格蘭瑟姆表示，是泡沫總會破滅的，當前的泡沫也是一樣，不管美聯儲 ... 華爾街傳奇：美股泡沫已來到破滅前的“最後一舞” ... 泡沫化有多嚴重？首頁資訊幫助中心關於語言简繁EN曾两次准确预见美股崩盘！华尔街传奇：美股泡沫已来到破灭前的“最后一舞”曾兩次準確預見美股崩盤！華爾街傳奇：美股泡沫已來到破滅前的“最後一舞”2021/01/0822:43  騰訊美股来源：腾讯美股牛牛敲黑板：曾经准确预测1989年日本泡沫、1999年互联网泡沫和2008年房市泡沫的格兰瑟姆表示，是泡沫总会破灭的，当前的泡沫也是一样，不管美联储如何勉力支持也不可能改变最终的结果。

事实上，我们为当下不断走高所付出的代价就是，峰值之后十年间的预期回报率正在不断走低。

美股到底是否进入了泡沫阶段？泡沫化有多严重？泡沫到底何时破灭？面对这一系列名副其实价值千金的重大问题，华尔街传奇投资人，曾经准确预测1989年日本泡沫、1999年互联网泡沫和2008年房市泡沫的格兰瑟姆（JeremyGrantham）在波士顿资产管理巨头GMO网站上给出了自己的回答。

这位GMO创始人、首席投资策略师发布了致公司高管的长篇「执行摘要」，就未来的资产配置工作给出了指导方针，题目叫做《等待最后一舞——资产配置之难与超级泡沫晚期阶段》，以下即全文：2009年以来的漫长牛市终于来到了最终阶段，发展成了史诗级的泡沫。

极端化的估值，爆炸性上涨的股价，发狂般的新股发行，以及达到历史性级别的投资者狂热行为，前述种种都让我确信，这一事件将作为金融历史上最重大的泡沫之一被载入史册，与南海泡沫、1929年和2000年等比肩而立。

这些巨大的泡沫既是财富的诞生之地，也是财富的毁灭之地，当然也是投资者一再证明其秉性的所在。

在投资组合配置当中，避开重大泡沫破灭造成的损害，或许算得上最难的工作之一了。

无论是专家的追求进取心，还是普通人固有的人性缺陷，都会让人们难以拒绝泡沫的魅惑。

不过，是泡沫总会破灭的，当前的泡沫也是一样，不管美联储如何勉力支持也不可能改变最终的结果，也不足以抵挡经济和投资组合因此而受到的损害。

对于今日的大多数投资者而言，这很可能都会是他们整个投资生涯当中的最重要事件。

作为一位终生学习的「老学生」和市场历史研究者，我在当下既感到兴奋又感到恐惧。

毕竟，我们目前所面对的，很可能是一生只有一次的，独一无二的经历。

「市场上有一条颠扑不破的真理，这就是价格相对较高的资产，未来的回报率总是不及价格相对较低者。

前者可以给你当下的满足，后者可以给你未来稳健的回报，但是鱼与熊掌终归不能兼得。

事实上，我们为当下不断走高所付出的代价就是，峰值之后十年间的预期回报率正在不断走低。

」-格兰瑟姆，2020年11月12日大多数时候，或者更准确一点来说，四分之三的情况下，各种主要资产的相对价格都是较为合理的。

资产配置者合理的应对自然是选择那些估值指标显示价格相对低廉的资产来投资，希望那些指标的判断是准确的。

只要拥有必要的技巧，能够正确评估资产估值，资产配置者都能够平静度过这些周期，甚至还有望获得小幅度超越平均水准的表现——超越只能是「小幅度」的，因为机会本身就不可能重大。

站在怀疑和批评者的立场上，他们甚至可以说在这样的阶段当中，资产配置工作本身就没有多大的重要性可言。

如果一位经理人在这样的阶段还能够在选对正确的资产门类的同时，通过在不同的国家、板块、行业和个体证券之间做出正确选择而创造更大价值，那当然更是锦上添花。

不过，资产配置真正的困难之处是在其他的，资产价格远离公平值的时间段里。

熊市其实并没有那么糟糕，因为真正重大的熊市都是短暂的，且蛮不讲理的。

客户们在熊市的最初阶段都被吓呆了，无所作为，而经理人却可以把握这个机会去重新布局投资组合，来保住自己的生意。

真正糟糕的，是那些绵延多年的大牛市。

这种长期而缓慢的牛市行情当中，资产价格可能会在很多年内都高于公平值，甚至在一年两年，乃至三年四年当中远远高于公平值。

这样的局面很容易让大多数客户丧失耐心。

到了牛市的尾声阶段，资产价格往往会上涨得极为迅速，越来越不耐烦的客户开始出现焦虑和羡慕其他投资者的情绪。

正如我经常说的，没有什么比看到自己的邻居在大发其财更让人气急败坏的了。

客户该如何判断眼前的局面到底是因为自己的经理人能力出了问题，还是因为市场上演了罕见