1公式算企業真實價值趁股價低估時用力買 | 價值投資 公式

步驟5》換股投資比較持股與其他好股機會成本1公式算企業真實價值 趁股價低估時用力買byBOS編|2019年03月19日|價值投資,投資入門文章目錄步驟1》快篩初選找出低PB或低PE的便宜股步驟2》財報細選觀察過去10年獲利及經營表現步驟3》計算清算價套用葛拉漢淨流動資產公式步驟4》擇機買進股價接近或低於清算價時布局步驟5》換股投資比較持股與其他好股機會成本「我主要的著眼點,在於這類公司不只是股價夠便宜、低於股票內在價值,並且還有盈餘能力,這樣就有很大的安全邊際。

」查爾斯(Charles)說。

價值投資高手雷浩斯認為,這種同時注重資產與獲利評價的投資方式,「等於把葛拉漢(BenjaminGraham)和巴菲特(WarrenBuffett)結合在一起,以最小的風險去達到長期最好的報酬!」難怪查爾斯能在5年半內創造出108%的累計報酬率。

根據查爾斯的清算價策略,其投資流程可歸納出5個步驟。

在執行每一步投資流程時,查爾斯會運用以下的指標和原則:步驟1》快篩初選找出低PB或低PE的便宜股要在1,600多家上市櫃企業中挑出潛在投資標的,查爾斯會利用財報狗、撿股讚等平台的選股器,用符合以下任一條件來快篩便宜股:1.股價淨值比(PB)<1,代表股價低於公司帳面每股淨值。

2.本益比(PE)<10,代表你用低於10元的本金,買進可賺1元的盈餘。

步驟2》財報細選觀察過去10年獲利及經營表現當一家公司的股價會跌破淨值,或本益比很低,通常是營運出了問題,或發生意外。

為了避免選到地雷,查爾斯在快篩出便宜的股票後,會逐家檢視公司體質,追溯過去至少5∼10年的表現。

「通常先看合併財務報表,而對於轉投資多或經營複雜的公司,就再看個別報表,較能掌握公司的內在價值。

」查爾斯說。

而當符合下列條件愈多,就是查爾斯的候選標的:1.平均股東報酬率(ROE)>10%。

2.不曾出現虧損。

3.盈餘維持或成長。

4.負債比<50%。

5.產業前景可被評估、市占率高。

6.可靠正直的經營管理層。

其中,對經營管理層的能力與可靠性,可觀察的事項,譬如長期將公司的盈餘以股息或再投資獲利等方式回報給股東、對公司的持股占比高、在公司被市場低估時買回庫藏股等。

步驟3》計算清算價套用葛拉漢淨流動資產公式根據葛拉漢的定義,一家公司的清算價值是「淨流動資產(NCAV)」,計算方式為流動資產減總負債。

其中,流動資產是指1年內可變現出售的資產,包括現金或銀行存款、應收帳款、存貨等流動資產;總負債則是在資產負債表中明列的所有負債。

將淨流動資產除以在外流通的股數後,即為每股的「清算價」(詳見圖2)。

步驟4》擇機買進股價接近或低於清算價時布局「一家正常的公司,若在股價嚴重折價後買進,至少可預期會回到淨值以上,所以買價就決定了績效。

」查爾斯說。

但買在多少才算低或安全呢?查爾斯表示,公司會出現嚴重折價的情況有2種:1.股市大跌時,接近清算價即可買進「在市場下跌時,會出現不少低於清算價的股票,這時就是很好的投資機會。

」財報狗經理林威宇說。

而要低於清算價多少買進?以葛拉漢的標準是:買入價=每股清算價×2/3查爾斯表示,因黑天鵝出現導致股災、或市場過熱後的大跌,這些狀況並不常出現,所以他不會硬性設限在葛拉漢的標準,只要股價跌到低於每股清算價,甚或是接近清算價,他就會買進。

但由於此時常會出現一籃子的股票,查爾斯就會向家人增資,盡量也能買進「一整組」的低於清算價組合(詳見案例解析1)。

2.承平時期,找股價淨值比打折標的在市場承平時期,不會出現太多清算價標的,所以查爾斯就會在新聞或閱讀中注意特殊機會,也就是有公司或標的因故大跌,他就會啟動投資流程第2步驟,做資產與獲利評價,若通過他的審核標準,且PB跌到8折以下,就會買進。

「除了個股,有時封閉型基金或ETF(指數股票型基金)也會出現PB大折價的投資機會。

」查爾斯提醒道。

在《智慧型股票投資人》一書中,葛拉漢就提到封閉型基金的折價情形與投資機會,而查爾斯當時就查到富邦(0015)、寶富盈(006202)的市值,是淨值的8折,後來清算,若當時投資,就會在短期內賺到20%的報酬。

所以,他就把在台股掛牌的ETF也列入掃描範圍。

以下的案例解析2、3,是他的投資實例說明:步驟5》換股投資比較持股與其他好股機會成


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