本書的出發點，即基于財務報表分析的股票價值評估與投資決策，把讀者置身于證券分析師的角色以後，本書的內容即圍繞這個出發點展開。 在這個出發點的框架下，財務報表分析的第一個核心問題是對企業未來盈利能力的預測。預測未來給本來“死板”的財務報表分析注入了新鮮的生命力。針對這個核心問題，本書特別重視財務報表分析中兩個比較重要的任務。第一，盈余操縱。準確的未來盈利預測必定是建立在準確的歷史會計數據上的，而盈余操縱則導致作為預測基礎的歷史會計信息的可靠性下降，即歷史信息沒有真實反映企業過去的盈利能力。根據可靠性低的歷史數據來預測未來必然造成較大的預測偏差。第二，會計數據特性。會計學研究已經發現會計數據有一些基本的時間序列特征。例如，企業的盈利能力（資產回報率、股東權益回報率等）具有均值回歸的特征，即企業很難長期保持很高的盈利水平，競爭會導致 高盈利企業向行業平均水平靠攏；同樣，企業也不會長期處于很低的盈利水平，管理層更換、行業競爭減弱會提高這些企業的盈利水平。這些特征，如果沒有在未來盈利預測中加以注意，也會影響預測的準確性。因此，本書將以重大篇幅探討盈余操縱和會計數據特性對盈余預測的影響，以及如何調整它們對歷史會計數據的影響，以使未來盈利水平預測更準確。 財務報表分析的第二個核心問題是如何將對未來盈余的預測轉換為對企業價值的評估。價值評估的模型很多，本書將對這些模型加以介紹。更重要的，本書將分析、比較這些模型之間的優點和缺點，並進而分析、討論如何根據被分析企業的具體情況選擇合適的定價模型。 所以，本書的章節都是圍繞企業未來盈余預測和根據預測進行價值評估展開的。在第一章中，本書介紹證券市場的背景和財務會計的基本特點及其在證券市場中的作用。這一章的目的是增加讀者對證券市場及會計信息的了解，提高讀者對財務報表分析的興趣，尤其是給財務報表分析賦予一個目的，即證券投資。

第一章 會計信息與證券市場 第一節 引言 第二節 企業、投資者與資本市場的關系 第三節 中國股票市場介紹 第四節 企業定價的信息基礎及會計信息在企業定價中的地位 第五節 證券分析師與分析師預測 第六節 本書的定位、目標和內容結構 第七節 本章小結 本章作業 第二章 基于價值評估的資產負債表分析 第一節 資產負債表介紹 第二節 資產的價值決定因素 第三節 會計的穩健性原則與資產的定義 第四節 資產項目的價值低估與隱性資產 第五節 負債項目的價值評估與隱性負債 第六節 同比分析方法 第七節 本章小結 本章作業 第三章 基于價值評估的損益表分析 第一節 損益表介紹 第二節 現金制會計方法與應計制會計方法 第三節 應計制會計方法與收入確認 第四節 配比會計原則、穩健性原則與費用確認 第五節 支出的費用化與資產化 第六節 證券分析師與盈余預測 第七節 本章小結 本章作業 第四章 基于價值評估的現金流量表分析 第一節 現金流量表介紹 第二節 準備現金流量表的意義 第三節 現金流量表和資產負債表、損益表的關系 第四節 從現金流量表分析企業發展周期 第五節 本章小結 本章作業 第五章 基于價值評估的非財務信息分析 第一節 非財務信息概述 第二節 宏觀信息 第三節 行業信息 第四節 企業非會計信息 第五節 本章小結 本章作業 第六章 盈利能力分析 第一節 盈利能力分析基本框架概述 第二節 資產回報率分析 第三節 股東權益回報率分析 第四節 資產周轉率和銷售利潤率分析 第五節 我國上市公司盈利能力分析 第六節 本章小結 本章作業 第七章 投資風險分析 第一節 什麼是風險？ 第二節 證券投資風險與資本成本 第三節 投資風險的衡量 第四節 風險溢價和資本成本的衡量 第五節 基于財務報表的風險分析 第六節 本章小結 本章作業 第八章 盈余特征、盈余質量與盈余預測 第一節 盈余特征與盈余質量問題概述 第二節 應計盈余、現金盈余與盈余的持續性 第三節 穩健性原則與盈余的持續性 第四節 盈余的均值回轉特征與盈余的持續性 第五節 本章小結 …… 第九章 盈余操縱分析 第十章 盈余預測 第十一章 基于盈余預測的價值評估與投資決策 附錄 附錄一 數量化證券投資策略設計 附錄二 上海申銀萬國證券宇通客車投資分析報告 附錄三 現值表和終值表 詞匯表 後記

2008年是我國改革開放政策實施三十周年，如果我們歷數這三十年中改革開放的成就，股票市場的建立和發展無疑應該是重大成就之一。截至2007年底，我國股票市場投資者開戶數已經達到1，4億戶。千千萬萬個家庭把辛勤取得的儲蓄投資到股票市場上去，希望能夠取得良好的回報。 投資者購買股票，和購買其他任何商晶一樣，希望物有所值。那麼，投資者買到的股票值多少？對于這個問題的回答顯然決定了投資者能夠取得的回報的高低。在我國的股票市場上，雖然我們一直強調價值投資的理念，但是現實卻表現出價值投資理念的缺乏。2007年到2008年初，上證指數在一年左右的時間內從3 000點漲到超過6000點，然後又跌回3000點左右，而我們觀察上市公司的基本面，在這個期間看不出大幅的變化，那麼，到底是3000點代表了上市公司的價值，還是6 000點代表了上市公司的價值呢？離開一套科學的價值估方法，我們很難回答這個問題。 股票的價值取決于它未來能夠產生的現金流和它的風險水平︰而會計信息是投資者預測未來的基礎。資產負債表反映了未來現金流產生的資源基先，損益表和現金流量表反映了企業過去使用這些資源基礎產生現金流的能力。以價值評估為目標的財務分析就是要用科學的方法把會計信息利用起來，產生出可靠的未來盈利能力預測，並通過合理的評估模型把預測轉換成評估價值。姜國華博士所著的《財務報表分析與證券投資》系統地講解了基于財務報表分析的價值評估，為投資者投資決策提供了一個科學的基礎。 國內外業已出版的財務報表分析類書籍不少，但不同作者的寫法差異甚大。究其原因，主要有二。一是為了適應不同的細分讀者群的學習目的之需要︰有的主要為股票投資分析者而寫，有的主要為信貸分析者所寫，有的主要為財務管理分析者所寫。二是不同作者對財務報表分析側重點存在認識上的差異︰財務報表分析包括兩個環節，即解讀財務報表信息和利用財務報表信息進行決策分析，有些作者認為應該側重于前者，而有些作者則更強調後者。和以往的大部分財務報表分析書籍相比，本書的主要特色是它從始至終把讀者放到證券分析師的角色中去，把三大報表分析、其他信息分析、盈利能力分析、風險分析、盈余質量和盈余管理分析放到預測未來盈利能力的框架中去，章節之間相互聯系，不脫離主線，一步一步達到價值評估的目標。這樣的目標定位和結構安排給財務報表分析注入了鮮活的生命力。學習完本書之後，讀者能夠對基于財務報表分析的證券投資有一個清晰的框架和路線圖，能夠比較容易地在自己的投資活動中應用起來。 中國資本市場的投資者，當然也包括潛在的投資者，不能總是只從“深度套牢”和“無奈割肉”的教訓中汲取經驗，這樣做的成本實在太大。花一些時間，花一些精力，學一些財務報表分析的基本原理和方法，不僅能使自己更為理性，也能因此而間接推動我國資本市場的理性和健康發展。相信本書的出版一定能夠在這個方面產生積極的作用。