收購基金（Buyout Fund）在歐美從事股權投資或收購交易所需的資金通常由自有資金與債務資金組合的方式構成。債務資金來源主要有銀團貸款、高收益債券等方式，且在很多時候資金成本與融資金額都能滿足收購交易的需要。這種由收購基金自有資金與債務資金組合方式完成的收購活動被稱為杠桿收購（Leveraged Buyout）。對收購基金而言，杠桿收購的好處是可以支持更大的交易規模和更高的交易價格，從而促進了並購交易市場更加活躍。長期以來，一些海外收購基金在中國境內從事股權投資所需的資金通常僅來自基金的自有資金。一方面，這可能是因為早期在中國境內發生的收購交易規模較小，而為交易在海外安排債務融資的吸引力不大。另一方面，受制於1996年中國人民銀行制定的《貸款通則》的規定，即借款人不得使用貸款從事股本權益性投資，使得在2008年底之前收購基金在中國從事股權投資無法獲得境內商業銀行貸款的支持。缺少了財務杠桿效應，收購基金通常更為謹慎地對待那些報價較高的項目，因而制約了中國收購交易數量的增長。本書將向中國讀者簡要介紹美國金融市場中杠桿融資的債務工具及其市場運作情況，主要內容源於作者在美國從事股權投資和杠桿融資的實踐經驗和長期觀察，基本反映了美國最新的市場發展狀況，旨在為中國讀者提供管窺美國杠桿融資債務工具及其市場運作的捷徑。卡爾先生是BAC投資基金(BAC Investment)的合伙人之一，負責與高成長公司及相關跨境交易有關的投資事宜。同時，他還向公司的董事會及管理層提供咨詢。咨詢的內容包括公司運營、與交易有關的事項以及全球范圍內的重要的治理問題。在其過往的職業生涯中，他曾幫助很多公司在中國、加拿大、墨西哥和西歐建立合資企業，獲得增長機會以及完成跨境收購。 此前，卡爾先生在美國資本(American Capital)旗下的收購部門任執行官，美國資本是一家在納斯達克上市的國際股權投資基金管理機構(NASDAQ：ACAS)。此外，因具有獨特的高級執行官經歷，他在美國企業成長協會一環球(ACG Global)擔任多項領導職務時多有建樹。卡爾先生的經歷還包括在很多公司的業務發展、戰略、運營和銷售等部門中擔任高管職位。

Chapter 1 Introduction003Chapter 2 What is Leveraged Finance？ 008Chapter 3 Leveraged Loans014Chapter 4 High Yield Bonds 034Chapter 5 Leveraged Loan Investors and CollateraligedLoan Obligations044Chapter 6 Assessing a Company?s Risk Profile 055Chapter 7 Summary Considerations066Glossary116Appendix138

前言收購基金（Buyout Fund）在歐美從事股權投資或收購交易所需的資金通常由自有資金與債務資金組合的方式構成。債務資金來源主要有銀團貸款、高收益債券等方式，且在很多時候資金成本與融資金額都能滿足收購交易的需要。這種由收購基金自有資金與債務資金組合方式完成的收購活動被稱為杠桿收購（Leveraged Buyout）。對收購基金而言，杠桿收購的好處是可以支持更大的交易規模和更高的交易價格，從而促進了並購交易市場更加活躍。長期以來，一些海外收購基金在中國境內從事股權投資所需的資金通常僅來自基金的自有資金。一方面，這可能是因為早期在中國境內發生的收購交易規模較小，而為交易在海外安排債務融資的吸引力不大。另一方面，受制於1996年中國人民銀行制定的《貸款通則》的規定，即借款人不得使用貸款從事股本權益性投資，使得在2008年年底之前收購基金在中國從事股權投資無法獲得境內商業銀行貸款的支持。缺少了財務杠桿效應，收購基金通常更為謹慎地對待那些報價較高的項目，因而制約了中國收購交易數量的增長。