這是一本證券投資實務領域的世界級和世紀級的經典著作，自從1949年首次出版以來，在股市上一直被奉為「股票投資聖經」。它是根據格雷厄姆英文版原著1973年第4版的中譯版。股神巴菲特特為本書撰寫的序言和評論是本書的一個亮點。首先明確了「投資」與「投機」的區別，指出聰明的投資者當如何確定預期收益。它着重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應對市場波動。該書還對基金投資、投資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉換證券及認股權證等問題進行了詳細闡述。主要面向個人投資者，全面體現了格雷厄姆的價值投資思想，為普通人在證券投資策略的選擇和執行方面提供了重要的指導。本傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham，1894~1976年）美國經濟學家和投資思想家，投資大師，「現代證券分析之父」，價值投資理論奠基人。格雷厄姆生於倫敦，成長於紐約，畢業於哥倫比亞大學。著有《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)，這兩本書被公認為「划時代的、里程碑式的投資聖經」，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫·巴菲特就讀哥倫比亞大學經濟學院的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為其一生的「精神導師」，「血管里流淌的血液80%來自於格雷厄姆」。格雷厄姆在投資界的地位，相當於物理學界的愛因斯坦，生物學界的達爾文。作為一代宗師，他的證券分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有「華爾街教父」的美譽。

巴菲特會如何解讀《聰明的投資者》 viii譯者序 xv第4 版序 ——沃倫·巴菲特 xvii本傑明·格雷厄姆生平簡介 ——賈森·茲威格 xx本書的目的 1第1 章 投資與投機：聰明投資者的預期收益 9第2 章 投資者與通貨膨脹 22第3 章 一個世紀的股市歷史：1972 年年初的股價水平 31第4 章 防御型投資者的投資組合策略 44第5 章 防御型投資者與普通股 56第6 章 積極型投資者的證券組合策略：被動的方法 65第7 章 積極型投資者的證券組合策略：主動的方法 75第8 章 投資者與市場波動 94第9 章 基金投資 113第10 章 投資者與投資顧問 126第11 章 普通投資者證券分析的一般方法 138第12 章 對每股收益的思考 155第13 章 對四家上市公司的比較 164第14 章 防御型投資者的股票選擇 172第15 章 積極型投資者的股票選擇 187第16 章 可轉換證券及認股權證 205第17 章 四個非常有啟發的案例 218第18 章 對八組公司的比較 231第19 章 股東與管理層：股息政策 256第20 章 作為投資中心思想的「安全邊際」 263后 記 273附 錄1. 格雷厄姆—多德式的超級投資者 ——沃倫·巴菲特 2752. 與投資收入和證券交易稅相關的重要規則（1972 年） 2953. 投資稅的基本內容（2003 年更新） 2964. 普通股領域新的投機 2975. Aetna Maintenance 公司的歷史 3086. NVF 公司收購Sharon 鋼鐵股份的稅收會計 3107. 技術類公司的投資 311致 謝 312

1950年年初，我閱讀了本書的第一版，那年我19歲。當時，我認為它是有史以來投資論著中最傑出的一本。時至今日，我仍然認為如此。要想在一生中獲得投資成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或內幕消息，而是需要一個穩妥的知識體系作為決策基礎，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。本書能夠准確和清晰地提供這種知識體系，但對情緒的約束是你自己必須做到的。