在A股如魚得水的很多投資者，都想到美股、港股是展示一下自己的炒股或投資技巧。但到了港股或美股上，同樣的方法卻屢屢受挫。因為不同的市場規則，以及完全不同的投資人群。因此，才有了本書，這基於作者10多年的港股投資經驗，以及其做投資網站時和眾多投資者交流分析說得，本書中不僅包含基礎入門知識、法規技巧，更有投資策略、市場風險與案例解析，可以幫助用戶快速摸清香港市場的特點。



葛成恩，網名割總，現任低風險投資社區——集思錄運營總監，曾創辦港股權證網，證券市場周刊和新浪港股專欄作者，擁有10多年港股投資經驗。

第1章 港股的歷史 1
1.1 港股的過去與發展 1
1.2 港股的股災與解決方法 4

第2章 港股交易入門與監管 6
2.1 交易規則 7
2.2 交易費用 8
2.3 交易時間 10
2.4 資訊查詢 12
2.5 停牌與摘牌 15
2.5.1 停牌 15
2.5.2 摘牌 16

第3章 監管體系與投資者保護 19
3.1 監管持牌仲介人 19
3.2 投資者保護基金 21
3.3 監管上市公司及相關方 23

第4章 認識港股市場 26
4.1 港股市場與相關板塊 27
4.2 港股主要指數 30
4.3 新股註冊制 42
4.3.1 公司上市前準備 42
4.3.2 上市打新股 45
4.3.2 新股申購的常見規則 47
4.4 賣空（融券）交易 50
4.5 配售（定向增發） 53
4.6 供股（配股） 59
4.7 股息 61
4.8 ADR 65
4.9 港股通 69
4.10 老千股與白名單 71
4.10.1 老千股 72
4.10.2 白名單 76

第5章 交易所買賣基金 77
5.1 香港ETF簡介 77
5.1.1 ETF優劣勢 78
5.1.2 ETF分類 79
5.2 多空杠杆ETF 84

第6章 房地產信託基金 86
6.1 香港REITs簡介 86
6.2 香港10只REITs漫談 88
6.2.1 領展房產基金（00823.HK） 89
6.2.2 置富產業信託（00778.HK） 90
6.2.3 泓富產業信託（00808.HK） 90
6.2.4 匯賢產業信託（87001.HK） 91
6.2.5 越秀房產信託基金（00405.HK） 91
6.2.6 富豪產業信託（01881.HK） 92
6.2.7 春泉產業信託（01426.HK） 92
6.2.8 開元產業信託（01275.HK） 92
6.2.9 陽光房地產基金（00435.HK） 93
6.2.10 冠君產業信託（02778.HK） 93

第7章 窩輪和牛熊證 94
7.1 窩輪簡介 94
7.2 窩輪的選擇技巧 102
7.3 窩輪的風險 107
7.4 窩輪交易實戰 111

第8章 牛熊證入門與實戰 114
8.1 牛熊證簡介 115
8.2 挑選牛熊證技巧 123
8.6 牛熊證的風險 127
8.7 牛熊證、窩輪和期權投資比較 130
8.8 牛熊證操作技巧 133

第9章 期權與港股期貨 135
9.1 期權簡介 135
9.2 港股期權 138
9.3 合成股票多頭策略 143
9.4 巴菲特靠交易期權賺48億美元 146
9.5 阿克曼的期權策略 147
9.6 港股期貨 152

第10章 港股私有化套利 159
10.1 港股私有化的方式與流程 159
10.1.1 港股私有化方式 160
10.1.2 港股的私有化流程 162
10.2 港股私有化套利的3個階段 163
10.2.1 在私有化第一階段——宣佈私有化意向時套利 164
10.2.2 在私有化第二階段——提交私有化要約時套利 165
10.2.3 在私有化第三階段——投票時套利 166
10.3 港股私有化經典案例 167
10.3.1 高銀地產（00283.HK）私有化 168
10.3.2 奇峰化纖（00549.HK）私有化 169
10.3.3 興發鋁業（00098.HK）私有化 169

第11章 港股要約 171
11.1 全面要約 171
11.2 部分要約 175
11.2.1 要約套利案例1：廣匯寶信 176
11.2.2 要約套利案例2：電視廣播 179

第12章 港股套利 182
12.1 套利高息股 182
12.2 隱蔽資產股套利 187
12.2.1 案例1：朗生醫藥 188
12.2.2 案例2：中國動向 190
12.3 分拆上市套利 191
12.3.1 案例1：中國海外發展 192
12.3.2 案例2：信義玻璃 193
12.4 港股供股權套利 193
12.4.1 中國電力供股方案 194
12.4.2 套利過程 194
12.4.3 供股時間順序和注意事項 195
12.5 H/A股統計套利 197
12.6 回購股套利 200

第13章 港股財務分析 203
13.1 上市公司對於大股東和小股東的意義 203
13.1.1 資訊不對稱的意義 204
13.1.2 精神和感情層面的意義 205
13.2 機構投資者不等於專業投資者 206
13.3 事為先，人為重 209
13.4 躲開價格戰 212
13.5 內房股的資本化利息和物業重估收益 215
13.6 發現行業和公司的拐點 220
13.7 某地上市公司財務造假多 222
13.8 一個消費品公司的資本支出 230
13.9 我與審計師的對話 234
13.10 從壞行業中尋找好公司 249
13.11 商譽與“洗大澡”的遊戲 255

第14章 聯繫匯率制 269

後記 273

我進入港股市場，是一個非常偶然的事情。凡是經歷過2007年A股牛市的人都知道，A股當時有一個奇特的品種——權證，準確地說是因為股權分置改革，由上市公司發行的權證，其中部分是認沽權證，也就是看跌股票的衍生產品，當股票下跌時，認沽權證上漲。A股權證繼承了海外市場權證的優點，一是免印花稅，二是T+0交易。

2007年5月30日半夜，財政部發佈加征股票印花稅的消息，第二天A股暴跌，此時具有看跌功能的認沽權證大受市場歡迎，在權證市場最瘋狂的時候，招商銀行一隻權證的交易金額相當於上交所全部股票的成交金額，權證瘋狂程度可見一斑。而我正是在2007年3月開始參與A股的權證交易，經過一段時間的摸索，發現A股認沽權證的走勢完全與正股的走勢無關，只要用簡單的量價分析即可獲得暴利。

到了2007年10月左右，A股的認沽權證全部到了最後交易日，帶著勝利果實想繼續參與權證交易，後來得知香港是全球最大的權證市場，於是迅速開戶轉錢開始參與港股的權證交易。剛好又遇上港股牛市，加上當時內地擬開通港股直通車，恒生指數在2007年11月1日創新高。牛市當中，賺錢容易，尤其是自帶杠杆的權證。

2007年，內地還沒有像樣的港股網站，也沒有免費的港股即時行情，當時門戶網站港股頻道的內容可以用“單薄”和“不專業”來形容。於是我當時就專門建了一個港股網站：港股權證網，一是收集資訊，二是找同好交流。

隨後不久，美國次貸危機來了，港股直通車也未能成行，港股隨後大跌，在風高浪急的行情中，作為港股韭菜的下場可想而知。2009年之後我關閉網站，開始拋棄投機思想學習價值投資，2014年加入到低風險投資社區：集思錄。在集思錄的工作經歷讓我再度重新認識市場，低風險投資的精髓在於下有保底上不封頂，在不虧損或虧損有限的情況下進行交易。

經過十多年對香港市場的觀察和摸索，我認為香港市場是非常值得內地投資者參與的，香港證券市場的優勢和特色主要表現在以下幾個方面。

第一，低估值。相比於A股，港股非常便宜，以2017年12月14日為例，當日恒生國企指數收報11531點，從年初至當日國企指數漲幅達21%，即使如此，國企指數市盈率僅8.5倍，市淨率僅0.96倍。恒生AH溢價指數報130點，A股相比H股平均溢價30%。

第二，香港上市公司具有高分紅的傳統，派息比率及股息率較高，2015年主機板整體市場的股息率約為3.7%，恒生指數的10年平均派息比率達35%。

第三，獲取資訊便捷。隨著大量內地公司在港股上市，相比于國際投資者，內地居民更瞭解這些上市公司的業務和商業模式，具有相對資訊優勢，隨著近年來港股通的開通，內地媒體對港股的報導加深，通過各大網站獲取港股資訊更為便捷。

第四，法律制度保障。中國香港有英國遺留下來的完善的英美法體系，獨立的司法體系保證了市場的穩定發展。

第五，香港市場流通量充足。雖然香港市場的日均交易量低於A股市場，但是因為屬於國際金融中心，眾多國際投資銀行和投資機構駐紮當地，完全可以承接巨量交易金額。以2018年騰訊大股東配售百億美元股票為例，該配售在一日之內即告完成，效率極高。

第六，港交所投資產品極為豐富，可以滿足各類投資者的需求。港交所不但有股票可供交易，而且包括眾多金融衍生產品可供投資者交易，包括權證、牛熊證、股票期權、股票期貨等。

第七，香港實行聯繫匯率制度，港元與美元掛鉤，匯率波動在極小範圍內，有利於投資者管理匯率波動。

第八，香港有完善的投資者保護體系。香港證監會負責監督持牌券商，並設立投資者保護基金。香港證監會下設投資者賠償有限公司，專門負責賠償基金運作。

當然，香港證券市場並非完美，也有很多令人詬病之處，如香港的銀行和證券基礎設施落後，涉嫌財務造假的“老千股”橫行等。