跨市場分析旨在通過對兩個及兩個以上資產或金融市場之間關系的分析，確定這些金融市場或資產間的相對強弱走勢。除了對這些金融市場或資產進行個別分析之外，跨市場分析也考察某些聯系密切的市場或資產——最常見的資產有股票、債券、商品及外匯。跨市場分析現在已經是主流市場分析技術中的一部分。而本書則是跨市場分析的集大成者，是該領域最經典的著作。約翰•墨菲既是一名交易專家，也是一名金融教育家，憑借其在這兩個領域的豐富經驗，約翰•墨菲為我們介紹了跨市場分析中的「新格局」。通過將堅實的經濟學理論與形象的圖表相結合，約翰•墨菲為我們揭示了這些市場間關系「新格局」的內涵，並詳細介紹了這一新格局的具體應用。此外，墨菲還向我們展示了跨市場分析在資產配置及行業板塊輪轉策略中所起的重要作用，而二者均與經濟周期密切相關。交易所交易基金為應用跨市場分析策略提供了極大的便利，對此，墨菲也做了詳細說明。約翰 J.墨菲（John J.Murphy），約翰 J.墨菲有着40年以上的市場交易經驗，曾擔任美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）的技術分析師。他是StockCharts.com網站的資深編輯，這是一家專注於金融圖表及技術分析教育的互聯網公司。墨菲曾在彭博財經、CNN、Fox及Nightly Business Report上做過節目，並被其他媒體機構廣泛報道。因其對全球市場技術分析的傑出貢獻，1992年國際技術分析師協會授予其年度大獎。除了之前出版的兩本跨市場分析著作，約翰·墨菲還是《圖表炒家》（The Visual Investor）的作者。他還著有《期貨市場技術分析》（Technical Analysis of the Financial Markets）一書。墨菲擁有佛罕大學的經濟學學士及工商管理碩士學位。他還擔任紐約布萊爾伍德資本管理公司（Briarwood Capital Management Inc.）的研究部主任。

前言致謝第一部分 舊格局 第1章　跨市場分析：相關性的研究 所有市場都是相關的 資產配置策略 交易所交易基金對跨市場交易的深刻變革 行業板塊輪轉與經濟發展周期的相關性分析 股票市場先於總體經濟見頂或見底 石油價格的作用 使用圖表分析的好處 重在掌握全局 跨市場分析對技術分析的啟示 一種技術分析的新模式 跨市場分析是一種進步 市場間關系緣何變化 跨市場分析原則 回顧舊格局 第2章　對舊格局的回顧 1980年是一個關鍵的轉折點 20世紀70年代通貨膨脹期的終結 1987年股災強化了這一市場間關系 兩次伊拉克戰爭 在1994年的隱形熊市中，市場間關系同樣得到印證 來自20世紀30年代的回響 通貨緊縮情境 日本股市泡沫於1990年破滅 第3章　1997～1998年亞洲金融危機 始於1997年的亞洲金融危機 債券與股票之間的相關性不復存在 1997年與1998年的市場反應，只是一次預演 1997～1998年的危機給跨市場分析帶來的啟示 亞洲金融危機讓美聯儲的調控策略失效 發生於20世紀90年代的兩起通貨緊縮事件 通貨緊縮對債券收益率的影響 日本的通貨緊縮與美國利率之間的關系 總結第二部分 2000年與2007年的市場見頂 第4章　與2000年市場見頂有關的跨市場事件 2000年市場見頂之前的市場事件 原油價格暴漲兩倍 短期利率導致反向的收益率曲線 房地產信托投資基金得益於股票的下跌 日用消費品類股票開始走強 2000年市場給我們的啟示 債券、股票以及商品按照正確的順序依次見頂 市場在2002年與2003年的見底次序顛覆了既有模式 美聯儲在2003年察覺到了通貨緊縮 商品價格在2002年轉頭向上 第5章　美元在2002年的貶值推高了商品價格 商品價格高漲 商品價格從抗通縮中獲益 美元貶值使黃金市場進入新一輪牛市 股票價格下跌同樣利好黃金 投資選擇太少 黃金與美元的走勢發生重大變化 從紙面資產轉向硬資產 股票見頂與黃金見底同時出現 黃金突破了15年來的阻力位 股票長期上升的趨勢已然終結 20年以來，黃金的表現首次超過股票 在2003年，股票見底與石油價格見頂同時發生 第6章　資產配置輪動導致2007年市場見頂 各資產類別走勢的相對強度 資產配置 相對強度比率 在2002年，資金從紙面資產流向硬資產 商品債券的比率也開始轉頭向上 債券股票的比率也發生變化 在2007年，債券股票的比率重新向債券傾斜 隨着股票在2007年下跌，債券開始上漲 美國利率的下跌傷及美元 美元貶值將黃金價格推至歷史新高 這3個市場按照正常順序依次見頂 全球脫鉤並不存在 第7章　2007年市場見頂的可視化分析 將傳統的圖表分析方法與跨市場警示信號結合 標普500指數圖表2007年走勢一瞥 市場寬度警示信號 NYSE騰落指數顯示出頂背離 是什麼導致了這種頂背離 石油價格的上漲傷及交通運輸類股票 道氏理論 石油價格的上漲對消費者也產生了不利影響 零售業與住宅建築業相互聯系 早在2007年之前，零售股已開始走弱 住宅建築業在2005年見頂，提前發出了預警信號 在2007年里的另一熊市警訊 市場寬度指標為何有效 總結第三部分 經濟周期與交易所交易基金 第8章 跨市場分析與經濟周期 4年的經濟周期 總統周期 用經濟周期解讀市場間轉換 來自2000年與2007年的經驗教訓 石油——2004～2006年高利率的成因 美聯儲在200 1年的寬松政策未實現效果 比較20世紀20年代與30年代 幾十年來的資產轉換 長周期的啟示 康德拉季耶夫周期 將一個長周期划分為4個階段 房地產業對利率十分敏感 房地產類股票並不總是隨利率變動 房地產類股票並不總是隨通貨膨脹變動 18年的房地產周期 房地產周期的波峰姍姍來遲 經濟周期確立了跨市場活動的分析框架 第9章 經濟周期對行業板塊的影響 經濟周期中的行業板塊輪轉 2000年的行業板塊輪轉發出了經濟收縮的信號 2003年的行業板塊輪轉預示着經濟擴張期的到來 科技股領漲是另一個好兆頭 小盤股率先見底回升 交通運輸類股票領漲 2007年的行業板塊輪轉預示着經濟將要走弱 行業板塊輪轉有兩個方面 股市也是一個由行業組成的市場 行業板塊與行業組之間的區別 行業板塊輪轉模型 2007年的行業板塊輪轉 行業組領漲 2009年的行業板塊輪轉趨勢向好 我們需要對板塊輪轉的趨勢進行監控 2011年的輪轉趨勢符合行業板塊輪轉模型 績效棒線圖 市場毯 使用市場毯來找出領漲股 比較絕對表現與相對表現 行業板塊分析是跨市場分析工作的一個重要組成部分 交易所交易基金的興起 第10章 交易所交易基金 什麼是交易所交易基金 共同基金與交易所交易基金 交易所交易基金的供給方 股票市場ETF 債券ETF 商品ETF 貨幣型ETF 交易美元 夕卜圍ETF 反向ETF與杠桿ETF 總結第四部分 新格局 第11章 美元與商品的走勢呈反向變動 需要同時分析兩個市場 美元的上漲促成了1997～1998年的商品價格崩盤 2002～2008年，美元的下跌推動商品價格上漲 美元在2008年的見底讓商品價格暴跌 2009～2010年，美元的見頂也提振了商品價格 美元在2011年的見底推動商品價格走低 相關系數 黃金不同於其他商品 商品的走勢通常與外匯有關系 黃金的表現超過了歐元 黃金的表現超過了其他商品 黃金相對於外匯的表現 美元對其他市場間走勢的影響 第12章 股票與商品變得高度相關 通貨緊縮環境的另一負效應 商品價格在6個月里損失過半 股票與商品的關系自2008年之后變得更加緊密 銅價影響股票市場的走勢 白銀／黃金的比率影響股票市場 在2011年，白銀類股票導致商品價格走低 商品對行業板塊表現的影響 商品價格在2011年引領股票市場走低 商品見頂也影響到市場板塊輪轉 黃金類股票與黃金 金礦類股票屬於股票的一種 黃金類股票在2011年的表現不如黃金 在2011年7月，黃金與金礦類股票重新建立聯系 美元的走勢也會影響到外國股票 第13章 股票與美元 股票與美元之間存在着微弱的歷史聯系 股票與美元的長期比較 股票與美元變得負相關 商品對美元一股票關系的影響 在2011年，美元的見底讓股票下跌 美元對外國股票產生影響 與美國股票相比，美元的上漲給外國股票造成的損失更大 商品與新興市場之間也存在聯系 中國影響到銅價的走勢 中國股市影響標普500指數 歐洲也很重要 貨幣的走勢對外國ETF的影響更大 安碩法國基金在2010年獲得支撐 安碩EMU基金與歐元背道而馳 EAFE指數與安碩新興市場基金在20 11年年末企穩 別忘了加拿大 加元與歐元 加拿大市場與商品 如何將美洲納入你的外國投資組合中 第14章 債券與股票的聯系 債市與股市從投資者那里競爭資金 債券收益率與股票的正相關性 在2010年與2011年，債券收益率引領股市走低 債券收益率的下跌使分紅型股票上漲 日用消費品與公共事業受惠於波動性的增加 債券的種類各不相同 有些債券的價格走勢會呈反方向變動 量化寬松政策 量化寬松政策對債券及股票的影響 扭曲操作政策 收益率曲線 量化寬松政策對收益率曲線的影響 2012年年初，債券收益率與股票的走勢出現背離 Tips與黃金一同上漲 從2012年年初開始，天平開始向股票傾斜 美聯儲實施QE3 第15章 債券與商品的聯系 傳統的關系之一 債券與商品的價格走勢通常呈反向變動 自商品價格於1980年見頂之后，債券開始了長達30年的大牛市 債券與商品2003～2006年的反向關系 這一關系為何在2007年發生變動 銅和玉米在2002年的走勢 銅價與國債價格的比較 銅價在2009年見底使債券價格見頂 湯姆森一路透傑富瑞CR_B指數 CRB指數國債的比率 2008年以來的商品債券比率 CRB債券比率對股票的影響 商品債券比率對股票影響的歷史 商品債券比率還影響到行業板塊輪轉 CRB債券比率還會影響到新興市場 商品的通脹與債券的通縮 商品與債券的價格與中國及日本的聯系 總結結論 第16章 結語：所有的跨市場分析都是相關性分析 跨市場分析原則概要 市場間關系的新格局 美聯儲的政策可能會影響到正常的債券股票關系 在20世紀40年代，美聯儲也曾將債券收益率保持在低位 資產配置策略開始向股票傾斜 納斯達克指數債券比率可能正在探底 納斯達克綜合指數觸及12年來的高點 銀行股成為新的領漲板塊 住宅建築類股票見底 為技術分析領域增加一種新模式 仔細研讀圖表 StockCharts.com圖表學堂 神經網絡 展望未來 美元的見底會壓制商品價格 CRB指數的40年趨勢圖 股票商品比率對股票的利好大於商品 要順勢交易，切勿人雲亦雲譯者簡介