischoolgirlsexypicture5minsexvideopornindianvideos.profullxvideosexbiisexallnewindianporn.probalochgirlssexbangalorefreesexyindians.proindiansixyvideoborderbhojpurifilmletmejerk.funidianpornkamapisachisexcomindianpornbase.pronegrosexvideodownloadteluguxkathaluturkishxxx.onlinetamilnaduschooluniformindianbigwomensexturkishsex.onlinemoviewood.medesifudicomturkishpornvideos.proswamijifuckingxxxsexbpanimalwomanxxxolxkanpurturkishxxx.mobinightsuitforwomenbangalisexvedioturkishporn.proindianvidiosexsrireddypornvideosturkishpornography.proluckyvillagerxxxvwwwturkishporno.mobidesimmsclipspornsleepingauntturkishsex.proredwapsexkamleshsainimmsturkishhdporn.proghrelusexSkiptocontent名家觀點博客・吳老闆週記・資本政經恆大集團近日負面消息停不了，除昨日（20/7）被廣發銀行凍結部分資產外，今早（20/7）更有內地傳媒報道，湖南省邵陽市住建局發出通知，稱恒大蓄意逃避監管，即日起至10月13日，暫停旗下恒大未來城項目及恒大華府項目的預售許可、暫停網簽備案、暫停預售資金撥款。
而昨日亦傳出有內地銀行申請凍結恒大財產的消息。
受以上因素影響，恆大系股票和債券價格連日急挫，例如中國恆大（3333）、恒大物業（6666）、恆大汽車（0708）及恆騰網絡（0136）都齊創新低，跌幅達16%至33%不等，相關債券如「19恒大02」、「19恒大01」及「15恒大03」都跌2%~5%不等。
另一方面，事件亦牽連持有8.6億股恒大股票的華人置業（0127）股價兩日累跌逾1成，下跌至52周低位。
由於市場憂慮恆大會因資不抵債而破產，持有恆大相關資產票據（例如股票或債券）隨時有成為廢紙的風險，結果就造成相關票據價格下跌的情況。
除了解恆大債務危機可觸發以上的骨牌效應外，作為散戶投資者其實都有買入債券的機會，因此都有需要認識債券是怎麼的一回事。
先簡單講解一下債券的性質，它基本上是「穩定派息」的投資工具，債券發行者會向債主承諾，在到期前每期支付固定的利息，並在到期時會一次還清票面面額上的本金。
看來起這不是很著數嗎？像定存一樣會有息收，而且到期後也會發還本金。
非也，因為定存幾乎是零風險（在香港的「香港存款保障委員會」有對每家成員銀行每位存款人的存款（包括本金及利息）最高可獲得50萬港元的保障），但債券是有拿不到利息甚至是全部本金的風險！如果債券發行者無法付上利息或本金，就稱為債券違約（倒閉、還不出利息）。
和股票不同的是，如果該股票的公司經營狀況很差，就會令盈利減少繼而股價下跌，但如果你持有經營狀況很差的公司的債券，只要公司不倒閉、利息和本金都能還得出來，債券的價值是不受影響的。
但若不幸地，公司違約了就會進入債務協商程序，有的會和銀行協商後繼續營運，有的則是會倒閉並清算公司資產，如果清算，投資債券的人通常是優先順位拿回債務，但通常難以全部拿回來，這就是投資債券的最大風險。
各種債券中，主要分為風險較低的國債和政府債，即國家發行的債券，例如美國債券；以及風險較較高由企業發行的公司債券，當中又有不少是稱為「垃圾債券」的高收益債券，它們雖然派息高但同時違約風險亦高。
由於債券的風險不低，而且門檻亦頗高（約數十萬元甚至百萬港元起步），筆者就不太建議投資新手參與。
鑑於以上因素，市面亦推出了債券相關產品，債券基金及債券ETF。
兩者同樣是基金，並由專業人士負責管理及買賣一籃子債券，藉以分散風
和股票不同的是，如果該股票的公司經營狀況很差，就會令盈利減少繼而股價下跌， ...realsexporndirtyindianporn.mobischoolgirlsexypicture5minsexvideopornindianvideos.profullxvideosexbiisexallnewindianporn.probalochgirlssexbangalorefreesexyindians.proindiansixyvideoborderbhojpurifilmletmejerk.funidianpornkamapisachisexcomindianpornbase.pronegrosexvideodownloadteluguxkathaluturkishxxx.onlinetamilnaduschooluniformindianbigwomensexturkishsex.onlinemoviewood.medesifudicomturkishpornvideos.proswamijifuckingxxxsexbpanimalwomanxxxolxkanpurturkishxxx.mobinightsuitforwomenbangalisexvedioturkishporn.proindianvidiosexsrireddypornvideosturkishpornography.proluckyvillagerxxxvwwwturkishporno.mobidesimmsclipspornsleepingauntturkishsex.proredwapsexkamleshsainimmsturkishhdporn.proghrelusexSkiptocontent名家觀點博客・吳老闆週記・資本政經恆大集團近日負面消息停不了，除昨日（20/7）被廣發銀行凍結部分資產外，今早（20/7）更有內地傳媒報道，湖南省邵陽市住建局發出通知，稱恒大蓄意逃避監管，即日起至10月13日，暫停旗下恒大未來城項目及恒大華府項目的預售許可、暫停網簽備案、暫停預售資金撥款。
而昨日亦傳出有內地銀行申請凍結恒大財產的消息。
受以上因素影響，恆大系股票和債券價格連日急挫，例如中國恆大（3333）、恒大物業（6666）、恆大汽車（0708）及恆騰網絡（0136）都齊創新低，跌幅達16%至33%不等，相關債券如「19恒大02」、「19恒大01」及「15恒大03」都跌2%~5%不等。
另一方面，事件亦牽連持有8.6億股恒大股票的華人置業（0127）股價兩日累跌逾1成，下跌至52周低位。
由於市場憂慮恆大會因資不抵債而破產，持有恆大相關資產票據（例如股票或債券）隨時有成為廢紙的風險，結果就造成相關票據價格下跌的情況。
除了解恆大債務危機可觸發以上的骨牌效應外，作為散戶投資者其實都有買入債券的機會，因此都有需要認識債券是怎麼的一回事。
先簡單講解一下債券的性質，它基本上是「穩定派息」的投資工具，債券發行者會向債主承諾，在到期前每期支付固定的利息，並在到期時會一次還清票面面額上的本金。
看來起這不是很著數嗎？像定存一樣會有息收，而且到期後也會發還本金。
非也，因為定存幾乎是零風險（在香港的「香港存款保障委員會」有對每家成員銀行每位存款人的存款（包括本金及利息）最高可獲得50萬港元的保障），但債券是有拿不到利息甚至是全部本金的風險！如果債券發行者無法付上利息或本金，就稱為債券違約（倒閉、還不出利息）。
和股票不同的是，如果該股票的公司經營狀況很差，就會令盈利減少繼而股價下跌，但如果你持有經營狀況很差的公司的債券，只要公司不倒閉、利息和本金都能還得出來，債券的價值是不受影響的。
但若不幸地，公司違約了就會進入債務協商程序，有的會和銀行協商後繼續營運，有的則是會倒閉並清算公司資產，如果清算，投資債券的人通常是優先順位拿回債務，但通常難以全部拿回來，這就是投資債券的最大風險。
各種債券中，主要分為風險較低的國債和政府債，即國家發行的債券，例如美國債券；以及風險較較高由企業發行的公司債券，當中又有不少是稱為「垃圾債券」的高收益債券，它們雖然派息高但同時違約風險亦高。
由於債券的風險不低，而且門檻亦頗高（約數十萬元甚至百萬港元起步），筆者就不太建議投資新手參與。
鑑於以上因素，市面亦推出了債券相關產品，債券基金及債券ETF。
兩者同樣是基金，並由專業人士負責管理及買賣一籃子債券，藉以分散風
5. 主權違約
主權違約（英語：Sovereign default）是指一國政府無法按時對其向外擔保借來的債務還本 ... 通常主權債務違約發生前，其主權債券市場利率會顯著高於同期的無風險利率。
主權違約維基百科，自由的百科全書跳至導覽跳至搜尋主權違約（英語：Sovereigndefault）是指一國政府無法按時對其向外擔保借來的債務還本付息的情況，如：債務重組；當期本金、利息未如期如數支付；債務總額超過國際貨幣基金組織貸款協議所規定的的最高上限[1]。
當一國政府充當該國主權債券的債務人時，由於政府自身在司法體系中的角色使其很難出現在他國的破產法庭上，因此政府可能會在這種缺少法律約束的情況下宣布其主權債務違約。
1824年-2004年全球各地區發生的主權違約事件數量一覽。
本圖包含了一國政府對辛迪加銀團違約的事件數量。
[2]主權違約即可能是對國外借款人的債務違約，也可能包含對國內借款人的債務違約。
當一國政府掌握有貨幣的發行權時，政府可以通過發行新的貨幣，以投放過量的貨幣來償還本幣債務，即內債，此時政府不會發生對國內債務的主權違約，這也是採用本幣標記的主權債券在其國內享有最高信用評級的原因[3]。
但現實中由於政府超發貨幣會帶來通貨膨脹、本幣幣值波動等現象，因此其面向全部債權人債務總額是有上限的[4]，當一國全部主權債務超過上限時，主權信用風險就會增高。
主權債務的違約概率某種程度上可以利用主權信用評級的等級，或者主權信用違約掉期的擔保成本、不同主權債券間的息差進行參考[5]。
當主權債務市場上潛在的債券買賣雙方均懷疑某一政府已無力或無意願償還其債務時，他們將會對主權債券潛在的違約風險要求更高的債券貼現率作為對這部分風險的溢價補償。
當這一貼現率大幅度[6]超過無風險利率的時候，意味著國家將以極高的貼現率償還債務，或者說，債券的市值大幅度縮水，此刻主權國家存在強烈的違約動機。
目次1原因2影響3主權違約事件列表4相關條目5注釋與參考文獻6延伸閱讀原因[編輯]實證研究證明引發主權違約的關鍵因素通常是債務人——政府在主權債務危機出現時的意圖和行為，而非債權人。
對於私人債務而言，當債務人已無力償還其債務時，即便債務人的全部資產可能無法償還所有債務，債權人都可以通過法律條文的規定申請明確的求償，這一特點被認為是私人債務關係和市場存在的關鍵。
然而對於主權債務而言，其用於擔保的資產往往屬於國家財富，在其國內法律體系中屬於豁免部分。
即便那些不屬於豁免部分的資產，債權人也很難找到一家合適的法庭申請執行債務契約。
這些技術上的問題使得主權債券的所有者往往難以在主權違約事件發生後進行程序性追索，也使得主權國家較之於私人部門更願意違約。
因此主權國家的代表政府對即將到期的債務的態度對違約是否發生存在顯著影響。
標普公司單方面評估的國家債信等級(2011)通常主權債務違約發生前，其主權債券市場利率會顯著高於同期的無風險利率。
過高的債券市場利率將增加政府的償債壓力，迫使該國進一步通過發行新債償還舊債，此時市場對其償債能力的質疑將以要求更高的貼現率體現出來。
當這一循環達到一國債務總額上限、或者償付能力上限時，債務的違約將可能因政府無力支付下一期債務的本息，或大量債權人要求提前清償債務而引發。
影響[編輯]Das等人（2008）將主權違約帶來的影響以四種成本進行劃分：聲譽成本、國際貿易排除成本、國內經濟體通過金融市場再融資成本和政府當局的政治成本。
其特點是易於定性而難於定量[7]。
參考已發生的主權違約事件，主權違約通常會導致該國主權債務的在短期的評級下降。
主權違約的發生與債務評級的下降將給予潛在投資者消極的信號，從而使潛在投資者拒絕購買該國新的主權債券，使違約國更加難以從市場上融資。
一個反向的論證基於對19世紀美國各州政府債務違約的研究，研究證明在主權債務違約發生之後，願意並確實償付債務的州政府，能比那些繼續拖欠債務的州從市場上獲得更多的融資。
[8]。
另一方面，對於新興市場的私人經濟部門而言，其所在國發生主權違約意味著私人經濟部門在外部資本市場上融資的成本也將大幅提高。
在1984-2004年的20年間，由於主權違約導致私營部門通過外部市場融資的數量減少了40%，並且這一影響的持續時間延續至主權債務危機發生一年之後。
對應的，針對違約國的外國直接投資（FDI）數
主權違約維基百科，自由的百科全書跳至導覽跳至搜尋主權違約（英語：Sovereigndefault）是指一國政府無法按時對其向外擔保借來的債務還本付息的情況，如：債務重組；當期本金、利息未如期如數支付；債務總額超過國際貨幣基金組織貸款協議所規定的的最高上限[1]。
當一國政府充當該國主權債券的債務人時，由於政府自身在司法體系中的角色使其很難出現在他國的破產法庭上，因此政府可能會在這種缺少法律約束的情況下宣布其主權債務違約。
1824年-2004年全球各地區發生的主權違約事件數量一覽。
本圖包含了一國政府對辛迪加銀團違約的事件數量。
[2]主權違約即可能是對國外借款人的債務違約，也可能包含對國內借款人的債務違約。
當一國政府掌握有貨幣的發行權時，政府可以通過發行新的貨幣，以投放過量的貨幣來償還本幣債務，即內債，此時政府不會發生對國內債務的主權違約，這也是採用本幣標記的主權債券在其國內享有最高信用評級的原因[3]。
但現實中由於政府超發貨幣會帶來通貨膨脹、本幣幣值波動等現象，因此其面向全部債權人債務總額是有上限的[4]，當一國全部主權債務超過上限時，主權信用風險就會增高。
主權債務的違約概率某種程度上可以利用主權信用評級的等級，或者主權信用違約掉期的擔保成本、不同主權債券間的息差進行參考[5]。
當主權債務市場上潛在的債券買賣雙方均懷疑某一政府已無力或無意願償還其債務時，他們將會對主權債券潛在的違約風險要求更高的債券貼現率作為對這部分風險的溢價補償。
當這一貼現率大幅度[6]超過無風險利率的時候，意味著國家將以極高的貼現率償還債務，或者說，債券的市值大幅度縮水，此刻主權國家存在強烈的違約動機。
目次1原因2影響3主權違約事件列表4相關條目5注釋與參考文獻6延伸閱讀原因[編輯]實證研究證明引發主權違約的關鍵因素通常是債務人——政府在主權債務危機出現時的意圖和行為，而非債權人。
對於私人債務而言，當債務人已無力償還其債務時，即便債務人的全部資產可能無法償還所有債務，債權人都可以通過法律條文的規定申請明確的求償，這一特點被認為是私人債務關係和市場存在的關鍵。
然而對於主權債務而言，其用於擔保的資產往往屬於國家財富，在其國內法律體系中屬於豁免部分。
即便那些不屬於豁免部分的資產，債權人也很難找到一家合適的法庭申請執行債務契約。
這些技術上的問題使得主權債券的所有者往往難以在主權違約事件發生後進行程序性追索，也使得主權國家較之於私人部門更願意違約。
因此主權國家的代表政府對即將到期的債務的態度對違約是否發生存在顯著影響。
標普公司單方面評估的國家債信等級(2011)通常主權債務違約發生前，其主權債券市場利率會顯著高於同期的無風險利率。
過高的債券市場利率將增加政府的償債壓力，迫使該國進一步通過發行新債償還舊債，此時市場對其償債能力的質疑將以要求更高的貼現率體現出來。
當這一循環達到一國債務總額上限、或者償付能力上限時，債務的違約將可能因政府無力支付下一期債務的本息，或大量債權人要求提前清償債務而引發。
影響[編輯]Das等人（2008）將主權違約帶來的影響以四種成本進行劃分：聲譽成本、國際貿易排除成本、國內經濟體通過金融市場再融資成本和政府當局的政治成本。
其特點是易於定性而難於定量[7]。
參考已發生的主權違約事件，主權違約通常會導致該國主權債務的在短期的評級下降。
主權違約的發生與債務評級的下降將給予潛在投資者消極的信號，從而使潛在投資者拒絕購買該國新的主權債券，使違約國更加難以從市場上融資。
一個反向的論證基於對19世紀美國各州政府債務違約的研究，研究證明在主權債務違約發生之後，願意並確實償付債務的州政府，能比那些繼續拖欠債務的州從市場上獲得更多的融資。
[8]。
另一方面，對於新興市場的私人經濟部門而言，其所在國發生主權違約意味著私人經濟部門在外部資本市場上融資的成本也將大幅提高。
在1984-2004年的20年間，由於主權違約導致私營部門通過外部市場融資的數量減少了40%，並且這一影響的持續時間延續至主權債務危機發生一年之後。
對應的，針對違約國的外國直接投資（FDI）數
6. 債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了
談到債券，相信大家應該都不陌生，我們在借錢給別人的時候，會要求借款人立下借據或借條以保障自己的權利；而公司對外借款時，同樣會給予出借人證明， ...債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了作者股感知識庫收藏文章很開心您喜歡台新投信的文章，追蹤此作者獲得第一手的好文吧！股感知識庫字體放大分享至Line分享至Facebook分享至Twitter複製文章連結已複製文章連結基金學習債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了2019年3月12日作者台新投信文章來源台新投信 展開談到債券，相信大家應該都不陌生，我們在借錢給別人的時候，會要求借款人立下借據或借條以保障自己的權利；而公司對外借款時，同樣會給予出借人證明，也就是我們常聽到的「債券」。
現在市場上開始關注「優先順位擔保高收益債」，他跟其他債券比起來，有什麼優勢呢？以下我們就分別以債券的「保障程度」與「信用評等」兩種分類方式，來分享為什麼「優先順位擔保高收益債」能夠成功吸引投資人的目光。
債券可依保障程度分為不同類型，而保障程度最高的就是「優先順位擔保債」，但「優先順位」與「擔保」是什麼？為什麽他們可以為投資人帶來更多保障呢？且聽筆者娓娓道來～優先順位有什麼好處？身為出借資金的債權人，總會希望在公司違約的時候，自己能夠第一個得到還款，而不是排在隊伍的後端，最後還拿不到錢。
這樣的概念就是「優先順位」。
優先順位債券由於能夠在第一順位受償，對於高風險債權的持有人來說，提供了減少損失的可能性，帶來更多的保障。
有無擔保差多少？公司發行擔保債，就像銀行放款時，為了避免借款人還不出錢，便要求借款人提供個人名下的財產，譬如房子或車子，作為保證，當我們還不出錢時，銀行就可以將財產變現用來償債，這些財產就是所謂的「擔保品」，而有擔保品背書的債券就是「擔保債券」。
當債券違約時，擔保債券能夠依據擔保品變現的價值，使債權人獲得應有的賠償；但如果持有的是無擔保債券，則債權人不保證能拿到足夠的賠償，可能產生損失。
因此，擔保債券可有效降低因違約所引起的虧損，若再加上「優先順位」，則能夠更完整的保護投資人的權益。
公司體質好壞，讓「信用評等」告訴你另一種分類方式則是依據發債公司的「信用評等」，信用評等越高，代表公司的體質越好，還款能力較高，擁有高評等的債券稱作「投資等級債」；而信用評等越低，代表體質越差，還款能力較低，需要以高利率吸引投資人，也就是所謂的「高收益債」。
而信用評等大多參考國際三大信評公司：標普（S&P）、惠譽（FitchRatings）、穆迪的標準。
一般來說，投資等級債的違約風險低，收益率相對也低；而高收益債的違約風險高，但收益率相對也高，我們在這裡就可看出債券的風險報酬相關性相當大，因此很難兩全其美。
優先擔保高收益債，因為具有「優先順位」與「擔保」的特色，能夠在保有「高收益率」的同時，兼具一定程度的保障。
可說是結合「保障」與「收益率」兩大優點於一身的產品。
台灣目前的債券型基金總規模中，高收益債基金就超過了一半，由此可見台灣投資人對高收益債的喜愛程度。
但是如同先前所提到的，高收益伴隨著高風險，投資人雖然可以定期拿到較高的配息，不過也同時承受較高的違約風險。
難道投資人只因為收益率高，就對高收益債愛不釋手嗎？當然不是，高收益債還具備其他的特點，讓投資人有機會賺到較多的資本利得，接下來我們將為您進一步解析高收益債的特色，並帶您了解為何優先順位擔保高收益債是債券投資人的一大福音。
【延伸閱讀】台灣人為何喜歡高收益債？我們該如何避免它的缺點讓歐債危機告訴你，有無擔保差多少本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。
基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或簡式公開說明書)及風險預告書。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用及相關投資風險已揭露於基金之公開說明書中，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至本公司網站及公開資訊觀測站中查詢。
債券型基金之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資公司債之風險；本基金如遇受益人同時大量贖回時，或有延遲給付贖回價款之可能。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發
現在市場上開始關注「優先順位擔保高收益債」，他跟其他債券比起來，有什麼優勢呢？以下我們就分別以債券的「保障程度」與「信用評等」兩種分類方式，來分享為什麼「優先順位擔保高收益債」能夠成功吸引投資人的目光。
債券可依保障程度分為不同類型，而保障程度最高的就是「優先順位擔保債」，但「優先順位」與「擔保」是什麼？為什麽他們可以為投資人帶來更多保障呢？且聽筆者娓娓道來～優先順位有什麼好處？身為出借資金的債權人，總會希望在公司違約的時候，自己能夠第一個得到還款，而不是排在隊伍的後端，最後還拿不到錢。
這樣的概念就是「優先順位」。
優先順位債券由於能夠在第一順位受償，對於高風險債權的持有人來說，提供了減少損失的可能性，帶來更多的保障。
有無擔保差多少？公司發行擔保債，就像銀行放款時，為了避免借款人還不出錢，便要求借款人提供個人名下的財產，譬如房子或車子，作為保證，當我們還不出錢時，銀行就可以將財產變現用來償債，這些財產就是所謂的「擔保品」，而有擔保品背書的債券就是「擔保債券」。
當債券違約時，擔保債券能夠依據擔保品變現的價值，使債權人獲得應有的賠償；但如果持有的是無擔保債券，則債權人不保證能拿到足夠的賠償，可能產生損失。
因此，擔保債券可有效降低因違約所引起的虧損，若再加上「優先順位」，則能夠更完整的保護投資人的權益。
公司體質好壞，讓「信用評等」告訴你另一種分類方式則是依據發債公司的「信用評等」，信用評等越高，代表公司的體質越好，還款能力較高，擁有高評等的債券稱作「投資等級債」；而信用評等越低，代表體質越差，還款能力較低，需要以高利率吸引投資人，也就是所謂的「高收益債」。
而信用評等大多參考國際三大信評公司：標普（S&P）、惠譽（FitchRatings）、穆迪的標準。
一般來說，投資等級債的違約風險低，收益率相對也低；而高收益債的違約風險高，但收益率相對也高，我們在這裡就可看出債券的風險報酬相關性相當大，因此很難兩全其美。
優先擔保高收益債，因為具有「優先順位」與「擔保」的特色，能夠在保有「高收益率」的同時，兼具一定程度的保障。
可說是結合「保障」與「收益率」兩大優點於一身的產品。
台灣目前的債券型基金總規模中，高收益債基金就超過了一半，由此可見台灣投資人對高收益債的喜愛程度。
但是如同先前所提到的，高收益伴隨著高風險，投資人雖然可以定期拿到較高的配息，不過也同時承受較高的違約風險。
難道投資人只因為收益率高，就對高收益債愛不釋手嗎？當然不是，高收益債還具備其他的特點，讓投資人有機會賺到較多的資本利得，接下來我們將為您進一步解析高收益債的特色，並帶您了解為何優先順位擔保高收益債是債券投資人的一大福音。
【延伸閱讀】台灣人為何喜歡高收益債？我們該如何避免它的缺點讓歐債危機告訴你，有無擔保差多少本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。
基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或簡式公開說明書)及風險預告書。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用及相關投資風險已揭露於基金之公開說明書中，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至本公司網站及公開資訊觀測站中查詢。
債券型基金之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資公司債之風險；本基金如遇受益人同時大量贖回時，或有延遲給付贖回價款之可能。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發
7. 債券違約!投資者應了解的四件事
圍繞上述四個問題，我們希望以下圖來概括債券投資者在債券違約之后面臨的選擇、采取的行動及其可能的后果。
圖1 債券違約后投資者面臨的選擇. 一債券違約 ...1頭條人氣台股國際股陸港股外匯期貨房產理財消費雜誌新視界專題區塊鏈研報Hello,鉅亨會員登入新聞追蹤行情自選投資駕訓班0期貨債券債券違約!投資者應了解的四件事鉅亨網新聞中心2015/08/2810:35facebookcommentFONTSIZEICONPRINT近日，上海超日破產重整后恢復上市變身協鑫整合，股票漲幅超過10倍，而早在去年11月，“11超日債”的債權人就已收獲本息全額償付的“大禮包”。
總的來看，首單違約的公募債上演烏雞變鳳凰，處置結局還算圓滿，等待的時間成本也很低，但期間出現的債券持有人多次上訪維權、債券持有人會議兩次召集無果而終等情況也說明投資者對於違約后如何保障自身權益還有很多工作要做。
2014年以來，隨著宏觀經濟下行風險加大以及債券發行主體級別中樞下移，投資者面臨的違約風險有所加大：在公募債領域，“11超日債”、“ST湘鄂債”相繼違約；在私募債券市場，“12金泰債”發生本息兌付違約，“12津天聯”、“13華珠債”、“13中森債”、“12東飛債”等債券的發行人無法兌付本金或利息，且相關擔保方均未履行擔保代償責任，導致債券違約。
在債券違約事件頻發的當下，投資者既要加強事前的甄選和判斷，避免主動踩雷，但也要未雨綢繆，為最壞的情況做最好準備，抑或在風險可控的情況下以對沖基金的思維博取一下“困境債券”（DistressedSecurities）的超額收益。
站在投資者的角度，在債券違約時對以下問題加以關注可以做到有備而戰，更好地參與處置工作：第一，債券違約后投資者可以訴諸於哪些途徑？第二，在債券違約處置中要和哪些機構打交道，不同機構的角色和功能是什么？第三，投資者可以動用的工具或手段有哪些？第四，債券持有人會議和受托管理人制度在處置中發揮哪些作用？圍繞上述四個問題，我們希望以下圖來概括債券投資者在債券違約之后面臨的選擇、采取的行動及其可能的后果。
圖1債券違約后投資者面臨的選擇一債券違約后的主要救濟途徑“違約”中的“約”代表的是合約或合同，“違約”就是合同當事人違反合同約定義務的行為。
延伸到債券市場，廣義的“債券違約”囊括發行人對其與投資者之間協議中任何條款的違背，除了常見的發行人未如約兌付債券本息之外，還可能包括發行人增加對外擔保、轉讓重大資產或者整體負債規模超限等其他違反合同約定的行為。
當然，最為常見或本文聚焦的是狹義“債券違約”，即由於信用風險導致發行人未能按期兌付債券本息，包括在債券到期之前出現解散、破產重整或清算等明顯喪失清償債券本息能力的情況。
違約發生后，視違約程度、債務人財務狀況、債權人權利狀況等因素，債券持有人主要有三種救濟途徑：一是自主協商。
一般來說，如果債權人預期債務人企業的經營狀況只是暫時出現問題、最終償債可能性較高，而且訴諸司法成本相對較高，同時在無增信措施條件下，司法處理並不一定帶來處置上的優勢，在多種權衡之下債權人傾向於選擇自主協商方式，給予債務人一定的寬限期。
在自主協商過程中，債務人可就后續的償債安排與債權人協商達成一致，包括制定具體的債務重組方案等。
如果債券設定了擔保，投資者可以通過擔保代償方式解決。
從實踐來看，佳兆業海外債券持有人在其違約之后主要采取上述方式，由雙方自主協商確定債務重組方案。
二是違約求償訴訟。
在違約求償訴訟方式下，債權人預期債務人企業的經營狀況已經出現惡化並有持續的趨勢，但債務到期時，債務人還有一定的償付能力，不滿足資不抵債等破產申請條件，因此債權人可以對債權人提起違約求償訴訟，要求債務人在限期內償付本息，還可要求債務人承擔違約金、損失賠償額、逾期利息等。
三是破產訴訟。
如果協商未果，債務人已經出現資不抵債情況，那債券持有人只能祭出破產訴訟的絕殺招。
在破產訴訟方式下，債務人和債權人都可以提出破產申請，通常由債權人提出破產申請且最終進入破產程式的多為有擔保的債權人，這主要是由於這類債權人在財產清償順序中較為靠前，有較強硬的話語權，償付率占優勢。
在破產訴訟途徑下，債券持有人可以申請重整或破產清算或參與債務人申請的和解程式。
在以上三種救濟方式中，違約求償訴訟和破產訴訟均屬於司法訴訟，一旦啟動相關流程，通常有明確的司法程式和要求，投資者能夠發揮的作用也主要是積極參與和表達訴求，剩下的事要看債務人的實際情況而定
圖1 債券違約后投資者面臨的選擇. 一債券違約 ...1頭條人氣台股國際股陸港股外匯期貨房產理財消費雜誌新視界專題區塊鏈研報Hello,鉅亨會員登入新聞追蹤行情自選投資駕訓班0期貨債券債券違約!投資者應了解的四件事鉅亨網新聞中心2015/08/2810:35facebookcommentFONTSIZEICONPRINT近日，上海超日破產重整后恢復上市變身協鑫整合，股票漲幅超過10倍，而早在去年11月，“11超日債”的債權人就已收獲本息全額償付的“大禮包”。
總的來看，首單違約的公募債上演烏雞變鳳凰，處置結局還算圓滿，等待的時間成本也很低，但期間出現的債券持有人多次上訪維權、債券持有人會議兩次召集無果而終等情況也說明投資者對於違約后如何保障自身權益還有很多工作要做。
2014年以來，隨著宏觀經濟下行風險加大以及債券發行主體級別中樞下移，投資者面臨的違約風險有所加大：在公募債領域，“11超日債”、“ST湘鄂債”相繼違約；在私募債券市場，“12金泰債”發生本息兌付違約，“12津天聯”、“13華珠債”、“13中森債”、“12東飛債”等債券的發行人無法兌付本金或利息，且相關擔保方均未履行擔保代償責任，導致債券違約。
在債券違約事件頻發的當下，投資者既要加強事前的甄選和判斷，避免主動踩雷，但也要未雨綢繆，為最壞的情況做最好準備，抑或在風險可控的情況下以對沖基金的思維博取一下“困境債券”（DistressedSecurities）的超額收益。
站在投資者的角度，在債券違約時對以下問題加以關注可以做到有備而戰，更好地參與處置工作：第一，債券違約后投資者可以訴諸於哪些途徑？第二，在債券違約處置中要和哪些機構打交道，不同機構的角色和功能是什么？第三，投資者可以動用的工具或手段有哪些？第四，債券持有人會議和受托管理人制度在處置中發揮哪些作用？圍繞上述四個問題，我們希望以下圖來概括債券投資者在債券違約之后面臨的選擇、采取的行動及其可能的后果。
圖1債券違約后投資者面臨的選擇一債券違約后的主要救濟途徑“違約”中的“約”代表的是合約或合同，“違約”就是合同當事人違反合同約定義務的行為。
延伸到債券市場，廣義的“債券違約”囊括發行人對其與投資者之間協議中任何條款的違背，除了常見的發行人未如約兌付債券本息之外，還可能包括發行人增加對外擔保、轉讓重大資產或者整體負債規模超限等其他違反合同約定的行為。
當然，最為常見或本文聚焦的是狹義“債券違約”，即由於信用風險導致發行人未能按期兌付債券本息，包括在債券到期之前出現解散、破產重整或清算等明顯喪失清償債券本息能力的情況。
違約發生后，視違約程度、債務人財務狀況、債權人權利狀況等因素，債券持有人主要有三種救濟途徑：一是自主協商。
一般來說，如果債權人預期債務人企業的經營狀況只是暫時出現問題、最終償債可能性較高，而且訴諸司法成本相對較高，同時在無增信措施條件下，司法處理並不一定帶來處置上的優勢，在多種權衡之下債權人傾向於選擇自主協商方式，給予債務人一定的寬限期。
在自主協商過程中，債務人可就后續的償債安排與債權人協商達成一致，包括制定具體的債務重組方案等。
如果債券設定了擔保，投資者可以通過擔保代償方式解決。
從實踐來看，佳兆業海外債券持有人在其違約之后主要采取上述方式，由雙方自主協商確定債務重組方案。
二是違約求償訴訟。
在違約求償訴訟方式下，債權人預期債務人企業的經營狀況已經出現惡化並有持續的趨勢，但債務到期時，債務人還有一定的償付能力，不滿足資不抵債等破產申請條件，因此債權人可以對債權人提起違約求償訴訟，要求債務人在限期內償付本息，還可要求債務人承擔違約金、損失賠償額、逾期利息等。
三是破產訴訟。
如果協商未果，債務人已經出現資不抵債情況，那債券持有人只能祭出破產訴訟的絕殺招。
在破產訴訟方式下，債務人和債權人都可以提出破產申請，通常由債權人提出破產申請且最終進入破產程式的多為有擔保的債權人，這主要是由於這類債權人在財產清償順序中較為靠前，有較強硬的話語權，償付率占優勢。
在破產訴訟途徑下，債券持有人可以申請重整或破產清算或參與債務人申請的和解程式。
在以上三種救濟方式中，違約求償訴訟和破產訴訟均屬於司法訴訟，一旦啟動相關流程，通常有明確的司法程式和要求，投資者能夠發揮的作用也主要是積極參與和表達訴求，剩下的事要看債務人的實際情況而定
8. 中國恆大徘徊在違約邊緣，全球債主考慮追索選項
資金捉襟見肘的中國恆大周三還有另一筆4,500萬美元利息到期需支付，投資者認為，鑑於中國恆大迄今就其國際債券一直缺乏公開溝通，該公司拿出這筆錢的可能 ...DowJones,aNewsCorpcompanyNewsCorpisaglobal,diversifiedmediaandinformationservicescompanyfocusedoncreatinganddistributingauthoritativeandengagingcontentandotherproductsandservices.DowJonesBarron'sBigChartsDowJonesBusinessesDowJonesNewswiresFactivaFinancialNewsMansionGlobalMarketWatchNewsmartNewsPlusRisk&ComplianceWSJLiveWSJProWSJVideoWSJ.comNewsCorpAvailBusinessSpectatorHarperCollinsPublishersHousingMakaanNewYorkPostREArealtor.comStoryfulTheAustralianTheSunTheTimes分享FacebookTwitterLinkedIn文章鏈接AlexanderGladstoneCloseAlexanderGladstone档案@[email protected]/AlexanderSaeedy/FrancesYoonCloseFrancesYoon档案[email protected]年9月30日08:45CST更新據律師和知情人士透露，深陷泥潭的房地產巨頭中國恆大集團(ChinaEvergrandeGroup,3333.HK,簡稱：中國恆大)上周未能支付8,350萬美元利息後，持有中國恆大美元債的全球投資者正設法確定他們有哪些追索選項。
資金捉襟見肘的中國恆大周三還有另一筆4,500萬美元利息到期需支付，投資者認為，鑑於中國恆大迄今就其國際債券一直缺乏公開溝通，該公司拿出這筆錢的可能性不大。
中國恆大有30天的償付寬限期，之後再不付款將構成債券違約事件。
律師們認為，上周的拖欠是中國恆大進行複雜債務重組的前奏。
中國恆大背負著價值約合3,040億美元的債務，包括逾190億美元的未償付美元債券。
持有這些債券的投資基金已經在設法弄清楚自己有何選擇，正與多位律師和顧問進行探討。
一位知情人士表示，過去一周，一些美國資產管理公司高管與他們在中國政府的連絡人進行了非正式接觸，希望更好地了解中國政府對中國恆大的終極目標，以弄清楚下一步如何行動。
...RELATEDVIDEO中國債台高築的房地產巨頭恆大正在掙扎求生，其困境引發全球市場震盪，並在國內招致抗議。
《華爾街日報》的記者和編輯解釋了恆大的債務規模，其陷入危機的原因以及為什麼該公司的境況會引發全球投資者對中國整體經濟狀況的擔憂。
封面圖片來源：AlexPlavevski/Shutterstock继续阅读全文，请订阅或登录订阅登录成为《华尔街日报》会员，畅读全文查看选项
資金捉襟見肘的中國恆大周三還有另一筆4,500萬美元利息到期需支付，投資者認為，鑑於中國恆大迄今就其國際債券一直缺乏公開溝通，該公司拿出這筆錢的可能性不大。
中國恆大有30天的償付寬限期，之後再不付款將構成債券違約事件。
律師們認為，上周的拖欠是中國恆大進行複雜債務重組的前奏。
中國恆大背負著價值約合3,040億美元的債務，包括逾190億美元的未償付美元債券。
持有這些債券的投資基金已經在設法弄清楚自己有何選擇，正與多位律師和顧問進行探討。
一位知情人士表示，過去一周，一些美國資產管理公司高管與他們在中國政府的連絡人進行了非正式接觸，希望更好地了解中國政府對中國恆大的終極目標，以弄清楚下一步如何行動。
...RELATEDVIDEO中國債台高築的房地產巨頭恆大正在掙扎求生，其困境引發全球市場震盪，並在國內招致抗議。
《華爾街日報》的記者和編輯解釋了恆大的債務規模，其陷入危機的原因以及為什麼該公司的境況會引發全球投資者對中國整體經濟狀況的擔憂。
封面圖片來源：AlexPlavevski/Shutterstock继续阅读全文，请订阅或登录订阅登录成为《华尔街日报》会员，畅读全文查看选项
9. 债券违约处置的法治逻辑
对于债券违约的类型化区分有助于提高处置效率和科学采取具有针对性的手段，一般性违约的规范治理能防范根本性违约风险。
2.债券违约的法律后果债的关系具有发展性，其权利 ...中文|English首页司法交流国际条约法律法规典型案例司法研究法律服务司法大数据涉外培训首页>司法研究>正文阅览标亮聚焦命中转第条查找：搜索下载打印转发大小纯文本Word超文本PDF保留字段信息页面宽度(px)：页面宽度范围为200至2000确定帮助？债券违约处置的法治逻辑期刊名称：《法律适用》作者：冯果段丙华分类：证券法中文关键词：债券违约违约处理风险处置法治逻辑期刊年份：2017期号：7页码：70摘要：债券市场“刚性兑付”饱受诟病，当前违约事件集中爆发，如何科学有效处置违约事件关涉债券市场的稳定发展。
实践中，政府隐性担保问题依然严重，债券违约处置市场化程度较低，投资者保护有待进一步加强。
债券交易以契约为基础，债券契约体现出商事债权、金融投资以及公司治理的三重属性。
在处置违约事件时，应科学运用多样化的处理规则和处置手段，以民商事规则为核心的金融私法为基础，以金融监管规则为主导的公法指导为保障。
具体操作中，应合理界定债券契约条款、发展破产和解制度、建立债券违约先行赔付制度、改造债券受托管理人职责，构建风险处置的信息处理机制和一对一报告制度等。
债券违约事件的不断爆发，使得债券市场风险处置问题备受关注。
债券作为相对稳健的投资方式逐渐变得风险难测，投资者群体理性与市场信用的波动较为明显。
债券违约的法律治理是当前债券市场风险防范体系的重要组成部分，必须打破债券市场“刚性兑付”魔咒，为此，应当清醒地认识债券的契约交易本质以及科学有效处置违约事件。
从成熟市场的债券违约风险化解历程来看，债券违约同时需要私法规制和公法规制，其风险化解法律机制是多样化的。
[1]本文尝试厘清债券交易的商事逻辑，并构建债券违约处置的法律治理逻辑。
一、风险处置视角下的债券契约与债券违约 对债券违约处置问题的思考有必要从“债券契约”与“债券违约”的概念认识入手，这有助于判断违约事件的类型与风险，并进一步确定违约处置的规范基础和思路。
(一)债券契约：债券违约处置的基础 契约作为私法自治的重要表征，应成为解决债券违约纠纷的基础。
以债务合同关系为基础的请求权(违约救济)以私人自治为生效前提，[2]而私法自治理念的实现正在于契约，[3]债券契约作为违约风险解决的前提，对债券整个运行过程中的风险控制至关重要，其约束双方的投融资行为，债务人应当按照债券契约履行兑付义务。
债券持有人和受托管理人当然有权依债券契约处理违约纠纷，包括和解、调解、仲裁以及提起破产诉讼等，基于市场监管的行政措施也应当以保障契约运行为核心。
市场化发展要求违约处置应受契约的严格规制，实践中出现的具体设计也体现了契约条款本身就是市场自救的表现。
[4] 1.债券契约的三重属性 首先，债券契约的本质是商事合同，体现出基本的债权债务关系。
合同是一种以在当事人之间设立、变更、终止财产性民事权利义务关系为目的的协议，[5]理论一般认为民事法律关系中所指合同应为狭义上的民事合同。
[6]债券契约的商事合同属性体现出与交易的高度关联性，自债券发行至投资者购买债券，所产生的主要法律关系乃发行人与购买者之间的债权债务关系，债券的发行与购买实为债务合同的订立。
不论发行人是地方政府、金融机构还是国有企业或一般公司，皆成为债券法律关系中的债务人。
其次，债券交易因其标准化模式，债券契约体现出金融投资属性，体现出市场性和涉众性。
债券交易的法律关系处于动态发展之中，投资信赖关系构成契约基础。
债券契约具有合同的开放性、谈判性和信赖调整性，其超越了简单的民事合同。
数据显示，债券违约事件逐年增加，涉案金额巨大，[7]债券违约处置体现出公共性和社会性。
最后，债券契约具有公司治理属性。
因为债券投资者具有集体性，在债券交易的商事演进下，公司债权人与公司之间产生了如同股东一般的身份关系，得以有限参与公司治理。
发行人资产信用作为债权人的权益保障，当其发生重大变更时，公司经营控制权应向债权人倾斜。
债券契约的公司治理属性是构造债权人、股东与公司之间违约处置关系的理论基础，甚至可以确定债券持有人与股东之间一定的相对性权利义务，以充分实现债权人保护
2.债券违约的法律后果债的关系具有发展性，其权利 ...中文|English首页司法交流国际条约法律法规典型案例司法研究法律服务司法大数据涉外培训首页>司法研究>正文阅览标亮聚焦命中转第条查找：搜索下载打印转发大小纯文本Word超文本PDF保留字段信息页面宽度(px)：页面宽度范围为200至2000确定帮助？债券违约处置的法治逻辑期刊名称：《法律适用》作者：冯果段丙华分类：证券法中文关键词：债券违约违约处理风险处置法治逻辑期刊年份：2017期号：7页码：70摘要：债券市场“刚性兑付”饱受诟病，当前违约事件集中爆发，如何科学有效处置违约事件关涉债券市场的稳定发展。
实践中，政府隐性担保问题依然严重，债券违约处置市场化程度较低，投资者保护有待进一步加强。
债券交易以契约为基础，债券契约体现出商事债权、金融投资以及公司治理的三重属性。
在处置违约事件时，应科学运用多样化的处理规则和处置手段，以民商事规则为核心的金融私法为基础，以金融监管规则为主导的公法指导为保障。
具体操作中，应合理界定债券契约条款、发展破产和解制度、建立债券违约先行赔付制度、改造债券受托管理人职责，构建风险处置的信息处理机制和一对一报告制度等。
债券违约事件的不断爆发，使得债券市场风险处置问题备受关注。
债券作为相对稳健的投资方式逐渐变得风险难测，投资者群体理性与市场信用的波动较为明显。
债券违约的法律治理是当前债券市场风险防范体系的重要组成部分，必须打破债券市场“刚性兑付”魔咒，为此，应当清醒地认识债券的契约交易本质以及科学有效处置违约事件。
从成熟市场的债券违约风险化解历程来看，债券违约同时需要私法规制和公法规制，其风险化解法律机制是多样化的。
[1]本文尝试厘清债券交易的商事逻辑，并构建债券违约处置的法律治理逻辑。
一、风险处置视角下的债券契约与债券违约 对债券违约处置问题的思考有必要从“债券契约”与“债券违约”的概念认识入手，这有助于判断违约事件的类型与风险，并进一步确定违约处置的规范基础和思路。
(一)债券契约：债券违约处置的基础 契约作为私法自治的重要表征，应成为解决债券违约纠纷的基础。
以债务合同关系为基础的请求权(违约救济)以私人自治为生效前提，[2]而私法自治理念的实现正在于契约，[3]债券契约作为违约风险解决的前提，对债券整个运行过程中的风险控制至关重要，其约束双方的投融资行为，债务人应当按照债券契约履行兑付义务。
债券持有人和受托管理人当然有权依债券契约处理违约纠纷，包括和解、调解、仲裁以及提起破产诉讼等，基于市场监管的行政措施也应当以保障契约运行为核心。
市场化发展要求违约处置应受契约的严格规制，实践中出现的具体设计也体现了契约条款本身就是市场自救的表现。
[4] 1.债券契约的三重属性 首先，债券契约的本质是商事合同，体现出基本的债权债务关系。
合同是一种以在当事人之间设立、变更、终止财产性民事权利义务关系为目的的协议，[5]理论一般认为民事法律关系中所指合同应为狭义上的民事合同。
[6]债券契约的商事合同属性体现出与交易的高度关联性，自债券发行至投资者购买债券，所产生的主要法律关系乃发行人与购买者之间的债权债务关系，债券的发行与购买实为债务合同的订立。
不论发行人是地方政府、金融机构还是国有企业或一般公司，皆成为债券法律关系中的债务人。
其次，债券交易因其标准化模式，债券契约体现出金融投资属性，体现出市场性和涉众性。
债券交易的法律关系处于动态发展之中，投资信赖关系构成契约基础。
债券契约具有合同的开放性、谈判性和信赖调整性，其超越了简单的民事合同。
数据显示，债券违约事件逐年增加，涉案金额巨大，[7]债券违约处置体现出公共性和社会性。
最后，债券契约具有公司治理属性。
因为债券投资者具有集体性，在债券交易的商事演进下，公司债权人与公司之间产生了如同股东一般的身份关系，得以有限参与公司治理。
发行人资产信用作为债权人的权益保障，当其发生重大变更时，公司经营控制权应向债权人倾斜。
债券契约的公司治理属性是构造债权人、股东与公司之间违约处置关系的理论基础，甚至可以确定债券持有人与股东之间一定的相对性权利义务，以充分实现债权人保护