摩根士丹利首席全球策略分析師、避險基金教父──巴頓．畢格斯
影響力匹敵 金融巨鱷索羅斯、老虎基金羅伯森
首次公開基金經理人內幕
還沒讀完這本書前，你不應該將錢交給任何基金經理人


　　投資沒有對照表，也沒有任何模式可循，但投資人仍能用「掌握經驗的能力」來觀大局。

　　在投資過程中，我們難免會接觸到各種不同的意見，會在媒體上看到很多人對股市發表看法。那麼，這些消息、這些人是從哪裡來的？他們的出身背景又是如何？我們能相信他們嗎？我們要如何消化他們的意見轉換為對自己有益處的看法？……這種對於市場「危險的陌生感」該如何消除？

　　本書是操盤手畢格斯的投資經，收錄他創立、操作避險基金的筆記及對局勢的評論，帶我們直指核心，一窺避險世界的傳奇投資案例，多了解這些，才不容易受騙！

　　觀察「與交易市場緊密結合」的人性：

　　睜開眼睛，看清楚那些道貌岸然、到處釋放消息的人──
　　理察很精明、很討人厭，賺了很多錢。他能十分肯定又精確地說明股票的題材。他談到有一家生技公司已經祕密開發出一種沒有副作用、又真正有效的減肥藥，讓人深感興趣。他說這款藥會狂銷，自己早已買下這間公司龐大部位。當其他人開始跟進，這間公司並沒有如預期推出減肥藥，而是撤回減肥藥的檢驗申請，因為此款減肥藥致癌。於是，生技公司股票狂跌，而理查這時早已全身而退……

　　強如避險基金經理人，有時放空也會失準──
　　國際原油價格屢創新高之際，畢格斯本人曾分析油價將會向下修正，但颶風來襲與政局動盪，使得油價居高不下，讓畢格斯飽受折磨，多年交情的朋友紛紛撤資。最後，連小女兒都問：「爸爸，你為什麼要放空石油？」
　　膽小之徒，切勿放空，若是熬不過中間的動盪，即使預測是對的，也會對經理人造成傷害！

　　波段型操作：搖滾巨星般的基金經理人，也會殞落──
　　快槍俠吉姆，採取「先投資，再研究」的投資策略，總是投入最熱門的領域，習慣波段操作，不斷從追高但賣更高的過程中獲利，卻在科技股泡沫時慘敗。這種模式在多頭行情中非常有用，然而一旦景氣動能不再，追逐最新的熱門領域，就成了輸家的遊戲。

　　投資前，看看歷史教訓──
　　1999年網路科技股大興之時，畢格斯預言科技股會泡沫，將一如1650年的鬱金香狂潮，當時所有人都覺得他瘋了。後來，科技股果然大崩跌。歷史書與傳記是畢格斯喜愛閱讀的文類之一，因為「投資的要義是不論跡象多麼模糊難測，都要從中看出人類大事的興衰。」

　　畢格斯的投資建言：

　　．成長股與價值股的歷史績效記錄很清楚，長期而言，價值股大勝成長股，而且到目前為止，小型價值股表現最優異。
　　．小型價值股和別種股票的差異大得驚人，小型價值股勝過大型價值股將近8倍，勝過大型成長股40多倍，葛拉漢看到這種結果一定心滿意足。
　　．從個人投資帳戶的觀點來看，投資先鋒指數型基金很有道理。如果你能夠看出表現優異的共同基金，你當然可以掌握額外的報酬率，但是你必須對抗比較高的成本、績效循環、經理人變動之類的多種不利因素。

　　「喜愛知識」是一個操盤人對於自己應該有的期許，不論是現在還是未來，真正的操盤人都不應該把自己局限在小格局中。畢格斯在這本投資手記裡，對於華爾街各類型的投資刺蝟有相當卓越且敏銳的觀察，這些投資專家當然都智慧過人，但有著經驗、勤勉、豐富的歷史涵養、開放的心胸和執著的天性，更是操作基金成功的重要元素。

　　投資專家想要成功，必須喜歡知識性的競爭，而且要能夠應付壓力和逆境。這種遊戲不適合柔弱無力的人，也不適合在知識上懶散的人。當然，還需要將貪婪當成美德的人。

　　※本書為《上億資金怎麼玩？》全新改版，希望新、舊讀者一樣喜愛。

名人推薦

　　這本書對於每一個「即將展開自己壯觀的專業操盤生涯」的股市投資人，提供了一個很棒的真實藍圖。最難得的是：畢老的文筆非常好，所以你讀起來的時候一點都不會感到枯燥！──王力群，專職交易者

　　巴頓‧畢格斯在本書大量描寫人性矛盾、貪婪恐懼、損益的失落和金融界造化弄人的不確定，以及運用隨意信手拈來的美式幽默的寫作元素，讓本書的可讀性大大提升。若投資者想要參與市場交易，就免不了跟螢幕背後那群資金充沛、想法怪異、嗜血如命的避險基金的刺蝟怪咖交手，了解這群金融界頂端人物的想法，才不會讓自己的投資血本無歸。──黃國華，財經作家

　　專職投資可以輕鬆賺得大筆鈔票，讓眾人欽羨不已？
　　本書作者以親身經歷，讓讀者看到投資業界辛苦、心酸與現實的一面。──綠角，平民投資王

　　閱覽本書，不得不稱許巴頓畢格斯「避險基金教父」美譽之實至名歸。以洞察投資心理學及金融市場詭異脈動的技巧寫實，輕鬆、趣味的兼論經濟學理與市場經驗，結尾甚至封20世紀偉大經濟學家「凱因斯」為避險基金專家，文中深刻意涵在在有其樂趣，值得閱讀。──聶建中，淡大財金所教授、理財周刊社長

　　巴頓‧畢格斯以卓越清晰的筆法來描寫市場，對於華爾街百態的觀察，他比任何人都具有洞悉力。《華爾街刺蝟投資客》有著高度的娛樂性，同時提供關於避險基金與投資世界無價的寶貴經驗。──大衛．史雲生(David F. Swensen)，耶魯大學首席投資長

　　自從科技股泡沫，投資變成極為險惡的事業，但不這包括熱錢激增的避險基金。《華爾街刺蝟投資客》中，畢格斯帶我們窺看不同個性的投資客如何操作龐大部位。這本書很棒，充滿奇聞軼事，只有核心中的核心人物才能做出如此深刻的批判。還沒讀這本書前，你不應該將錢交給任何華爾街的人。──安迪森．魏金(Addison Wiggin)，美國知名金融作家和評論員
 


作者簡介

巴頓．畢格斯（Barton Biggs，1932-2012）

　　華爾街教父級分析師。出生於美國經濟大蕭條時的紐約，父親曾為紐約銀行投資總監。1950年代畢業於耶魯大學英文系，隨後成為美國海軍陸戰隊軍官。退伍後，於紐約大學商業研究院求學，畢業後進入金融業。

　　1975年進入摩根士丹利，之後以合夥人身份在摩根士丹利任職超過三十年。多次在《機構投資人》(Institutional Investor) 雜誌的調查中，獲選為全美最佳投資策略師。2003年，70歲的他離開摩根士丹利，與另外兩位同事創立當年規模最大的特雷西避險基金 (Traxis Partners)，管理資產超過十五億美元，2009年特雷西避險基金的回報率為業界三倍。

譯者簡介

王柏鴻

　　台大外文系畢業，曾任國內重要報紙編譯多年，現專事翻譯。譯作繁多，曾獲得《中國時報》、《聯合報》年度十大好書獎及其他獎項。
 


推薦序 傳奇、經典的全球避險基金怪傑人物誌   

前言 避險專家是有趣的動物

Chapter 1華爾街的刺蝟們
投資經理人多少都會吹噓，但所有會員都配備屁話偵測器。

Chapter 2 金童流的血還是紅的
失敗很可能在你的生活和精神上留下永久的傷害。

Chapter 3放空石油，淪為笑柄
「凡是賣出不屬於自己的東西，就必須歸還，否則就是進牢房。」

Chapter 4膽小之徒，切勿放空
如果油價漲到高峰，我們一定會被認為是食古不化的瘋子。

Chapter 5絕望狂亂之旅——創立避險基金
現在回頭來看，創立避險基金這段時間的記錄根本是焦慮與屈辱的綜合。

Chapter 6血淚交織、苦樂參半——法說會
投資經理人最重要的是績效，不是比誰最受歡迎。

Chapter 7投資震撼教育
不幸的是，市場不理性的時間可能比你維持還債能力的時間還久。

Chapter 8形形色色的避險之徒
成功的投資專家中沒有哈姆雷特那種優柔寡斷的人。

Chapter 9市場多空循環的宿命
股票不知道你擁有它，死忠抱著也不會有報答。

Chapter 10只有自大狂或傻瓜才想找出頭部和底部
群眾在市場轉折點時總是犯錯。

Chapter 11從俾斯麥到耶魯校產基金
看出目前的行動會引發哪些事件是不變的投資關鍵。

Chapter 12上帝不可理解，股市也不可理解
他們很可愛吧？毛茸茸的？看看他們，就像泰迪熊一樣，這是他們的市場！

Chapter 13網路泡沫與新興市場
考慮過去，你會失去一隻眼睛；忽略過去，你會失去兩隻眼睛。

Chapter 14紀律嚴明又緊張的瘋子——傑出經理人
經營大型避險基金好比當國家足球隊的教練，最精明、組織最好、最努力、人才最多、管理最嚴苛的隊伍才能奪冠。和藹、友善、容忍錯誤的教練，最後都會被淘汰。

Chapter 15沒有績效，明星變掃把星
管理大型共同基金可不是比賽誰比較受歡迎，而是跟市場生死存亡的戰鬥。

Chapter 16如何保住財富？
市場風雲變化無常，守住老本讓你老神在在。

Chapter 17三大投資哲學——成長、價值與不可知論
要愛人、愛小孩和狗，但是不能愛股票。

Chapter 18大有大的難處
在大型投資管理公司服務好比艱苦奮鬥，經營公司的不是投資專家，而是律師與企業家，他們在無形之間會殺死生金蛋的金鵝。

Chapter 19泡沫與真正的信徒
了解泡沫對投資人來說非常重要。所有的泡沫一開始時都是具備強而有力的基本面和理由的投資機會。

Chapter 20令人毛骨悚然的故事——神力干預或內線消息？
股市像大海一樣充滿神祕。

Chapter 21經濟學家兼避險基金專家——凱因斯
我們現在全都是凱因斯的信徒！

後記 我只能說祝你好運！
 

推薦序 傳奇、經典的全球避險基金怪傑人物誌 刺蝟是種很奇怪的動物，它絕對不和人類來往，甚至一旦小刺蝟不小心接觸到人類，母刺蝟會狠下心來咬死小刺蝟，在刺蝟的世界中，保持純然的作息不和外界其他生物過度互動乃是其生物本性，作者巴頓．畢格斯是位成功的投資人，用刺蝟來比喻自然是他內心深處的基本信仰。 當獲悉這本在我心中有著經典地位的投資理財名著有機會重新發行，實在替閱讀大眾感到高興。如果單看書名，會讓人誤以為又是一本「吹噓多於實用」的平凡財經類翻譯書而擦身而過，但實際翻閱後，便知道這是撰寫金融業（尤其是操盤業界）各式各樣優秀、傳奇、荒誕、經典的全球避險基金怪傑人物誌。 2008年的金融海嘯早已離我們遠去，避險基金的種種行徑，在過去的二十年間，從人人吹捧的造神到宛如人人喊打的過街老鼠，市面上對於這些基金經理人或操盤人的相關著作，不是捧為神明不然就是將之妖魔化，雖然這個行業的惡魔還真不少，但也無須視之為無所不能的神仙。 這本書迥異於以往的類似著作，巴頓．畢格斯以持平的論點和過往在金融界打滾幾十年的經驗來掀開全球投資界的真實面貌。作者在金融圈的資歷自然是不必多費唇舌，但讓我驚訝的是他對於人物細膩的描寫能力，以及時空背景與市場現象的巧妙搭配，把操盤者當時的心態以及熱鬧詭譎的市場，毫無保留地描寫出來，栩栩如生地活躍在讀者眼前。作者的寫作能力超過分析師或研究員吹捧企業執行長枯燥又制式的分析報告，讓人難以想像他是個不折不扣的避險基金經理人。