2020年道瓊10萬點！究竟是無稽的預言，誇大的妄想，還是有所依據的推論？用簡單的算數，過去十七年道瓊指數上漲了十倍，如果指數要在未來二十年內再上漲十倍，平均每年的漲幅只要11.1%，就可在2020年達到10萬點的歷史新高。再加上冷戰結束所帶來的「和平紅利」、戰後嬰兒潮的推動力、科技革命的效應、自由精神的擴散，以及全球競爭五大歷史脈動，配合政府的稅賦、物價和貿易政策，即使在發展過程中會遇上挫折及調整，但作者樂觀地認為，整體而言，將可為全球經濟奠定長期成長的基礎。　　本書最終的目的，不在預言未來，而是希望提供讀者一套分析及思考未來的策略性架構，為自己的投資及事業發展找到定位。

中文版編著序 005謝辭 010前言 013第1章　邁向大榮景 020PARTⅠ重要路標 041第2章　路標一：稅率動向 044第3章　路標二：物價變動 065第4章　路標三：貿易政策 094PARTⅡ未來的方向 117第5章　和平世紀的坦途 119第6章　戰後嬰兒潮的推動力 141第7章　科技革命的加速效應 166第8章　自由擴散的力量 185第9章　全球競爭 204第10章　潛在風險 224PARTⅢ面對未來 243第11章　迎向目標 245第12章　面對榮景的致富之道 261第13章　歡喜收割 282第14章　化知識為行動 294附錄 308

中文版編者序　短期因素vs.長期趨勢　　經濟大趨勢︰2020年道瓊10萬點！究竟這是無稽的預言、誇大的妄想，還是有所依據的推論？　　對此時此刻的讀者來說，單純只看當下──或者更明確地說就是2001年的經濟現實，這種大榮景的主張似乎有點不合時宜。　　2001年全球景氣反轉向下、市場表現疲軟，9月份恐怖份子在美國本土發動自殺攻擊，對脆弱不堪的世界經濟造成致命打擊，美國道瓊指數直墜重挫，創下近三年來的最低點，整個市場瀰漫悲觀氣氛，所有人都不看好經濟前景……。　　在這種壓抑不安的氣氛下，討論未來經濟的主要趨勢脈動，並且預言2020年道瓊指數將會上升到10萬點，這種話題的確很難討好。　　但是熱門話題就像股票市場一樣，在多頭市場時，投資人都會用「多頭的放大鏡」去搜尋每一個消息的利多內容，並且放大利多的影響效果；而在空頭市場時，投資人則會用「空頭的放大鏡」去尋找每一個消息的利空部分，並且放大利空部分的影響。同樣的，當我們在思考當前的處境以及未來發展的可能性時，通常也會因為太過執著當下的種種情境，而忽略了存在事件背後更重大的歷史脈動。＊＊＊＊＊＊　　九一一攻擊事件發生後，有人指出，這次事件象徵著20世紀的終結，就如同1914年歐戰爆發被視為是19世紀的終結一樣。但是，2001年真的是重要的歷史轉捩點嗎？或者只是因為我們過度誇大當下的感受，因而放大了九一一事件的歷史重要性呢？　　如果20世紀最重要的歷史特徵是資本主義與共產主義的東西對抗，那麼1989年柏林圍牆拆除才是真正終結20世紀的關鍵轉捩點。1989年以後，冷戰結構冰消瓦解，全球經濟融合成為以市場利潤機制為主導的單一市場，不僅商品得以自由流通，而且必須在全球市場裡參與競爭，同時過去東、西方分隔的資本與勞動市場架構，也面臨全球化、無疆界的全新挑戰，因而徹底改寫了20世紀傳統的全球政經架構。　　1997年爆發的亞洲金融危機，或許是這樣背景下的產物；1990年代的美國經濟榮景，可能是冷戰結束後「和平紅利」（peace dividend）所帶來的成果；中國大陸的快速成長，應該是向市場經濟轉型後所產生的效益；至於導致九一一攻擊事件的背景因素，除了種族、宗教對抗之外，不排除是後冷戰時期、窮國與富國南北對抗的結果……。　　我們現在還無法清楚理解這些事件的歷史因果關係，或許要等到一、二十年後，透過歷史學家的「後見之明」，我們才能夠看清楚整個歷史的演變脈絡。儘管如此，我們還是可能拋開當下被放大的情緒感受，嘗試去捕捉隱藏在各種事件背後的重要歷史脈動。＊＊＊＊＊＊　　讓我們先忘掉當前壓抑不安的氣氛，試著想像，如果我們身處十年或二十年後，當我們回頭檢視21世紀初、2001年的種種變化，我們會看到些什麼？或許未來的歷史學家是這麼寫著︰　　「全球政經結構在1990年代經歷了重要的轉變，並影響往後二、三十年世界經濟的變化。最主要是1989年柏林圍牆倒塌、冷戰結束，以市場利潤機制為核心的資本主義體系成為主導世界經濟的主要力量。以往隔離成為兩個對立市場的全球經濟，自此融合為單一市場，不僅商品得以自由流通，資本、勞力也能跨越國界自由移動，和平世紀所帶來的利益，再加上市場競爭所產生的好處，以及中國大陸與印度等龐大新興市場的快速成長，成為長期帶動全球經濟成長的主要動力。　　「其次，1990年代資訊、通訊技術革命所帶來的生產力提升效果，扭轉了20世紀1970年代中期以來生產力持續下滑的趨勢，雖然在1990年代後半期出現的網路狂潮，以及隨後的泡沫崩潰曾經造成一定程度的衝擊，但是長期生產力提升的效果，仍然是推動21世紀前二十年全球經濟成長的關鍵力量。　　「2001年全球經濟出現20世紀後半葉罕見的低成長，主要是針對1990年代美國景氣持續榮景、導致投資扭曲所衍生的產能過剩的修正調整，是長期景氣繁榮過程中的短期頓挫，但是短期歷史事件的干擾，並無法改變長期的歷史發展脈動……」＊＊＊＊＊＊　　這樣的說法是否太樂觀了？或許是。但我們也不必一直緊抓著「空頭的放大鏡」，過度放大當前種種事件的影響，卻忽略了影響歷史進程的主要趨勢。這正是本書觀察未來發展所提出的視野，作者指出哪些趨勢是影響未來經濟前景的關鍵因素，並據以推論，二十年後──2020年，道瓊指數將會來到10萬點歷史天價。　　聽起來似乎不可思議，不過絕非異想天開，用簡單的算數就可以說明為什麼可以如此。作者指出，過去十七年道瓊指數上漲了十倍，如果未來指數要在二十年內再上漲十倍，平均每年漲幅只要11.1%，就可以在2020年上漲到10萬點。聽起來並非那麼遙不可及吧！　　關鍵在於哪些長期的歷史脈動，可以在未來二十年推動全球經濟持續繁榮，作者指出五個主要趨勢，包括冷戰結束所帶來的「和平紅利」、戰後嬰兒潮的推動力、科技革命的效應、自由的擴散，以及全球競爭等，透過影響整體經濟與資本市場的三大管道︰稅率、物價、貿易政策，將可為全球經濟奠立長期成長的基礎。　　不過，誠如作者所說︰「未來的命運，取決於長期的歷史脈動……百分之百如此嗎？不是的，沒有人能預知未來，而且未來可能會出現障礙……」因此作者也提出邁向未來榮景過程中所存在的重大風險，其中包含了恐怖主義的威脅這一項。　　當然，預測本身就具有很高的風險，就如同所有的投資建議都會加註︰「過去的績效並不保證未來的表現」一樣，根據過去的歷史演變形成預測未來的基礎，一樣也存在犯錯的可能。不過，如果作者所提出的歷史趨勢真的是決定未來經濟成長的關鍵力量，那我們將可以樂觀地期待，未來二十年人類經濟將會穩定地成長，2020年道瓊10萬點並不是無稽的妄想。　　在人類財富累積的過程中，總是會遭遇到挫折與調整，而自18世紀工業革命以來，人類財富的累積就長期呈現飛躍式的成長，如果長期的歷史趨勢依然往正面方向發展，或許我們就應該暫時拋開當前的紛擾，冷靜想想隱藏在各種事件背後的歷史脈動。短期的干擾通常不會在長期的歷史趨勢中留下痕跡；如果太過執迷於短暫的市場氣氛，反而看不清楚歷史大潮流的變化。